「中美貿易戰」

        我1月7日貼出中美貿易戰將會結束，現在看起來預言成真的可能性很大。

        關心這個話題的主流的分析家都認為，這是兩霸之爭，現在的霸主不會輕易罷手，將問題提到很高很複雜的層面，但實際上貿易問題相連的是雙方實質的經濟利益。我從中美貿易戰一開始就說，美國是個民主國家，在和平時間，政府不能要求人民和企業為了一個什麼意識形態的政策作出利益犧牲，現在看起來事實正是如此。

        從電視上看，美國商務部長說要中國增加進口美國產品不困難，但知識產權市場進入等議題簽協議容易，但中國遵守協議的往績不好，要設立一定的懲罰機制，美國商務部可能要做執法者。他在說這番話的時候是一臉無奈，怎麼來判定對手違約呢？國際仲裁早就證明是無牙老虎，美國商務部又怎麼懲罰中國政府呢？最多就是加關稅，而已經證明中國也會加關稅，結果是美國沒有便宜。

        貿易戰是一定要結束的，面對農民和企業渴望與中國做生意的背景，美國政府是頂不住的。

        我的估計最後協議中國承諾大量進口美國農業品，液化天然氣以及其它美國商品，降低貨物貿易逆差，同時中國承諾加強保護知識產權，嚴懲侵權 (中國一向都強調這方面做得很好！) 中國並承諾放寬外資准入條件，譬如TESLA就是獨資的，我還相信貿易條款中不大可能包含美國可以單方面懲罰中國違約的條款。中國強調談判必須是平等的，怎能容忍美國單方面懲罰中方的條款？

        最終協議應是取消現在2500億中國進口商品的10%關稅，很可能留一個小尾巴，雙方都保留向對方少量商品徵稅的條款，而這些商品可能彼此本來就沒有什麼交易，為什麼這麼做？可能祇是為了雙方面子。

        假定貿易戰這一不明朗因素消除，港股可能回到恒指28000點，如果美國今年不加息或祇加一次，中國繼續做積極的財政政策及穩定的貨幣政策，則今年股市應該不錯。

        但要記住，股市永遠是上上落落的，有買有沽才能有較好利潤。

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 (1 及 2)」。

        「怎麼看蘋果公司？」

        蘋果公司曾成為世界市值最高的公司，近兩個月股價急跌，現在寶座已經讓給了微軟。

        我其實一向是不太喜歡這樣極依賴單一產品的公司，當蘋果手機初初問世時，全世界非常鼓舞，原來可移動手機應該是這樣的！

        手機初問世的時候，最暢銷的牌子是諾基亞，愛立信等等，當然很快也出現了韓國，日本的類似品牌產品。當時的手機生產商始終視手機是一部流動電話，一切改良都困在如何通話更好這一框架裡。蘋果用嶄新的思維，將話音，訊息傳送跟一部小型電腦結合，造出了前所未有的智能手機，大受市場歡迎，所以蘋果手機可以有極高的邊際利潤，蘋果公司賺進了全世界無數的錢。

        但蘋果手機這個模式一出來，就有很多人開始仿效，使用Android制式的功能相像的手機很快出現，大一點的品牌像三星，華為，摩托羅拉，小的品牌更是不計其數。蘋果手機像其它工業制成品一樣，喪失了獨市的優勢，為了競爭先毛利率必須下降。

        蘋果估價的下跌可以說是必然的。

        雖然它有很多App’s，雖然它有音樂串流，視像串流，但在一切領域它都面臨競爭。

        自由市場有一條規律：如果你是第一個開發出某種商品或某種服務，受到市場歡迎，你就享受特高的邊際利潤，高的邊際利潤就吸引其它投資者加入，競爭的最後結果就是這個新產品或新服務，所能獲得的利潤也就是市場的平均利潤率，大約是3-5%。

