Category Archives: 股市隨筆

        【投資應該不是「博」】

        看電視中的財經節目，經常聽到「博」這個字，很有賭一舖的味道。更有人發明了「值博率」這個名詞，衡量值不值得投資於某一股票，而這個詞已被廣泛採用。其實這樣的所謂「分析」是很不科學的，不講股票的內涵是優是劣，祇憑過去的走勢，看「上望多少？」「下跌多少？」的幅度來估，長遠來說必輸無疑。

        投資講究的是長遠穩定的增值，如果資產值較大，可以考慮一部份投資債券基金，一部份投資股市，由於債券基金有穩定派息，基金單位價格上落也比較小，整個投資組合的波動就「比較小」，年輕投資者可以股票多些，債券少些，年紀大一些的就債券多一些，股票少一些，當然基金也要經過研究才買。

        而另一半持有的股票，也可以分成兩半，一半是很少去買賣長揸收息的，像中電、港燈、香港電訊信託這一類股份。另一半是投資於進取型的，優質有高增長的公司。例如騰訊、阿里巴巴、信義玻璃、萬洲國際等等。當然好公司還有很多，這一類公司業務有增長，但股價波幅可以很大，恒指高位了，股價漲了10%，20%或更多，可以沽出，等低位再買，要有耐性，如追不回來可以換馬，由於要時時刻刻關心的才四、五隻股票，比較容易掌握。

        如能做到這樣一個組合，有耐心地操作，投資就能穩定增長，不必去「博」，特別是不要重金去注在一隻你不甚不解的股票上。

        每次買入都要仔細研究，給自己充份的理由，財富不是靠「博」來的，靠你自己用功，做準確的選擇，慢慢積累，最後做一個贏家。

        匯豐發佈了去年全年業績，仔細分析扣除一次性盈利，它的全年業績其實是增長2%，可說不理想。令人意外的是它的炒房，居然仍有盈利。去年是金融市場表現很差的一年，炒房開支不小，仍能盈利不容易，匯豐以至一般的銀行板塊，投資收息可以說不錯，期望有大的增長是不現實的。

        談到收息，公用股中電 (0002)及港燈SS (2638)，股價都已極高，中電還有不在政府規管範圍內的海外投資，收益提高仍有可能，港燈業務全在香港，盈利也派盡，期望它業務有大增長也不可能，現價已將見頂。

        昨天國泰 (293) 發表了業績，下半年虧轉盈，賺了23億，股價升了8%，不知什麼理由，市場後知後覺，國泰股價長期偏低，而虧轉盈是意料之中的，引致大量虧損的燃油對沖合約做完了，可能是它已被剔出恒指成份股，而三大股東持股量高達85%，市場流通股份數量很少，引不起基金注意，國泰有可能升到十四元半，它的盈利仍未充份反映出來，而股價如到此價位，投資者也可以套現獲利了，長線來說航空業經營不易。

        股市總是有升有跌的，中美貿易戰談判會有好消息都在預料之中，出來的好消息可能衝上一下就回落，出來壞消息就更要回落了，想追貨的朋友要小心了。

        假定股市回落，相信幅度也不會大，基本面沒有壞消息，但5%至10%的調整是可能的，有錢在手可以等一等低位再進，我自己近日一直在沽貨，1月11日博文提及的幾隻股票，信義玻璃 (868)，萬洲國際 (288)，玖龍置業 (2689)及國泰航空 (293)，至今升幅都超過20%，已沽出部份，保留現金，等待下一次入貨機會。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指續升326點，收市25497點。我一直是看好股市的，一個理由是中美貿易會談必有好結果。另一個理由是中國政策從收緊轉成放鬆，去槓桿，去產能不提了，相反都是積極的放水與刺激措施。

        但股市從低位恒指25000點已升至28500點，沒有像樣地調整過，有些股票從低位已升了兩成多，無論消息如何好，調整是遲早會來，所以現在如追入要小心一些。我昨天和前天已開始出一部份貨，買入的萬洲國際 (288)，信義玻璃 (868)，港交所 (388)都已漲了不少，沽出大約四份一，如恒指再漲1000點，再沽四分之一，假如股市有調整，在低位就有錢買入，這祇是我的想法，不一定對，市場太好的時候不要太樂觀，市場不好的時候也不必太悲觀，股市起落並非完全無跡可行。

