Category Archives: 股市隨筆

        昨天恒指跌21點，成交841億。上證指數跌15點。

        消息傳出國務院批准「深港通」祇欠正式宣佈實施日期，夜期升了130點，港交所升破200元/股。從好消息宣佈出貨的傳統智慧看，大約港交所股價很接近高價了，就是最近強勢的內銀及內險也顯得有些乏力了，散戶宜沽不宜追。我已經提及兩次了，不排除指數再升200－300點，但越升就越危險。

        我們常說股市獲利的最基本方法就是高沽低揸，現在股市已在「高」位了。

        美國的經濟數據很好，不排除9月加息的可能，如果吹風聯儲局九月加息升溫，極有可能就是股市調整的「理由」了。

        總之如有獲利的，套現一些總是不錯的。

        昨天股市又升，成交893億。上證指數大升75點，A股很難測。說了好多次，長期粘著3000點不跌，最後就會上升。中國一些主要經濟數據都已發表，不算好也不算差。唱淡中國，唱淡人民幣的聲音漸漸淡下去，A股有可能再升，如果A股升，港股調整的時間可能拖後一點。

        內銀同內險是這一輪升浪的主角，現在看起來，工商，中行，建行及平安升幅都已大，唯一尚算落後的可能祇有中人壽。我不是在推薦股票，祇是一種想法，總之現在股市已不便宜，短期調整的可能非常大，宜沽不宜追，謹慎些好。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指升186點，成交790億。上證指數升48點。

        港股現在漸有氣氛，又見散戶在問「現在買哪一隻股票好？」這次從恒指18200點升上來，升幅已大。從大戶報告看，一個月前高盛叫人沽期指，大摩唱淡內銀，那個時候大概大戶已有意造淡。但大陸資金不斷擁入追內銀，內險，內房，造淡不行，祇能順勢而行。短期內內銀，內險升了差不多有一成，到某一點獲利回吐，壓力出現，大市就會向下，那時就是本地大戶跟中資大戶同步做淡了，祇是不可能準確知道時間點，就是操控大市的大戶可能現在也不知道，需要有一個藉口，某種暗示及默契，大市下跌可以很快。

        三天前分析萬科企業，恒大加入後股價一定會升，果然昨天A股萬科升停板，以黃石為首的管理層一定會下台，現在幾個大股東都對他們不滿意，希望這個預測不準。我個人很欣佩黃石，企業的管理層很重要，特別是對經營難度高的公司。例如保險公司，五、六年前中人壽遠遠大於平保，經過五、六年的經營，平保現在爬頭了。不過中人壽雖增長慢一些，但較保守，穩健，中國市場夠大，兩家公司都有前途。

        長實地產管理層表示，以後投資可能國際化，多元化。長和，長江基建近年來不斷收購英國及歐洲的有穩定回報的公用股，零售股，看得出新一代掌舵人的心態跟老一代明顯不同。長實地產會出售香港資產去收購政治穩定，法制健全的發達國家的高收益資產，雖然昨天股價大跌，但這方針是對的。李家想將資產外移已經是多年來的既定方針，由於房地產在股價上有大幅折讓，真正出售的時候價值能100%體現出來，對長實地產非壞事。

        昨天恒指升88點，成交757億。上證指數跌16點。

        昨天內險及內銀領升，但如果A股不升，港股似乎難以再上升。

        今年沽清了匯豐，投入內銀及內險，即使中移動也趁高位減磅。現在用APS分批沽出內銀內險，計入派息，除盡以後股價上升以及衍生期權產生的溢價，大約可獲利15 – 20%，現在累積現金就等市跌了，如果大市真的一如預料出現調整 (必然會出現的)，恒指下跌1000點以後再伺機分段買入。

        昨天恒指升27點，成交612億。上證指數跌7點，成交1845億。

        港交所 (388) 公佈了業績，盈利跌27%，收入跌17.8%。港交所經營的透明度極高，市場知道它的經營和盈虧，消息公佈了以後微跌。滬港通帶來的額外收益僅幾仟萬，所以期望深港通給港交所很多盈利也不切實際。港交所歷來是P/E很高的股份，這一點無從解釋，也有不少企業P/E一直很高，盈利時有時無。

        香港電訊信託也在昨天宣佈業績，純利升30%，每股中期息27.09仙，去年同期派息是25.79仙，本地電訊股中表現算是不錯，它收購CSL帶來的整合效應，減低成本依然發揮作用，但看起來也已充份反映了，以後難望再有這麼高的增長，但業務穩定可以期望，年息率4.5 – 5厘，現價不過不失，不算太便宜。

        中國銀監會宣佈上半年全國銀行業經營利潤升2%，四大內銀可能沒有這麼高，但也不會差太多，所以派息不會比今年少，大概可以肯定。

        昨天恒指跌29點，成交532億。上證指數升21點，重上3000點，成交1877億。

        上證指數重上3000點，似乎3000點的防線很穩，指數在這麼狹小的一個區間粘著不動，也很少見。特別是上海股市這樣一個成交量很大的股市，指數長時間持平真的很少見。現在也聽不到「國家隊」的說法，似乎是市場各方都在觀望，如有好洧息出來，股市應會向上。

