上月初種的日本菠菜，本來生長茂旺，昨晚給不知什麼雀仔將菜葉全吃掉了，也很有趣。
日本菠菜
昨天恒指升85點，上證指數持平。
港股開市曾因隔夜A股大跌而跌近200餘點，收市倒升85點，以圖表派理論是很典型的「單日轉向」。我不信這些，但看起來恒指20000點有一定的軔力。
人民日報權威人士的稿子，有人暗示是習近平在批評李克強。其實不必去猜測，中國近一年來的經濟政策，無論不斷的刺激，還是一連串做成 (中車•南車合併)，或做不成 (中石油分拆管道，中石化賣加油站) 的「改革」都方向不明，成效不彰。中國那麼大的經濟，祇要運作平穩，產出正常，就已經是成功了，低效的產能，市場本身能淘汰它們，又是「供給倒改革」，又是「債轉股」，市場真不明白政府想要怎麼樣，要改革，還是應從私有化及市場化著手，國企讓民資 (包括基金) 參加進來，讓民資代表入董事局才是正路，似乎近兩年想做都做不成。
人民幣中間價跌，似乎央行是有意讓人民幣微貶，又想人民幣國際化，又想讓人民幣貶，也是很難，祇能先做一樣再做第二樣，大概人民幣自由兌換要推遲一些。
我近日不斷入中行，工行，建行及平安保險，似乎不合主流，但感覺上這個內地金融板塊，價格似乎真的太低了，是否對兩個月內就能看到結果了。
昨天恒指升46點，成交546億。上證指數跌81點，成交1887億。
上證指數的跌幅可說非常大，原因據說是人民日報發表署名權威人士的文章，提醒市場不要期望中國經濟有意外的驚喜，今年將是比較長期的L字型走勢，也不要期望有強烈的刺激經濟的貨幣政策，讓經濟和樓市，股市都回歸它們應有的價值。人民日報權威人士，既然不說是誰當然也無謂去猜，但文章本身卻是中肯，有見地的，政府天天出新政刺激這個，刺激那個，信貸高速膨脹，是很危險的，也未必有效。前幾天還在反擊批評它的人，現在卻在自我反省了，市場冷靜一下想想，應會理解這是好事。中國經濟規模已非常大，儲備及民間儲蓄充份，一切極端的唱淡的說法，都是炒家在渲染，自穩陣腳很重要，股市祇要大幅放緩新股上市，打擊內幕交易，給市場時間，恢復應該很快，在現價水平，無論A股，港股都不要看得太淡。
沙特阿拉伯換了石油大臣，政府提出天方夜譚式的經濟發展藍圖，看看都是說說而已，以前也都提過，全是虎頭蛇尾不了了之。沙特的採油工業 (其它工業，建造，甚至國防都一樣)，管理人員多是歐美專才，工人都是外勞，本國人多是公務員或靠政府福利生活，根本不必工作。新藍圖祇有一點是真的，沙特將增產原油，擠掉世界上其它競爭者，增加市佔率，油價也不一定下跌，因為全球需求還在上升，而高成本生產商關停產能，令供求平衡。
「穆斯林當選倫敦市長」
倫敦市長競選，由工黨的薩廸克汗勝出，選前他就是大熱，所以並不意外。薩廸克汗是巴基斯坦裔，父親是倫敦大巴司機，從小在公屋區長大，讀法律，有口才。
現在世界上的恐怖行動，大部份都跟穆斯林仇恨異教徒有關。提及穆斯林，觀感都很負面，怎麼倫敦市民以大多數選出一個穆斯林市長？很多評論說反映了英國民眾政治上的成熟以及包容精神，當然這兩點都不錯。我覺得此事可以和奧巴馬當年當選美國總統相比，很難想像美國總統是一位黑人，除了選民的政治成熟及包容之外，我想另一個重要因素大概是倫敦市人，種族混雜已十分普遍，真正的盎格魯•撒克遜人 (純白種英國人)，也許在倫敦已成少數，穆斯林在倫敦當然是少數，但混血的有色人種大概在倫敦已佔大多數，已成了選民的大多數，不知有沒有這方面的統計紀錄？如果純白人仍佔多數，大概不會選出一位少數族裔市長。
昨天恒指跌76點，成交565億。上證指數升7點，成交1631億。
