昨天 (7月27日) 美股又下跌了208點。昨晚許多人都心懷忐忑地注視著歐美股市，特別是美國股市，希望看到它止跌回穩，但大家又失望了。美國股市大跌是由對信貸市場質素的擔心引起的，而美股下跌引起的金融震盪也許也觸發了日元套利交易的平倉盤，昨天日元升至118.20，澳幣、紐幣大跌，貴金屬大跌，處處看到拆倉盤帶來的影響。
我已經提及如果手中持有的是質素好的大藍籌股，而手頭又持有了30%的或更多的現金，面對這樣一次調整是完全不用擔心的。事實上全球經濟基本面都不錯，眼前並無危機，即使美債 (指的不是美國國庫券，指的是企業債券及擔保債券) 股市再跌，引發資金緊拙，聯儲局必會出手放寬銀根，減低息率。所以我們可以靜觀其變，反而借此機會可以思考一些問題。
第一個問題是：為何美國市場大跌時，香港股市緊跟著也大跌呢？這已成一種常態，但背後必有原因的，我想這原因大部份是投資者的心理因素。在股市活動的大投資者都是頂尖的聰明人，當他們看到美國大跌，就預期香港也會大跌，於是就在開市的一刻立刻大舉拋售，目的是在更低位買回他們拋出的股票，有幾個大戶一起行動，就足以令市場裂口低開了，而事後他們通常都能在更低位買回股票，這些行動迅速果斷的投資者，最後當然是贏家。
第二個值得思考的問題是：為何股市大幅下跌如此兇險？殺傷力那麼大？歷史上多次大的經濟危機都是從股市下跌引發的，背後的原因是股市下跌造成的財富收縮效應。譬如香港股市昨天跌了600多點，整體股市市值就「蒸發」了6000多億港元，紙上富貴消失了。而整個金融市場是環境相扣的，用股票做抵押的信貸，在此時就可能出問題了。貸出一方要call margin，如果借貸方無力補倉，就會發生「斬倉」，不計價地拋售股票，引起更多紙上財富消失，有可能產生滾雪球效應，整個金融體系的平衡結構受到威脅。
以上都是一些理論的推理。在今天的現實世界，香港和中國大陸的金融體系很穩健，政府持有大量儲備，經濟的基本面都良好，歐、美、日的經濟也都不錯，央行隨時可以放鬆銀根，或藉其它手段 (其中一個有效手段是入市回購政府債券) 向市場注入資金，因此危機不會發生，現在反倒是一個入市的好時機。
一個做法是將你的API合約的貨接下來。在高位時你無需接貨，每一期收到的股票都應該獲利沽出，減低你的風險。
另一個做法是在適當的價位，買入股票。假定股市調整15%，即恒指大約跌到2000點時分段買入股票，恒指可能再跌，但你已在相對低位買入了股票了，待調整過去，股市總是會升回來的。
買什麼股票？我喜好的是巨型油企、龍頭銀行股及保險股，大家可以查查報紙的財經版，看看各家公司的P/E跟盈利增長率的比例，選擇自己的心頭好。有些最近熱炒的股票，例如保險股則要小心一些，當中國政府宣佈保險資金可以投資股票的比例上調時，市場立即當成好消息來炒，但保險公司投資在股票市場不是必賺的，那是一把雙刃劍，也可以虧本的。而且輕微調高投資股市比例對保險基金提升回報影響不大。
最好的選擇也許是買回你最近曾經沽出的股票，對那幾隻股票你是一直都關注並且有研究的。
我本人沒有投資資源股，也沒有投資工業股，當然也失去了一些好機會，但投資在資源股上，是要冒資源價格上落的風險，我們對不同的資源價格的走勢又懂得多少呢？工業股、零售股數量太多了，除了公司董事會披露的消息，我們其實所知甚少，也不了解董事會裡成員的誠信度，所以我基本上不沾手這些股票。
股市是瞬息萬變的，我們心中有一個估計，即一個「底」。如果股市走勢是符合預期的，屆時應該立刻行動。如果形勢發生變化，我們的評估也要相應改變。冷靜地觀察吧，隨時做好入市準備。
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