Category Archives: 股市隨筆

        昨天中午一點十五分，恒指喜劇性地暴漲，收市升了1672點。國務院副總理劉鶴在北京主持了國務院金融委會議，研究當前局勢。

        會上劉鶴清楚指出堅持發展(經濟)是第一要務，各部委如有對經濟有緊縮效應的政策，事先要請示。消息傳來股市大漲，當然沽空盤很多，急急平倉也是原因之一。會上又傳出中國證監會跟美國證監會有溝通，進展順利，中國政府支持符合條件的中國公司去外國上市。

        另一利好消息，是中美羅馬會議上雖然傳出氣氛「激烈」的說法，但雙方總是求和而去的，有人猜測有秘密的利好消息，這也是可能的，一刻之間風向大變總是好事。股市雖大漲，但有沽空盤平倉的因素，股市成交達3000億，這也祇是短期起作用的，而且大陸疫情如何發展仍有風險，入市仍要謹慎。

        執筆時是週一 (14日) 上午11:30，恒指跌了200多點，20000關已破似乎跌勢未止。

        主因可能是深圳封城的消息，不許進入也不許出，做病毒篩檢，上海防疫受到中央嚴厲批評，吉林省單日2000人確診。

        市場擔心Omicron令到內地疫情失控，內地防疫一直做得很好，如疫情擴散會造成恐慌，所以A股或H股，工廠業務在大陸的，應盡早沽出，現在不知底在哪裡？留現金在手是正確做法。

        虧了還要沽，許多散戶心理阻礙很大，但快速反應是必須的，可以在更低價買回來。

        俄羅斯大規模入侵烏克蘭，勝負且不去說它，但在國際金融，投資，供應鏈等各方面已引起巨大連鎖反應。俄羅斯是天然氣，石油及多種農產品及木材的重要出口國，制裁俄羅斯會導致商品價格大漲，漲幅是否已到頂？誰也不知道，將俄羅斯踢出SWIFT，影響複雜，特別對西歐影響很大。

        而俄羅斯企業在海外的股票，主要是在倫敦市場上暴跌，銀行和油企的股價跌至近乎零。外國資金十分害怕，它們甚至害怕中概股是否有朝一日發生類似情況？所以在美國上市的中概股跌幅不小。

        而戰爭仍在進行？俄軍會不會炸毀烏克蘭核電廠？俄軍如果戰事失利會不會動用核武器？所以國際形勢前景很不明朗。

        投資者很無奈，如果不是開戰時立即拋售，現在似乎也遲了一點，又怕突然停戰，談判有好消息補不回來，如有持貨能力的，手中持有都是優質股的，不妨忍耐一下。

        直覺上以為俄羅斯會給自己找下台階的，俄軍無力很快結束戰局似乎已成事實，時間拖長了俄國內部可能生變。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        美國和歐洲眼前通漲勢頭很猛，兩地央行都在談論加息，美國上一次通漲高企已經是上世紀八十年代的事，三十年前的事了，年輕網友可能未曾有過這樣的經歷。三十年裡全球主要經濟體通漲都很低，有一個重要因素是中國開始加入全世界生產鏈，中國勞動力便宜，土地便宜，降低了生產成本，現在此一因素漸漸在淡化。這一次全球通漲，跟疫情打亂了生產鏈，物流鏈有關，供應減少了，但歐美大做QE，雖然許多人不工作，但一樣拿工資，需求沒有減少，通漲就開始了，對付通漲唯一有效方法就是加息，加息能減少消費，例如正在供樓的人，一加息供樓負擔增加，自然要減少其它消費。加息又提高了投資成本，本來想買樓的可能不敢買了，本來要投資擴大業務的，可能也要放慢計劃，總之，抑止消費和投資，通漲就自然下來了。照以前經濟發展的週期，就是經濟衰退→央行減息，政府推一系列刺激措施→經濟復甦→經濟過度繁榮，信貸過度膨脹→政府加息→引發另一輪衰退。

