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        「中美貿易戰」

        美國商務代表提出向中國進口貨值2000億美元的商品開徵10%關稅，不過仍未有定論，要兩個月後開聽證會，才做最後決定。

        中國商務部的反應是十分憤慨，中國政府會捍衛自己的核心利益，並已向WTO投訴，但未提反擊的具體措施。商務部發表聲明後市場上就傳出，由於中國從美國進口的商品總值才1700億美元，所以中國不可能做出等貨值的徵稅，但中國政府可以採取各種為難美國企業在中國的公司的措施，林林總總的行政手段，總之是向美資關閉中國市場，向其它西方大國，包括日本，更敞開大門。

        這些消息相信不是流言而是中國政府有意釋放出來的消息，是將來談判桌上的籌碼。

        接着的消息是美國參議院外事委員會，以88票的絕大多數，其中一半是共和黨議員，通過一項無約束力決議，認為總統沒有權力引用301條款，以現在的方式對進口貨徵稅。

        這樣的決議案雖然沒有法律約束力，但對白宮己是嚴重警告，參眾兩院是美國的立法機構，如果議員有意願是隨時可以擬出有法律效力的議案的。昨天 (13日) 的新聞，特朗普已經表示2000億的徵稅決定是可以談判的，商務部長姆欣也表示可以談判，前提是中國要糾正「不公平的貿易結構」，這是什麼意思？我們不太明白了，總之2000億美元商品徵稅是可以談判的。

        一切都不是空穴來風，背後有利益的博奕。

        搞亂了貿易秩序，在國內引發高通脹，要面對商界反對，許多民眾反對，特朗普未必頂得住。我一星期前寫，民眾的反對會發酵，此事已在發生。

        如果以後美資不能進入中國市場，現在在中國的美資企業也遭到留難。眼看中國的龐大市場，美資卻無法分一杯羹，特朗普也頂不住。

        所以貿易戰正在鬆動。

        特朗普也正是個有趣的人，到訪歐盟，當面就罵主人家默克爾夫人。到訪英國，也大罵英首相，還對英國的內政指指點點，平常人去看望朋友也不會這麼無禮貌，總統真的不像總統，這也是個奇人。

        在熒幕上看得他多了，我覺得他的脾氣暴燥，沒有內涵，對什麼都不滿意，他似乎是很病態的一個人。

        中美貿易戰終於開打了，特朗普氣勢洶洶。這一次的貿易戰是很奇怪的，美國自己無論怎麼計數，也都是要損失的，如果向中國五千億產品徵稅，全世界貿易要大混亂，那有民主國家政府的政策，要普通老百姓作出利益犧牲的？我覺得要觀察關稅正式落實後美國社會反對的聲音如何發酵？

        特朗普是個狂人，不敢估他還敢做什麼？中國反而應該維持人民幣穩定，維持股市穩定，穩定人心。這一次的徵稅規模，對中國經濟的打擊不會很大。中國專家馬駿已作文，指出中國GDP可能下調0.2%，股市已經反映。

        明天就是美國對中國進口340億美元徵進口稅的死線，美國要徵稅幾乎是肯定了的，中國表示不發第一槍，等美國宣佈以後中國會宣佈對同樣貨值的美國進口貨徵稅，如果沒有升級措施，這一段貿易戰大約也到此為止。

        有外電報導美國商務部長在游說特朗普政府，不要再將貿易戰升級，以後還有什麼新花樣我們不知道，但以中國今天的經濟規模以及與世界四方八面的緊密聯系，美國很難傷害到中國。

        這次A股及港股調整，有一個重要原因是國內去槓桿，市場上銀根抽緊，估計降准陸續有來，而人民幣亦已回穩，經濟大體上沒有危機，對投資者來說最重要是選好股，揸住優質股是不必擔心的，柳暗花明又一邨，經濟不會死，股市不會死。

        執筆時中國海關發言人開了記者招待會，表示中國不會開第一槍，等明天午夜美國徵中國商品進口稅後才向美國同等貨值的產品徵稅。據海關數字這340億美元的中國出口商品中，60%是在中國的外資工廠生產的，其中主要是美資，同樣情形也發生在加拿大，墨西哥，可能在這兩國出口去美國的商品中，美資佔的比例更大，海關發言人形容在貿易問題上美國向全世界開槍，也向它自己開槍。

        市場相當平靜，相信貿易戰是可控的，下星期形勢就會明朗了，中國的經濟體已相當龐大及多元化，貿易戰的心理影響大，實質影響不是太大，市場應回歸正常的估值。

        香港本週一假期，A股上證指數跌了71點，跌幅相當大。已經知道昨天開市恒指下跌機會很大，果然開市跌300餘點，很快跌幅擴大，午市前曾跌過900點，A股也繼續跌，但午後V型反彈，從下跌44點倒升11點收市，港股也反彈，以跌409點收市。

