Monthly Archives: 九月 2015

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-11 )＞」。

        昨天恒指升了511點，成交833億。上證指數升147點，成交2820億。

        A股為何狂升？沒有什麼人說得出理由，恒指升有理由可說，「基本面不差，超賣過頭」。

        幾天前吸入的內銀，大約已賺了8%，而揸重的匯豐，中移動，騰迅，電能都急升，所以如果揸的是優質股，本質上不必太擔心。

        昨天跟銀行界的朋友午餐，他們都認為美國加息香港跟隨，對銀行業有利，特別是對匯豐這樣的大行有利。記得匯豐大班在一年前說過相同的話，美林美銀的分析員也這麼說，現在大銀行放貸的業務其實相當好，息差如能上升，盈利就來了。

        聯儲局議息會議今天開始，明天就知結果，我覺得加或不加，市場都會反應正面。香港股市低殘，資金充裕也有反彈的條件，可能一直到年底股市都會在反覆中上升，新的憂慮是樓價會不會跌？如果跌如何影響股市？近年我已增加了投資組合中債券的比重，如果再見高位 (恒指23000點以上)，將再沽多一些股票，增加債券比例，年紀漸老，要減低投資風險。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-10 )＞」。

        昨天恒指跌106點，成交637億。上證指數跌110點，成交2439億。

        昨天上證指數大跌110點，約3.5%，加上前天跌幅，險守3000點，但恒指祇是微低，內銀股企穩，就是在A股市場內銀跌幅也不大。我已加碼再買內銀，這一次是中銀 (3988)，A股比H股溢價33%，現價中銀P/E 5倍，息率6厘半，雖說派息可以減，但股價已相當低殘。最有趣的是滬港兩市雖已開通，但除了在初期出現一些套戥活動，令兩地股價拉近，自A股股災以後，同股同權竟然在兩地有那麼大差價，也是奇怪，當然這跟中資沽便宜的港股調資金買貴的A股救市有關，等市況穩定，套戥一定會出現的。

        自朱鎔基年代開始，「改革開放」就是「私有化」和「市場化」，這一次國企改革的新藍圖政策卻不是這樣鮮明，石油業開放上、中、下游民企投資，可看作是「繼續私有化」，但將國企劃分成「商業及民生服務」，卻令人不明內涵究竟是什麼意思？國資以後祇管「資」，不管經營，限制董事長權力，可以看作進一步「市場化」，但也不清晰想怎麼做？那些官僚大權在手，肯放權不管嗎？現在的「發改委」，「國資委」似乎權力越來越大，什麼都要管，有人說「改革開放」在走回頭路也不是沒有道理，國內出現的「嫉富、憎富」的公理越來越厲害，也難怪國內的人一富起來就想移民。

        聯儲局本週五開會，我猜想不論加息或不加息，市場都會有正面反應。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-9 )＞」。

        昨天恒指升57點，成交696億。上證指數跌85點，成交3736億。

        昨天A股跌勢很猛，上證指數跌2.6%，但港股沒有跟隨。昨天匯豐銀行成十大成交之首，兩件事都顯得有些出人意料，不知有沒有什麼啟示。

        中國出台了深化改革的文件，並沒有特別的內容，講了很多原則，方向，但沒有細節，沒有時間表，對市場似乎影響不大。

        8月11日央行讓人民幣貶值約4%，直至昨天各路專家仍在議論紛紛，較有說服力的意見認為央行錯估了市場，為要滿足SDR的要求做了一些「市場化」的動作，結果引來人民幣貶值，預期市場上大量出現人民幣拋售。央行維了維穩反而大力干預市場走回頭路，也有各式各樣陰謀論，甚至有說是要向市場顯示中國的影響力，究竟是何原因？也許永遠都不會有人知道。

        央行現在反而要維穩，如果不能消除貶值預期，對中國經濟有害無益。

        中國的外匯儲備充足，中國的存准金率仍在高位，正如李克強所說刺激經濟的工具箱中仍有很多工具，A股泡沫漸除，整體經濟應不會太差。

        近期多間大行改變了腔調，認為內銀股價會升，國企盈利改善，也許也是大市轉向的一些兆頭，大行報告其實很有參考價值，通常會反映它們自己投資部門的買賣方向。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-8 )＞」。

        週五道指收市漲了102點，道指期貨也上升。這個星期美國聯儲局議息，市場上估加息或不息的一半一半。我是屬於相信聯儲局會加息的一半，盡管種種預測幾乎經常會出錯，但投資者仍會每日評估，每日猜測，市場如何走，零息的環境始終要結束的，聯儲局提出可能加息已有兩年時間，再延長三個月似乎沒有特別的意義。美國失業率已跌至5.1%，平均時薪在上升，股市已在低位，應該加息的機會大一些。

        美國加息香港一定會跟，股市已在低位，樓市在極高位，樓市有些危險，預測樓市下跌的聲音也不少。

        澳門賭業不景氣，上市的大賭業公司股價跟高峰比跌去了60 – 70%，澳門經濟蕭條，香港零售跟餐飲市面也不太好，如果失業上升，利息上升，加上新樓供應量大增，樓市壓力在增加，許多新售出的小單位，銀行做6成按揭，發展商提供三成五二按，付5%即可入市，業主承受風險的能力其實很低。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-7 )＞」。

        昨天恒指跌58點，成交871億。上證指數升2點，成交2528億。

        昨天恒指開市後曾升300餘點，中午A股下跌，港股跟隨，A股後來回彈，港股卻以微跌收市。現在大約要等聯儲局下週議息以後才會見到市場方向，我的感覺是全球股市在美股帶頭下反彈的機會大一些。

        高盛預測油價有可能跌到20美元一桶，倒也不是不可能，無論OPEL，或俄羅斯，或其它產石油大國都說不會限產，一樣商品供應過剩5%，價格可能跌50%，油價已跌去了一半，究竟能停在什麼水平，取決於有多少產能退出？恐怕高盛也計不出來。油價將會在低位徘徊很長時期，煤本來就因污染而受政策壓抑，現在油價低，煤更是難獲利，有人提出發展煤化工，由於煤化工第一步就是要將煤裂解成油，油價那麼低煤化工沒有經濟效益，所以油，煤工業都要進入嚴冬期，可能壞日子才剛開始。

        歐洲央行已放風要延長QE，但就是在德法投資意慾也很低，一大原因是稅負太高，投資者無利可圖，當然不投資。另一原因是福利太好，政府艱懶人，這些結構性問題難解決。

        香港恒指現在水平P/E大約8.5%倍，H股P/E 6倍都在極低位，反彈10%或更多，隨時可能出現，但如果中國經濟放緩，香港也難望太好，投資有了收獲要記得至少套現一部份，基本因素不是太好。