Monthly Archives: 十一月 2017

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談」及「回應網友 – Derek」。

        「耶倫媽媽現在敢言了」

        耶倫已經確定不能連任聯儲局局長，她在大概兩個月前，有一篇發言，特別提到聯儲局理事要用很高的道德標準要求自己，才不負大眾的期望，她的批評沒有提什麼人，什麼事，但肯定是有所指的。

        這次在歐洲央行行長論壇上她講得具體一些了，說是雖然聯儲局允許理事對外發表一些私人的見解，但理事的責任是闡述聯儲局的集體決定的政策，太多理事對外發表彼此有矛盾的看法，令市場困惑，令聯儲局政策執行倍感困難。

        耶媽媽可能因為反正要離職了，不怕得罪別人了，變得敢言起來。

        其實聯儲局的工作並非那麼困難，面對特定的市場環境，無論是誰做局長，應對的政策應該都是一樣的，至於加息多一次或少一次，對市場的影響也非那麼大。

        聯儲局委員獲邀請出席論壇等等，也許都是有錢收的，他不能鸚鵡學嘴，講那幾句聯儲局已講過的話，總要講一些「自己的」觀點吧？那才值回票價，耶媽媽雖然說了，恐怕情形也不會變。

        Derek：謝謝你的留言。

        希望中國在科技領域的「盲點」能一一補上。

        其實我一直很疑惑，怎麼中國發展不出像默克，輝瑞這樣的大藥廠？中國也看不到像美國現在有那麼多的開發新藥的新型小企業？

                                                                祝

                        好！

        「中國在什麼領域依然落後？」

        幾天前，跟幾位朋友餐敘，話題又轉到改革開放的成功。中國的崛起和驚人的經濟增長，大家也都同意近十年裡在環境保護和社會健康保障等方面的進步。此時有一位朋友忽然提出，我們不妨聊聊中國在哪些方面依然落後？不是更有建設性？這位朋友先說，他認為中國這些年裡在生物、化學、新藥研究方面嚴重落後，自從人類DNA全面解碼以後，西方在基因和疾病的研究以及新藥開發方面突飛猛進，許許多多尖端新藥湧現，許許多多檢測手段及疾病治療的新方法出現，可是幾乎沒有一項是中國開發的。中國的大藥廠，很多是專門生產中藥成藥的，生產出大量療效不確定的中藥成藥，享受可觀的盈利。而一些生產西藥的廠，依然祇能生產傳統的抗菌素及維它命。回味朋友的話，似乎有道理，從抗癌的新藥直到微創手術，哪一樣是中國人發明的？我們是不是被中醫綁架了？

        另一位朋友提出了另一樣東西：半導體晶片。現在手機上用的晶片，幾乎被兩家美國公司博通和高通壟斷，而高端的電腦晶片，則也是美國英特爾公司壟斷，它們掌握了最新技術，霸佔產業鏈的最高端，甚至自己不建工廠，交給代工廠生產，但獲得最大份額的盈利。

        又有朋友指出高精密度的加工機器，高精密度的醫療設備，中國也遠遠落後，依靠進口。又有朋友指出，某些材料，技術，中國也落後。聽朋友說日用電器中國產替代進口產品比例最低的是男仕用的剃鬚鉋，國產的剃鬚鉋刀頭容易鈍，進口的要耐用得多，中國技術仍落後的地方一定仍很多。材料科學是很重要的，譬如大功率的噴射飛機引擎，中國不會製造，從模仿的角度，拆開一架噴射引擎，空氣動力學我們全都懂的，甚至合金材料由什麼元素組成，也可以容易的分析出來，但是生產工藝，冶煉時何時加入什麼元素？如何淬火？如何退火？如何鍛打？祇是有些微地方掌握不到，就做不出來。

        希望醫藥跟晶片方面有進步，不僅是給外國人賺太多錢，更重要的是重要技術要有自主性。

        「特朗普中國行」

        特朗普競選總統時罵中國很兇，雖然美國歷屆總統選舉中不在位的一方，都會猛力批評在位一方的中國政策太軟弱，但特朗普還是罵得最兇的一位，又是做了總統要立即宣佈中國是貨幣操控國，又說上台後要將中國入口美國的貨物加稅40%，當他真的上台，世界是有些吃驚的，包括中國。習主席第一次見特朗普，對方提出要中國開放牛肉市場，習立即同意。

        等特朗普做了一年總統，他轉彎可說很快。這次訪問北京，帶着i Pad給習給他外甥女用中文表演的視頻，這有一點取娓於主人的意思，不知是為了國家還是他家族的生意。他現在要討好中國，相信他女兒去中國做生意無往而不利，她女兒如果要演講也一定座無虛席，聽眾自會有人找來塞滿會議廳。

        中美之間現在並沒有重大的利益衝突，中國外交仍堅持跟美國不挑釁，不對抗的原則。南海由中國實際佔領，美國人心裡也明白已成定局，而且美國並無什麼既得利益在那裡，所以也祇是虛張聲勢而已。而北韓其實美日都清楚它沒有什麼實力，而中國要等時機成熟才會有行動，北韓遲早跌入中國控制之下。美國本來搞的PPT，泛太平洋自由貿易區，排除中國在外，現在放棄了，還在WTO範圍內中國少了一點擔心，總之國際環境有利中國，十三億人祇要埋頭建設，世界上沒有任何力量能擋住我們的進步，最重要的還是本身內部要穩定，這一點看起來至少未來五年不會有問題。