        不過投資股市最重要的還是買對優質股，不能聽消息買股，避開你不熟悉的股票，避開蚊型股，你買入一隻股票，必定要先自己研究，有足夠的理由才買入。

        昨天港股開市跌近100點，A股開市以後節節上升，收市倒升197點。

        昨天是春節假期後第一天，國務院就有文件鼓勵向農村加大信貸，放寬抵押品範圍，增加對農業貸款壞賬的容忍度，又放寬銀行發永續債，准許銀行用多種途徑集資，這裡一時也寫不完，一句話，大規模放水，通過銀行集資，增加信貸，放寬企業發債集資，這些資本都是有抵押品的，而且理應大部份進入實體經濟，放開企業經營的自由度，企業發債，有投資者肯接貨，都是正常的市場操作，這些政策都是積極的，而且帶來的風險不大。最重要的一塊是又要控制樓價，不能讓樓價再大幅上升，又不能整死樓市，其中的政策要拿捏得好，現在樓市調控已不是中央一刀切，放權給地方，因地制宜根據本地的實在情形，應收的收，應放的放，應該會管理得更好一些。

        去年的中美貿易戰，對中國整體經濟影響極小，主要是去槓桿，去產能的政策令經濟放緩，現在政策方向是放鬆，中美貿易戰又有望結束，可能未來的兩年經濟和股市大方向都是向上。

        中美這一輪貿易談判已結束，雖然似乎還有什麼沒有談妥，但貿易戰美國已打不下去，中方也盡量避免打，所以二月底應有好消息，中美貿易戰停止，這次新增關稅取消，這樣大事功勞當然要歸總統，由兩國元首親自宣佈，雖然相信事情已經解決。

        農曆新年就在眼前，香港股市現在跟A股關連度大概有七、八成。昨天A股漲得很好，星期一港股應會升一點，然後就大家放假了，沒有突發事故 (應該不會有，現在英國脫歐與否已對亞洲市場影響不大)，大概要過了正月十五市場才回復正常，已接近二月二十號了，二月才二十八天，所以關心股市的可以放一下大假，輕鬆一下。

        中國還在放水 (才剛開始)，美國已停止收水，所以不說全年，上半年股市，債市應可看好。

        隨便提一句，惠理基金近兩個星期已回升2%，現在的回報率仍達九厘。

        「中美貿易戰」

        中國主管經濟的副總理劉鶴已經飛抵美國，即將展開中美高層的經貿會談，預訂在星期四，特朗普還會接見劉鶴，一切應該已經談妥。

        從近期釋出的消息看，中國承諾購買大量的美國產品，已無異議。現在是美國提出要中國做出結構改革以及雙方協議將來的執行情況，是否要有相應的機制監督，如有違約是否有懲罰，這些問題似乎很辣手。

        我的看法是美國的商界，農民，頁岩油生產商都渴望跟中國這個大顧客做生意，所謂結構改革，監督機制，部份可能中方不能答應，也不會在協議中提及，部份中方可能答應，各方可能有自己的解釋。

        所以貿易談判不可能破裂，將會聽到好消息而市場也已經期望有好消息了。恒指同低點相比已升了2500點，好消息出來可能升多500點，或略多一些，以後市場的發展就在沒有貿易戰的陰影下發展了。中國政府正大量放水，美聯儲也可能今年上半年都不會加息，最近更可能停止縮表，直到今年年底，股市都是樂觀的，具體的策略各人互異。如果揸重倉的 (上千萬以上？) 譬如恒指從25000升到眼下，趁好消息可以出10–20%貨，再有好消息，恒指29000或更高，可再出10-20%。假如恒指升了20-30%，回調總會出現，待低位再補回。今年揸股應該都能有賺，要買優質股，行業的領先股，P/E合理的，派息穩定，董事局行事正派的股票。

        順便提一下，我1月11日貼出的博文，提及4隻股票，過去兩星期全都漲了不少了。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「關心時事」。

        有消息美國啟動了引渡孟晚舟的程序，又有消息傳出，美國對中美貿易談判中，中方態度有不滿意，令中美貿易談判似乎蒙上一些陰影。

        港股如從恒指25000低位計，至今也升了2000多點，會有一定的獲利回吐壓力。如果揸住重貨的，不妨沽出一部份，例如20%，留點現金在手上。如果股市向下，有5-10%，則伺機購回，如股市向上，則手中仍有貨，依然很高興，這是我自己的操作方法。

        這次中美貿易談判，結果可以說一定是好的，雙方必須妥協。假如談不成，現在美國對中國貨徵的2500億關稅，稅率就要加到25%，中國也一定拒絕購買美國貨，雙方的貿易就要停下來，決不符合美國的目標。中國強調雙方談判必須在平等基礎上，所以不會接受任何美方有權核查，懲罰的權力的條款。而我估計美方也不能因為要堅持這一點令談判破裂，祇要中國承諾大量進口美國貨，美方唯有同意，幾乎沒有其它選擇。雖然談判的結果一定會是正面的，但二月底之前還有一個多月時間，股市有一、兩個小波浪也是可能的。