內銀三大，中行，工商及建設銀行，以現價計息率將近7厘，如果以除息價計，派息將近8厘。它們經營平穩，不會大幅減息，更不可能倒閉，所以長揸可能比港燈信託 (2638) 還要高，由於避險情緒高，一些比較高息的公用股，譬如中電、港燈信託、香港電訊信託、長江基建、電能等等，股價都在極高位，假如股市氣氛好轉，資金風險胃納提高，上述股份可能會回落，所以「避險」是相對而言的，投資者要注意高一點。
昨天恒指跌151點，成交614億。上證指數跌1點，成交1570億。
外圍仍弱，港股續跌，但成交減少，這一次三天累跌800餘點，跟外匯市場不穩美元下跌可能有關，但相舍時間不會太長，日、歐央行都希望本幣不要太強。
市場傳出中央要經濟師，股票分析員唱好中國經濟，不要說得太淡，唱淡就成了索羅斯之流國際大鱷的幫兇了。這種言論不知是否代表官方，實在太幼稚太無理，全是長官意志，這跟搞市場經濟太脫節了。去年三、四月官方唱好，上證升過5000點，這一次？真的不知道了。
又有傳言，官方要管互聯網，大的網企倒都是民營的，中央部委不能無端端派個人入董事局。據說政府有意入股，可以說又是一件怪事，政府萬事都要管，跟私有化，市場化方向背道而行，如果中國經濟企穩，上證A股從3000點上升，港股跟隨這樣的機會不能說沒有。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
昨天恒指跌390點，成交775億。上證指數升54點。
A股全面上升，內銀內險都升，但港股卻大跌。外匯市場日元跟歐元大升，引致日股及歐股都大跌。其中牽涉到的各種拆倉，平倉活動，不單止我們普通散戶看不透，就是專業人士可能也不能全都明白，但環球的經濟形勢也不是太差，如果A股繼續升，港股也難說不跟隨。
日元大升，日本央行行長差不多每天出來講話。日本央行可能對日元大升很不滿意，可以用相當焦急來形容。這一次美元弱勢很可能也近尾聲，央行對於本國貨幣是有很大操控能力的。
匯豐宣佈了第一季業績，市場預期它盈利比去年同期跌40%，結果是跌14%，消息出來股價逆市升了一下，但結果倒跌。環球銀行股都差，匯豐更是在風眼裡，前景不樂觀。
香港金管局表示逆週期措施 (辣招) 有效將繼續執行，樓價跟高峰比大約跌了12%，邊遠地區或小單位跌幅更大，但樓價不跌30%政府不會撤辣招。
「淺談保險公司的運作」
提到保險公司我們的印象是許多保險經紀在兜生意，開出保單，客戶交了錢，經紀和該保險公司就都賺到錢了，賣出一張保單經紀一定賺到錢，保險公司是否賺到錢倒很難說。
保險公司收到保費以後，先要支付燈油火臘，最大份的就是經紀佣金，然後要撥出一筆或然會發生的保險賠償，有些長年期的人壽保險，保險公司每年要支付承諾的回報，如果投資收益抵不過所承諾的回報，還可能會虧錢。
保險公司是極難經營的行業，股神華倫•畢菲特曾說過，要最能幹的人才能去做保險公司老總。
保險公司中風險最大的是意外險，地震、風災、空難、船難，都不是預先能算出來的。BP石油公司在加勒比海泄漏原油，先先後後美國政府要它賠大概1000億美元，已付了幾百億，剩下的未來十年分期賠，如果有保險公司承保 (一定有的)，如果是無限責任 (應該保單中寫明最高賠償)，則那保險公司要破產了。
保險公司比較喜歡做的是醫療保險，人壽保險，這一方面有累積近二百年的數據，每一年齡段的人的醫療開支，平均壽命都有精確數字，所以保險公司有把握一定賺錢。