        雖然三十年沒有通漲，但這個規律相信依然起作用的。

        這一次通漲跟疫症流行有關，所以通漲剛冒出苗頭時，美聯儲不以為意，認為生產物流正常之後通漲會回落，但資產價格大漲 (歐美樓市股市都大漲)，大宗商品大漲，最後近期歐美工資都在上漲，聯儲局開始緊張了，工資是不會下降的，股市樓市如形成泡沫也是危險的事，所以加息的說法很熱，可以說三月聯儲局加息是確定的了，分歧祇是加0.25厘還是加0.5厘，聯儲局每一個半月開一次會，今年內每次開會可能都會加。

        加息讓經濟冷卻，也不是立竿見影的，三月加0.5厘可能會嚇怕市場，循序漸進，每次加0.25似乎已成共識，股市樓市亦已做出反應。

        中國則不同，去年政府的很多動作，也有人稱之謂折騰，造成經濟上失衡。照官方說法經濟下行壓力很大，所以中國跟西方經濟在不同週期上，是在繼續放鬆銀行的路上，今年下半年中國經濟應該轉好，香港股市當然也會好。

        香港的問題是疫情雖厲害，但致死率並不高，政府要搞全民強檢，禁足，似有擾民之嫌。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天凌晨俄軍開入烏克蘭頓巴斯區，同時烏克蘭許多地方，包括首都基輔都傳出了爆炸聲，很多傳媒報導俄軍已入侵烏克蘭。俄烏雖然緊張，但市場總以為不會開打，結果卻出乎意外，俄羅斯真的動手了，全球股市大跌，港股也不例外，恒指跌了700多點，隨後傳出的消息普京說俄羅斯祇用精準的導彈攻擊烏克蘭的軍事設施，要解除烏克蘭的武裝，不針對平民，也不打算佔領烏克蘭。接着又有消息白俄羅斯總統建議俄烏首腦在明斯克開會，又傳出克里姆林宮普京新聞秘書提出，如烏方準備好，普京隨時準備與烏克蘭澤連斯基舉行談判。

        普京雖然跨出危險一步，但他也懂適時收手。

        俄羅斯和烏克蘭在世界經濟體系中並不太重要，由於俄羅斯是產石油和天然氣大國，事件引發油價狂升，普京已經表明他的目標是有限的，所以事件最後總能以和平方式解決，最後結果祇是烏克蘭受辱而已，所以相信股市會很快回復到正常狀態，危險的時候也提供了機會。

        上週五午後股市急跌，因為發改委發出一個通知，要減輕餐飲業負擔，除了政府的抗疫種種補貼之外，還要求美團這一類經營餐飲外賣的企業減低對餐館的收費。美團應聲下跌17%！政府已經有過一次干預，指出外賣服務員的工資太低，福利保障太少，那一次也引致美團股價大跌，政府好像不太喜歡這樣的商業模式，特別是搞成這麼大的規模，所以美團我是不沾手的，嗶哩嗶哩這樣的模式，似乎政府也是不喜歡的。

        週五晚上美國股市阿里巴巴和騰訊都跌，因為美國商務部將它們各自屬下的一間網購分公司引入不良銷售者黑名單，指責它們在網上銷售或不阻止銷售假貨。

        此事我倒是不擔心，指責它們網上有假貨幾年來沒有停止過，已經慣於上它們網買貨的客戶也都知道是怎麼會事，不會因此不買的。

        阿里巴巴下星期四就要發表年度業績了，如果很差，當然難說了，如果業績比去年有增長，則股價應有好的反映，它現在P/E 15倍，比同類的公司便宜太多了。

        今天以來我已多次指出今年A股及H股走強的機會很大，事實也是A股擺脫了一月份的頹勢，上證指數升近3500點了，恒指也緩緩向上，特別是一月的大陸銀行放貸及社會融資都創新高，寬鬆的貨幣政策正在發力，二月初網信辦等四單位聯合訪談各家大的網企，而網企的負責人都表示現在政策清晰，放心將業務做大做強。網信訊等四部門說了什麼沒有報導，但從各網企公司的負責人表態看，大概是他們得到指示，反壟斷，調控已初步告一段落。

