Monthly Archives: 一月 2012
「溫總訪問中東」
溫總親自訪問沙特及中東其它親美產油小國，目的當然是為了增加從這些國家進口石油，我們應注意到日本與韓國高官在溫總之前也剛訪問了這幾個國家。
事情的源頭是世界警察美國，剛剛決定了對伊朗實行更嚴厲的制裁，全面禁止美國的銀行及油公司跟伊朗做生意。美國國內民主共和兩黨都批評奧巴馬的伊朗政策太軟弱，由於中俄不同意，因此美國不能在聯合國通過更強硬全面的制裁伊朗決議，祇能由本國國會通過，總統簽署，單方面制裁伊朗。但這是美國創議的政策，日本，韓國，歐洲不敢怠慢，都已表態支持美國立場，減少從伊朗進口，供油的缺口祇能希望從沙特等中東阿拉拍油國增加供應。溫總此行也是同一目的，俄羅斯表態反對美國進一步對伊朗制裁，但俄羅斯本身出口石油，沒有從伊朗進口，俄羅斯的態度幫不了伊朗。中國雖然不表態支持美國，但事實上在減少對伊朗的進口，不得罪美國，又可增加從中東油國進口的配額，是一舉兩得的事。沙特已表示它可以大幅增產，填補伊朗供應的減少，沙特是美國聽話的附庸，美國要它怎麼做，它不敢說「No」。沙特也是世界上唯一一個有大幅增加石油生產能力的國家，它人口不多，石油收入已經很大，為平衡世界石油價格，它常常減少輸出，現在美國要扼殺伊朗石油出口，讓它多生產一些，油價又高，真是何樂而不為。
這一次美國的制裁對伊朗很可能是致命的。它本已經財政不穩，如果石油出口大減，又沒辦法從國外借錢，老百姓日子會很難過，能否阻止它的核計劃，要多觀察幾個月才知道。
原油貿易現在已不單是經濟問題，而牽涉到戰略利益，已有的供油來源，像中國這樣的新興需求國去分一份供應是很敏感的事，借此機會要求海灣油國增大供應對中國是很有利的事，所以值得溫總親自出訪。
「第一百一十九則：路徑依賴」
＜人們一旦做了某種選擇，就好比走上一條不歸路。慣性的力量會使這一選擇不斷自我強化，並讓你走不出去＞
諾貝爾經濟學獎得主道格拉斯．諾斯提出以上論斷，他認為人們過去做出的決定，決定了他們現在可能的選擇。
你能想像美國的火箭助推器與馬的屁股這兩件事物中間原來是有某種關聯嗎？
火箭助推器在造好以後要經過火車運到火箭發射場去，所以鐵軌的寬度決定了火箭助推器的最大直徑。而最早的火車是按照馬車的輪距來設計的，而馬車的輪距是早在古羅馬的時候設計的，羅馬人為什麼要用4英呎8.5英寸的輪距作為馬車的輪距呢？原因是這正好是兩匹馬的屁股的寬度，而今天全世界標準的鐵路軌距正好是4英呎8.5英寸。
看起來似乎難以置信，但古羅馬時候的一個選擇，決定了今天鐵路軌距的標準，這就是路徑依賴定律。一件事物進入某一路徑，就會以慣性向前運動，一旦做出某種選擇，就會決定以後一系列的選擇。
路徑依賴有兩種表現方式，自我強化和鎖定。
這種現象可從戀愛中的男女中看到，女孩愛上了男孩，男孩卻有屢教不改的壞習慣，這男孩不會改變他的壞習慣，而女孩卻不斷地相信下一次他會改，這樣的情形可能拖好幾年，甚至一輩子。
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Slfsy」及「180則智慧結晶 ( 120 )」。
昨天恒指升616點，成交679億。上證指數升92點，成交774億。
昨天恒指從開市升到尾市，以最高位收市，受A股帶動。A股上升是因為中國的經濟數據不錯。其實昨天發表的經濟數據全在市場預料之中，也是A股令人看不懂的地方，但升總是好事，據說地方養老金將可入市，也是炒上的一個藉口。
標普大降歐洲國家主權評級，但歐洲股市祇輕微下跌，昨天更回升。美國的主權評級都下調了，法國被調低似乎也沒什麼了不起，這一類消息衝擊力越來越小。
國債市場是經濟運作中重要一環，銀行吸收了存款，保險公司收了保費，退休基金有大筆收入，這些大筆大筆的資金一定要有個地方擺，又要安全，又要有高的流動性，捨國債市場沒有第二個選擇！法國主權評級被降，但法國債券賣得很好，我想短期內所謂歐債問題不會有引發市場恐慌，長期要看各國削赤是否成功，我想一定要做的事，也別無選擇。
中國在貸存利率市場化的方向上走，中小型銀行現在日子已經很難過，選銀行股要小心一些。
Slfsy：謝謝1月16日留言。
「大陸會不會因為嚴重的貪腐問題而最終吞噬所有的經濟成果？」你提出的問題是很有趣的。其實在外國，在很多地方，都有嚴重的貪腐問題。也有學者研究過這個問題。記得十幾廿年前讀過一篇文章，研究亞洲四小龍的經濟發展，作者曾分析過貪腐會否影響這些國家的經濟發展，結論是貪腐不一定影響這些國家的經濟發展。在許多情形下 (注意：很多情形下！) 貪腐還令行政效率提高，是經濟體運作更有效的一種潤滑劑，可惜我忘了作者的名字。
研究貪腐對社會的影響是很難的事，因為研究者不可能有可靠的數據來分析，一般的看法是貪腐可能改變了財富的分配，簡單說可能是企業盈利的一部份轉換成了貪官或貪腐高級管理人員的不義之財。但資本並未離開整個經濟體，受貪的人仍會將貪腐收入消費或投資。其次，沒有貪腐，可能行政體系就不做事，結果更糟，而受賄以後，他就給你批文，項目可以啟動，說起來很奇怪，但這樣的理論也不是沒有道理，許多的事不易明瞭，這也是一大謎團吧？