保險公司另一項重要收入是投資收入，每年累積加起來的投保資金是非常大的，如何運用這一筆錢是保險公司經營成敗的關鍵。譬如平安保險，年報中透露它的投資戶口總值約13000億人民幣，這是客戶的錢，不但不能輸，還要有一定的流動性，確保必要時賠付。所以大部份保險公司最大的投資是國庫券，也不必理會短期的上落，到期政府一定本利歸還的，而目前的超低息環境，對保險公司是很不利的。其次是購買優質的公司債，再其次是權益投資，可以挑好的銀行，地產公司，做它們的大股東，每個國家都有監管保險公司的法例，限制高風險投資，但由於總資產大，如果允許權益類投資佔15%，則13000億資產可作投資的就有2000億。
投資回報好，保險公司賺大錢，投資回報不好，業績就差了，甚至陷入困境，保險公司破產也時有發生。
保險公司另有一項重要業務，是代客投資性質的。譬如近年來大量大陸客來港投保，多數都是這一類，客戶一次過，或分期支付，起初三年是零息或象徵式一點利息，三年後就付比市場銀行存款略高的利息，且每年遞增，到保單到期，例如十年後，客戶可拿回所有本金跟利息，對想將資產轉移到國外而自己無投資經驗的人來說，這是很好的一種安排，保險公司就期望它能賺到更多的錢，還給客戶之餘，自己有盈利，所謂「新增業務價值」，就是這個意思。但如果低息環境繼續，並非如預期上升，保險公司可能賺得沒那麼多，甚至會虧本。
下面談談中國的保險公司。
中國在改革開放前，保險行業是非常小的，微不足道，祇有政府企業買一些資產險，船運險，老百姓全都是一窮二白，飯都吃不飽，資產也沒有，買什麼保險？改革開放以後，情形開始改變，整個社會富裕起來，有錢的人多起來，有車、有樓，尋求保障，買保險這個概念開始普及。
而保險這門生意，祇有地方政府發個牌，資本都不需要，開了門做生意，就可以收錢了。當然說資本都不需要略為誇張一點，事實是祇要政府提供一些擔保，就可以開業，所以一下子出來許多保險公司，經過三十年的經營，幾家龍頭企業已發展成很大，有巨大網絡，有龐大資產，現在正是國內保險業大發展的黃金時期，如有耐性，國內幾家龍頭保險公司，長揸應該都會有不錯回報。
昨天恒指跌320點，成交607億。上證指數跌7點，成交1285億。
美股隔夜大跌，引發亞洲股市下跌。而A股成交清淡，觀望氣氛濃厚。
美國蘋果公司I Phone在國內的銷售 ( I Phone在國內的銷售佔總銷量24%)，所以股價大跌。蘋果公司這樣靠新發明搶佔市場的公司，時間久了難以繼續，它的技術會被競爭者拷貝，在競爭中市場被蠶食，毛利率下降，都是必然會發生的事。有朋友告訴我小米手機性能跟I Phone差不多，大多的App’s也都可用，可以價格不到I Phone三分一。
因聯儲局不加息美元回軟，日元升破1.07，市場波動在所難免。
但人民幣並無危機，中國經濟回穩，都是不用懷疑，所以也不必太擔心。
中石油業績很差，但相信第二季會轉虧為盈，政府保護本國石油工業，零售價不跟機制下跌，國際油價略升就加零售價，也是中國特色。
昨天恒指升26點，成交678億。上證指數跌8點，成交1546億。
中人壽 (2628) 宣佈了一季度業績，保費收入按年增長14.2%，投資回報率達5%，都在預期之中，幾家大銀行也都宣佈了季績，雖然增長極小，但也沒有下跌，可以平穩形容，現價的派息率非常高，P/E也非常低，顯然都是上升的空間遠大過下跌的空間。
聯儲局議息會議結束，四月不加息，會後公報措詞也沒有大變，油價續升，一切似乎都在平穩中運行。
美國總統大選兩黨黨內預選已近尾聲，共和黨特朗普勝出，民主黨希拉莉勝出似乎已無疑義。美國大概就會選出一位女總統，希拉莉如當選當繼續現在的政策，對世界來說可能是好事。
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