Category Archives: 股市隨筆

        昨天恒指跌74點，成交734億。上證指數升1點。隔夜道指升290點，開市恒指高開，曾升300點，最終以跌市收場，股市震幅很大。

        執筆時 (晚11時) 道指跌了215點，跌市仍未完，看財經節目，評論員都在估再跌多少點？有的說23200點守得住 (20天平均線)，有的說23000點，真是無聊。

        昨天美股跌市，市場解讀是油價下跌，其實都是藉口，債息上升才可能是市場真正恐懼的。聯儲局如果迅速加息，市場可能反而穩定下來，知道聯儲局需時觀察，不會很快又加。聯儲局優柔寡斷，市場更受折磨。量寬時間太久，市場漸漸明白零息甚至負息是行不通的，債市如果資金出逃，債息升得太快，就會失控，又要依靠央行來買，就像吸毒，上癮以後難戒。不過也不必我們擔心，央行總有辦法。

        昨天博文中我提到大市如調整8%，大概可以分段吸入，用恒指來計大約是2000點，但個別股票就要個別計算。例如建行 (939)，9月9日收市是6.10元/股，週一一天就跌至5.77元/股，大約跌8%，我就可能買入第一注，以後見機而行，可能買貴了，但不會買錯，年底極可能有更高價。

        昨天恒指跌809點，成交945億。上證指數跌56點。

        股市急跌終於發生，也是在意料之內，其實最本質的原因是造市者需要製造波幅，從中獲利。股市在高位牛皮，造市者獲利套現已經完成，現在要做的就是推低股市，將來在低位補回，跌市又急又快，不讓散戶有沽貨的機會。在一次大跌之後，可能有短暫幾天上落，然後又是一次恐慌性下跌，讓散戶在恐慌下，在最低位出貨，完成一個典型的循環週期。

        這次聯儲局加息是很好的藉口，聯儲局鴿派委員紛紛轉成鷹，九月份極大可能會加息，聯儲局比市場應該早一些掌握經濟數據，將會發表的重要數據可能聯儲局已知，不會太差。而加息已經拖延太久，現在財經評論員似乎人人都成了聯儲局委員，每天發表他們加不加息的高論，如果再不加息，有損聯儲局威信。

        另一方面，加息並非世界末日，美國經濟不錯，中國也不錯，市場調整一下，最終又會上升，所以在低位可以吸納，什麼是低位？就見仁見智了，但一定不是昨天的價位，恒指極大可能再跌，假定跌8%從高位計起就是下跌2000點，大概可以開始分後吸納，再跌再買入，這是很主觀的意見，沒有特別的危機，市場調整10%到15%是最常見到的情形。

        身在市場不能太執著，心中有一大概的估計，然後見機行事，沒有死的一定可能的方案。    至於投資對象依然是優質的大藍籌，內銀，內險，內房，科網的龍頭股，也就是自己曾經揸過而已沽出獲利的股票。

    上週五道指跌了395點，30隻成份股無一幸免。導火線是又有聯儲局委員由鴿轉鷹，提醒市場聯儲局加息一定會發生，很可能九月一次，十二月再加一次，其實這樣的信息說了也不止一次了，祇是操控市場的「造市者」何時有了默契，決定了股市的升降。道指跌幅這麼大，就像是一次強地震，必有餘震，所以不能忽視。港股已在很高位，就是近兩個月流入的大陸資金，也已獲利甚豐，港股也可能藉此理由調整跌市，股市下跌的速度可以很快，照以往的經驗，大跌第一天跌個300 – 500點不出奇，那大概是這一波升浪最後的出貨機會，如果連跌兩、三天，散戶又不捨得出貨了又被綁住。當然以上所寫祇是我的看法，市場不一定如此，寫在這裡供網友參考，跌市也無謂估底在哪裡，經驗告訴我們跌10%甚至15%是普通的事。

    昨天恒指升177點，成交772億。上證指數升4點。

    中國保監會發佈了關於保險資金參與滬港通試點業務的監管口徑，明確了中國的保險資金，保險資產管理機構可以參與滬港通買入港股，這解釋了近月大量北水似乎有序地流入港股的原因，據說符合條件的保險資金有1萬億，真是驚人，當然港股也不會直線上升，保險資金有專家操盤，港股便宜了便買入，高了就沽出，將來很可能中資大戶是港股最有影響力的操控者。

    中國八月進出口都止跌回穩，人民幣也基本穩定，現在也沒有人再提嚇人的中國經濟崩潰的說法，現在應該重新評估市場，大概不再會回到恒指萬八點那樣的情況，市場現在看高位在24000點已近在眼前，散戶無謂在如此高位入市，市場調整10 – 15%是很普通的事，甚至不需要理由。

    昨天恒指跌46點，成交796億。上證指數跌1點。

   昨天繼續有40多億滬港通淨流入，這是一種很奇特的現象，如果股市套戥獲利，應該是快速完成的。現在是大量資金，似乎分成許多筆，逐日逐日流出來，很難解釋。

   美國監管當局為一筆外匯交易決定刑事起訴匯豐，指交易有欺詐成份，匯豐的噩夢似乎仍未完。

   歐洲有幾家私營的大企業發出負息債券，每家都有幾億甚至達10億歐元的巨額債券成功發售，這種事實是聞所未聞，以後叫銀行怎麼做生意？買入的投資者真是錢太多了，他們在博以後的日子市場的負息或更高，則他們的投資有利潤了，不但是聞所未聞，可以說難以想像，市場嚴重地扭曲了。