        即使是享有專利保障，也是有時間限制的，而且競爭者也遲早能發展出功能近似的技術專利。

        蘋果也在開發比較平價的新產品，這不是好兆頭，一旦開始價格競爭，它的優勢就沒有了。

        【「TESLA」在中國設廠】

        消息報導美國名氣很大的電動車生產商TESLA已在中國上海買了一塊地，投資20億美元，工廠現在開始動工，估計年底即可開始生產，明年可以量產。第一期每年25萬輛，第二期建成後可年產50萬輛。

        TESLA技術先進，名氣很大，訂單很多，甚至要求客戶預付10000美元,一年或兩年後交付，客人居然也都接受這樣的條款，可說匪夷所思。TESLA為什麼多年以來都無法突破大量生產的樽頸，當然理由沒有人知道，我們祇是知道它終於決定在中國大陸設廠，並有望解決供不應求的問題。

        事情發生在中美貿易戰正打得如火如荼之際，也甚有諷刺意味。

        這樣的大廠，可能需要上萬的熟練的勞工，在美國要請這麼多工人，並訓練他們能上崗操作，要多少投資？50萬輛車要多少特殊規格的鋼材！塑膠材料？美國有沒有這些材料的供應商呢？50萬輛車需多少配套的元件，組件，TESLA不可能自己製造每一顆鏍絲吧？

        中國製造業的優勢很明顯，對正在進行的中美貿易戰是一個諷刺。

        「土地諮詢報告」

        政府花了近一年的時間，成立了一個規模不小的土地發展諮詢小組，終於發表了一份報告，雷聲很大，但報告毫無創意，羅列出來的都是人盡皆知的「結論」。這樣的報告，可能原意是要廣採民意，又希望形成香港土地供應緊張，希望各利益持份者體諒政府的難處，減少將來發展計劃的阻力。但事實上各利益團體寸步不讓，整個諮詢過程反而成了利益團體表達訴求的平台，各方吵鬧不休，不知有什麼好處？

        報告指發展棕地是最少爭議的，這又何需勞師動眾去調查？人人都知道的事實，但棕地並非閑置土地，棕地上有種種現在正在使用的設施，發展棕地如何去安置這些現在的使用者？這樣重要的問題並無答案！

        有趣的是「報告」煞有其事地提出收回粉嶺高爾夫球場的部份土地，大約三十七公頃。香港這樣一個超級國際大都會，美輪美奐的高球場祇有這一個，我不是會員，也不打高爾夫球，也認為這樣做不值得，香港真的找不到37公頃土地嗎？這份報告既不能凝聚民意，也不能提供有價值的有創意的新建議，不知要來有什麼用？

        「中美貿易戰將會結束」

        從特朗普的言論已經可以看出他本人已沒有決心將中美貿易戰進行下去的決心。

        在阿根廷的G20峰會後，特朗普發推文，他說中國人讓步了，他們將會大規模採購美國農產品，最後一句是：「I love you America Farmers！」他已經非常滿意，可以向美國農民交代了。

        最近他又多次發推文，大意是說美國股市有些小問題，祇要中美貿易戰能結束，股市就會回升。

        談判尚未開始，他們談判代表發現總統的表態讓他們失去了強硬堅持要價的底牌。

        現在美國的底牌是祇要中國承諾大規模購買美國農產品，天然氣，半導體晶片，美國就一定要接受。至於外國企業進入，保護知識產權，都不是問題，唯一讓中國政府為難的是政府不應用大量津貼介入行業競爭，這問題也可以用各自表述的方法來解決吧？總之祇要中國妥協，承諾大量進口美國貨，美國就沒有選擇餘地，必須接受，貿易戰不會升級，很可能會全面停止。

        這一次美國圍賭中國失敗，美國以後很難有什麼手段再來對付中國。

        軍事手段不可行，來南海「自由航行」一下，也就要離開，改變不了南海現狀，支持西藏新彊獨立，都不成氣候。

        中國人口眾多，人民教育程度很高，內部種族，教派的衝突很小，全力搞建設，世界上已無任何勢力擋得住我們。

        但仍要低姿態，爭取更多朋友，減少敵意，更能順利發展。

        前天貼文，擔心怎麼中央還不救市？昨天就有好消息，總理李克強親自在一個金融座談會上宣佈，1月15日及1月25日將分兩次降銀行準備金率一個百分點，預計可釋放資金達1.5萬億，說是說置換即將到期的中期借貪便利，畢竟銀行還是放水了。A股大漲，港股也由跌倒升500多點。

