去年的蘭花，今年又開花了
「香港物業市場前景」
香港的物業市場，可以分三大板塊來看。
先看私人住宅。去年下半年私宅市場節節下滑，跟高峰時比大概跌了10-15%，自今年初開放疫情控制以後，樓價止跌回升，但四月份由升轉跌，也看不到什麼特別利好的消息，而發展商已建成但仍未沽出的貨尾接近二萬個單位，處於甚高的位置，正常情形下相當於一年的吸納量，有人估計發展商要減價促銷，所以前景不樂觀，買樓投資的人少而又少，現在出租的租金回報低於按揭利率，買樓收租是要貼錢的。
但需要永遠在如果大陸客回來，如果減息，樓市又會好一些，但大旺是幾年內都看不到的了。
再看工廠大廈跟舖位，自疫情解封後有明顯反彈，工廠大廈許多年沒有新供應，儲貨或作其它用途的需求增加，所以位置及質素好的工廈很搶手，商舖也因疫情解控需求漸漸復原。
再看寫字樓物業，疫情其間樓價大跌，現在依然看不到好的前景，在家工作已成潮流。恒生銀行九龍灣總部本是自己用的，現在不僅不需擴充反而空出了大量樓面出租，寫字樓空置率非常高，而新樓供應量大增，金鐘的和記大廈重建，本來像這一類最優質寫字樓不等建好，預租已經不少，但今年底將落成卻至少未有一單租約！
再加上人工智能的發展，估計將大幅減少辦公室工作崗位，所以寫字樓前景十分暗淡！
「美國債務上限死線快達到」
美國國債上限31萬億美元即將達到，財政部長耶倫已發出警告，美國政府運作最多可維持到5月底，6月1日政府就沒錢了，無力還債，無力付公務員薪金，促請國會盡快提高債務上限。
共和黨說同意提高債務上限，但是 (注意這個但是) 要求民主黨政府大削開支，美國幾次在共和黨主政時大幅減稅，也是造成政府財赤高企的起因，現在卻一古腦兒將責任推向執政的民主黨，拜登政府則要求國會無條件地同意大幅提高國債上限，兩黨就這樣爭起來了。
這是一個老問題了，每次要提高國債上限都會吵個不休，甚至政府停擺，但最終總是能妥協，因為不提高債務上限政府不能運作，議員老爺工資也停發，這次估計也是這樣，兩黨合作演戲，問題最後總是會解決。
美國政府從立國開始，已經是債務累累，借新債還舊債，一直維持至今。問題是以前的政府還比較謹慎，不敢亂借債，但廢除了跟黃金掛鈎後，美元的供應就大增。08年金融危機，更發明了QE，2019年COVID也是QE，無節制地印錢借錢，後果要全世界承擔。
普羅百姓，以為錢存在銀行，自己有錢，但銀行已將你的錢買了美債，美國政府已經花掉了，我們現在相信的祇是美國央行的信用。這信用可靠嗎？祇有天知道！
Brian Yeung：謝謝你四月二十九日留言。
微軟當然是獨一無二的好股票，我自己已盡力在買入，準備長揸，但它從今年低位大概220美元/股升上來，現價307美元，升了大約40%，獲利貨非常多，短期有可能調整一下，而且世事無絕對，我也不敢說推薦。
雖然它問世才四個月時間，但已向我們展示它的神奇能力，許多公司，個人在應用它，已經開發出很多新用途。
將來幼兒園老師，小學老師，初中老師的工作大概人工智能不能取代，但高中老師，大學教授可能就要失業了。
建築工人，裝修工人，水喉匠的工作大概仍能保留，但設計師的工作可能被淘汰。
照顧老人，照顧嬰兒的工作仍存在，但醫生的需求大大減少。
諸如此類吧？用到雙手，用到關懷的工作還在，高端的用到思考的工作都被AI取代。
現在聽起來好像是天方夜譚，但可能在幾年內就會看到社會結構的變化！
祝
好！
