Monthly Archives: 一月 2016

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「關心時事」。

        昨天恒指升398點，成交830億。上證指數升94點，成交2227億。

        昨天終於有一個像樣的反彈，美國批評中國央行在匯率問題上沒有透明度，引起全球市場波動，現在中國咳一下全世界都要傷風了。

        我覺得人民幣似乎還沒有跌夠，但距近期的央行目標也非太遠了，中國央行用行政手段，提高CNH沽空成本，似乎人民幣開放在走回頭路。

        中國去年GDP官方公佈6.8%，又有大行質疑。匯豐大班在一個論壇上說沒理由相信中國報大數，他個人認為服務業增幅可能遠超官方數字 (瞞稅)，唱淡中國大概也沒有新的說詞了，大行如要推高股市，就會改變腔調，現在最難測的是中國的「政策」，天天有新政策，市場被搞得暈頭轉向。

        「淺談兩岸關係」

        台灣人，大陸人，同屬漢族，從基因看是一家人，更重要的是雙方是同一文化淵源，用同一種文字，用同一種語言，從種族、文化、禮教、風俗習慣，都是一樣的，沒有衝突。

        現在分裂的現狀是歷史造成的，第一次是馬關條約，清庭無能，拱手將台灣割讓給了日本，造成台灣跟大陸中國分離。受到日本的影響，第二次，雖然日本戰敗，台灣回歸中國，但中國內戰中國民黨敗北，退守台灣，台灣依然跟中國大陸分割，中國發展出共產黨統治。共產黨統治有相當一段時間，是很失敗的，政治迫害不絕，經濟停遲基至倒退，民生凋零，台灣人民看在眼裡，當然驚怕。當年大陸一方不斷喊叫「解放台灣」，台灣當局不斷喊叫「反攻大陸」，雙方長期處於敵對狀態。

        自從大陸倡導，「改革開放」政策以後，才開始對台灣實行「統戰政策」。而蔣介石去世後，蔣經國在台灣推動建設和民主，「解放台灣」及「反攻大陸」這樣的口號才消失了，雙方開始嘗試接觸和往來。從馬英九上台以來，台灣及大陸全面開通經貿和人員往來，互補互利，時機終於到來，造成了今天的局面。台灣的外貿有40%是面向中國的，事實上雙方都從中獲益，我作為身在香港的中國人，看到這樣的情形是非常高興的。

        但兩岸分治了一百多年，台灣人有很強的本土意識，本土歸屬感，看到對岸比自己大幾十倍的大哥依然害怕。這一次選舉明顯體現了這種民情，既想跟大陸保持經貿來往 (這種關係台灣獲益比大陸多)，又不想受大陸的控制影響，希望跟大陸保持一定距離。

        蔡英文一上台就表示跟大陸關係保持現狀，不會挑釁大陸，不會製造事端，政客說話我們當然不能全信，但她是在安撫支持國民黨政策的那人數也極多的一群台灣人。

        蔡英文上台當然會換上理念相同的，本土主義的自己人出掌各政府要職，她也會培養本土意識，做出各種小動作，疏遠「大陸」的來往，但現在的跟大陸之間的經貿關係大的方面，她不會去觸動，以免給大陸方面藉口，單方面採取不利台灣的經貿措施。

        大陸今天的外交和對台政策是務實的，我也不相信大陸會單方面主動採取什麼措施「懲罰」民進黨，這不符合它「統戰」的政策。

        所以兩岸最好是「保持現狀」和而不統，中國依然應該擇出善意，民進黨執政以後跟民進黨溝通已不可避免，相信雙方會很快找到溝通的途徑。第一個接觸點就是「九二」共識。民進黨可能在此問題上繼續採取「模糊化」手法，既不認同，也不反對，假如大陸接受民進黨的模糊化的手法，雙方加強交往就可以繼續，祇要兩岸和平，百姓安康，統一又何必急在一時？

「九二」共識據說是台灣辜振甫先生和大陸汪道涵先生在新加坡達成的一個共識，本身就很模糊，對於是否有談判正本文本雙方都有爭議，為了讓老百姓看得懂，最後用「一中各表」四個字歸納。我是至今沒看到過全文，也不明白「一中各表」算是什麼意思？這種「共識」對雙方也沒有約束性，沒有條款可以做什麼或不可以做什麼，既是一個模糊的共識，再模糊一些大概也不妨，所以「九二」共識並非跨不過的門檻。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – WCY382」。

