白宮邀請了美國幾乎所有晶片及通訊大公司的總裁去開會，討請華為的問題。商務部長說收到了五十份要求恢復向華為供貨的申請，應該都會獲批。華為雖仍在黑名單上，實際上商務部正在鬆綁，這樣的會就是政府找的下台階，也有正式消息出來，中美貿易談判下週正式恢復，美國派代表團去上海，現在這場貿易戰中國已在上風，中國可以拖，國內沒有反對聲音，美國拖不起，利益受損的農民和公司都要吵的，特朗普想要展現他的政績已急不可待。
而全世界央行都在放水，中國央行上星期已向金融體系注資近5000億，市場估計接下來會有降準，降費等措施，美國聯儲局下星期也一定減息，好消息陸續有來。
美國對中國進口2500億美元關稅的影響會浮現出來，但中國增加內需，爭取向其它地區增加出口，可以抵消美國徵稅的影響。中國經濟體積非常大，財力充沛，貿易戰能造成的損傷不大。
我對下半年的股市依然很樂觀的，幾乎已是全面投入了。
「中國援建尼日利亞」
尼日利亞是非洲大國，有人口1.7億。我最近特意搜索了中央電視台拍攝的一帶一路，中國援建尼日利亞，一共有七集。
畫面都是現場拍攝的實境，不但看到中國人在尼日利亞的活動，還看到當地的風土人情，很有意思。
尼日利亞第一大城市，拉各斯新的，現代化集裝箱碼頭，是中國人建的，從碼頭到尼日利亞中部首都阿布扎的鐵路，是中國人建的，那條鐵路還要向北貫穿尼日利亞南北全境。大城市拉各斯市內第一條輕鐵也是中國人建的，在寧格魯的尼日利亞最大水電站，也是中國人建的。尼日利亞的無線通訊網絡也是中國人建的。所有上面提到的項目眼前都是中國人在管理運行，而且每個重要職位上，中國人都配備了一個當地人當副手，好像手拖着手在教他們，怎麼管理，怎麼維修。
這些項目的資金平均70-80%是中國的銀行貸款，其餘部份由尼日利亞政府承擔。
僅僅看看這些項目，目前由中國派來這裡的專家工程師，技工，大約有幾萬人。
還沒有計算中國企業來此投資經營的項目，從實驗農場到製衣，製鞋工廠，如果再算上中國的創業者個人來此經商開店的，可能在過去二十年裡有幾十萬中國人來了尼日利亞。
畫面中所見多是簡陋的草泥牆，鐵皮屋頂的房子，尼日利亞人可能不懂燒磚，燒瓦，看不到一塊磚一片瓦，央視記者訪問了一個二萬多人口的大鎮，當地酋長很帶着驕傲，帶領記者參觀他的「大屋」，也是結實的土牆和鐵皮屋頂，比我們知道的棚屋還要簡陋，酋長還很得意，他家有一個雪櫃，但那裡沒電！
很難想像一個國家落後成這個模樣！
我曾默想，中國的投資收得回來嗎？答案是問題不大，應該是可以有回報的，因為這裡有土地，有資源 (石油豐富)，有大量人口，而且中國投資的項目也由中國相關公司承包，一切設備，機器，都是由中國供應，總的投資額也許超過一半已經回到中國了。
中國的援外的規模已經大到我們難以想像，中國有資金，有技術，有基礎工業在背後支持，更突出的一點是中國有全世界，任何國家都不能相比的人力優勢。
中國的國際影響力快速上升，這股力量大概誰都擋不住了。
今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 ( 1 ) 及 ( 2 )」。
「天熱造成懶惰」
最近看到一篇醫學研究報告，提到在環境溫度30℃時，人體開始明顯有變化，不太想工作。如果環境溫度升至35℃，人體已經很難進行體力勞動，因為勞動時產生的熱很難散發出去，造成身體不適，當然也不能勞動。
