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        昨天恒指升88點，成交757億。上證指數跌16點。

        昨天內險及內銀領升，但如果A股不升，港股似乎難以再上升。

        今年沽清了匯豐，投入內銀及內險，即使中移動也趁高位減磅。現在用APS分批沽出內銀內險，計入派息，除盡以後股價上升以及衍生期權產生的溢價，大約可獲利15 – 20%，現在累積現金就等市跌了，如果大市真的一如預料出現調整 (必然會出現的)，恒指下跌1000點以後再伺機分段買入。

        昨天恒指升27點，成交612億。上證指數跌7點，成交1845億。

        港交所 (388) 公佈了業績，盈利跌27%，收入跌17.8%。港交所經營的透明度極高，市場知道它的經營和盈虧，消息公佈了以後微跌。滬港通帶來的額外收益僅幾仟萬，所以期望深港通給港交所很多盈利也不切實際。港交所歷來是P/E很高的股份，這一點無從解釋，也有不少企業P/E一直很高，盈利時有時無。

        香港電訊信託也在昨天宣佈業績，純利升30%，每股中期息27.09仙，去年同期派息是25.79仙，本地電訊股中表現算是不錯，它收購CSL帶來的整合效應，減低成本依然發揮作用，但看起來也已充份反映了，以後難望再有這麼高的增長，但業務穩定可以期望，年息率4.5 – 5厘，現價不過不失，不算太便宜。

        中國銀監會宣佈上半年全國銀行業經營利潤升2%，四大內銀可能沒有這麼高，但也不會差太多，所以派息不會比今年少，大概可以肯定。

        昨天恒指跌29點，成交532億。上證指數升21點，重上3000點，成交1877億。

        上證指數重上3000點，似乎3000點的防線很穩，指數在這麼狹小的一個區間粘著不動，也很少見。特別是上海股市這樣一個成交量很大的股市，指數長時間持平真的很少見。現在也聽不到「國家隊」的說法，似乎是市場各方都在觀望，如有好洧息出來，股市應會向上。

        現在滬港通顯示每日都有資金從上海淨流入香港，深港通遲遲不開是否有擔心資金外流的情況發生？當然僅是猜測而已。

        萬科企業 (2202) 爭奪戰又有新發展，原有的最大股東華潤中途殺入的安邦，寶能，以及新加入的恒大。

        萬科現任高管作為一方，但總持股量很低，正用各種手段保持管理權。華潤長期以來都擁有持股，所以沒有財務壓力，中途殺入的是靠借貸或挪用集資款投入，財務及合規方面面臨很大困難。恒大有資金，也有野心，但加入太晚，現在市面上自由流通的萬科股份已不多，但任何一方想獲得控股權就必須再購入，並兼併三方中其中的一方。假定寶能在投資獲利的情況下肯退出，則賣給恒大也有可能，因為和華潤有積怨，但賣給華潤也非不可能，看雙方出價如何，所以恒大殺入對寶能是大大有利，萬科的股價也應該再升，這祇是一種博奕的分析，作不得準，這場戲很有看頭。

        昨天恒指升348點，成交608億。上證指數升28點，成交1721億。

        上週五道指借就業數據好大升190餘點，港股昨天跟隨，但升幅之大有點出乎意外，眼前雖然沒有特別利淡的消息，但恒指升幅已大，即使下半年仍可能有更高位，但眼前調整一下是隨時可能出現。

        我用累積沽出期權的方法沽出手持的內銀股已有一個月，昨天平安保險升至37.50元/股也將50%的持股用同樣方法 (APS) 開始沽，沽出價是109.52%，相當滿意，仍手持沒有作期權處理的是中人壽，中移動及香港電訊信託，這三隻股票似乎仍有上升潛力。

        香港本地地產股近期升幅也很大，也有說法香港樓市已見底，我很有懷疑，美國始終要加息，祇是推遲而已，未來的新樓供應數量龐大，樓價應該仍會跌，這種看法十分主觀，負擔能力，樓宇需求恐怕沒有人看得透，政府辣招不撤，樓價難升。

        昨天恒指升313點，成交546億。上證指數跌6點，成交1618億。

        週三為什麼跌390點？專家也弄不懂。昨天為什麼升313點，也沒有理由。美股期指在香港時段也牛皮，待美股開市。七月就業新增職位升25.5萬份，出乎意外地好，平均時薪按年升2.5%，失業率4.9%。在西方大國中，美國的經濟最好，失業率4.9%已近全民就業。由於英倫銀行減息，市場估聯儲局不會加息，聯儲局拖延加息，反成了一個不確定因素。從經濟的大局看，常常是一個積極因素被一個消極因素抵消，其實是無形的手 (市場力量) 和有形的手 (政府干預，抑止或刺激經濟) 在交戰，保持市場的平衡。

        匯豐的業績仔細地研究，可以看到事實很差，歐洲的大銀行都陷入困難，大環境如此，匯豐怎能獨善其身！

        現在靠派高息及回購的消息，市場目前是受落，但一個企業始終是要看盈利能力及前景，人為地托價扭曲了股價，時間長了是不行的。

        現在歐洲、日本都在大規模做QE，政府買債買ETF，本國的債息壓得很低，結果可能是本國的資金沽出債券，股票，轉去美國或新興市場去買收益高的投資，歐、日量寬，資金卻流向美國及新興市場，市場受到扭曲。

