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        「加息如何遏通脹？」

        這一次的通脹我們看得到的因素有兩個，一個是西方各國都大做量化寬鬆，由於疫情生產受阻，產出受阻，譬如建築業停工，新屋供應減少，可是政府派錢，利息又跌到零，所以各地樓價都狂升，接着就是租金上升，導致通脹上升。另一原因是疫症引起供應鏈混亂，引發商品價格上漲，能源農產品都上漲，而生活費上漲引發工資上升。歐洲的航空業最近加薪14%！工資上升通漲一定急升。

        聯儲局不得不加息壓通脹，鮑威爾還擺出一副特別鷹派的嘴臉，除了加息還要嚇唬市場，不要擴大投資。美息上升，引發債券市場大跌，股市大跌，融化掉的財富可能已在十萬億美元以上，許多掛鈎的投資都要拆倉，市場是很緊張的，美息還要再升，最壞的日子可能還在前面，難以預測，沒有負債的散戶問題不大，有負債的投資者就要小心，這樣的市況資產在貶值，但負債不變，利息更高，要計清楚自己負擔能力。

        遏制通脹就是要讓房價下跌，至少是不再上漲，聯儲局快速加息是立竿見影的。美國樓價正在下跌，世界樓價都跌，香港也不例外，但對增加工資，加息的效果要較長時間才能看出來。

        現在市場害怕的是快速加息導致金融風險，資產大收縮影響如何？就是央行也看不清。英倫銀行加息引發債券市場大跌，退休基金的很多投資被追孖展，結果英倫銀行被迫買債，托住國債價格一邊加息，一邊放水，混亂得很，市場緊張，希望不會有危機吧？如有危機，央行來救又是放水，真不知道後果如何了。

        「上證指數3000點保衛戰」

        A股上證指數又跌到3000點邊緣了，擴市資金又要奉命打三千點保衛戰了，三千點保衛戰近幾年裡已經發生過很多次了。

        中國銀行 (3988) 上市近二十年了，上市價3元，今天是2.57，國家資本佔70%，年年有盈餘，股價怎麼成了這個模樣？反映投資者對股市沒有信心，派息十厘的股票，不會倒閉的股票也被拋售，一種可能是投資者不信任它的年報，但也不至於要拋售，因為它一定不會倒，一定會派息。另一原因就是投資者在別的地方輸錢，沽自己投資組合中的壓艙石，去填其它投資虧損的坑。

        很多投資者在等二十大的結果，如果不提改革開放，以政治正確為主要路線，不但外資，可能中資基金也要拋售中國股票了。

        有朋友問一向穩定的中電 (0002)，電能 (0006)，怎麼也跌這麼多？一個原因是銀行定存息率上升，無風無險，收息股會遜色一些，主要原因可能還是有不少投資者別處輸了錢要動用這些壓艙錢，總之前景不清，保留現金好一些。股市每天陰陰跌，如果揸住優質股也跌，但恒指17000點沽貨有些不甘心，不等錢用的，靜以觀變吧！

        「關於核武器的一些小知識」

        通常我們談到想到或在閱兵式上看到的帶核彈頭巨型火箭，都是戰略核武器，爆炸威力可達數百萬噸TNT炸藥，甚至上千萬噸，所謂三分鐘內可毀倫敦就是這種核彈。中，蘇，美，英，法都有這種核彈，如果大家都用互相發射，這世界大概就毀滅了，全毀了，沒有贏家，而且戰略核武器出現以後，就沒有哪一國家有絕對的軍事優勢，擁有5000顆核彈未必比擁有500顆的強，因為500顆已經足以摧毀一個國家幾次了。另有一樣小型的核武，稱呼為戰術核武，一般的標準當量爆炸力相當於72噸TNT炸藥 (對比一下，現在世界上最大的常規炸彈，爆炸力大約是TNT 七噸當量)，也已經非常可怕了，核武器還可以做得更小，爆炸力相當於300公斤TNT炸藥。

