DPZ Blog

        近期A股好消息很多，首先是防疫解控，而且防疫政策出現了微妙變化，各地復工復產都在進行。其次李克強總理開了萬人幹部大會搞經濟，不少地方政府都推出了刺激房地產的措施，不少地方准許動用公積金買樓供樓，還允許一人買樓動用父母的公積金，總之用各種辦法推動樓市，推高樓價。

        關於網絡股幾天前李稻葵出來說網絡股干預政治，所以對它們加強監控，現在已是「零干預」，所以這一階段監控也結束了。昨天又傳來好消息，網信辨已結束對滴滴出行的國安審查，該公司現在的運行完全合規。解鈴還需系鈴人，我曾提及國務院的三十三項措施金額不大，影響不大，政策層面上一定要設法澄清，恢復市場信心，現在果然在做了，股市立竿見影。

        這一次中國的房地產業受傷很重，新經濟股受傷很重，體系中失去價值太多，一定要設法修復資產值，否則經濟收縮難避免。

        照現在政策看，中美證監達成協議機會大增，中概股還會上漲。而基本停頓的獨角獸上市也會重啟，港交所也將受益。

        經濟是一個巨大的複雜的體系，政策介入打亂了它的正常運作，扭曲了它的資產價值，傷害了大量優秀人材的創富決心，很短時間就可以重創經濟，要恢復卻不是那麼容易，拭目以待吧。

        「俄烏戰爭背後各國的算盤」

        俄烏戰爭打了100天了，開戰以後隨着戰場形勢的變化，世界上各相關國家的態度也在悄悄發生變化。

        先看支持烏克蘭一方的，最出力的是美國，帶動組建盟國援助烏克蘭制裁俄羅斯，看到俄羅斯軍事實力這麼差，軍備和技術這麼差，美國也已不緊張了，它積極從各方面援助烏克蘭，是想拖垮俄羅斯，但美國也不希望烏克蘭大勝，將俄羅斯逼至絕路，所以在重型武器援烏方面是很有保留的。

        歐洲最積極援烏的是波蘭，它有多次被俄羅斯侵略瓜分的慘痛經歷，俄攻烏，波蘭有一種唇亡齒寒的感覺，但波蘭的援助跟它在這場戰爭中能起的作用都限於國力，是有限的。

        西歐最大的兩國法國和德國，看到俄羅斯實力不足，已經沒有被侵略的危機感，它們支持烏克蘭，注重眼前實際的經濟和民生困境，但它們更希望戰爭停下來，烏克蘭損失一些領土也可接受，所以法，德作為西歐大國對烏克蘭的軍事援助又少又慢，烏克蘭如有大量先進武器，戰爭更停不下來。

        美國希望烏克蘭能撐下去，但也不支持烏克蘭大勝，冒俄羅斯動用核武的風險。

        西方國家在戰爭開始時非常緊張，看到俄羅斯沒有想像中強，各國自身現實的經濟利益更形重要，歐洲希望盡快停火，能源供應，穀物供應能回復正常，就是美國也出現要打到幾時的不耐煩心理，戰爭雖然消耗俄羅斯國力，也在耗損美國國力，烏克蘭更是成為戰場，苦不可言。現在俄羅斯外長已經放風，俄羅斯祇要佔領完整的頓巴斯，它的目標越改越少，和談還是可能的，烏克蘭要聽美國和法德大國的話，如沒有援助，它是打不下去的。

        俄羅斯背後有中國，中國從本身利益考慮也不希望俄羅斯大勝，國力增強，但也不希望俄羅斯戰敗，國內動盪，中國希望一個大為削弱而已沒有西方盟友的俄羅斯戰後倒向中國，中國是唯一一個可以吸納俄羅斯資源的大國，如果俄羅斯成為一個某種程度上依賴中國的小兄弟，俄羅斯的豐富資源以及它在國際上，在中亞中東的影響力，也許都對中國有用。

        「社會政治體制的演變」—星期六的冥想。

        一個國家或一個地區的政治體制，是由當地的文化，生產力以及構成社會結構的各階層的形態決定的。在古代，全球都是皇權制度，因為當時世界處於農業社會，自然經濟。最大的，幾乎可以說唯一的資源是土地，土地屬於皇室和貴族，其它所有的人幾乎都是依附於土地，是皇室貴族的佃農，農奴或奴婢。這些人沒有受過教育，他們仰望主人高高在上，也接受這樣處境，祇求主人慈悲一些，生活有溫飽就滿足了。