        歐洲和日本如果不改變高福利政策，不改變過份的勞工保護法律，不改變大企業因循守舊的政策，可說單靠央行印鈔是沒有用的，但要改變基本政策，觸動既得利益又談何容易？

        昨天看到一篇文章，分析領展的管理人如何托價，讓自己每年分到的認股證價值上升，薪金之外享有巨額紅利。其實高層管理人員每年有認股證分派的大企業，管理者的手法都是差不多的。沒有大股東的大企業，這種情形更厲害。也許匯豐今天托股價的做法並非要益小股東，更主要的是他們自己得益。所以看到這一類公司高層沽貨套現，就要提高警覺。

        昨天恒指升93點，成交536億。上證指數升4點，成交1533億。

        中銀國際發表報告，上調港股至「買入」，認為下半年有希望見到恒指24500點。中資大證券行跟高盛，大和等外資大行的看法明顯不同，所以現在港股市場中超級大戶難有默契，也沒有哪一股力量真正能有效地左右股市。現在港股也在一個尷尬的水平上，大家在觀望，很容易受外圍市況牽引，聯儲局可能加息的聲音又起來。

        英倫銀行昨天宣佈減息，自從公投脫歐以後英國經濟明顯放慢，本來準備在英國投資的資金，可能態度轉為謹慎觀望，但英鎊大幅貶值，也有利出口提升英國的國際競爭力，也不會一邊倒地變得很差。

        週三恒指跌390點，成交700億。上證指數升7點，成交1591億。

        匯豐宣佈了業績，比市場預期差，特別是次季的盈利很差，下半年大概業績也不會好。董事會心中有數，為了維持股價，宣佈在可見的將來，將會維持每年派51美分的股息，又宣佈下半年將回購20億美元股份。匯豐那邊廂發優先股集資，這邊廂維持派息，十分勉強，其實做法不太健康，想托股價的意圖太明顯。

        A股成交又縮，上證3000點左右上落，應也不會大跌。發改委發文件提到要「擇機減息降準」，過了一天又刪去了這一句，我想政府是有此意，祇是這句話應該由央行來講，不是發改委講，深港通減息降準，都將是利好的消息，下半年可能會有更高點出現，港股眼前都是下跌的機會大一些。

        本地房地產股，高息公用股都回了一些，如有獲利的可以至少沽出一部份鎖住利潤，手中有現金，低位的時候再買入 (跌5%？)。

 今天共有三篇網誌，標題是「生活情趣」及「雜談 ( 1 ) 及 ( 2 )」。

今年四月初下種的辣椒已經開花，色白，開始結果，成熟辣椒轉成紅色。

今年四月自種的辣椒已經開花

        「從Pokermon Go 談起」

        一個遊戲，結合了空間定位，Google的實景地圖環境，以及虛擬的精靈及捉精靈球，風靡了全世界，想深一層是因為現代科技已到一階段，資訊和拷貝已是零成本，資訊的溝通也是零成本，交換資訊的速度是即時，雖然構建網絡需要成本，在當信息量無限大的時候，使用者的成本就接近零了。

        遠古時候，有重要事情，用繩子打結作記錄。後來文字創造出來，重大事件刻在碑上，或用羊皮記錄，中國則用竹簡，普羅大眾是享用不到的。直到發明了造紙及活版印刷，資訊的記錄和拷貝才漸漸普及。到照相技術以及電報，電話發明出來，資訊才能容易地保存起來，容易地做拷貝及普及，但成本依然是很貴的，我們這一代還經歷過去郵政局打長途電話或發電報的經驗。

        近二十年科技更是突飛猛進，互聯網，智能手機，雲端科技出現以後，通訊效率大大提高。

        拷貝的技術和通訊的能力，是人類文明一個重要指標，從此生產效率大大提高，結合人類現在操控能源的技術大大進步，總體的生產力大大提升。

        未來的年代，祇要沒有大規模戰爭，科技發展可以預期會更快地發展，世界的總趨勢是更繁榮，更富裕。

        「政治制度跟文化傳統的關係 ( 11 )」

        再論中國

        經過三十多年的改革開放，中國社會發生了很大變化，最大的變化是從一個封落後的農業國家發展成一個中等程度的工業化國家，農村人口大量減少 (向城鎮轉移)，城市人口快速增加，全社會興起了一個中國歷史上從未有過的人數眾多的中產階層，包括私人企業主；企業的高層管理人員；受過教育的專業技術人材，包括教師、醫生、工程師，以及中上層政府工作人員。中產階級擁有知識，擁有私人財產，能獨立思考，不迷信貴族血統，他們追求的是一個公平、安定、私人財產有保障的社會，那就是現代的民主社會制度。一個龐大的中產的訴求，一定會反映到社會政治的層面。以前說過，中國的歷史就是不斷地皇朝更替，現在的社會狀況已大不相同，不太可能出現一輪新的農民革命，而今天的領導人跟他們身邊的謀略之士，都明白不同的政策會產生出什麼樣的結果，希望現任或下任的領導人為公為私，都會選擇向開放和民主的制度進步，我相信由英明的領導人主導的走向民主之路機會是很大。