        昨天恒指跌283點，成交750億。上證指數升13點，成交1736億。

        週五道指大跌，港股跟隨，開市後隨A股反彈，跌幅收窄，但收市仍跌。

        這兩天港匯突然轉弱，顯示有資金流出 (不一定真的離開香港，祇是將港元轉成美元)。金管局08年以後發票據吸收銀行體系中積存的過量港元資產，估計有1000億美元之巨，港匯應該可以守住，但銀行隔夜拆息可能升高，就會影響到實體經濟。

        港股已經明顯超賣，祇是市場對人民幣續貶的憂慮不能解除，仍感不安，A股極不理性的大幅波動，也讓港人不安。

        但中國第四季GDP增長6.8%，美、日、歐經濟數據都很好，投資情緒是很容易扭轉的，市場已有很多「博撈底」的聲音，也是情緒在轉變的預兆吧？

        WCY382：謝謝1月6日留言。

        香港樓價與最高峰時比，大約已回落10%，偏遠地區比較顯著。現在香港經濟轉差，零售、酒店、旅遊、服務，甚至銀行業都出現放慢，市民收入會縮減，特別是中低收入的人群受影響會較大，而樓市供應量非常大。現在發展商新樓已是緊貼二手樓市價，但去貨明顯放慢，發展商必須再減價，減價潮會蔓延到市區，美孚、太古城、城市花園都出現低市價成交，整體樓市跌三成，包括灣仔區二手樓，政府才會開始出手減辣，這祇是一個猜想，但想來不會太離譜，樓價慢慢下跌可能需時一到兩年，這也祇是一個猜想，總之想買樓就要抓緊這個機會。香港有點像倫敦，樓市的外來需求很大，政府減辣也會一步一步減，先減限制本地人買樓的措施 (例如放寬首次置業本地人的按揭成數)，等辣招減至豁免外地人購樓的特別稅時，可能樓價又要升了。意見僅供參考。

                                                                                祝

                                好！

        「台灣選舉」

        台灣1月16日大選日，選總統及立委委員等等。執筆時結果已出來，民進黨蔡英文大勝，政府要大換班了。

        這次選舉秩序井然，選民踴躍投票，也不見有大規模的醜聞，運作得很好，輸的一方也已服輸，贏的一方也很謙卑，可以說是一次成功的選舉，真正反映了民意，民主制度可說已在台灣扎根。

        國民黨敗選，許多人都責備馬英九無能，我卻不是這麼看。馬英九從國民黨中一個小卒一步步高升，他幾乎每次重大選舉都勝出，直到做到總統，國民黨主席，他又連任成功，做了八年總統，跟中國大陸成功地打通關係。特別要提及的是他本人非常清廉，要求下屬清廉，所以八年來他領導著一個清廉政府，從以上種種來看，馬英九是個很能幹，很了不起的人，值得欣佩。

        民主政體中，老百姓通常是不滿執政的政府的，國民黨執政了八年，換一換也是意料中的事。

        馬英九任期內跟大陸關係發展得太快了，習馬會看在台灣本土主義者的眼中，很不是味道，而本土主義已是台灣主流，蔡英文當選，選民是想看看跟大陸關係上她能出什麼新招？

        我不支持台獨的理念，但台灣脫離大陸管治，從馬關條約算起已有一百多年歷史，本土人民興起本土歸屬感，不想受外來勢力太大的威脅，這種情感可以理解。既是人民的選擇讓民進黨執政並沒有什麼大不了，歷史本就是曲曲折折前進的，中台關係可能會出現疏遠，但面對實在的經濟利益，民進黨也很難做出太激進的動作，損害現存的兩岸經貿關係，總之拭目以待吧！蜜月期一過 (6個月)，人民又要罵執政的民進黨了，國民黨是否有前途？現在很難說。台灣出現許多小黨，是否其中會些迅速壯大，現在誰也說不清了。

        昨天恒指跌296點，成交737億。上證指數跌107點，成交2066億。

        2016年開年以來，短短兩個星期，環球市場跌到「一撲一碌」。人民幣每天都貶一些，央行又沒有透明度，引起市場恐慌。中國股市的「熔斷」機制，又造成股市流動性停頓的恐慌，中國貿貿然要推出新股註冊上市制，引發大量新股上市的恐慌。 A股大跌，已經跌破上次股災低點，政府又在設法安撫市場。歐美研究股市的人，也像我們看他們市場一樣，現在也密切注視A股，港股，人民幣匯率，這種危機感也影響他們市場。商品又大跌，原油跌破30美元/桶，油企跟相關企業股價大跌，這些公司在股市中也佔不小比重。