   歐洲和日本量寬已達到央行幾乎在市場上無國債可買，量寬已走到盡頭，依然看不到通脹，依然看不到新的投資，看看世界上重要的經濟體，似乎中國是一枝獨秀。

    昨天恒指升138點，成交756億。上證指數升18點。

    滬港通淨流入香港資金50多億，這一波資金南下也估不到會繼續多久。
香港電訊信託 (6823) 電子儲值支付Pay Master已獲金管局發出儲值支付牌照，董事總經理艾維朗表示，公司有獨特的技術和市場優勢，相信市場發展空間龐大。香港電訊多年來經營非常成功，在香港流動通訊市場是一哥，則手機支付成為一哥的機會也非常大，潛力是一定有的，祇是難說新業務是否能很快帶來盈利，但「憧憬」兩字已很值錢。

    港股各個板塊升幅都已很大，比較之下電訊股還是升幅較小的。中移動有政府要它減價以及鐵塔公司租賃費高的問題，香港電訊近三年升幅很大，近月從高峰12.50元/股調整到11.00元/股，股息5厘，大概是少數還可以考慮買入的股票，如果「餓」股票可以小注買一些，投資策略還是觀望為上。

    昨天恒指升382點，成交769億。上證指數升5點。

    北水繼續大量買入港股，這種情形滬港通開通以來從未出現過，市場傳說是內地保險公司資金來港買高息藍籌股，內銀，內險早已炒高，現在更買入香港地產股，例如新鴻基地產，收息有3.6厘，當然沒有人能知道這一波能將港股推到多高？手中有獲利貨的還是沽出套現，鎖住盈利，持現金觀望為上。最有趣的是大量資金追捧匯豐，到宣佈季度業績時，業績肯定很差，不知股市如何反應？匯豐第三季業績宣佈大約在10月中，也才一個月的時間，很快就到。

    昨天恒指升104點，成交806億。上證指數升4點，從上海來的資金淨流入依然有四十多億。

    昨天看了一下中行A – H溢價跌至12%，工商是7%，建行是3.8%，即是說溢價不斷縮小，這是北水南流的重要原動力。由於兩地股票不能流通，或者其它一些考慮因素，兩地同股應有差價，但我們不知道有沒有合理差價？一方面是溢價收窄，南流的意向會減弱。另一方面已經南來的資本可能獲利已豐，有人會套現，哪一天淨資本流入大幅減少，大概也就是港股調整的時間了。

    G20首腦在杭州聚集開會，不少報導表示各國元首有意親眼看看中國的基建發展，中國的路大概祇有極少發展中國家可以學習，例如越南，很多國家是做不到的，一個重要原因是政府太弱，國家一盤散沙，而發達國家也學不到什麼，一個原因是基礎建設都已完成，而更重要原因是發達國家政府大多很窮，富如美國，其實政府很窮，日本更甚，由政府出來搞大規模基建，講了多年，實際上做不到。

    股市在高位牛皮，大行報告也都是唱好為主，什麼時候多家大行一齊唱淡，股市可能出現調整，大行對個別股票的評論，自己有興趣的可以看一下，沒有興趣的可以不理，但大行對總體形勢的評論卻一定要非常留意，一年中間會有幾次出現大行一起唱好或唱淡的情形，通常股市就會轉向。

    中資大戶通常較少發評論，如果它們也發表跟外資大行同樣的評論，判斷大市形勢就更多一份參考。

       昨天恒指升185點，成交713億。上證指數跌22點。

       資金仍通過滬港通流入香港，也沒有人知道此趨勢何時停止，股市總是好淡拉扯，看哪一方力量大，暫時似乎仍是在高位徘徊，但趨升就越危險，冷靜的投資者總是有耐性等股市下跌，高位追貨很危險，可能博到的升幅有下限，但下調的空間會很大，跌市的速度會很快，散戶很難有決心沽貨，如大市下跌被套住的機會極大。

        昨天恒指跌39點，成交688億。上證指數升10點。

        有統計數字，8月份一個月，經過滬港通淨流入香港的資金有213億，僅是昨天一天，淨流入43億，這是很大的數字，是推動內銀，內險上升的強大動力。內銀本來A – H 價差極大，我們都詫異怎麼沒有套戥買賣？現在這個過程正在進行，工行，建行A – H 股溢價現在祇有 6- 7%，中行大一些17%。上海資金流入香港，一個因素是上海的投資者避人民幣貶值，將資產換成港元計價。另一個因素當然是套戥，同股同權為什麼揸住較貴的A股呢？不過這一過程已接近完成，上海資金流入未必會持續太久。

        同樣道理，大陸訪客來香港買保險，上半年有三百億，那些「訪客」根本是談好了條件來香港簽約的，一個重要因素是擔心人民幣貶值，另一原因是大陸有錢人對香港的外資大保險公司更有信心，若干年以後可以拿回多少錢一清二楚，所以甚受歡迎。

        香港資金可以自由出入，沒有資產增值稅，所以各地資金源源不絕流入香港，我們生活在一塊寶地上，經常以大手收購而上新聞頭條的恒大，半年盈利僅僅26億，但負債幾近5000億，該公司老闆的經驗可能是不計價，搶購資產，資產的升幅總是最終令他獲利，但市場並非永遠上升的，槓桿太大是很危險的，有些人可能有特殊背景，有持無恐，但做小股東就無謂冒這樣的險。