        到了中世紀，十六，十七世紀，生產力發展了，出現了作坊主人：磨坊主人，磨小麥的；烤坊主人，做麵包的；紡織作坊，織布的，又有很多高級政府高吏，醫生，放高利貸的……，他們沒有土地，但他們有知識，有財富，他們再也不會像佃農一樣仰望他們的高貴主人，他們覺得自己已有知識，有能力，有財富，為什麼要比貴族低一等？而且他們要求自己的私有財產得到保護，於是就有思想家提出人人平等，也就是人權這個概念，並提出了民主，這個概念實質就是中產階級，要爭取自己的地位，反對皇權獨裁，爭取自身的權利。

        在法國通過大革命，流血的鬥爭，打倒了皇權，一步一步確立議政制度，並發展成今天的議會民主制度。在英國則用比較和平的，協商的方式，皇權一步步退出權力核心，到今天皇室祇是一個裝飾品。在中國，一直到日本入侵，基本上仍是一個農業國家，農民佔人口80%以上，並沒有強大的中產階級。孫中山先生的三民主義，雖然推翻了大清皇權，但最後形成的是舊的軍閥勢力的崛起，很像歷史上的群雄割據，直到抗日勝利，建立新中國，仍是農村包圍城市，本質上是又一場農民革命。直到今天，中國的經濟，技術，生產力飛速發展，中國才有了教育普及，中產發達的社會。

        教育普及的社會，老百姓不易被愚弄，日益增強的維權意識都在推動社會不斷向前發展，不是任何人的意志能左右的。

        「再談中國疫情」

        上海封城兩個月，昨天解封了，2500萬人口，中國的海空樞紐，金融中心，也可以完全停止運作兩個月，真是匪夷所思，經濟損失難以估量，特別有趣的是現在官方媒體的說法，上海從未正式封城，一些限制居民行動自由的舉措是基層幹部做的，群眾也自願配合，不知傳達出什麼信息？高層要甩掉責任？

        本來防疫祇是防疫，但前兩年中國成功控制疫情蔓延而外國疫情嚴重，被描述成中國制度的優越，防疫一下子變為政治問題，領導的功績。但Omicron傳染性比初期的 Covid 2019強了5倍，而致病率大幅下降，再用跟蹤隔離已難收成效，不但不必做而且不需要做，香港經驗已經說明有更科學的方法處理。

        上海至今並未清零，這病祇要星星之火，即可燎原，說上海市民被要求隔一天做一次核酸檢測，能永遠這麼繼續下去嗎？

        再說外國已普遍存在這病毒，中國能永遠關起國門，不停地防疫嗎？似乎也不可能。

        從全世界不同地方的經驗看，必有一波Omicron席捲整個社會的大浪，中國現在仍沒經過此一關，恐怕也是難以逃脫的。

        李克強總理已經下令，撤掉各地方在高速公路上設的關卡，不能以防疫之名，阻礙農村的夏收，這當然是對的，稻米不收上來爛在地裡，不是要大飢荒了嗎？但Omicron會不會因此向全國小地鎮甚至農村蔓延？這是很可能發生的。

        疫症在中國成了巨大的政治問題，病毒在變，應變的方法也應該變。

        上海的教訓很好，香港應該不會搞清零嗎？

        「再談疫情」

        北韓在這次疫情中是一個特例，將近兩年的時間裡，它宣稱沒有一例確診，可能是它沒有檢測試劑，但基本上即使有它的疫情不嚴重，但突然五月就出現了大規模發病，北韓的宣佈是有多少萬人發燒，而不是多少萬人陽性，它依然沒有或很少檢測試劑。金正恩也很驚慌，但過了幾天發燒人數下降，北韓宣佈疫情受到控制，而且宣佈疫苗和抗疫藥物都不需要，而且無效，所以北韓人都沒打過針也熬過來了，死亡人數才四百多人，可能瞞報了，但也不會太多吧？所以沒有疫苗，沒有檢測劑的，沒有藥物的北韓也渡過疫情難關了。

        香港前天 (5月31日) 確診有上升，但看起來祇要重症和死亡人數不高，醫院能應付，政府也不會再封鎖社會。這個病可以說是很麻煩的，就是在香港打過三針的人，兩年裡感染兩、三次的人很多，但病情一次比一次輕，見過認識的人發病及痊癒，一般人的恐懼感下降，但還是要小心防疫，因為你不知道這病發生在你身上時反應如何，所以還是要注意自我保護。

        Brian Yeung：謝謝你的留言。

        中國經濟近兩年來在一種政治正確的意識主導下嘗試修正所謂「改革開放」以來的政策偏差，一些做法是市場中人難以理解的，結果顯而易見。中國經濟現在這麼差，創富的熱情不見了，躺平成了普遍現象。現在又再吹強調發展經濟第一位，李克強總理還召開了十萬幹部大會，希望能有有力有效的舉措出來，修復經濟，我以為難度是很大的。

