Monthly Archives: 八月 2015

        「股市中的真與幻 ( 8 )」

        公司供股是好消息還是壞消息？ ( 1 )

        那些三、四線公司，仙股、毫子股，大家都知道是炒股的公司，也時時供股。那些公司的老闆正業不好好做 (生意難做)，精力放在炒股上，供股等於讓莊家多些彈藥，說到底供股所得最後也用種種不正當方法被大股東袋入自己口袋，這一類公司小投資者不應去投資，更不應該參加供股了。

        大公司供股又怎麼看？

        記得08年金融危機後，匯豐銀行在股價跌至30多元/股，十分低殘時，供過一次股，那是金融危機暴發，銀行揸住的資產大縮水 (主要是各類債券)，為滿足銀行的資本要求，為改善資金的流動性，被迫不得不供股集資。記得當時股評家幾乎人人都勸香港的小股東不要供股，但後來據匯豐公佈98%的小股東都參與供股，幫助匯豐渡過難關。當年供股的也得到很好的回報，一方面經濟漸復常態，銀行經營也漸正常，加上危機過去後銀行手持的各類債券價格回升，令到銀行能正常經營。匯豐是世界級大銀行中唯一一家在08年金融海嘯中沒有接受政府救助的銀行，算是很不容易的了。

        順便提一句，匯豐可算是一個無國籍的銀行，假如陷入財困不知哪一個政府願意或者可以救它？…… (待續)

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-14 )＞」。

        昨天恒指升108點，成交686億。上證指數跌62點，成交4839億。

        昨天香港電訊信託 (6823) 宣佈了半年業績，中期盈利比去年同期升27%，達17.78億，勝過市場預期，ARPU升4%，客戶增3%，派息25.79仙，但股價卻跌，也不奇怪，這可能跟衍生工具莊家的活動有關，相信良好業績一定會反映到股價中。

        美國能源巨企埃克森及雪佛龍上星期公佈業績，埃克森盈利比一年前跌了一半，後者跌90%，油價下跌對油公司殺傷力很大，當然股價已作調整。像這樣大規模，掌握整個供應鏈的大公司股價尚且這麼跌，個別的採油公司業績更是慘了，但油價大跌有利全球經濟，發達國家的消費者可以用省下來的汽油錢花在別的地方。

        「股市中的真與幻 ( 7 )」

        大股東如何榨取小投資利益？ – 手法3

        還有一種常見的大股東佔小股東便宜的情形，就是大股東將自己名下的資產高價賣給上市公司，最近有一家相當著名，相當有規模的電器零售商，大股東將自己名下的店舖以31倍P/E賣給自己控制的上市公司，小股東無可奈何。另有一種情形就是上市公司將貴重資產以低價賣給大股東，最近在港上市的某地產公司，就演出了這樣的一幕戲，名義上這些買賣都經過估值公司估值，可是估值公司收誰的錢就為誰的利益服務，所謂「公允估值」是有很大彈性的，小股東明知不公平也無可奈何。

        大股東佔便宜的方法還有很多種，小的地方就不跟他計較了吧！

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-13 )＞」。

        昨天恒指跌5點，成交747億。上證指數升134點，成交4640億。

        昨天中國證監修訂了「融券」的新規定，將原來的T+0分割，改成T+1，各大券商紛紛宣佈暫停「融券」業務。「融券」就是付利息借股票，百分之九十九是借來拋空的，暫停「融券」，就是從根源上斷了拋空的路，一有事就改規則，不是好事，但祇要有股市，有起落，有賺錢的機會，就會有人肯博。昨天A股大升，有人就說「國家隊」大舉出動，其實也未必，不必事事去猜，而且是用陰謀論的角度去猜，也沒有意義。

        我曾寫過現在入市博反彈，最好避開港交所及內險股，兩者都跌了不少。雖然價已低了很多，我仍不敢去碰，真的不知道將來股市成交量會是多少？也不知這次A股股災保險公司的投資損失多少？

        匯豐步履艱難，但它一定在復甦的路上，它美國收益那麼低，當然是意料之中，但歐洲收益祇有4億美元，有點令人驚奇，它遷回香港已經淡化，出售英國零售銀行也擱置，暫時沒有大動作了。

        電能 (0006) 英國業務平穩，手中有680億現金，它正在競投澳洲南威爾士的電網，十一月將有結果，買不成可能派特別息。又有跟長建合併重組的消息，有憧憬派息，也每年遞增，是很好的投資目標。