祝
好！
「第一百一十八則：格雷欣法則」
＜劣幣驅逐良幣法則＞
如果市場上有兩種貨幣：良幣與劣幣，祇要兩者所發揮的流通作用相同，因為劣幣的成本低，人們在使用時總是用去劣幣而儲存良幣，久而久之市場中祇剩下劣幣在流通。
美國經濟學家提出了這一非常重要的法則。
在古代使用鑄幣 (在中國就是銅錢)，而鑄幣的價值就代表它本身的價值 (生產鑄幣的成本)，但鑄幣是國家發行的，面值相同的鑄幣，在法律上等值，在使用中沒有差別，足值的錢 (厚、重的銅錢) 與不足值的錢 (薄、輕的銅錢) 在流通時價值一樣，結果民眾在使用時就先花去不足值的銅錢，而藏起足值的銅錢，久而久之，市場上祇有不足值的錢幣在流通。
中國乾隆朝時，經濟發達，足值的銅錢不流通，引起流通貨幣不足，朝庭要大量鑄造不足值的銅幣，實際上引發通脹。
在社會生活中常有劣幣驅逐良幣的現象發生，資訊不暢，法則不嚴的時候，劣質但價廉的產品會充斥市場，因為成本高，「良品」會無法生存。
今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Thomas Lam及小凡」及「180則智慧結晶 ( 119 )」。
昨天恒指跌192點，成交388億。上證指數跌38點，成交429億。
標普在上週降歐洲多國信貸評級，法國失去了三條A的評級，雖已在預料之中，但對市場仍有衝擊。昨天港股收市後歐洲股市已回穩，大概衝擊也不是太大。現在市場明白歐洲能夠應付歐債問題，而德國也不會讓各「豬」國亂花錢，德國要利用每一次的「危機」向各豬國施壓，要它們減赤字，遵守財政紀律，所以「危機」仍是可能發生的，在什麼時候，以什麼方法解決，由德法的政治意願決定，歐元崩潰的後果誰也負擔不起。
A股又跌，「解禁股」(以前常提到的大小非流通股) 不斷，新股上市不斷，小股民都輸怕了，就是大基金也都套牢，元氣大傷，A股沒有專家，誰都弄不懂。
Thomas Lam：謝謝留言。
我寫的短文，祇是嘗試簡單的解釋航運公司運作的特徵，謝謝你提供了一些參考數據。
東方海外主力是運油輪，超級油輪市場比一般散貨，貨櫃運輸市場要穩定一些。原油和天然氣的運輸總量每年都在上升，而且東方海外在上海和北京都有貴重土地，價值祇有專門研究「東方海外」公司的專家才知道。
再次謝謝。
祝
好！
小凡：謝謝留言。
中電股價近日下跌跟它減低加價幅度肯定有關。但如我以前分析，它的盈利所受影響應該很小，但也許會影響它的現金流，限止它未來新投資的能力。從68.6元跌到63.6元，以百分比計也不算多，現在議員提出引用「特權法」索要兩電的賬簿，此事最終不知如何解決？如果開啟了議員未管專營企業盈利的先例，我不知道以後專營制度還怎麼維持下去？你不妨等此事有眉目才做決定。
意見僅供參考。
祝
好！
「第一百一十七則：海恩法則」
＜每一次嚴重事故背後必然有200次輕微事故和300次未遂先兆＞
以上法則是機械工程師帕布思．海恩提出來的。
一個大的事故往往是從一連串小的疏忽引發的，而且事發以前也經常是有種種先兆出現，而祇是人們沒有重視這些先兆而已。所以對每一次「意外」，每一次「事故」，不論多麼輕微，都不能掉以輕心。
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 118 )」。
「航運股的投資價值」
記得幾年前剛開始寫這個Blog時，曾寫過航運股。航運股是非常典型的週期股，經濟好的時候，船全部租出，船租高昂，走幾趟航程，造船的費用就賺回來了。但經濟不好的時候，船租不出去，停泊在錨地，收入是零，但銀行利息、折舊、養護船隻的費用一個仙都省不了，公司就虧得很厲害。
這一個週期情況更是糟糕，06、07、08年船運大旺，各船公司都大訂新船，08年時在船廠建造的新船總噸位，跟當時在海上航行的船的總噸位相當，當然是有問題啦。08年金融危機，適逢大量新船下水，船公司都苦不堪言，以中國遠洋 (1919) 為例，09年大虧，10年略好，11年頭9個月就虧了48億！所有資產 (船) 都成了包袱，所以市值遠低於資產值。
祇有在航運低潮時買船，高潮時沽船的航運公司，才賺到錢。大家還記得包玉剛嗎？他在上世紀80年代大賣船隻，從置地公司手上奪得九龍倉，一代船王又成了地產商。相反另一航王董浩雲80年代買船，90年代幾乎破產，就是前任特首董建華的父親。董浩雲的公司叫「東方海外」在公司處於風雨飄搖中董浩雲去世，由董建華接手渡過了難關。
從目前歐美經濟來看，全球的貿易量可能下降，航運公司前面還有艱難的路要走，但一旦經濟復蘇，航運公司股價可以「倍」數的速度上升，接近這個行業的朋友，或有興趣的朋友，可以留意收集資訊，航運股如在適當時機入市，可在短期內帶來豐厚回報，很可能這個時刻是在明年中，留意觀察吧！
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