        中央對經濟差也是緊張的，祇是前兩年信貸過份膨脹。去年初開始「去槓桿」，又撞上美國跟我們打貿易戰，市場避險情縮高漲，銀根緊張，看起來「去槓桿」要暫時放一放，救經濟重要。

        放鬆一點樓市調控，也是正在做。樓價確實太高，不能讓它再升，但房地產業也不可壓死，新樓建造對整個經濟影響太大了。

        中國的信貸危機常常被一些外國大行誇大了，它們的目的祇是要造成市場的波動，從中漁利。看看日本，美國，歐洲的情形就可以知道，央行QE可以走得多麼遠，而中國央行僅僅是准許降低一些存款準備金率，完全沒有到印鈔票的地步。

        中國的國債或私人債以外幣發行的數量是極少極少的，人民幣債最終有央行這個大買家，何懼之有？

        恒指25000跟A指2500很可能是近期的底了，中美談判應是好消息居多，美國可能停止加息，大方向不錯。

        昨天開年第一個交易日，港股跌了700多點，是港股歷史上最差的一個新年首日表現。A股跌跌不休，道指期貨跌了400點，港股跌也就不奇怪了。

        奇怪的是A股跌破2500大關 (上證50)也不見生氣，以前「國家隊」是很積極的，各種方法出來護盤，這一次怎麼不見踪影了。不久前還在談上市公司股權質押風險，A股如再下跌，如果出現斬倉潮就麻煩了。

        國內隱隱然有兩派，一派有「險」就想救，經濟慢了就想刺激，似乎總理李克強就是這一派的。另一派則說經濟刺激不到天上去。網友們不知是否記得S形派跟L型兩派之爭？L型派掌握主導，S型派就不做好過好，放慢手腳，如果這一猜測屬實，就不是好事。

        大陸現在陷入兩難，人民幣貶值也不行，美國人看着你，貿易談判就要進行，減息也不行，中美息差已很小，如果中國息率低於美國，會產生很多問題，資金外流，剩下的選擇是銀行降准以及向市場釋放流動性，但又有違去槓桿大方向，但相信央行還是有辦法的。

        看特朗普的言論，他已不想將中美貿易戰繼續下去。最近又主動給習打電話，在白宮中說美國經濟有小問題，中美貿易戰結束就可以解決了。問題是特朗普已喪失公信力，他說的話算不算數？

祝各位網友新年更幸福，

身體更健康，諸事順遂。

                                 DPZ

        「趣談軍備競賽」

        剛看到新聞，俄羅斯研發了一款新導彈，速度是音速的20倍，可以飛越萬哩，精準擊中目標，普京還親自去看試射，美國的反導彈系統，擋不住這樣的導彈了，當然又要研發新的武器。

        閒暇中冥想，人類歷史上軍備競賽大約已有萬年歷史，古代傳說中，會用弓箭的部落，征服了沒有弓箭的部落，就是戰國年代，七雄爭霸，最後秦統一了中國。有一種說法，是秦人第一個發明了馬鐙，騎在馬背上的軍人，可以雙腳踩住馬鐙，穩坐馬上，騰出雙手從馬背上射箭，所以打敗六國軍隊，以後兵器不斷發展，在三國演義中我們可看到攻城和守城的器械不斷革新。到火器出現，又是另一翻光景，八國聯軍實際上岸攻城的不到八千人，但人人手執火槍，滿清的兵，還是用大刀弓箭，當然打不過了。

