DPZ Blog

        「中美貿易談判」

        美國財長率領一個商務代表團，到北京談貿易問題。

        美國用的是一種很古老的技倆，先挑起一個爭端，然後說你要跟我談判，無事生事。這次談判結束，新華社發表新聞指談判有效率，有建設性，部份議題達成共識，由於問題複雜，雙方將繼續談判。

        光看新聞稿，看不出什麼東西，但至少雙方沒有惡言相向，表示要繼續談，我想中美爆發貿易戰的最嚇人的階段已經過去了。

        保護知識產權，准許外資金融保險企業進入市場，理論上中國從未有異議，博鰲論壇上習主席也講過，這大概就是雙方有共識的地方。至於如何縮小貿易逆差，這就辣手得多了。

        美方似乎未提再開1000億美元貨品清單徵稅的事，貿易戰大概已止於此了。

        在美國商務代表團離開前夕，外電報導特朗普會見了蘋果公司總裁庫克，可以想像是庫克通過中間人表達了想見總統的意願，總統也不敢怠慢，庫克十分擔心，中美貿易戰燒到蘋果手機，可以想像，他不但反映了自己的擔心，也反映了其它商界大佬的擔心，特朗普不能坐視不理，這些人是共和黨的金主。

        除了要人民幣大幅升值，或美國要中國承諾每年大量增加從美進口的份額，其它細節小事，應該都不成問題，這次未見提及人民幣幣值問題，所以雙方應可成功談判。

        特朗普不想也不敢搞亂整個中美貿易大局，見好即收，他又可吹噓自己的功績了。

        「朝鮮半島一片光明和平？」

        局勢真是變得非常快，半年前金正恩還在說「我書桌上有一個核按鈕」威脅全世界，最近有人說他可能獲頒今年的諾貝爾和平獎。

        究竟發生什麼事？我們帶着些猜測可以拼出一張圖來。

        金正恩繼承了他祖父和父親的「先軍思想」，不顧一切發展核武和導彈技術，什麼是「先軍思想」？就是北韓一定要擁有強大軍事力量，這力量掌握在金家手中，保證金氏皇朝一代代傳下去。

        搞了幾十年，北韓終於試爆了核彈，又試射了遠程導彈，不但南韓受到威脅，日本、美國都感受到威脅，中國何嘗不是？祇是不說而已。南韓、日本、美國聯手，以聯合國名義嚴厲制裁北韓，美國又給了中國極大的政治經濟壓力，管這個小兄弟，小兄弟也不太聽話，中國這一次是認真起來，約束這個小兄弟，北韓國家小，人口少，又窮，有限的資源消耗在發展軍備上，此時警覺，不能得罪唯一的靠山，大哥中國。沒有煤炭出口，沒有油品輸入，沒有糧食援助，國家立即陷入困境，所以金正恩180度大轉彎，宣佈願意放棄核武，又親赴中國，表示尊重大哥。南韓文在寅總統，本身的北韓政策是傾向和解的，金正恩向他伸出橄欖枝，真是求之不得，一拍即合，特朗普也要展示政績，他上了台才解決北韓威脅，將親自與金正恩會談。

        北韓跟南韓，美國的和解來得太快了，中國都有些擔心，這次派外長王毅訪問北韓，大概是警告北韓，不可背着中國跟南韓，美國談判。中國的擔心不是沒有道理的，北韓很可能希望改善跟南韓及美國的關係，不僅是結束禁運，還希望獲得外援，平衡中國的影響力。

        金正恩特朗普會談，一定是彼此給足面子，北韓可以宣傳領袖如何偉大，北韓躋身世界強國，特朗普可以宣傳幾十年的北韓威脅，祇有他有本事解決。這是迄今為此我們看到的故事，但事件發展未必都受控制。

        一個小國，安分守己，臣服於中國這樣一個大國，也許金氏王朝的日子可以延續得長一些。周旋在大國之間是很危險的，其實，說老實話，制度不同，利益不同，彼此是沒有信任感的。