        「股市中的真與幻 ( 6 )」

        大股東如何榨取小投資利益？ – 手法2

        有些公司上市就不真不實，上市以後利用上市公司地位詐騙小投資者。市旺的時候，莊家 (或大股東) 就左手交右手，製造成交活躍的假象，在莊家操控下，股價也逐級上升，又通過各種手段放出消息，股價要升，總是有不明所以小投資者見獵心喜，投入金錢買進該股，待股價從低位升了三倍、五倍，甚至幾十倍時。莊家開始散貨，通常在莊家散貨時都會有好消息配合，資源股當炒時該公司可能改名資源公司，科技股當炒時就會轉型成科技公司，股價最熱鬧的時候也是莊家散貨的時候，這是古老的橋段，但永遠有人上當。以上的描述是將故事簡單化了一些，莊家在操控股價時用到很多手段，但基本的操作都是像上面說到的，所以散戶要避免投資那些仙股，毫子股，這一類成交活躍的公司，十家有九家是可疑的。由於搭棚推高股價，散貨也需要一定時間，此時搭上「順風車」的投資者有機會賺錢。我認識一位年青朋友，專職炒股，專炒這些「莊家」股，他是做足功課的，有一百多家這一類炒股的檔案，每天捕捉蛛絲馬跡，屢有斬獲，像這樣火中取票的專家也是有，但是高難度的投資，一般散戶做不到，我本人也做不到，也不想這麼做。

       今天共有兩篇網誌，標題是「雜談」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-12 )＞」。

        恒指昨天跌224點，成交795億。上證指數跌41點，成交4460億。

        A股續跌，港股受拖累，A股成交量逐日萎縮，是一個好現象，沽售的壓力大大減少，槓桿一定減低。「國家隊」現在是轉變策略，不再想推高股市，祇在沽壓大的時候入市支持，又輔以種種行政手段，上證指數3500或3300應可守住，慢慢去槓桿，減少沽壓，等市況穩定，再看後面如何部署，港股大方向應是向上。

    匯豐宣佈半年業績，盈利136.24億美元，按年升10%，好過預期 (市場預期是134億美元)。昨天逆市升1.93%，季度派息10美仙。主席歐智華說如有過剩資本，可能在明年底前決定回購股份或派特別息。匯豐的業績跟其它國際級大銀行比，算是不錯的，毫無疑問定最困難的時期已經過去，大多數大的投資銀行也都看好它的前景。

    希臘股市復市，又跌20%，它的股市原本已經是殘破不堪的了，希臘國內反緊縮 (現在執政黨) 跟主張緊縮政策 (現在的反對派) 內鬥不已，如果能夠貫徹原來的緊縮政策，經濟已見曙光，現在給執政的齊普拉斯一般人一搞，經濟停擺，市場死寂，前途黑暗，但現在僻處一角的小國，已經無人去留意它的未來。

    齊普拉斯代表的「左翼」，在國家財政頻危時仍不負責任地作出種種承諾，上台以後面對嚴峻現實，兌現不了承諾仍要走緊縮的路，經濟更差，經濟結構受破壞，「左翼」政黨偽善，不負責任的面目暴露無遺！

        「股市中的真與幻 ( 5 )」

        大股東如何榨取小投資利益？ – 手法1

        公司一旦上市，不但獲得上市集資的一大筆資金，還獲得發行本公司股票的權利。股票是一種有價證券，祇要能推銷出去，就能換回真金白銀。

        下面介紹一種本港常見的大股東榨取小股東利益的手法。

        假定有一家房地產公司上市了，市場上樓價飛漲，該上市公司資產值當然升，租金回報也升，發展物業也賺錢。但大股東藉口公司發展需要資金，從來不派股息，這樣的公司當然不太受歡迎，所以股價對資產淨值有大折讓。也有小投資者貪它折讓大，相信總有一天市值會反映真實價值 (學院派理論)，繼續買入及持有該股。此時大股東便出招大折讓，大比例供股，譬如一股供四股，以市價的25%供股，原本揸住該公司100萬元市值股票的小股東，就要再拿出100萬元來，揸多四倍的不派息的股票，許多小股東沒有餘錢，或者不願意供股，所有供股權由大股東拿去供，等於大股東用12.5%的價錢買入公司的資產 (股價比資產淨值已折讓50%，50% X 0.25 – 12.5%)，本來持有該股的小股東權益被大幅攤薄。

        有的大股東以同樣手法，在股價低殘時一年內集資兩次，三年內集資五次，小股東苦不堪言，唯一辦法就是低價沽出，損失慘重。…… (待續)