Category Archives: 雜談

        「A股疲不能興」

        雖然央行降貸款利率0.1厘，但對經濟看不到刺激作用，電動車的稅務優惠延長，但這優惠本來就有，也起不到刺激經濟作用，如果股價跌，樓價跌，資產收縮繼續，消費會更差，人民幣繼續下跌，對港股影響很大。

        前一時期市場期盼政府會有強烈刺激經濟措施出台，但祇聞樓梯響，不見真蹤影，現在市場信心很差，失業率又高，有工作的也擔心失去工作，有錢的人都在去槓桿，私企也沒有擴張的信心和能力，看起來政府不能坐視不理。

        有一個國際移民組織發表報告，指今年中國有1.35萬高資產淨值 (淨財產700萬美元以上) 正在移民，各國移民局都是有資料發佈的。所以這個機構的報告也可能是有根據的，據此報告想移民的第二多國家是印度，再其次是俄羅斯。

        數字有趣。

        「布林肯訪華」

        這次布林肯訪華最後還獲習主席接見，至少沒有談崩，如果翻桌子，習主席就不會見他了，雙方都說坦誠有建設性，美國可能會減少對中國的挑釁和打壓。

        布林肯和外長秦剛談了五個多小時還不夠，還有兩個多小時工作晚宴，中美之間要談的事真不少，從俄烏戰爭到中東阿拉伯，到非洲事務中國都有影響力。國與國之間關係你要打擊別人，別人也一定會有反作用力給你，特別在今天，強弱並非那麼懸殊的情況下，出手的一方也必有損失，打不倒對方自己卻負傷也不輕，是否可取？也要衡量一下。

        中國佔有南海，可以說已獲國際默許。中國可以憑借俄羅斯被西方孤立，獲得俄羅斯的大量低價資源，可以進入俄羅斯以前的勢力範圍，例如中亞一帶，已成事實，這次中國和中亞峰會竟然排除了俄羅斯，中亞人口雖少，但地域廣闊，資源豐富，俄羅斯的遠東區，特別是東部濱海區，中國勢力正在迅速滲入，俄羅斯經過跟烏克蘭這場戰爭，元氣大傷，也暴露了它的實力薄弱，將來中國的影響力會提升。

        中國對美盡量保持低姿態，不跟它正面對抗，默默經營好我們自己的經濟，經營好我們的新地盤，經濟強了美國也擋不住我們，在全球的影響力會繼續上升。

        「德法分歧表面化」

        新聞報導法國總統馬克龍對德國主導的「天盾」計劃非常不滿，德國的計劃有北歐和中、東歐一些歐盟成員國支持，採購美國和以色列的防空導彈，法國和意大利有合作開發的防空導彈系統，質疑「天盾」計劃為什麼不採購法國的防空導彈？為此兩國公開在爭論。德國當然不可能不知道法國有防空導彈系統，為什麼不買？我們當然不知道真正原因，但可以猜一下，德國認為法國的系統效能不夠好！

        在歐盟中，德國人口總量，技術水平，經濟規模都是超過法國的，但德國在二次大戰中是戰敗國，所以政治上低調，凡事低姿態讓法國出頭代表歐盟，防空系統這麼重要的事兩國一定商量過談不攏，馬克龍才這麼高調地邀請南歐一些歐盟成員國來法國看航空展，德國國防部長據說本來不准備出席，最後還是參加了，法，德的矛盾公開化了。

        相信德國又會做一些妥協，歐盟內部差異非常大，事事要取得一致同意是一件不容易的事，但共同利益也非常大，可見的將來也不會拆夥。

        「吳敬璉的文章」

        吳敬璭是中國著名的經濟學家，2023年6月11日發表了一篇文章，題目是對改革的三個反思。

        開篇第一句就是：擴大成就和克服缺陷的道路，在於推進改革，建設以民主法治為基礎的市場經濟。

        反思一：全面深化，堅持整體改革之必要。

        他認為改革開放以來，中國的改革是不徹底的。現在的體制帶有政府隨意干預經濟的重商主義色彩，而重商主義社會乃是一個腐敗的尋租社會。

        反思二：現在政治改革滯後，鄧小平在1986年就指出不搞政治改革，經濟改革也難於貫徹，不過政治改革始終不能進行下去。

        在這樣的機制下沒有公認正義的法律和獨立公正的司法，合同的執行得不到保障，經濟活動的參與人為了保障自己財產的安全，就祇好去「結交官府」，於是出現了尋租的新動力。

        反思三：重啟改革必需堅定民主和法治的方向。

        全文很長，不能盡錄，不過吳先生也認為尋租的既得利益者勢力強大，他的意見不可能獲得採納。像吳先生這樣有真知灼見的可能是一大群沉默的精英，在社會上是有影響力的。

        「聯儲局六月會議不加息」

        聯儲局六月議息會議，一如市場預料不加息。

        兩年來聯儲局已每次議息都加息，已從0 – 0.25厘加到今天 5 – 5.25厘。通脹主要起因是三方面：一是大宗商品。現在能源，農產品，金屬原料都已下跌。第二個因素是房屋租金上升，加息兩年以後，租金也受遏止，但這有滯後效應，要觀測一下。第三個因素是工資上升。工資上升潮最厲害是今年初，勞工市場也在冷卻，但這也有滯後效應，所以聯儲局觀望一下很合理。