        「政治正確，鞏固管治」的觀點也不會退出中國政治舞台，前景如何並沒有水晶球。

        香港移民潮，第一波是97年前完成，當時移民的多是富有和高層工作資歷的人，他們中的大部份人拿了外國護照，也回流香港了，香港有熟悉的生活環境和朋友圈，最近的移民潮多是比較年輕的專業人士，這不是一條容易走的路，離鄉背井去外國，在外國成為一個外來人，能否保住香港這樣的收入，同樣的生活質素？很難說，我是衷心祝願他們成功。

                                                祝

                                好！

                                                DPZ

        「穩中國經濟」

        李克強總理召集十萬幹部，開穩經濟大會，中國的經濟問題，照政府的說法是下行的風險嚴重，看看穩經濟大會上提出的措施：全國減免稅二萬億左右，企業可緩交一些費用，600億津貼汽車業，再提前一些基建項目，照中國今天GDP 100多萬億的經濟規模，這些措施應該效果不大。

        房地產價格崩潰，失去的財富有多少萬億？網絡大公司股價崩盤，溶掉的資金又有多少萬億？失業大增，富人和中產的資產都失去很多，對投資和置業都抱觀望態度，一定要有有力措施才能挽回市場信心。

        例如網絡辦，國務院本有工信部，網絡辦如併入工信部，並宣佈這一階段對網絡監管已經完成，新經濟股一定大漲，修復股市很重要。

        例如房地產業，政府可以表態，不希望看到有規模的發展商倒閉，放寬購房限制，甚至暫停徵收買樓印花稅，讓消費者恢復置業的信心，修復樓價，如果沒有有力的政策恢復市場信心，提升資產價值，經濟還在下滑，前景堪慮。

        昨天恒指升了581點，一個表面理由是阿里巴巴及百度的盈利都比預期好，其實背後另一個理由是李克強總理召開的中國十萬政府幹部的電視電話穩經濟會議，將來中國的經濟政策怎麼樣沒有人知道，但至少眼下重振中國經濟已是刻不容援，對發展商和網絡平台的打壓都應該會停止，而網絡大公司也表現了它們業務的靭性和在經濟體系中的重要性。

        中概股在美國上市的問題，美國方面說還有困難，中國方面則說進展順利，如果中方重視經濟發展，重視今後繼續在納斯達克集資，則很可能雙方能找到解決問題的折中方法，有利於股市，成事的可能性因中方務實的姿態而上升。

        中國的房地產市場，由於政府的打壓，許多小型發展商已破產，留下爛尾樓。大型的上市的房地產私企，幾乎無一倖免，都要賣資產來還債，資產賣給還有資金的國企，賣給誰，似乎還是有政府介入，這是一場規模很大的資產大轉移，而市場原來運轉的秩序受到嚴重破壞，修復談何容易？而小市民揸住的房產是他們主要的資產，現在價格大跌，他們身家縮水，直接影響他們消費。

        如何穩經濟？穩樓價？振消費？很關鍵的是鼓勵投資。

        現在的經濟規模非常大，單靠國家投資基建是遠遠不夠的，但要恢復私企投資的信心很難很難，管理經濟的部門，無視法律，不尊重私人產權，大家看在眼裡，陰影難以消除。

        「十萬領導人大會穩經濟」

        李克強總理召開了電視穩經濟大會，省，市，鄉，鎮，村的領導幹部都要參加，估計參加的幹部有十萬至十七萬人，李總理要喚醒這些幹部，關心經濟，抓經濟，他說一定要實現第二季度經濟有正增長，言外之意似乎中國第一季度經濟是負增長 (負2.9%)，又說經濟增長是第一位重要的，沒有經濟增長，哪來穩就業？穩消費？言外之意現在中國失業相當嚴重，消費不振。

        現在看起來前幾天馬化騰的帖文是說得很對的，他說現在祇有胡錫進在關心經濟，胡錫進是退休的環球日報的主編，他也不是搞經濟的，祇是在他的博文上說了一句要關心經濟，給馬化騰一提，全國炒得沸沸揚揚。胡錫進很惶恐，不知自己會不會說錯話了？反覆澄清。現在由總理來喚醒各級領導，要關心經濟，本以為會造成轟動效果，市場至少漲幾百點吧？結果又不是，港股跌完再跌，A股也反應不大，是人心已死，大家都不願投資還是對李克強沒有信心？明天政策又大轉彎？

        這兩年股價大跌，樓價大跌，生產鏈打斷，全國物流亂糟糟，有錢的想走資，說錯話的要噤聲，是一種萬馬齊諳的局面，李總理要繼續努力了。什麼最重要？對老百姓來說吃飯最重要，也就是發展經濟最重要！