這樣的研究報告並沒有什麼了不起，人人都有這種生活中的體驗。但反過來看，可能解釋到為什麼緯度高的地方 (較寒冷) 地方，人民比較勤勞，經濟比較發達。而南方 (熱帶區域) 人民比較懶散，經濟比較不發達。環境因素是影響熱帶地方植物容易生長，取得食物容易，也不需厚的衣服保暖，全身赤裸都不會凍死，生存就變得容易，祇需付出較少勞力，就吃得飽，日子過得下去。
在熱帶地方，木瓜，菠蘿，香蕉都是當年種當年就結果有收獲，大家都吃飽就滿足了，沒有比較，看不到另一種更富足的生活方式，也不一定有野心，通過勞力改善生活，所謂「南窮北富的差異」出現，幾乎是必然的。
「成立獨立調查組去調查反送中事件？」
城中不少有些聲望的前副局長，前大學校長等幾十人聯名提出成立獨立調查委員會去調查處理反送中運動，我覺得此一建議本身目的不很清晰，很可能在事件漸漸平息的時候畫蛇添足，多搞出一點事來。
就像一次大地震之後會有很多次餘震，政治運動也是這樣，政府已經退縮，過一些日子，就有多一些民眾想通，基本目標已達到，不要胡亂地擾亂治安，參加人數會一次比一次少，事件總會平息，提出這樣的建議，又會引發更多的爭議，去調查什麼？由誰來組成調查組？成員又是否中立，公正？問題太多？
如果建議的目的是平息爭議，對最激進的那一批青年人祇會更挑起他們的對抗性，暫時祇能勞煩警方耐心地，用最溫和的手法維持秩序，等待餘震漸漸消去，不要又製造出新的抗爭的題目來。
香港的現狀是歷史造成的，今天的香港就是這樣的了，守住「一國兩制」，維持現狀，香港仍是一個富裕平和的地方，少數激進的一群人，要改變現狀，構建一個他們自己都不知道什麼樣的新體制，事實上是行不通的，擾亂了公共秩序，社會安寧，對香港大多數人來說是難以接受的，希望震盪漸漸小下去，很快復歸平靜。
中國發表的經濟數字，譬如內部消費增9.8%，考慮到通脹因素其實沒有那麼好，而美國對中國的2500億進口貨加徵至25%，已在六月初生效，所以經濟是有下行壓力。
另一方面就是聯儲局要減息，中國經濟下行壓力也會引發中國政府降準，減費，減稅一系列政策，市場相信情形不會太差，所以股市也不大肯下跌，如有好消息催化，當然會向上了。
中美貿易戰難談得攏，但雙方都不想破局，維持膠着，幾時見面開會都談不定，但短期內也不會惡化。
牛皮待變，但我想相信向好的機會大一些，銀根鬆動比一部份廠遷走對經濟體的影響要大得多。
大阪G20峰會後，美股迭創新高，香港股票微跌，基本是一種牛皮狀態，股市在觀望，在等消息刺激，才會有一個較明確方向。
照目前的情況看，G20峰會後美國承諾不會對另外3000億美元中國進口貨加徵關稅，又放寬了對華為的制裁，所謂釋出善意，雖然雙方尚未正式啟動面對面談判，但有美國對台軍售等政治議題影響在內，中美雙方均不願貿易戰升級的意願是很明顯的。
儘管貿易戰打了一年，但中國經濟整體平穩，GDP還增長了6.2%，有些工廠確實在遷離中國，例如製衣工廠，但這些工廠遷到其它國家以後，仍要採購中國的布匹，中國的染料等等，中國損失的加工收入是很小的，其它遷移的製造業也有類似情況，所以中國經濟完全能夠承受，不至太差。
近七月底，美國聯儲局減息0.25厘，幾乎可以肯定，甚至減得更多。而七月底中共中央政治局經濟會議，也會有針對經濟放緩的政策出台，直到今年底，除非出現黑天鵝，否則利好股市的消息應該不少，港股上升的機會顯然很大。
「央行的金融及財政政策 ( 4 )」
央行魔術一樣的財技 — QE