        昨天又有消息，自滴滴出行之後已有大半年沒有中企在納斯達克上市了。有一家新的科技公司已計劃在納斯達克上市，姿態是非常低，但從金融界來說意義重大，是不是中證監已跟美國證監達成某種默契？事實是中國需要資本，納斯達克是重要的融資渠道，而美資也需要投資的機會，完全是雙贏格局。中國公司在美上市當然也有很差的例子，但那是極少數，像阿里巴巴，百度在美上市，美國投資者是獲利很大的。

        希望中國政府經濟為重的政策能繼續下去，股市應該還會上升。

        昨天的新聞，中國上月的新增銀行信貸是3.68萬億，創出歷史新高，而社會融資總額更高達6.5萬億 (人民幣) 也創新高，社會融資包括很多渠道,主要是新股上市融資，企業發債融資。

        所以雖說不搞大水漫灌，但事實上積極的貨幣政策已在發力。

        華融已經跟世茂房地產在談洽購資產，世茂應該可以持續經營下去。

        去年第四季中國樓市銷量猛跌30-50%，甚至國企的房屋銷量也大跌，後果是很危險的。去年12月銀行大幅放房屋信貸，給樓市打了一針強心針，看今年一月房屋銷量會否回升？應該是大幅回升的，看銀行貸款大增就應該知道樓市銷售不錯。

        又有消息中央網信辦等四個部門近日對阿里巴巴，騰訊控股等四大科網巨頭進行訪談，負責人齊齊表態，稱當局對行業發展樹立清晰目標，都表示會在合規合法的前提下，繼續做大做強，等於政府明確宣佈對網絡股整頓已完成。

        除了工信部加強數據管控，其它反壟斷等問題似乎都已解決。

        中國經濟今年上半年應該不錯。

        打擊私企巨無霸發展商部份的目標達到了，許多私企發展商損失沉重，財富轉到國資企業中，這一場內房海嘯，碧桂園挺了過來，它的土地成本較低可能是主要原因。

        A股上證指數假期過後開紅盤，升了68點，一如所料。第二天星期二，上證指數中午跌了26點，但下午反彈倒升。

        銀行股，資源股，電訊股都大幅上揚，房地產方面傳來的消息也正面居多，多家房企全數贖回到期的美元債，問題最大的一家房企恒大，也似乎很有底氣地宣佈不會賤賣資產，世茂則獲銀行同意推遲償還一單2.2億的美元債，國有壞資產處理公司也介入準備買入資產，似乎內房股的財困也在慢慢舒緩，對網絡股的監管近來似乎也靜了下來，今年上半年一定要搞好經濟，說到底發展是硬道理，如果經濟真的大幅下滑，失業嚴重，很難說是政策正確。

        外圍的經濟其實正在復甦，對中國的出口是有利的。美國雖然還在製造麻煩，但祇影響個別公司，影響輕微。

        中國央行還有很大空間放鬆貨幣供應，必要時隨時出籠，所以對A股及港股前景可以看好。

        一如預料新春長假一過，A股開了一個大紅盤，新年過後馬上有一位發改委高官出來說，經濟下行壓力很大，特別提到就業形勢嚴峻，去年砍掉了整個教輔行業，又用強硬手段打擊內房發展商，特別是那些私企發展商巨無霸，新樓銷售大跌，新樓項目大受影響，許多行業受到影響，網絡反壟斷與調控，也令網企大規模收縮，裁員處處，就業當然困難了。去年大量的政策介入，不知主事人是否考慮到所有後果？失業嚴重是不可接受的，政府應有對策。最近大陸媒體和股評專家開始唱好股市，唱好金融股，網絡股，但似乎頹勢不那麼容易扭轉，也需要時間配合。

        阿里巴巴本也是國內外經濟專家唱好的股份，但它新註冊10億股，ADS市場有些疑慮。如果是日本軟銀要沽，按常理推測不該在現在這樣低價來沽，軟銀如果現在沽，也不一定是壞事，市場祇會認為它急着等錢使，不會認為阿里巴巴前景不好，它要套現還有很多其它方法，不一定選擇在市場沽。自從滴滴出行事件後再也沒有中資公司在納斯達克上市，美國還出台向在美上市外國公司問責法，要查上市公司全部的賬，中證監表示跟美國證監有溝通並表示可能有令人驚喜的好消息，但一直沒有結果。阿里這次增加ADS註冊也許是一個試探氣球？