        其次，引入西方援助，也會因此引入西方的影響力。對一個脆弱的小國，這種影響力最後產生的結果很難預料。當年柏林圍牆倒下是很典型的例子。

        王毅外長訪問北韓，先去太陽宮，也就是金氏家廟朝拜兩位「先帝」，一方面是禮貌，也隱含了兩位「先帝」是中國的老朋友，聽話的小兄弟，接着去拜志願軍陵墓，那是在提醒金正恩，金氏江山是中國人幫着打下來的，金正恩不會不懂。

        現在常聽到金正恩聰明，玩弄權術一流，那麼年青就穩定了權力，金正恩還能玩弄大國在股掌之上。中國有一句諺語叫「聰明反被聰明誤」，世事常常如此。

        「國泰航空 (293)」

        國泰航空今年首三個月載客量升3%，貨運升19%。

        摩根士丹利發表報告，指今年國泰盈利可達12.8億，明年上半年可達40億，跟我3月15日博文完全吻合，這並不沒有什麼了不起，祇是在假定國泰業務平穩的前提下用簡單數學計出來的。

        大摩估至年底，國泰股價目標價17元/股，國泰現價12.64元/股，嚴重偏低，有一個可能是股權靠邊，流通股不多，成交偏低 (4月27日成交祇有一千一百萬港元)，不能吸引大基金，但小股民買入卻不怕沽不出去，我雖已持有相當多，卻決定繼續增持，它的原油對沖損失是有期限的，今年底就基本做完，這一點是十分確定的，所以股價會上升也十分確定的。

        【關於「中芯國際」(981)】

        中芯國際請到了行業的牛人加盟，我本來的想法是祇要提高產品的良率，盈利就可以大幅上升。看到最近的有關「中芯」的消息，大股東大唐科技和國家集成電路基金以公司增發優先可換股股權的方式，分別向「中芯」注資六億多美元，猛地想起當然是國家在扶持，但公司大量的研發費用，最後總是以開支的形式出現的。國際一流的晶片公司每年研發費用都達幾十億美元，甚至上百億美元，「中芯」微薄的盈利，根本無力負擔，很有可能會長期虧損。中芯將來可能成為一家了不起的大公司，但決不是短期內的事，我們小投資者沒有必要陪着國家一起蝕本。所以週五我沽出了所有持股，基本上平手離場，究竟如何評價這家公司，真的難說，有不確定，離場應該還是對的。

        「美國會退出伊核協議嗎？」

        最近法國總統訪美，法美之間沒有什麼大矛盾，總統握手擁抱，好像親熱得很。據外電報導他們主要談中東局勢，特別是伊朗核協議，德國總理很快也要訪美，德美之間也沒有什麼大問題，德國的巨大貿易順差是從全世界，特別是從它的歐盟成員國取得的，德國希望美國不要搞亂世界貿易格局。其次的問題也是中東局勢和伊核問題，特朗普揚言要退出，德國希望保持現狀。

        歷屆美國政府的中東政策都是親以色列，偏幫以色列的，祇有上屆奧巴馬政府可算例外。奧巴馬明顯不喜歡以色列，但也不敢對以色列太強硬，所以發生過以色列總理訪美，到國會演講卻不拜訪白宮，不見奧巴馬的事。

        現在的特朗普政府是極親以色列的，遷美國大使館到耶路撒冷，承認耶城是以色列首都，都是特朗普政府剛做的事，所以看美國的中東政策就要看以色列的想法。

        美國的中東政策一個重心，就是掌握中東油的供應，這一點它100%做到了。沙特，阿聯酋，科威特那些首長都要依靠美國的軍事保護，對美國唯命是從。

        以色列的中東政策，首要就是它的安全。上世紀70年代，埃及傾向蘇聯，力量很強。1973年中東戰爭美國援助以色列打敗了埃及及敘利亞，柏林牆倒下後埃及倒向了美國，以色列第一個心頭大患除去了。

        其後伊拉克薩達姆崛起，軍力強大，傾向俄羅斯。薩達姆野心太大，出兵科威特，美國不能容忍，出兵打敗了它。小布殊總統又借國伊拉克有大殺傷力武器出兵伊拉克拉薩達姆下馬，伊拉克陷入內戰中，以色列又少了一個隱憂。