古典的經濟學理論認為市場經濟的無形的手，可以調整市場在最有效的情形下順暢運作，認為政府不應干預經濟，又認為政府財政要量入為出，否則遲早政府要破產。即使到了今天，大多數負責任的經濟學家還是認為政府開支赤字不能超過GDP一定的百分點，例如2-3%，像歐盟內部就有嚴格規定各成員國的赤字不能超過GDP的3%。
在凱恩斯理論大行其道的年代，關於政府財政赤字的框架就放寬了許多。
許多國家在經濟放緩時，就大幅增加政府開支，不理會赤字，政府投資在基礎建設上，希望以投資拉動經濟，而投資的標的，例如鐵路，公路，水力發電廠等都是會產生回報的。九十年代整個十年裡，日本政府就是這麼做的，但成效不大，基礎設施，例如兩個城市間的道路建設，第一條道路通車時經濟效果很顯著，重覆建設效益就下降，許多變成白象工程，大而無用。
直到2008年金融海嘯爆發，美國聯儲局主席伯南克提出「量化寬鬆」(QE)由聯儲局 (央行) 出面，大舉購入國庫券，國庫券是財政部發出的，一方面財政部有錢可以花了，另一方面壓低市場債息。
「量化寬鬆」是沒有底線的，如果我沒記錯是800億美元每個月，接着日本，歐洲央行有樣學樣，都做起QE，也都是沒有底線的。
大家還記得2011年希臘債務危機嗎？當時緊張得不得了，還有人提出希臘向中國借錢，結果歐洲央行做QE，大買歐豬債，什麼問題都解決了。日本走得更遠，大家都已知道，但有趣的是美，歐，日都沒有出現通脹。
特朗普政府想搞基建，但政府沒有錢，現在有經濟學家提出聯儲局再做20000億美元QE，等於由央行借錢給財政部，資金就有了，真是魔術一樣。
所以新的經濟學理論應該修正，央行做QE當然不可能是無限的，但QE數量可能跟一個經濟體的產出和總的資產規模有關的，應該有經濟學家在研究。
美股標普及道指都創了歷史新高，美國就業不錯，通脹也在上升。在特朗普不斷逼聯儲局減息，上星期又打電話給鮑威爾談了五分鐘，這個月底聯儲局又要減息，大概特朗普一定要他減息，他雖然表面上表現強硬，實際上可能拗不過白宮，真的要減息，美股乘着這好消息創出新高，特朗普祇要看到表面的政績好，其它什麼後果，他都不理會，消息傳出他又不滿美元太高，在跟幕僚商量要想推低美元。
聯儲局的威望岌岌可危，連帶市場對美元的信心也會動搖。
也有政論家在嘲笑特朗普，太急將股市推向新高，如果股市下跌，他在明年大選前已經沒有工具在股市上做出好成績。
現在升得越高，將來有一天可能跌得更重，但這不重要，眼前能獲利就贏了。
今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 ( 1 及 2 )」。
「央行的金融及財政政策 ( 2 )」
在上世紀二十年代，一場嚴厲的金融危機席捲全球。美國也不例外，大量工廠，農場倒閉，大量工人失業，還能繼續經營的企業也岌岌可危，政府的稅收當然也大幅下滑，當時的美國政府眼見財政赤字龐大，甚至還裁減了政府員工，令到失業情況更惡化，經濟陷入一片烏煙濃霧之中，無力自拔。
此時出現了凱恩斯理論，凱恩斯發表了很多著作，最後在1936年結集，完成了他的著作「就業，利息和貨幣通論」，他認為資本主義的經濟危機和就業不足是需求不足引起的，他提倡政府舉債，搞大規模基建，建公路，鐵路和水壩水力發電，這樣可以創造大量的就業機會，繁榮經濟，而最後政府也因為經濟繁榮而得到更多的稅收。