        WCY382：謝謝你的留言。

        我今年幾次介紹國泰 (293)，自己也持有不少國泰股份。

        昨天早晨聽到財經新聞中提及建滔以13.68元/股 (比上星期五有溢價) 全售國泰股份,以為是利好消息，想不到昨天國泰股份最低跌至12.56元/股，不知如何解釋。收市價13.00元/股，對國泰股價來說，這一消息肯定是好消息，揸在建滔手中，是隨時準備沽出獲利的，但卡塔爾航空買入，可能有長遠打算。

        國泰股權太古佔51%，中國國航佔19%，卡塔爾航空佔9.6%，在市場流通的，祇有20%，國泰是傳統的藍籌股，恒指成份股，所以基金揸住一定不少，能自由流通的股份不多，如果你手中有國泰，建議你緊緊揸住，國泰現價肯定偏低，前景看好。

        「中國在高速進步」

        我們在談一個國家的進步時，常常講GDP如何如何。當然「改革開放」以來，中國的GDP已有三十多年高速發展，現在經濟總量已是世界第二。由於中國的稅務制度，不報稅的地下經濟規模龐大，我都有些懷疑，中國的經濟總量會不會已經超過美國？我們年產汽車二千萬輛，年產鋼4億5千萬噸，遠超過美國，這些數字是實實在在擺在那裡的。在看GDP的同時，我們不應忽略這三十多年裡隨着教育的普及，隨着中產的興起，整個國家人民的文化素質也在飛速提高，人民在追逐更好的物質生活的同時，也追求文化及精神上的充實。七、八年前于丹寫了「論語新解」，當時的發行量達到450萌冊，還不包括盜版的出版物。人民渴望知道自己民族文化的價值觀究竟是怎麼演變出來的，近年來大量提供知識的網站都辦得很成功，騰訊分拆出來的「閱文」網站，在線註冊的付費上網閱讀的登記會員有1億9千萬人！真是令人吃驚的數字，各種教育性服務的網站，都是人頭湧湧，人民文化素質的提高，可能跟GDP提高同樣重要。

        中國已經同「改革開放」初期大不相同，我們已經完成了將中國經濟跟世界經濟聯接在一起的過程，我們掌握了大量新科技，現在正在進入自己創新的階段，我們熟悉了市場經濟管理和營銷的技術，在消化了外資帶進來的技術和市場以後，開發出我們自己的新技術，新市場。

        中國國家大，人口多，可以發揮的規模效應在世界上是無可匹敵的。譬如中移動，它可以有八億用戶！賺了大錢就能發展5G技術，同樣的例子在各行各業發生。

        中國還有很多潛力尚待開發，假如未來三十年真能像十九大規劃那樣實現，中國的GDP可能是美國的三倍，大部份的創新都由中國帶頭並憑藉中國市場的龐大規模而發展，那時世界的均勢就會改變。

        中國要謹記，以國家的最大利益為政策的出發點，要學會跟世界各國共處，盡量減少對抗，用「軟」的手段追求最大的符合人民利益的利益。

        人會從過去的歷史吸收經驗，變得越來越聰明，國家的政策也會變得越來越理性，世界應在合作中共同發展。

        「美國白宮的『通俄門』事件」

        在過去這一次希拉莉跟特朗普競選運動中，有一個俄國的影子。美國民主黨說俄羅斯干預了美國的總統選舉，俄羅斯當然不承認，但漸漸地暴露出越來越多的蛛絲馬跡，Face Book也承認那一段時間有特別多的網上帖子，散佈不利於民主黨候選人希拉莉的言論。其中許多似乎跟俄羅斯機構有關，特別是爆出了希拉莉的電郵事件，希拉莉用私人電腦跟下屬談國事，都給洩漏出去。希拉莉的個人電腦可不是我跟你用的普通電腦，是經過重重加密的，黑客要入侵並取得其中三萬多封電郵，不是簡單的事。

        接着爆出來當時特朗普競選班子裡有人秘密接觸俄國駐美使館人員，又爆出特朗普班子在競選期間接觸一俄羅斯女律師。

        最近聯邦大陪審團發出拘捕令，扣押了前特朗普競選班子裡兩個人，白宮發言人正極力淡化這件事，但已經有人猜測，有俄羅斯說客，接觸特朗普競選團隊，提出俄羅斯可提供不利於希拉莉的黑材料，而特朗普團隊欣然接受。

        假如事情真的如此，相關的人可判通敵罪，非常嚴重。特朗普本人未必會直接介入，但也信譽掃地。現在看起來此事還剛開始發酵，從特朗普辭退國家安全顧問弗林時弗林的憤怒神態，祇要團隊中有一個人咬定特朗普知道此事，特朗普的日子就不好過。

        特朗普甫上台就受到很多挫折，「通俄門」的事件更令他成了破腳鴨，能不能做滿任期都可能有問題。

        不知網友有否留意，這一次匯豐銀行的季報跟大行對它的分析完全吻合，這是經濟從08年的金融海嘯中恢復過來了，像匯豐這樣有透明度的大銀行，業績穩定，容易預測。

        內銀也都宣佈了業績，以經營規模及盈利總量來看，匯豐已經落在建行，工行的後面了。

        不過匯豐也有很正面的積極因素，首先可以確認它已熬過了最艱難的時刻，業務大幅萎縮，同時要應付嚴厲的監管。為了合規經營大幅增加運營成本，這些它都熬過來了，擺在前面的是世界經濟全面復甦，央行加息的過程中，它的息差可以擴大。還有一個有利因素是新的CEO，還是內部提升，不會有揭舊傷疤這樣的事發生。

        當然，匯豐股價也已升了不少，過去兩年幾乎是派盡利潤的，盈利改善也許現在的派息能維持下去，那現價五厘息的回報可以說不錯，但增長的前景也不能看得太樂觀。我曾有一段時間是很看淡匯豐的，現在可說認為它中性，現價可以投資，但也並非太吸引。