今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-20 )＞」。
昨天恒指跌582點，成交1030億。上證指數跌42點，成交5971億。
昨天全世界投資界都在注視中國央行開出的中間價，1美元兌6.3306元，幾乎跟足隔夜市場收市價，人民幣匯率又跌1.6%！
人民幣貶值了！像是一枚重磅炸彈震動全球市場，歐美日股市都大跌，東南亞區內貨幣都急跌。
央行的舉措很奇怪，如希望人民幣小幅貶值，可以通過中間價牽引，平穩達到目的，現在的做法給市場帶來巨大震動，如不想人民幣大貶，央行反而要在每天收市前干預匯市，讓它達到一個目標價，第二天依此價開市，不是反而干預得多了嗎？如果不干預市場總是賭人民幣貶值，不是央行暗示叫人來炒低嗎？所以央行的做法令人難理解。
現在央行意圖不明，市場不知該如何重估價值，市場亂糟糟的產生不必要風險。
如果祇想人民幣小幅貶值，靜悄悄地即可完成，A股股災之後又來一下人民幣貶值，投資者真是哭笑不得。
現在市場的波動太大，政策不清晰，造成更大波動，祇有公用股成了避風塘。
騰訊業績勝預期，股價一樣大跌，至少要看一個星期的央行中間價報價，才能看到央行究竟什麼意圖！
「股市中的真與幻 ( 13 )」
衍生工具 ( 3 )
最後說一下複雜的合成性衍生工具
市面上有一種稱為ELN的合成衍生工具，是一種跟股票掛鈎的投資票據，在一段時間裡跟一隻或幾隻股票掛鈎的收息票據，如果在指定時間內相關股票都在指定價格之上，投資者可獲高息，如果在指定時間內相關股票中有一隻跌破指定價格，投資者就不能收利益，而是要全數購入那隻跌破底價的股票。
市面上另有一種相當普遍運用的合成衍生工具，就是Accumulator，累進期權購股票據，投資者可在指定時間內以一個折扣價購入相關股票，但如該股跌破指定底價，投資者必需以該底價接貨。
推出這種投資工具的券商，可以用複雜的期權組合，度身定做各種不同的組合型衍生工具。
推出合約的券商當然已經通過複雜的沽出或購入不同期限的期權對沖了它們的風險，但小投資者也分享到部份期權的時間價值，也並非一定會虧。
ELN及Accumulator祇要選股正確，在最壞的情況下有接貨能力，風險也非想像中那麼大，比較起來ELN比Accumulator風險要小，因為投資者的投資本金已夠接貨。
簡而言之，衍生工具中「窩輪」是對小投資者最不利的工具，幾乎是有輸無贏，期指或牛熊證相比較難操控，訂價的透明度也較高。
ELN 及 Accumulator，掛鈎的都是頂級的大藍籌，股價不是發行商能操控的，而且投資者購入時，也分享到一定的期權的時間價值，所以有一定的投資價值。
但這些產品都比較複雜，如果期限太長，則風險也增加。
如果不熟悉，沒有投資經驗，小投資者還是避開這些投資工具為好。
DPZ Blog 