        現在滬港通顯示每日都有資金從上海淨流入香港，深港通遲遲不開是否有擔心資金外流的情況發生？當然僅是猜測而已。

        萬科企業 (2202) 爭奪戰又有新發展，原有的最大股東華潤中途殺入的安邦，寶能，以及新加入的恒大。

        萬科現任高管作為一方，但總持股量很低，正用各種手段保持管理權。華潤長期以來都擁有持股，所以沒有財務壓力，中途殺入的是靠借貸或挪用集資款投入，財務及合規方面面臨很大困難。恒大有資金，也有野心，但加入太晚，現在市面上自由流通的萬科股份已不多，但任何一方想獲得控股權就必須再購入，並兼併三方中其中的一方。假定寶能在投資獲利的情況下肯退出，則賣給恒大也有可能，因為和華潤有積怨，但賣給華潤也非不可能，看雙方出價如何，所以恒大殺入對寶能是大大有利，萬科的股價也應該再升，這祇是一種博奕的分析，作不得準，這場戲很有看頭。

        昨天恒指升348點，成交608億。上證指數升28點，成交1721億。

        上週五道指借就業數據好大升190餘點，港股昨天跟隨，但升幅之大有點出乎意外，眼前雖然沒有特別利淡的消息，但恒指升幅已大，即使下半年仍可能有更高位，但眼前調整一下是隨時可能出現。

        我用累積沽出期權的方法沽出手持的內銀股已有一個月，昨天平安保險升至37.50元/股也將50%的持股用同樣方法 (APS) 開始沽，沽出價是109.52%，相當滿意，仍手持沒有作期權處理的是中人壽，中移動及香港電訊信託，這三隻股票似乎仍有上升潛力。

        香港本地地產股近期升幅也很大，也有說法香港樓市已見底，我很有懷疑，美國始終要加息，祇是推遲而已，未來的新樓供應數量龐大，樓價應該仍會跌，這種看法十分主觀，負擔能力，樓宇需求恐怕沒有人看得透，政府辣招不撤，樓價難升。

        昨天恒指升313點，成交546億。上證指數跌6點，成交1618億。

        週三為什麼跌390點？專家也弄不懂。昨天為什麼升313點，也沒有理由。美股期指在香港時段也牛皮，待美股開市。七月就業新增職位升25.5萬份，出乎意外地好，平均時薪按年升2.5%，失業率4.9%。在西方大國中，美國的經濟最好，失業率4.9%已近全民就業。由於英倫銀行減息，市場估聯儲局不會加息，聯儲局拖延加息，反成了一個不確定因素。從經濟的大局看，常常是一個積極因素被一個消極因素抵消，其實是無形的手 (市場力量) 和有形的手 (政府干預，抑止或刺激經濟) 在交戰，保持市場的平衡。

        匯豐的業績仔細地研究，可以看到事實很差，歐洲的大銀行都陷入困難，大環境如此，匯豐怎能獨善其身！

        現在靠派高息及回購的消息，市場目前是受落，但一個企業始終是要看盈利能力及前景，人為地托價扭曲了股價，時間長了是不行的。

        現在歐洲、日本都在大規模做QE，政府買債買ETF，本國的債息壓得很低，結果可能是本國的資金沽出債券，股票，轉去美國或新興市場去買收益高的投資，歐、日量寬，資金卻流向美國及新興市場，市場受到扭曲。

        歐洲和日本如果不改變高福利政策，不改變過份的勞工保護法律，不改變大企業因循守舊的政策，可說單靠央行印鈔是沒有用的，但要改變基本政策，觸動既得利益又談何容易？

        昨天看到一篇文章，分析領展的管理人如何托價，讓自己每年分到的認股證價值上升，薪金之外享有巨額紅利。其實高層管理人員每年有認股證分派的大企業，管理者的手法都是差不多的。沒有大股東的大企業，這種情形更厲害。也許匯豐今天托股價的做法並非要益小股東，更主要的是他們自己得益。所以看到這一類公司高層沽貨套現，就要提高警覺。

        昨天恒指升93點，成交536億。上證指數升4點，成交1533億。

        中銀國際發表報告，上調港股至「買入」，認為下半年有希望見到恒指24500點。中資大證券行跟高盛，大和等外資大行的看法明顯不同，所以現在港股市場中超級大戶難有默契，也沒有哪一股力量真正能有效地左右股市。現在港股也在一個尷尬的水平上，大家在觀望，很容易受外圍市況牽引，聯儲局可能加息的聲音又起來。

        英倫銀行昨天宣佈減息，自從公投脫歐以後英國經濟明顯放慢，本來準備在英國投資的資金，可能態度轉為謹慎觀望，但英鎊大幅貶值，也有利出口提升英國的國際競爭力，也不會一邊倒地變得很差。

        週三恒指跌390點，成交700億。上證指數升7點，成交1591億。

        匯豐宣佈了業績，比市場預期差，特別是次季的盈利很差，下半年大概業績也不會好。董事會心中有數，為了維持股價，宣佈在可見的將來，將會維持每年派51美分的股息，又宣佈下半年將回購20億美元股份。匯豐那邊廂發優先股集資，這邊廂維持派息，十分勉強，其實做法不太健康，想托股價的意圖太明顯。

        A股成交又縮，上證3000點左右上落，應也不會大跌。發改委發文件提到要「擇機減息降準」，過了一天又刪去了這一句，我想政府是有此意，祇是這句話應該由央行來講，不是發改委講，深港通減息降準，都將是利好的消息，下半年可能會有更高點出現，港股眼前都是下跌的機會大一些。

        本地房地產股，高息公用股都回了一些，如有獲利的可以至少沽出一部份鎖住利潤，手中有現金，低位的時候再買入 (跌5%？)。