當年美國羅斯福總統上台，基本上採取他的那一套做法，果然挽救了美國經濟，接着就是二次大戰爆發。軍事、工業的需求空前繁榮，美國進入全民就業的繁榮時代。
凱恩斯是亞當․斯密斯以後又一位劃時代的經濟學家，以後許多國家，在各自不同的範圍內，在經濟疲弱時就放鬆銀根，把資本注入市場，用凱恩斯的方法拯救經濟，基本上屢試不爽。
這個時候市場上有兩隻手了。一隻手是市場經濟無形的手，會以最好的方式配置資本及其它資源，以達到最有效率的運轉。另一隻手是政府，央行，用有形的手在經濟失調的時候，調控市場。
2008年大家知道又發生了百年一遇的經濟蕭條，主要原因是美國的次按濫做過了頭，當房地產泡沫爆破時，沒有人敢接跟次按相關的債券，立即將近五萬億的資產蒸發掉了，當時所有債券都暴跌，物業也暴跌，銀行都成了負資產 (它們的存款數字超過了它們賬面資產數)，沒有人肯借錢出來，如果把整個經濟體系比喻作人的身體，那金融業就是心藏，突然停止跳動了，後果是非常嚴重的，美國發表的數字差不多每個月增加，二百萬人失業。
此時，當年的聯儲局主席貝南克，採取了正確的行動，他果斷地將基準利息降到零，又政府入股銀行向銀行注資，同時又搞QE，聯儲局大量買債，藉此壓低利息並向金融體系注資，巧合的是到危機過後，聯儲局向市場注資也達5萬億。
貝南克做的正是凱恩斯精神的延伸，現代經濟規模已經太大，不能僅靠政府投資基建來推動的。 (待續)
「央行的金融及財政政策 ( 3 )」
今天想加插一個小故事，說明西方各國的巨額國債並非今天才有的，而是由來已久，各有成因。
先說美國。美國當年祇有十三個州，是英國的殖民地，英國在那裡設立政府，有駐軍，並抽稅，當地的老百姓幾乎都是從英國來的白人 (西班牙人，葡萄牙人，法國人，他們在新大陸都各有地盤)，很多人是因種種原因離鄉別井，萬里迢迢到北美找新生活。移民中愛爾蘭人及蘇格蘭人佔多數，因家鄉太窮太苦，在北美建立了新家園，又要受英格蘭人管，這是民族矛盾，英國政府抽稅太重，這是經濟矛盾，結果英屬的北美殖民地就造反了，以華盛頓為首，建立了大陸軍，武力反抗英國統治。大陸軍組軍是要花很多錢的，籌錢的方法之一，就是印發大陸軍的債券，去向有錢人募捐。教科書上說民眾出自愛國，愛獨立，踴躍購買大陸軍的債券，現在想都也未必，如果幾個拿槍的大陸軍的兵站在你門口，拿槍指住了你，你敢一毛不拔嗎？大陸軍跟英軍打過幾次小仗，其實雙方沒什麼傷亡，英國政府在盤算利害得失之後，決定撤走，讓北美殖民地獨立，將來兩國做兄弟，做生意，比打仗好，這就是現在所謂美英特殊關係的由來，他們本來就是自家人。
北美殖民地獨立以後，成立了十三州的聯邦政府，大陸軍在獨立戰爭其間發的債券，轉成了新的美利堅合眾國的債券。
當時政府初創，一切制度都要重新建立起來，政府庫房裡除了欠老百姓的債券，一點錢都沒有，此時第一屆美國政府的財長是漢彌爾頓。一天，他向剛成立不久的國會報告有一批大陸軍留下的債券即將到期，請議會的老爺們想辦法如何處理。很多議員提議賴債，不必還了，當時的國債價格祇有面值的三分之一，也有人提議以市價買回來。漢彌爾頓都不同意，堅持要原價贖回。議員問他，錢從何來？他說：「我們再發新債！！！」
後來政府果然發行新債券，以面值百分百贖回到期債券，漢彌爾頓說政府欠債沒關係。政府沒有信用就完了，所以從美國政府成立的第一天起，美國就已經負債累累了，成了常態。
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