        股市急升或急跌，有時不需要理由，跌市時可能發生大規模的Call孖展，急速推低股市，也可能有衍生工具爆倉，總之，常在股市中行走，港人也習慣了風浪。

        人民幣下跌其實是回應了近四個月美元轉強，央行行長特意出來說話 (答中國證券報記者)，人民幣匯率會保持在合理均衡水平，匯率波動沒有離開設定的框架，除非美元再轉強，否則人民幣也沒有主動貶值的需要。人民幣小幅貶值會影響一些行業，例如航空業，但對整件經濟影響不大，且是偏好的。

        貿易戰沒有新消息，加拿大及歐盟反擊美國的關稅已開始對美國貨徵稅，但特朗普政府並未將貿易戰升級，所以很可能中美雙方都開徵關稅後，特朗普政府威脅的新的2000億貨單不再提及，那貿易戰可以說暫告一段落。

        美國現在對中國徵稅商品約值340億美元，祇佔整體出口美國商品10%，而這340億並非全都停運，有的可能是繳稅入境，有的可能改頭換面迂迴進入美國，所以影響不會太大。對中國的總體經濟影響更是小之又小，祇是在投資上的心理衝擊很大，事情應很快就會明朗。

        市場中的大鱷，總是希望市場大幅波動。去年那樣的單邊升市，大鱷獲利有限。今年這樣的單邊跌市，大鱷也不舒服。今年三月的高點，很可能年內會再現，當然股市形勢大部份的情況下都是不明朗的，到局勢明朗的那一天才投資，可能已上不了車了。

        我在前天的博文中說人民幣再下跌有限，股市獲利沽出的壓力大減，中國會維穩，貿易戰應不會大規模升級，下半年股市應該向好，現在是吸納的時機了。很巧合，昨天港股就大幅反彈，而且有力度。當然最直接的理由是A股大升，也不知是否國家隊在維穩？我覺得不像，似乎是市場自發的力量。其中有一點，可能一般人沒有注意，市場傳中國暫時擱置CDR上市計劃，如果搞CDR，讓阿里巴巴，百度這些公司回大陸掛牌，會吸走多少資金 ?這一次A股跌可能這個因素也是元兇之一。

        再談貿易戰，雖然沒有人敢說特朗普無力打下去了，但市場的共識大概正是這樣。貿易戰才剛剛開打，但美國國內已一片怨聲，有兩個大商會表示在研究質疑總統，是否有權擅自決定開徵關稅。議會裡面也有很多議員質疑特朗普是否有權，如果對中國二千億進口商品徵稅，對歐盟汽車徵稅，中國和歐盟一定反擊，全球貿易會一片混亂，特朗普負不起這個責任。

        現在全球經濟都不錯，資金不缺，七、八月份大量派息，分紅流入市場，股市應有另一景象。

        我前天購入了從未投資過的港交所，這是一隻很典型的抄上落市的大籃籌，從今年高位303元/股跌到230元/股，下一個上升週期它一定領漲的，祇是要記得升了10-15%要沽出它，再等下一次機會。

        昨天人民幣跌幅很大，而且已是連跌10天。A股又跌，港股跟隨跌了535點，250天線已穿，大家都知道統計學上代表過去250天入市的投資者都不賺錢了，通常沽壓會減少。

        其次，人民幣是跟一籃子貨幣掛鈎的，美元升勢近日已停止，人民幣不能跌得太多，否則失信於國際，估計人民幣至今年底也不會跌太多。

        照例來說人民幣跌，生產及出口商賺的是美元，開支是人民幣，應該盈利升，競爭力增強，有利股市。但中國股市多次都是人民幣跌，股市跟跌，以前人民幣匯率可說沒有形成機制，政府 (央行) 說了算，大家對人民幣走勢沒有信心，現在漸漸形成了匯率機制，而且公告世界，匯率下跌應該不會離開這個框架吧？可以認為近期人民幣已見底了。

        特朗普的貿易戰，近來報導的限制中國公司投資美國高科技公司，這對經濟實質影響不大。美國是否開徵另外2000億美元貨物的關稅是關鍵，當然大的媒體，大的投行，是不敢估的，但我們小投資者說說自己看法無妨。我認為貿易戰互徵關稅已到此為止，特朗普競選中有糾正貿易中不公平條款的承諾，現在他已算兌現承諾，對歐盟是幾十億美元，對中國是五百億美元，實際上影響輕微，真的要完全翻臉，他也下不了台。

