Monthly Archives: 六月 2013

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 279 )」。

        昨天恒指升 363點，成交690億。上證指數升29點，成交775億。

        以收市指數看，港股升了1000點，我不知道散戶在接近最低點時有勇氣入貨的人究竟有多少人？大戶 (造市者) 都是九百億，八百億，七百億地在入貨，故事不斷地重覆，散戶都是在指數高時追貨。其實指數高時風險不斷在增加，而指數大幅下挫時，散戶卻因驚慌而沽出，其實低位時反而是較安全的，道理說起來容易，做起來卻難，因為高處未算高，還有更高位引誘你，而低處未算低，可能還有更低位驚嚇你。要做到高位時出貨，再出現高位要忍一下不要追，低位時勇於入市，再跌也要忍一下，不要鬆手，前提是你一定祇能買優質的大藍籌，不做孖展。

        恒指雖祇升了1000點，很多大藍籌已升了10%，準備長線持有的，當然可以再等，今年內應有更高位出現，而已有斬獲的，也可以先短線獲利，各種策略見仁見智了。

        最近不僅股市大跌，中資的企業成續也都跌幅不小，明顯地有資金抽走，本來6厘7厘年息的，現價有7厘8厘息，如果國內銀根鬆動，這些債券的價格應會回升，也有專炒債券價格升跌的基金，那比炒股更難一些。

        中移動 (941) 及中國海外 (0688) 都是我偏好的，反彈中非常強勢。中移動雖然有很多對它負面的評論，但實情是它越來越強，中國的LTE 4G牌不是政府給不給的問題，政府是在等中移動的建網過程，可以說中移動什麼時候要就會第一時間發給它，網絡軟件雖可提供免費通話，但代替不了它的語音服務，何況現在它的數據收費已跟語音收入接近，中移動前景亮麗。

        中國海外則樓宇銷售價量齊升，它的現金充裕，今年有好盈利幾乎已成定局，股價上升空間應該很大。

        當然以上看法祇是我這一刻的看法，股市瞬息萬變，或者又有我們現在未知的消息出來，一切都不應太肯定吧？

「第十九章：資訊時代與電子發展前景」

        有了個人電腦、網際網路、智慧型手機，足不出門也能盡知世界上發生的事。無論是新聞、球賽過程或股票價格，在網路上可得到即時的結果，還可完成即刻的買賣交易。更進一步，如果我們想蒐集關於某一個題目的資料，用網路搜尋引擎，幾秒鐘就可從分散在世界各地的伺服器中找到答案。這些資料可以是一篇文章、一首音樂、一張圖片或者是一支影片。分處各地的幾百萬人，可同時在網路上比賽電玩遊戲。現在世界上已有46億人擁有手機，在任何地方或時間，可打電話給其中任何一人。幾十年的幻想，曾幾何時都成了事實！

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 278 )」。

        昨天恒指升102點，成交699點。上證指數跌1點，成交843億。上海銀行同業拆息繼續回落。

        美國國債孳息率近日急升，10年期孳息率從1.6%升上了2.62%，三十年期也升。現在美國做三十年期定息按揭利率升上到4.46厘的兩年高位。

        債息上升，代表國債市價在跌，有持有人不斷在沽出，美國最大債券基金PIMCO，五月虧了3.36%，是極大的跌幅，沽出美債，資金應是流向股票或房地產。從積極的方面看，資金避險情緒降，不願留在收益低的國債市場，而流入股市及房市則推高了資產值，如果流入實體經濟，開廠開店那就更好了，有利於實體經濟。

        從消極的方面看，美國國債的孳息率上升，會吸收資金流入，1.6厘的利息不吸引，2.6厘的利息就相當吸引了，資金從全世界 (包括新興市場) 流入美國債市，推高美元，而全球的套利交易直接，間接幾乎都與美元匯價相關，新興經濟體資金流出，本幣貶值，而美元上升，大量套利盤不計成本拆倉，引致金融市場震盪。近期商品大跌，黃金大跌都與此有關。

        以前中國經濟是封閉的，現在相對開放了很多，國內也有大量資金在做套利交易，如果人民幣兌美元不升反跌 (現在是有此可能的)，套利盤損失且不去說它，資金流向改變就可以引發市場很大的震盪。