        假如持貨不多，也不是慣於在股市出入的朋友，祇要自己揸的是優質股，大可以高枕無憂等股市上升。

        上一篇股市隨筆是1月11日貼出，這一次李克強總理親自掛帥，人民銀行，發改委，財政部，證監會紛紛出動，不但是出口術，而且是真金白銀向市場放水，第一次降准已經執行，解凍資產7500億，第二次會在25日，再解凍7500億。昨天和前天 (14日，15日) 央行2次逆回購，淨投放5700億，月底還要做中期信貸便利，十年期的國債息下跌，市場拆息下跌。現在市場在預期央行可能還可以減息，其它有些措施我們看不到的，例如放鬆評級’AA‘級以上企級發債的管理，放鬆地方債的發行額度 (15000億)，總之大筆新錢進入市場，去槓桿，現在已沒有人提，相信銀根寬鬆的效應很快可在市場見到，A股有望相當快地上升，當然港股也會跟隨。前一、兩個月外資幾佰億幾佰億地湧入A股，機構投資者是看得很通的。

        美國聯儲局已經先後有三、四位理事出來講話，說是聯儲局暫作觀望是合適的，也就是暗示不會加息，今年第一跟第二季度大概不會加息了，美元亦已回軟，這對港股也是好消息。

        月底中美高層貿易談判鐵定舉行，幾乎可以肯定出來的會是好消息，可能雙方都有不滿意之處，但雙方必需結束貿易戰。

        所以港股雖已回升了近二千點，但除非你自己認為反應夠快，可在低位買回，否則不要輕易沽貨，一段好行情可能才剛剛開始。

        近兩天國內經濟消息很多，繼央行大幅降準後，李克強總理出來講要減稅，減費，優惠小微企業，金額達2000億，發改委又出來說要支持農民消費，汽車下鄉，央行行長易綱也出來說一月底要做中期信貸便利，地方債額度再增加15000億。

        總之一連串刺激經濟政策要出台，這是中央週密按排的一整套措施方針，如不見效，應該還會加碼，務必令經濟活躍起來。

        而中美貿易戰，應該是會雙方妥協鳴金收兵，美聯儲如果真的一九年不加息，則一九年的經濟前景會比想像中好。

        如果手中無貨或仍有彈藥備用的朋友，可以考慮入市買貨了。我喜愛的股票有信義玻璃 (868)，它在行業中領先，玻璃行業前景是很好，P/E才8倍，息率6厘，上市以來中規中矩。另一隻是萬洲國際 (288)，它經營豬肉業務，現在是全世界最大豬肉商，經歷了中美貿易戰及豬瘟的多重打擊，如果中國大量進口美國農產品，必包括美國生豬，萬洲已收購美國最大豬肉商Smithfield，美國豬肉的成本比中國低30%，假定沒有限額可大量進口，則國內的豬肉商沒人能跟它競爭，而豬瘟終要過去，祇會有短期影響，現價萬洲極有吸引力。

        還有一隻是玖龍紙業 (2689)，它主要產品是紙包裝箱紙，是行業龍頭企業，現在網購流行，包裝箱需求龐大，P/E 3.69倍，派息8厘，有大行分析行業產能增加太快，影響毛利，它上市多年，派息良好，股價在現水平無論從哪一角度看都很便宜。

        再介紹一隻是國泰航空 (293) 它舊的期油合約已做完，巨額虧損應該停止了，雖然又做了新的期油對沖，但量比較小，希望不會重蹈覆轍，如果恢復正常盈利，股價至少應上升30%。

        以上僅是我個人的看法，跟各位分享，沒有建議大家買入的意思，意見祇供參考。

        「中美貿易戰將會結束」

        從特朗普的言論已經可以看出他本人已沒有決心將中美貿易戰進行下去的決心。

        在阿根廷的G20峰會後，特朗普發推文，他說中國人讓步了，他們將會大規模採購美國農產品，最後一句是：「I love you America Farmers！」他已經非常滿意，可以向美國農民交代了。

        最近他又多次發推文，大意是說美國股市有些小問題，祇要中美貿易戰能結束，股市就會回升。

        談判尚未開始，他們談判代表發現總統的表態讓他們失去了強硬堅持要價的底牌。

        現在美國的底牌是祇要中國承諾大規模購買美國農產品，天然氣，半導體晶片，美國就一定要接受。至於外國企業進入，保護知識產權，都不是問題，唯一讓中國政府為難的是政府不應用大量津貼介入行業競爭，這問題也可以用各自表述的方法來解決吧？總之祇要中國妥協，承諾大量進口美國貨，美國就沒有選擇餘地，必須接受，貿易戰不會升級，很可能會全面停止。

        這一次美國圍賭中國失敗，美國以後很難有什麼手段再來對付中國。

        軍事手段不可行，來南海「自由航行」一下，也就要離開，改變不了南海現狀，支持西藏新彊獨立，都不成氣候。

        中國人口眾多，人民教育程度很高，內部種族，教派的衝突很小，全力搞建設，世界上已無任何勢力擋得住我們。

        但仍要低姿態，爭取更多朋友，減少敵意，更能順利發展。