股市隨筆

        「再談瑞聲科技」

        星期四沽空公司「葛咸城」再發報告，指瑞聲許多關聯公司都由公司管理高層的親朋出面持有，又指關聯公司交易推高了瑞聲盈利，但看比例並非太高，在報告發表後瑞聲立即停牌。

        我寫過兩篇評論，認為沽空公司的報告不實的可能性很大，即使現在依然維持我的看法。一家多年長期增長的公司，被納入恒生指數成份股，它的產品銷給頂級的國際大公司，即使研究報告也沒有指它銷量造假，毛利率也非特別高，尤其是多年來毛利率都能維持這水平，並非今年特別高，看不出它有什麼特別嚴重的問題。

        該沽空報告發表後立即停牌，一個可能當然可能是證監會要求瑞聲解釋，另一個可能是不給沽空公司低價吸回沽空股票的機會。假定沽空公司仍未有時間吸回它沽空的股票，沽空公司要冒極大的被挾倉的風險，瑞聲主要股東及相關人士，如有財務實力，有足夠時間安排資金挾倉。停牌前瑞聲急跌，收82.60元/股，這個價極可能是沽空公司叫出來的，它未必有足夠時間完成補倉，不管怎麼樣，這次事件也是寶貴的一課，即使恒指成份股也可能遭狙擊，也可能做假賬，瑞聲的股價將會大幅波動。

        瑞聲並非頂級的藍籌股，佔我的投資組合不到2%，整體依然有盈利，感覺上瑞聲不會就此倒下去，有關的沽空報告說服力不是太強，監管機構或瑞聲董事局可能正等待它第二次大舉沽空，即時停牌，沽空公司有可能反而在很大的風險中，股市險惡，由此可見。