        美國五月份居民消費增，二手樓銷售創四年新高，新增職位180000份，市場信心增強。雖然復甦勢頭不是很強，但肯定經濟在擴張，美國經濟可能是西方大國中表現最好的。

「第十八章：光電與液晶技術」

        ＜發光的半導體 ( 6 )＞……續上

        LED的光是由電子和電洞復合時，由量子物理原理而產生的光，由電能直接轉變成光能的效率很高，比常用的白熾燈照明效率高出多倍，所以用LED來取代白熾燈，可以節省大量電能。目前LED的價格仍較高，但是LED的壽命可達3到5萬小時，遠較鎢絲白熾燈的1、2千小時為長。所以在一些特別應用上，如手電筒、街燈、交通號誌燈、車頭燈、車尾燈、液晶電視的光源及飛機機艙照明等，LED產品已具有很大競爭力。自從1962年以來，LED發光亮度不停以每兩年增加一倍的速度發展，與晶片的摩爾定律有同功異曲之妙。隨著亞洲國家的大力投資生產，LED的價格不斷降低，在不久的將來，LED取代白熾燈是完全可能的，對人類節能減碳的目標會起重要作用。

        在LED及砷化鎵微波電子元件發展過程中，三五族半導體的材料技術得到了極大的進展。用化學氣態沉積（chemical vapor deposition）或分子束磊晶（molecular beam epitaxy）技術，人們可合成各種半導體單晶薄膜。除了極度精確控制半導體的成分和雜質外，對單晶薄膜厚度的控制更可達到單層原子的程度。有了先進的材料技術，很多本來只能憑空想像的元件結構，如異質接面（heterojunction）及量子井（quantum well）等都變成了現實。實用的半導體雷射也因此而產生。…… (完)

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 277 )」。

        昨天恒指升483點，成交788億。上證指數跌8點，成交809億。

        經過週一A股暴跌，中國央行終於還是放低了身段，還是要做奶媽，上海同業拆息迅速回落。據說央行已向一些金融商業機構「定向放貸」，A股市場人心初定，A股仍未反彈，港股已大幅反彈，單是沽空補倉已有強大推動股市升的能力，如果中國市場錢荒的情形舒緩，港股仍有反彈的空間。

        兩個月前我曾提及可以沽空韓國圜，因為日元大貶給韓國帶來重大壓力。韓國產品出口主要是電子產品及汽車，跟日本是競爭激烈的對手，日元大跌韓圜不得不跟著貶，兩個月裡韓圜兌美元大約下跌6%，韓圜可能會在反覆中，大趨勢仍會向下。我沒有勸網友沽空韓圜的意思，畢竟外匯波動太大，時間掌握得不好，被Call孖展 (外匯很少不做孖展的)，就會有損失了。

        另一貨幣澳洲元近兩個月也大跌，兌美元跌了10%。澳洲出口資源 (鐵礦石及煤等等)，資源價格大跌影響澳洲收益。其次，澳洲央行在減息，行長又有澳元太強的言論，澳元仍有下跌空間。

        港股如反彈，短線來看內銀應升幅最大。近一個月內銀跌幅太大，如果說中國銀行業沒有危機，四、五倍P/E，六、七厘高息，實在不算貴。其次是本地地產股及銀行股都是超賣的了，但以中長線看，這些股份波幅將會很大，

        有較具規模的電視機生產商發表了業績，存貨大增，對工業股來說存貨大增及應收賬大升，都是不好的信號，這兩個數據最難核實，業務真要是好，這兩個數字都沒有理由升高。

「第十八章：光電與液晶技術」

        ＜發光的半導體 ( 5 )＞……續上

        中村修二是很有個性的人。他覺得日本工業界有太多長年的陋規，對技術上真正有貢獻的人不公平，他發表了很多尖銳的批評，最後還把自己的公司日亞化學告上法庭，得到勝利，為很多長期受到壓抑的日本技術員出了一口氣。有了紅光、綠光及藍光LED，明亮的全色大型LED平面顯示幕面世了。現代很多室外超巨型顯示幕，用的都是這個技術。在2008年的北京奧運會開幕儀式上，也派上用場，大大露臉。

        適度的將紅、綠及藍光LED的光混合在一起，可產生白光，但這種方法成本昂貴。有一個更簡單有效的技術，是把藍光LED外鍍上一層特別的螢光膜，先把一部分藍光轉換成波長較長的一種帶黃色的光，然後再和原來的藍光適當混合，產生白光。現今大多數白色照明用的LED，都使用這個技術。……(待續)

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 276 )」。

        昨天恒指升42點，成交929億。上證指數跌4點，成交1047億。

        昨天市況波動激烈，決不是表面上看來指數微升那麼簡單。昨天上午中國央行沒有任何表態，上證指數又跌逾100點，下午V形反彈，微跌4點，港股也跟足，曾跌400點，收市倒升。昨天成交特別大，很可能是這一波調整觸底反彈，也不必太悲觀。