DPZ
「微軟是未來新科技的霸主？」
微軟發表了業績，盈利增加了9%，股價上升。
從去年底微軟發表了CHATGPT，全球掀起AI研究新高潮，已經發表的大語言模型至少有二十多種，但都是曇花一現，根本不是在一個級別上。谷歌的合成模型可能是最接近CHATGPT的，開始有自我學習的功能，但美國媒體都報導谷歌謹慎行事，仍未能推它的大模型的大規模試用，很可能時機己過，將來的世界這個領域唯有CHATGPT了。
在三個月前，CHATGPT參加美國的律師資格考試，祇拿到10分(滿分是100分)。三個月後，CHATGPT-4去參加考試，拿到90分。
這三個多月裡有幾億人在訓練它，它已差不多是無所不知，無所不曉，很快的在很多領域它都能達到人類的專家教授的水平，它的應用範圍也在以前所未有的速度擴大，它會成為很多專家，領袖的助手，它會取代很多文件，圖像，程式的工作，節省大量人力。OPEN AI 祇要留一個接口，讓用戶導入，就可以使用CHATGPT，將來可能會按接入次數或時間來收費，那會是多麼大的收入？不是廣告費，是使用費！
所以微軟股價從今年低位計起已升了百分之30多，很可能是才開始，CHATGPT值多少錢？很難估。谷歌還有點希望，它技術上很接近，它有龐大客戶群，它有龐大的網絡計算能力，谷歌如不行，微軟就雄霸天下了，其它公司祇能在特殊領域，在邊際用途上小打小鬧。
「俄烏和談有希望？」
昨天消息，習主席跟烏克蘭總統澤連斯基通了一小時電話，中國將派出特使去烏克蘭及歐洲，商量讓俄烏在戰場上停火的事。
我去年十一月中就提到，俄羅斯主動從哈爾科夫撤軍，回到2014年戰線，在西部，棄守赫爾松，主動退往第聶伯河以南，俄軍是不想打了，或者打不下去了，現在雙方對峙的界線是可以長期固守的。
從去年十一月中俄軍撤到這一條線後，雙方都沒有大的軍事動作，戰線靜了下來。
俄羅斯已不想打，或者它的軍事工業已支持不了這樣一場戰爭，西歐也不想打，烏克蘭也不想打，停火談判不能開始可能是美國人作梗，美國希望烏克蘭戰爭引起的壓力在莫斯科造成普京權力不穩。
結果莫斯科權力沒有動搖的跡象，共和黨人開始質疑對烏克蘭的援助，美國也出現厭戰情緒。現在可說停火符合各方利益，俄羅斯可以停止戰爭消耗，它已沒本錢再耗下去，同時它可以同各國修復外交關係，歐洲可以放下憂慮，恢復和平環境，美國可以拉中國入局，在將來烏克蘭重建問題上多一個願出力的人。
中國跟俄羅斯走得很近，俄羅斯一定同意中國促和的提議，澤連斯基也同意跟中國代表談，一定是經過美國同意的，更有趣的是中國的特使就是中國駐俄羅斯大使，各方內情非常熟悉。
所以開始停火談判應該是很大成功機會，不過不會以中國一家做中間人，可能會用聯合國的名義。我曾在三月六日寫過一篇「俄烏戰爭( 2 )」，猜測可能今年夏季雙方開始停火談判，希望真能實現。
雖然如此，這消息對國際金融市場不會有太大影響，俄烏戰爭對國際經濟的衝擊去年底就已基本過去了。
「中國經濟發展緩慢的根本原因」
最近讀到了香港大學經濟學教授朱曉先生的文章，他提到從1990年到2007年，中國經濟高速增長，年GDP增速平均達9.5%，當時的社會全要素生產率 (TFP) 達到4.5%的高水平。
什麼意思呢？就是說在那一段時間內中國經濟發展體制日益市場化，資源和勞動力的配置流動流暢，民營經濟高速發展。
而2008年以後，政府干預明顯增加，經濟體制變得由上而下，出現資源錯配和生產效益下降的問題。