        到了二十世紀初，飛機發明了，很快被用在戰場上，當時轟炸地面的炸彈，是飛行員用手從駕駛艙中扔出去的。

        直到朝鮮戰爭，空軍已相當重要，可以成噸成噸地扔炸彈到地面，破壞工廠，橋樑，公路，但美國自己公佈當時炸彈命中率祇有2-3%。到今天，所有炸彈火箭都有制導，又有GPS配合，命中率達97%，所以今天常規戰爭也不能打，破壞力比五六十年前要強幾十倍。

        二次大戰時，美國第一個研發出原子彈，當原子彈在廣島爆炸時，日本政府還不知道發生了什麼事？等美國的報紙大量報導之後，日本政府才知道這次是原子彈爆炸，威力如此巨大，仗已不能打下去，於是宣佈無條件投降。

        日本人私底下暗暗抱怨，你不該用這樣的武器對待我，美國人則振振有詞，我如用常規方法登陸本島，我要死多少人？當然永遠是成則為王，由美國人話事。但幾年之後，俄國，英國，法國也都研發出核武，至此，人類的殺傷力競賽也到此為止了，美國，前蘇聯都試爆過TNT當量一千萬噸的氫彈，如果在紐約上空引爆，這樣的炸彈，估計三分鐘內死一千萬人！

        提高殺傷力的軍備競賽大概到此為止，但軍備競賽沒有結束。

        冷戰時期有先發制人的理論，美國核彈多，它可以在第一時間發動核戰，將對手所有核彈催毀，不是就贏了戰爭嗎？於是大家發展可移動的導彈發射裝置，研究潛艇發射核彈，而核潛艇躲在北冰洋冰層下某個角落裡，動也不動，敵方是無法發現的，就發展出第二波反擊的理論。

        美國為了取得優勢，又發展反彈導彈防禦系統，我可以打你，你打不到我，於是俄羅斯發展出音速20倍的導彈。

        軍備競賽可說是一個無止境的過程。

        想起來悲哀，世界上有那麼多別的事要做，保護環境，改善貧困人生活，但卻耗用那麼多資源搞軍備競賽，說不理性，這又是最理性的行為，你沒有那些武器別人就可以欺負你！

        唯一略有安慰的是：有了核武器就沒有一個國家擁有絕對的軍力優勢，而核戰的結果是大家都完蛋，沒有人得益，所以現代，戰爭已經不是任何一個大國可以使用的手段，二戰後七十年世界也基本和平，這種均勢不知可維持多久？

        均勢以後是世界大同還是一起毀滅？祇有天知道。

        「日本修憲，不見下文！」

        安倍首相是一個極有抱負，敢作敢為的領袖。在他之前日本政局動盪，內閣短命，首相像走馬燈一樣換人。他上台以後，政局穩定下來，大膽將日元貶值，大做QE，現在日本經濟終於有起色。最近眾議院又通過輸入外國人才法，要大規模引進外國勞工，都是政府想做了許多年的事，以前都做不成，安倍做到了。

        大家一定還記得安倍最大的抱負是要修改現時的所謂和平憲法。日本是一個戰敗國，憲法中沒有國家有集體防衛權的條款，而集體防衛權是聯合國憲章中規定，每個主權國家都應有的權力，所以日本直到今天，仍未恢復它的正常國家的地位。沖繩島雖是日本領土，但因有美國多個基地，所以沖繩領空的管轄權是在美軍手中。而日本軍隊，稱作自衛隊，也不是正常國家的武裝，祇能說有保衛日本的最低限度的軍力。自衛隊的發展大綱，自衛隊的重大行動，都要向駐日美軍報告，並獲得同意。

        安倍要改變這種現狀，讓日本成為一個正常的主權完整的國家，令自己名垂青史，此事曾鬧到如火如荼。

        今年三月間修憲討論很多，而且已有共識，就等九月大選後就可辦成了。結果九月大選，安倍自民黨大勝，但修憲突然沉寂下來，國會中自民黨已穩佔多數，通過法案沒有問題，日本民間沉默的大多數也支持修憲，為什麼停了下來？中韓反對是沒有用的，如果猜想一下，可能是最後一刻美國政府不同意，而日本不能說「不」，日美關係中日本也有很多很多痛處，無奈而不敢說。