        俄羅斯威脅使用核武，它不會用戰略核彈，毀了別國的大城市，它自己的大城市也要受到攻擊，它最大可能是使用戰術核彈，炸一座橋之類的，甚至可能事前宣佈，要烏克蘭疏散人口，如果出現這樣情況，無論烏克蘭還是美國都是相當尷尬的，美國一定會設法避免出現這樣情形。

        所以俄烏停戰幾乎是必然的了，祇是要看談出什麼條件？

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 ( 1 及 2 )」。

        「再談疫症」

        香港政府23日宣佈，外來人士檢疫規定從3＋4改為0＋3，即酒店隔離完全取消，其它社交距離措施也逐步放寬。

        每天有近5 – 6千人確症，實際數字還不止此，所以每個地方都可能有帶病毒的人，有一種感覺，遲早每個人都會中招，現沒中招的人都是在等着某一天會發現自己中招了。

        香港現在已是中過招的人比沒中招的人多，就是還沒中招的，也看到周圍親戚朋友中招，雖都有些頭痛發熱，但都已痊癒，我認識好幾位九十以上老人，中招後也都康復了，對疾病的恐懼心也在降低。

        年輕沒基確病的人，基本上完全沒問題，年紀大的還是要小心，如果中了招感覺不好，應該進醫院，醫院有藥有設備比較安心些。

        開放是必然的了，希望大家都平平安安。

        「俄烏戰爭結局如何？」星期六的冥想

        俄羅斯在今年二月二十四日全面入侵烏克蘭，這是二次大戰後規模最大的戰爭，影響了全世界。俄烏戰爭將如何結局？可不可以用博奕論的方法推理一下？前提是博奕各方都是為了自己的最大利益，同時假定博奕各方都是理性的。

        博奕的主要一方是俄羅斯，是它出兵烏克蘭，博奕的另一方是烏克蘭，是受侵略的一方，烏克蘭軍備，物資，都比俄羅斯弱，但有反抗的意志。

        博奕的第三方是西方，包括德，法，英，但最主要的是美國，大量地提供武器，物資，並提供情報，軍隊訓練，沒有美國的支持，烏克蘭是打不下去的。

        俄羅斯的目標是短時間內打敗烏克蘭，併吞烏克蘭，但顯然它的力量做不到這一點，所以第一種結局：俄羅斯全勝已是不可能。

        烏克蘭的目標是抵抗並打敗俄羅斯，收復失地。但烏克蘭絕對依賴西方的支持，特別是美國支持，所以戰爭能否繼續不是烏克蘭能決定的，決定權在美國。

        美國支持烏克蘭當然是不願俄羅斯再度稱霸歐洲，俄羅斯軍事上表現如此之差，也讓全世界所有人跌眼鏡，美國的利益就是利用這一次戰爭削弱俄羅斯的國力，並摸透俄羅斯常規軍的實力及戰法，戰爭繼續到今天，可以說美國人已達到目的。

        俄國由於戰事不利，已收縮它的目標，改為佔領烏南，頓巴斯地區本已在它的控制下，現在佔領了赫爾松及馬里烏波爾，相信這四個地區併入俄羅斯，普京可以在國內有個交待，聲稱勝利，維持俄羅斯穩定。但最近的戰況對俄羅斯不利，烏克蘭在戰場上節節進逼，俄軍顯然處於劣勢，普京的策略是急急在烏克蘭佔領區舉利公投，由於那些地方俄裔的人也不少，製造出公投入俄的結果，同時普京說將以一切手段保衛俄羅斯領土，他暗示將使用核武，保衛包括它在烏克蘭佔領的領土，不想繼續常規戰了，烏軍如再前進，他要使用核武了。

        俄羅斯在烏克蘭脫離它的控制以後，國土雖然遼闊，但工業不行，軍工產業的生產鏈在西方制裁下生產無以為繼，這種情形戰爭長期繼續它是打不下去的，但它手中有核武這張皇牌，西方肯定是有顧忌的。