        現在伊朗浸浸然想當中東霸主，干預敘利亞，跟俄羅斯聯手，保住了敘利亞的阿薩德政府，勢力擴張，平定「伊斯蘭國」及許多反對派勢力的，不是阿薩德，其實是伊朗操控的僱佣兵令以色列不安，伊朗國家大，人口多，有石油資源，有擁有核武的能力，以色列希望藉美國人的手削弱它。

        以此看來，美國退出伊核協議，重新對伊朗全面制裁可能性是非常大的。如果伊朗經不起經濟封鎖，國內政局亂起來，以色列就可以高枕無憂。

        伊朗問題祇是中東的局部問題，全面制裁伊朗以前也實行過，也符合中東油國的利益，它們因宗教，地緣政治，經濟利益，也希望削弱伊朗，不能無視美國退出伊核條約的可能性，到時候油價又要漲了。

        利息在上升，貿易戰形勢不明，前景難料，去年股市升得太多，所以現在確不是大舉入市的時機。

        不過根據歷史經驗，利息上升無阻股市升勢，直至經濟突然衰退，這應該是多次加息以後的事，貿易戰中美能談判，事情不會演變得太壞，這種損人又損己的政策在美國主流有影響力的人中間也行不通。

        股市中不時會出現一些機會，譬如萬洲國際 (288) 業績宣佈後股價大幅下跌，跟高峰時比跌了20%，而它的盈利升22%，收入升5.6%，其實是不差的，又是莊家大戶在作怪，我在低價 (昨天中午前) 入了一些貨，萬洲是很成功的消費股，現價顯然有投資價值，長揸回報未必理想，升10%沽出是有可能的，僅是個人看法，希望結果不失望吧。

        而大摩新興市場指數加入A股，六月起生效，估計有180億美元因為追蹤此指數而會購入A股。而萬洲在國內上市的雙匯一類有規模業務穩定的公司，會是外資購入的對象。

        Derek：非常感激你的留言及提供的資料，我也學到很多，得益非淺。

                                                    DPZ

        中美貿易戰似乎越戰越烈，每一次新動作都是美國挑起的。現在雙方對壘似乎在高科技產品方面，美國想要扼殺，至少減慢中國在高科技方面追趕上來的勢頭。

        美國共和黨內也有兩派人，一派是溫和派，佔共和黨主流。另一派是極右的，所謂茶黨那些人，他們認為美國第一，利益都要歸美國，看到中國崛起是很不順眼的，在很多領域美國仍有優勢的情形下，想及早出手，遏制中國。

        中國的航天器「天宮2號」不久前脫離軌道，墜入南太平洋成為新聞，中國能在宇宙軌道上飛行器對接，技術當然很了不起，但要記得在50年前，美國就登陸月球，太空人從月球起飛，在月球背面完成跟繞月飛行器對接，然後三人一起飛回地球，想一想中國的技術落後了50年。

        再談晶片技術，石英砂 (硅) 高度純化的技術在德國人手中，生產大尺寸晶元的技術在日本，南韓及美國手中，中國人總算有家台積電也能生產一些，生產晶圓的設備，技術全在日本人手中，高端晶片的設計技術在美國公司手中，中國大量進口晶片，但這方面掌握的技術和設備仍是規模太小，技術太落後。其它，精密機床，精密醫療設備，中國也大大落後。美國正在考慮如何利用這些優勢壓制中國。

        甚至電腦運作的軟件，三種軟件都在美國手中，微軟的Window，Google的Android及蘋果，假如美國政府禁止該三家美國公司向外授權，中國整個電訊產業就要癱瘓，像中興一樣。

        中國經濟成就可說很大，但切不可沾沾自喜，我們要花多少努力才能換回飛機晶片？別人如果不賣給我們怎麼辦？

        貿易戰每天有消息，影響股市，但美國迄今未宣佈新的一千億美元的徵稅方案，貿易戰仍是局部的，到今天這樣的形勢，美國已無力阻撓中國的發展，中國有了基礎工業，有了全世界的貿易網絡，高技術也不是研發不出來，高技術也難免不洩漏出來，特朗普祇是製造了很多麻煩，但一切終歸會過去的，新的平衡也會出現。