        中國央行堅持不放水，人民日報更發表文章，指央行和證監會不是「奶媽」，股市不必救，救市反而是害市，態度也很奇怪。

        央行這一次人為地製造出一次信貸危機，在這麼影響重大的問題上，絕對不會是不經意的犯錯，肯定是經過深思熟慮的決定，目的何在呢？很可能是出於政治考慮，地方債和理財產品是金融業兩顆未引爆的炸彈，央行在水緊時不放水，是要引起全社會注意，有這樣的潛在危機存在，而問題是上屆溫家寶政府留下的，現屆政府要拆彈，即使傷及經濟及投資者，也不能怪現屆政府。另一種政治考慮可能是要暴露金融業的違規操作或經營不善，犯錯的人要引咎辭職，這些職位都是肥缺，舊人要下來，讓新人接班。

        以上的想法可能有點「陰謀論」的色彩，但除此之外也解釋不了央行的行為。

        我自己的投資策略也不打算變，早前沽出內銀還是對的，近日又增持了煤氣 (0003) 跟中移動 (941)，感覺不錯。

        中國房地產價升量升，不像會發生銀行危機，拆息高企應該祇是短期的。昨天已有消息，央行已向某些商業銀行拆出資金。

        聯想到幾天前習主席提出要全黨整風，也不知是否搞得起來？也不知是真為了反腐還是清除異已？江澤民跟胡錦濤年代，基本上是平平穩穩的，不希望中國再有大規模的政治運動。

「第十八章：光電與液晶技術」

        ＜發光的半導體 ( 4 )＞……續上

        紅光LED很快就被應用到計算機和電子手錶的顯示器上。LED的顏色悅眼，體積小，很受歡迎。材料研究員又發展了用磷化鎵（GaP）做成的LED，放入不同的雜質可發出橙光、紅光，甚至綠光。在物理上大家知道用不同顏色的光混合一起，可產生更多顏色，但如要發出白色，除了紅光及綠光外，還需要藍光。因為藍光的波長更短，所需半導體的能隙必須更大，材料技術更為困難。多年來全世界不少研究所都在競賽，看誰可先發展出藍光LED。在1992年，日本一家專營螢光材料的公司「日亞化學」（Nichia）宣布成功發展出藍光LED，先拔頭籌。日亞化學的資深研究員中村修二（Shuji Nakamura）經過不斷的嘗試，終於用他獨創的氣態沉積磊晶技術，合成氮化銦鎵（InGaN）的p-n接面，突破了藍光LED這個重要技術關口。……(待續)

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Daniel」及「電的旅程 ( 275 )」。

        昨天恒指跌449點，成交774億。上證指數跌110點，收市報1963點，成交880億。

        中國金融市場銀根十分緊，上海同業隔夜拆息曾抽升至30厘，央行仍堅持不放水，說銀行整體流動性合理，語氣中沒有放水的意思，昨天就引至A股暴跌。上證指數單日跌5.3%，是四年多以來的單日跌幅，上證指數回到去年的最低點。

        恒指雖也大跌，但H股 (恒指中的中國股) 跌幅8%，內銀，內險是重災區，本身港企跌幅不算多。

        A股大跌說明銀根緊已影響到股市，急等錢用的大戶借不到錢唯有拋售資產。股票是最易套現的資產，如果中國央行仍不出手，中小銀行出事或股市崩盤，後果可以很嚴重。我自己的看法是上週五中國央行可以仍然企硬，昨天的情形出現，可能會逼央行出手，中國的銀行體系並不缺錢，存款準備金率祇要降一點，就釋放出大量資金，央行見到市場開始出現混亂也無動於衷，又不表明它意圖如何改革市場？也真是有些怪？我覺得半年結即至，央行不會坐視不理，也許已在低調「定向放貸」，我們仍不知道。

        港股已經非常超賣，雖然不知道這一次的「底」在哪裡，但超賣之後必定會反彈。

        上週貝南克在講話後，聖路易儲備銀行 (聯儲局的一個分支) 行長，也是聯儲局委員公開發表聲明，責備貝南克說退市說得太早，太肯定。聯儲局內哄公開暴露出來，也是以前未見過的事。其實貝南克也留了後路，如果經濟復甦不如聯儲局預期那麼好，退市會放慢，所以對市場的衝擊是短暫的。

        市場實際上已在準備接受利率上升，說到對香港樓市的影響，有人計算過加息二厘，供樓負擔增20%，而新盤訂價如果貼近二手樓，樓價就會下跌，每次樓價調整都是這樣開始的。

        Daniel：謝謝24日留言。

        隔夜息率是聯儲局主動訂出來的，國債孳息率是市場決定的，美國財政部拍賣國債，視乎買債的人要求多高的利息回報，市場實際的存貸息率，由銀行決定，而銀行間有競爭，市場力量決定真正的存貸息率。

        意見供你參考。

                                                                        祝

                        好！