        鮑威爾在宣佈不加息以後的發言是很鷹的，他說今年還可能加兩次，高息可能持續數年。

        鮑威爾扮鷹是很有必要的，現在是拼命在壓通脹，出口術讓市場相信加息壓力還在是很重要的。但債券基金之王崗拉克卻看穿他是老鷹嘴巴，菩薩心腸，心裡已經不想加息了，畢竟加息對經濟傷害很大，通脹這一數字是月比月，年比年的，不管過去漲幅多少，祇要現在不漲，一年以後通脹就成零了，所以說起來很兇的，鮑威爾可能已知道通脹威脅已不大，不必太信長期通脹帶來大衰退的理論，種種說法總是在影響我們思考，真要在股市賺錢，選擇好股票還是最重要，發現方向錯了要止蝕，投資時犯錯是常有的事，輸掉本金就不能翻身了。

        「中國政府即將出台刺激經濟全面有力的方案」

        近日大陸媒體和香港媒體都紛紛在報導，說北京政府正廣泛徵詢商界和經濟專家的意見，構思一套強而有力的前所未有的刺激經濟的方案。

        20大以後新班子上台，搞好經濟應該成位首要任務，現在的經濟形勢面臨很多難點，如果不能大幅創造就業機會提振經濟，如何令普羅大眾滿意？

        據說經濟專家提出的意見是深化「市場化」，就是放開對市場的各種限止，監管，發揮每一個個人和商家的積極性，八仙過海，各顯神通，譬如房屋的限購令要取消，一般消費品包括房屋的訂價權要交給市場，當然還要放水入市場，這不一定是銀行放出現金，降低買樓買車的首期比例，提高現有資產抵押借貸成數，都可以創造購買力。

        習主席提出「房住不炒」當然是完全正確的，其實外國也這樣做，如在美國，如果你賣出自住物業，買入另一更大的物業自住，就不收利得稅。如果你賣出獲利就會徵收高額利得稅，發達國家政府都不希望投機炒樓，但不等於不准投資物業獲利。

        希望看到中國經濟出現新氣象，祇有「市場化」才能帶來興旺蓬勃的經濟。

        「大陸房地產業依然未脫困」

        按照人行指示，各商業銀行已調低存款利率十點子，希望將錢從存款市場趕一些出來消費，貸款利息可能很快也會降幾點子，但可以減息的空間很有限，刺激經濟效用應該也不大。

        內房發展商財困依然沒解決，有評論員說政府已允許它們發債，允許它們發新股集資，但這些公司反應不積極，沒善用政策，這些評論員似乎不太懂經營。

        這些發展商十分水緊，有機會集資怎會不做？內情是有難處，現在市場信心這麼差，發展商發債有人會買嗎？如果息率開到十幾二十厘，那不是飲鴆止渴嗎？至於發新股集資，由於現在股價都在極低水平，發新股會大幅攤薄權益而所得又有限，大股東哪裡願意？事情死拖着，抱着破罐破摔的心情，要融資似乎祇有銀行貸款這條路，這也是大家在努力的方向，但貸款要有抵押品擔保，做起來複雜得很。

        要政府出面，大刀闊斧救活房地產業，新樓要賣得出去有活水流入，行業才有救。

        「人工智能投資哪一支股票？」

        雖然許多公司都宣佈它們在開發大模型的生成式聊天智能模型，但都不是跟CHATGPT在一個級別上的，唯有Google找到了一家從Open AI分出去的公司在開發Google的人工智能，是跟Open AI同源的，但這些分出去自立門戶的專家，應該祇在CHATGPT 3.0的水平上，而且他們跟Google合作不久 (才幾個月)，它們的智能機器未像CHATGPT-4那樣有微軟的龐大算力，存儲力以及幾億用戶的使用訓練，所以Google祇在小範圍內謹慎地使用。

        還有很重要的一點，微軟是在電腦領域的軟件霸主，它的Window在電腦領域的市場佔有率是98%！微軟可以很容易地將CHATGPT技術整合到電腦應用中，Google卻不容易做到這一點。

        所以要想投資AI的未來，似乎祇有微軟一家，至於晶片股英偉達已因AI要用到它的GPU，股價大升，現在P/E 200倍！難以下手。

        有律師行發佈消息，它們用CHATGPT尋找過去案例，祇需幾秒鐘，再花幾秒鐘CHATGPT就可以草擬出需要的文件，要它語氣強硬一些，它可以立刻給出語氣更強硬的文稿，反之亦然。