由2008年到2022年，全社會生產要素生產率 (TFP) 指數降到1%。
中國經濟增速的來源，是國內貿易自由化，人員和物資流通暢順，以及市場驅動的技術轉移，由90年代後期開始，政策制定越來越集中化，中小企獲得資本困難，政府主導研發和專利數量急增，但效果不盡人意。
朱教授認為要搞好經濟，不能祇靠國企，要發展創新也不能靠計劃指令。
要依靠民企，鼓勵民企，幫助民企。
專家的話講到了本質上，是不是有人會聽？不知道了。
「市場難測！」
最近鋰原料的相關板塊暴跌，因為鋰資源豐富的智利，去年當選的左派總統宣佈，要成立國營的鋰公司，入股已在智利經營的各外國鋰生產企業。
相關利益最大的兩家鋰公司股價暴跌10-20%，但昨天又反彈5%。
新總統不像前委內瑞拉的查維斯吧？也沒有提要將這些鋰公司全部國有化？新總統在國會和軍隊裡要面對右派保守勢力，新總統處於弱勢，他的政策未必能貫徹？查維斯將委內瑞拉石油業摧毀，委內瑞拉經濟凋零，人民真正是生活在困苦中，前車之鑑智利人民也是知道的。
最後，究竟對鋰生產鏈有多大打擊？沒有人能知道。今年鋰價從最高峰已跌了92%！簡直難以想像。兩年前市場預測都是說五年之內都會供不應求！可見市場的難測。
反過來說現在鋰價已在極低位，鋰的需求還在上升，現在低撈可能是好時機，當然要避開在智利有礦的公司！
「中國駐法大使忘了自己外交官的身份？」
中國駐法大使盧先生，在接見一家媒體的專訪時，照外媒的說法，他說了一些奇怪的觀點。他主要說了兩點：克里米亞本來是俄羅斯的，赫魯曉夫年代劃給了烏克蘭，烏克蘭脫離俄羅斯獨立，俄羅斯取了回去，所以克里米亞是不是烏克蘭領土，要看從什麼角度看？
另一點他說前蘇聯所屬共和國，後來分裂出來分別獨立，在法律上這些國家並沒有主權獨立國家的地位。
盧先生在答記者問題時大概忘記了自己外交官的身份，而是以一個學者的身份，表達一種對歷史的看法，但這兩點都在歐洲引起廣泛抗議，得罪很多人，很多國家。歷史是談過去，是非曲直可以各種觀點大家爭執，外交是講今天的現實，一些國家獨立了幾十年，有自己政府加入國際組織，你還說它們法理上不是主權獨立？
南北韓分治，外國政府可以說韓國半島祇應有一個國家嗎？
盧大使的話引起了外界有中國不認同今天的世界秩序的疑慮。
慮大使可能是個不錯的歷史學學者，但不適合做大使。
「汽車生產行業可能出現震盪」
Tesla帶頭，比亞廸跟上，電動車今年已減價三次，可能近期再會減一次。Tesla這樣的大廠有規模效應，毛利率很高，減價前達30%，經過多次減價，它的毛利率還有19%，但一些新興的電動車造車廠，近期炒得很火的「蔚小理」，情形就不一樣，它們毛利才5%？有的至今處於虧損狀態，龍頭企業減價它們不可能不跟，繼續燒錢。美國加息以後資金成本這麼高，原有股東是否願意繼續燒錢，或能找到新股東注資嗎？如果做不到，公司生存就危險了，最她的結局是賣盤，否則就要執笠了。
電動車取代傳統燃油車，這趨勢已越來越快，歐美的傳統的大車廠都開始發展電動車部門，它們中的大部份會成功轉型，因為它們有資金，有品牌，有技術，其中轉身最慢的大概是Toyota，它一直致力於氫能源技術，遲遲沒搞電動車，最近董事局和管理部門都大改組，大概不能不搞電動車了。
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