        從以上各點分析，人民幣再下跌有限，股市獲利沽出壓力大減，中國會維穩，以及貿易戰不再大規模升級，如果形勢真的如此發展，下半年股票應該向好，現在是吸納的時機了。

        自從特朗普掀起貿易戰以來，港股跌了不少，當然有其它的因素，包括人民幣走低，利息上升，前景不明朗是股市大忌，大市依然觀望，氣氛悲觀。

        在這一浪裡信義玻璃跌幅很大，從大約11元/股的橫行區跌至昨天8.60元/股。我試圖尋找令它股價大跌的理由，譬如原材料價上漲，銷售疲弱之類的消息，但一條都找不到，看到的反而是主席增持，CEO增持一類的消息，大行依然給出13元以上每股的估價，可能是此股散戶持股比例很高，大市偏淡沽出再說，而且可能大多是獲利沽出的。

        信義玻璃 (868) 現價P/E是8.5倍，息率5.6厘，獲利貨已走得七七八八，祇要沒有大的壞消息衝擊，應守得住現價。它馬來西亞廠房已投產，日產量增加2000噸，大行分析，今年它的盈利可再增20%至近50億。

        國泰航空 (273) 大摩剛發表一份新報告，估它的股價18元/股。

        順便再提一句，通常本幣匯率下跌，當地股市都是升的，但每次人民幣跌，A股都大跌，請教專家也都說不清。

        「旅遊見聞－瑞士巴塞爾」

        22日到了Basel參觀了Beyerler基金會，花園非常漂亮 (見附上的照片)，我的攝影技術差，表達不出來，旅程也結束了，每天走路不多不太累。

        Basel，在瑞士導遊告訴我們瑞士有四種語言。除了瑞士語，西部一些人說法語，東部一些人說古老的拉丁語，北部一些人說德語，但是柏林的德國人聽不懂瑞士德國人的德語，真是十分多元化。

Beyerler 基金會花園圖片 1

Beyerler 基金會花園圖片 2

Beyerler 基金會花園圖片 3

瑞士巴塞爾圖片 1

瑞士巴塞爾圖片 2

瑞士巴塞爾圖片 3

瑞士巴塞爾圖片 4

瑞士巴塞爾圖片 5

瑞士巴塞爾圖片 6

瑞士巴塞爾圖片 7

        信義光能 (968) 是從信義玻璃分拆出來的，是姐妹公司。信義光能主要是生產光伏玻璃板的，近兩天股價從每股3.60元暴跌至昨天的每股2.68元，主因是中國政府公佈了新的光伏發電的政策，減少了政府補貼，政府的初衷也是對的，光伏發電隨着技術進步，成本不斷下降，上電網競價的能力也提高了，無須那麼多補貼。不過消息一出，所有太陽能發電公司股價都大跌，因為市場預期這方面的投資會大幅減少。信義玻璃的股價也受拖累，近一個多月信義玻璃的股價一直在每股11元徘徊，昨天顯著跌破11元，跌至10.68元/股。

        信義玻璃股價從去年十一月中每股8元左右，至今年三月初曾升至13.32元/股，升幅很大，四月、五月回調至每股11元左右，十分正常，在每股11元左右成交很大，明顯在築底，即使昨天收市，跌幅也非很大。

        信義玻璃基本因素都未改變，現價P/E 10倍，息率4.5%，它是世界第三，中國最大的浮法玻璃生產商，玻璃市場前景光明，潛力很大，我依然看好此股，意見供參考。

        昨天 (6月1日) 有消息說美國商務部長羅思到了北京，副總理劉濤請他晚宴。六月二日，也就是現在執筆的時候，雙方大概已在談判了。

        美方派了五十多人的先遣隊，關於貿易問題已談了一星期了，我估計沒有雙方滿意的結果，羅思也不會去北京，星期一，最遲星期二雙方也應有一個公報，我對結果是樂觀的。

        美國已對歐盟鋼鋁開徵關稅，德、法領袖都忿怒回應，怎麼對盟友做這種事？怎麼以這種方式行事？

        加拿大是傳統的美國的小弟弟，對美國亦步亦趨，緊緊跟隨。美國對這個小弟弟也是很照顧的，這一次突然來180º大轉彎，「美國第一」！加拿大總理也表示情怒不解。

        這些貿易上的小利，不知美國得到了什麼好處？但在政治上它西方世界的領袖地位已經岌岌可危，美國的信用也跌到低點。

美國總商會發表了一個報告，如果中美打貿易戰，美國要損失200萬份工作崗位。蘋果總裁庫克，代表四十幾家美國大公司求見總統，請他慎重行事。我對中美貿易戰前景樂觀，就是感覺到美國政府其實不敢打。

至於北韓，金正恩這一次真正逼上了棄核的路。大國是那麼容易被你玩弄嗎？對中國他服了，表示尊重中國的大哥地位。對美國，他如想在核武研究設備，材料方面有所保留，看來是做不到了，美國一定要求他短褲都要脫下來。金正恩想要走回以前獨立自主的路走不通了，他想在說想做北韓的鄧小平，這是他唯一的路了，真能做到，當然是好事。