        所以美國會叫停這場戰爭，俄羅斯很大機會保有現在的佔領區，較小的機率是俄羅斯退回二月二十四日的戰線，德，法，英已因戰爭苦不堪言，它們也都希望停火，烏克蘭是小國，祇能逆來順受，犧牲小國，大國瓜分，戰果是歷來戰爭結束的鐵律。

        照理性分析來看，暗中的談判可能已經開始，烏軍很可能停止大規模的進攻，大家靜待大國談判的結果吧！

        「強國之道」

        改革開放這四十年裡，中國從一窮二白，從文化革命的頹垣敗瓦中走出來，建成了世界第二大經濟體，成就是驚人的，靠的是什麼？就是開放思想，引進外國資本，引進外國管理，引進先進技術，造成百花齊放，百家爭鳴的大環境，在上世紀九十年代將大量國企私有化，將農地使用權活化，允許許多國有的資產的使用權，租賃權有價轉讓，大量的私人企業湧現，其中許多發展成高科技的巨企，可以在國際上跟最老牌的外國大企業競爭。

        一個國家，特別是像中國這樣的一個大國，應該有包容性，應該創新，應該鼓勵私人想致富的積極性。

        如果一個國家，祇有一種思想是正確的，任何人在表達他的思想前都要想一想，是否符合這個正確思想？很多創造的積極性就被扼殺了。

        公有制企業，就是國企，有一些情況下是必要的。譬如國防工業，譬如精尖技術的研究，私企不能參加，或者是沒有獲利前景不願參加，祇能讓國企去搞，其它事業國企應越少越好，因為經驗告訴我們國企績效很差，貪腐問題難解決。

        如果繼續走私有化，市場化的路，廣開言路，包容不同的聲音，國家就會發展得更好。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        「美國加息」

        上次寫這個題目，我用了鮑威爾放鷹這個題目，迄今也已經大半個月過去了，就在這個星期，聯儲局要議息了，一般的估計大概是加0.75厘。

        鮑威爾講話的時候，市場傳出的消息都是經濟好，就業強勁，因此鮑威爾非常鷹。現在經濟數據如果好，反而是壞消息，倒轉來經濟消息如果不好，反而成了好消息。經過幾次加息以後，美國的三十年樓按揭近6厘，樓價下跌，銷售急速放慢，連帶家用電器，傢具等銷售都放慢，所以聯儲局可能態度放緩。

        美股從這次加息週期開始已經下調了大約二十吧，歷史上如果沒有發生金融體系崩潰的風險 (像08年的次按危機)，或者經濟深度衰退，道指下跌二十吧，通常也差不多了，現在並沒有系統性危機，也不可能出現深度衰退，所以不需對美國經濟前景太悲觀，趁現在低價，我做了一個小小的ACCU，以折扣價買入Google，慢慢建立一個美股的投資組合，假定中國的政策不變，對私人資本不那麼友好，國企又是有波幅無升幅，應該考慮慢慢轉移投資重點。

        「上合組織峰會」

        這次習主席帶了一個陣營很大的代表團，會晤了多個國家的元首，上合組織隨着美國打擊俄羅斯，伊朗，中國，反而讓這些國家靠近，形成新的世界格局。照外國時事評論家的說法，隱隱有大陸國家聯手合作對抗海權國家的影子。

        外長王毅說中國用「朋友圈」破解了美國的包圍圈，中國開始出頭，有點當了大哥的意味，照外國評論家的意見，當大哥是有代價的。

        俄羅斯需要中國，西方制裁，將它推向中國，它的資源也祇有中國買得起，但俄羅斯有長期擴張的歷史，歷史上對中國從來不友好，能成為可靠的朋友嗎？中亞及伊朗，都是穋斯林世界，它們的教義就是排外的，望着別國都認為是「異教徒」，跟它們交朋友也不容易。

        當然，其中有資源互補的利益，中國需要它們的資源，它們需要中國的工業品及技術。

        中國現在更重要的是還是搞好國內經濟，三年前中國人還頗自信地在談「中國夢」，現在怎麼沒有聲音了？代之以「躺平」？消極悲觀的看法彌漫市場，前途迷茫。