        昨天恒指跌除了A股拖累，也受歐洲市場疲弱以及道指期貨大跌影響。市場現在是一片淡風，但想深一層，人民幣匯率政府可控，跌幅也不會太大。中國經濟也運行正常，美國日本經濟都在起，歐洲也非太差，其實並無危機。現在市場上認為市場隨時反彈的專家也不少，股市不會死，經濟在運行，避開空運股、航運股 (高負債的公司)，避開能源股 (油價可能長期低迷，伊朗要恢復出口)，其它板塊的優質龍頭股都已跌到極低的價位，這就是「危」中有「機」的意思吧？

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「生活情趣」及「回應網友 – Mathew Chan」。

        昨天恒指跌117點，考慮到隔夜道指大跌，港股尚算有力企穩。昨天許多A股發佈業績，包括內險、汽車，業績都不錯。A股這次政府用低調溫和手法在救市，強調註冊制上市不是三月一日啟動，不會大規模擴客，又限制大股東沽售。

        如人民幣穩下來 (可能過一段時間再跌)，A股穩下來，港股應會反彈。

       「旅遊見聞」

        這次去了上海三天。上海傍晚氣溫才三度，比香港冷很多，走到街上就冷風撲面，又是陰雨綿綿，下雨也是好事，至少霾給雨水帶走了。

        這次去有兩個目的，一是去欣賞一個音樂會，主要的目的是去參觀世界博覽會的中國館，當年人山人海，不想去擠熱鬧，昨天去參觀人流不多，可以慢慢欣賞。

        有一個獨立的展廳，就是投影的清明上河圖，作者是宋代的張擇端，這一點考據者都無疑意，但畫的名字卻有不同解釋，我們的理解是清明節是河道、街市的熱鬧。另一種解釋是當年開封府有一處地名叫「清明坊」，畫的就是「清明坊」的情景。放大和投影的清明上河圖，有白天黑夜兩個版本，夜晚月光照在樹上，小船上窗上亮起了燈，窗前三、五友人相呼飲酒，十分生動。

        關於中國畫，有評論家指出基本上是2D的，畫上景色的遠近，用物體的大小來表達，但在清明上河圖中，由於畫了二十幾艘濟河上的大船，大的物體如在蹤的方向延紳，必須有了3D的手法，清明上河圖中已有出現，這在中國的古畫中是很少見的。

        由於此畫太出名，各種各樣模仿的，拷貝的版本也出現，相信現在故宮博物館內藏的是張擇端的真本，其它同樣歷史久遠的類似版本有五、六件，有些被外國博物館收藏著，也是趣事。

        其它展廳有黃賓虹，吳湖帆，齊白石等等的許多作品，但中國傳統的立軸垂掛的展示方式，畫面多向中間凸，時間久了，裱糊也出問題，有礙欣賞，如何保留原著又可更好展示出來也值得研究，在中國館裡逗留了一天，不虛此行。

        Mathew Chan：謝謝12日留言。

        這次人民幣下跌，許多高官出來說人民幣沒有貶值基礎，市場不能憑空猜測，都是在試圖解釋國務院或央行高官的話，信了他們的話都中招了。周小川這一次沒有就匯率問題出來說話，他大概不想做被人罵的事。

        人民幣可能貶，大約一年前就有預兆了，銀行就推出了人民幣的「accumulator」，特別是銀行企業部，用小小好處當餌，釣客戶上鈎，很多人輸得很慘，外匯是槓桿很高的投資 (至少十倍)，風險非常大。

        長年期的，高槓桿的，衍生投資工具散戶要盡量避免。

                                                     祝

                                    好！

        昨天恒指升223點，成交774億。上證指數跌73點，成交2083億。

        恒指大跌以後終於反彈，但力度仍弱，現在A股弱勢仍令人關注。上證指數3000點都跌破，距上次股災底不遠，真的不明白A股情形。

        另一因素是人民幣雖企穩兩天，CNH又大幅反彈，但似乎人民幣仍未跌弱，祇是不知央行何時放手讓它再跌？跌10%，CNY跌至6.8是市場揣測，也未必作準，但央行並無人民幣不再跌的暗示，市場仍存憂慮。

        匯豐環球投資管理亞太區總監馬浩德指出，現在中資股已跌至海嘯時低價，各項指標都顯示中資股便宜，盡管現在大家都在痛罵政府證監及外匯管理部門，但祇要情緒穩下來，投資者又會忘記之前的批評，重新入市，信不信要看各人修為了。