        有醫院報告CHATGPT讀X光片，超聲波相片，比人眼更正確快速，而且可以立即寫出報告。

        CHATGPT已在廣大領域試用，結果超乎理想，未來的十年微軟將引領世界。

        電腦生產商或者手機生產商不會自己去開發這樣的人工智能，即使想做也做不到，但它們會將CHATGPT的功能引入電腦跟手機，將來每個人的電腦跟手機會比現在更強大，可能成為每個人的一個私人「助手」，這個助手是無所不知，無所不能，前提是你要學會用它，普及之後可能學習使用CHATGPT也不是難事。

        現在投資微軟長線來看應該回報極好，有人說它市值2.4萬億美元，還能升到多高？我不知道，但直覺是現在絕不是到頂了。

        「香港經濟發展會減速？」

        政府成立了一個專家委員會，供施政資詢用的，讓專家有發言的平台議計獻策，當然很有意義。退休的經濟學家，科大榮休教授雷鼎鳴最近接受訪問，說了幾點關於香港經濟的話，值得思考。

        他提到中美關係緊張，港幣是跟美國掛鈎的，美國是有可能不讓掛的，這似乎是當頭一棒，以前沒有想過這個問題。

        香港當然是明確宣佈港元跟美元掛鈎，但世界上很多很多貨幣，雖不宣佈卻都是跟着美元走的，當地貨幣跟美元掛鈎，是當地政府的自主決定，對美國並無害處，應該是不會發生美國不讓掛鈎的事，歷史上也從未發生過，打擊香港能嚴重傷害中國嗎？似乎也不會，反而會傷害美國自身的信用，因此想起來這樣的事不會發生。

        不過雷教授的話也啟發我們聯想到一些事，譬如國外的投資，以家族辦公室的形式出現，這是降低投資門檻，放鬆對投資基金監管的一種新形式，但家族辦公室很多去了新加坡，較少來香港。

        又譬如現在來港上市的公司很少，是香港市場缺少資金？還是大陸或外國政府不批准本國公司赴港上市？或是地緣政治緊張的影響？也許所有因素都在起作用？

        還有去年初中國政府一紙政令就取消了補習輔導行業，又插手監管網企，又有黃金股權，派人入私企等舉措，未完成立法就做了，也令投資者害怕，中國經濟不好，香港經濟也好不起來。

        也許目前的困境是環球高息形成的？祇是短暫的現象，希望如此吧！

        「最後一次談Covid」

        最近幾位從未中招的朋友也先後中招，但都是症狀輕微，在家中休息幾天就「陰」了，雖然感染的人依然不少，但差不多人人中過招，也不感到害怕了，世界衛生組織已正式宣佈取消covid的「傳染病緊急事態令」。而在香港患病也不需申報，沒有隔離規定，中招可以隨便在街上走，相信這樣的人也不少。Covid病毒2019年年底出現，引起全球恐慌，由於隔離，限止社交活動，嚴重影響經濟，航空業幾乎凍結，發達如美國，死了一百多萬人，落後如印度，不知道死了多少人？就在空曠地方自己家人火化親人的場景感覺恐怖。

        Covid病毒在初期引發的症狀是非常嚴重的，而病毒在不斷演變。根據美國疾控中心的說法，病毒天天在變，每兩個月有明顯變化，每六個月有一次大變化，到今天為止，Covid病毒大概已發展出二千多種變異。病毒的變化有兩個方向，一個方向是毒性 (致命性) 越來越輕，初期的病毒感染以後很快侵入肺臟，引發很多死亡，上天保祐，當病毒演化成Omicron以後，病毒上可以侵入人體肺部的刺突消失不見了，患病以後的症狀大大減輕，現在的病毒都是Omicron的變種，引發的上呼吸道不適也越來越輕。病毒的另一個變異方向是傳染力越來越強，2019年初期的病毒，傳染率大約為4，醫學界認為是經飛沫傳播Omicron的變種，現在的病毒傳染率大約13-14，已是傳染病傳染力的天花板了，這也說明為什麼從2020年到2022年底，中國的「動態清零」還有效，而到2022年年底，面對這麼高的傳播力，「動態清零」也擋不住了。

        傳染力較高的那個變異種出現以後，都會迅速取代原來傳染力比較低的變異種，這很容易用生物學中「優勝劣敗」的理論來解釋。

        所以Covid的症狀變得越來越輕，而它的傳播力也已達傳染病的天花板，現在全世界免疫的屏障已經有了。

        諷刺的是發達國家打防疫針打四次五次，跟不發達國家一針都沒打 (北韓)，結果好像差別不大，大家都活下來了，噩夢已過去。