股市隨筆 ( 2 )

        「比亞廸」

        比亞廸汽車第三季度盈利祇有1000萬人民幣，如果賬簿是不帶水份的，真實地反映了公司的營運狀況，反映出來的是公司現在的營運處於「打和點」。而實際上像這一類企業都處於高速擴張產能的階段，投資在新廠上的資金都是屬於負債表資產一邊，而沒有新的利潤挹注，投資就靠銀行信貸，因此比亞廸汽車的借貸比例會很高。如果繼續沒有盈利，新廠擴建就要靠更多的信貸。如果借不到錢或推遲項目投資，新廠可能推遲發揮效應，甚至可能爛尾。比亞廸從製造蓄電池起家，上市以後又開拓了代加工業務 (跟富士康競爭)，接著又開拓汽車製造業務，我相信它全系各公司現在都在高負債低盈利的情形下進行，而且它涉足的製造領域全是競爭激烈，而且比亞廸也不見有何優勢？這一類急促擴展的工業股我都對之抱有戒心，領導層野心太大，一遇到重大挫折，攤子太大，難以處理。