Category Archives: 股市隨筆

        昨天上證指數跌了151點，跌幅4.5%，有點驚人。

        四天前我已提到這次是國家隊出動，國家隊在沽，可是就在不久前中央報紙形容股市是「健康牛」，還提及中國需要金融資產升值。當然我相信寫文章跟市場中操盤的不是同一個人，但也有點設局套牢散戶的味道。

        A股近期怪怪地，不知發生什麼事？發表出來的經濟數據都好，強勁股市也有利消費，有利集資，不知為什麼國家隊出來推倒它？唯一所謂合理解釋，就是政府擔心股市又成瘋牛，壓一壓，長線投資者應該影響不大，沒有政府希望自己國家股市弱的。

        昨天消息，特朗普簽署了有關香港的法案，取消了以前美國給香港的一些特殊待遇，但沒有針對香港金融業的措施，雖都在預料之中，但事情明朗化了，消除了一項憂慮，應該對港股利好。

        想想所謂民主派的一些頭面人物，熱衷於奔走美國，現在美國的制裁來了，都對香港小百姓不利，以後港人要去美國旅遊簽證都會困難一些，真是所為何來。

        澳門對大陸人開放，賭股還因此大升，但不知大陸對澳門入境有沒有開放？如果祇是單向開放好像不會起什麼作用。本來說持健康碼中港澳門可以互相開放，但祇聞樓梯響，不見伊人來，香港疫情又惡化，此事可能要推遲。

        歐盟內部已經開放，中國內部亦已開放旅行，總之一步步來，總是向好的方向發展吧？

        有日本的美國學者分析，為什麼亞洲中，日，台，韓處理疫情較成功？他認為是儒學二千年的薰陶，人民尊重政府，信任權威，聽話，守紀律，可能「儒」學的精神深種在中華文化圈的每個人的心中，而自己並不自覺。

        昨天新聞，中國海關公佈了六月份進出口數字，扭轉了連跌五個月的趨勢，進出口接美元計大約都上升了近3%，順差460億美元，這些數字基本上是做不得假的，所以反映了中國復工，復產非常成功，A股上升是有底子的。

        消息指美國總統顧問班子在香港落實國安法的議題上，排除了攻擊聯系匯率。也一如市場預料，如果要繼續跟中國做生意，就無法打擊香港的金融服務業。歐洲也同樣，最後所謂的制裁，祇是一些不痛不癢的，不給一些中層，中國官員的簽證之類的事，做一個姿態而已。

        最近的消息，蓬佩奧正式宣佈不承認中國對南海諸島嶼的主權申索，日本也立即跟進，不知道僅翕是宣示還是有後續行動跟進？中國在南海造島已成事實，有軍隊防守，有艦隊支援，美國已經很難撼動，不過特朗普如果要生事，還是有可能出現麻煩的，祇是不知道以何種形式出現？以什麼規模出現？

        美國疫症迅速惡化，特朗普有本領將防疫失控，責任推給佛奇，也真是佩服他的厚顏了。世界上真是什麼樣人都有，首爾市市長非禮秘書事情還未爆發，就自己不明不白自殺，假如他有特朗普十分之一的無賴精神，也不會這樣結束自己的生命。

        上週五恒指跌了482點，又是受A股下跌牽動。上證指數跌367點，最有趣是傳聞國家隊出動，社保基金大手沽藍籌，導致股市下跌。

        照一般情形，不要說社保基金了，就是一般保險公司也是買多沽少的，因為保險資金是不斷流入的，買入優質藍籌是不需沽的。如果情形一如傳聞，則國家隊不但在股災市入市救市，托市，更在牛市時為股市降溫，難說好或者不好，但股市多了一個監護人，感覺上是有點怪怪的。

        A股瘋牛，然後大跌，歷史上已有多次，股市監管機構也許也嚇怕了。以前證監部份責任祇是監管市場有沒有違法違規行為，以後加多一重責任調控市場？不太明白，也不太肯定，國內是相信政府萬能的，想要調節市場也不是不可能，對市場是好是不好？真的難說了。

        昨天恒指升了近千點，成交2500多億，原動力還是來自A股。上海綜合指數升了180點，升5.7%，上海深圳兩市成交人民幣15600億，已經牛氣十足了。

        看看我上次寫股市隨筆已是6月18日，當時說恒指將繼續上升，也確是升了不少。

        中國經濟從疫情中翻身，疫情受到控制，而看看住房，汽車的銷量確實都不錯，而且中國沒有搞「大水漫灌」經濟的底子是比較扎實的。

        香港疫情也基本受控，資金源源不絕「調回」香港，我特別提及這個「調」字，我始於覺得回流的資金是港人的海外資金，令到銀行間結餘達1300多億港元。

        香港的社會秩序安定下來，美國等西方國家也沒有或者不願實行他們自己也痛的對香港制裁的手段，所謂「制裁」可能都是不痛不癢，像徵性的。

        資金充裕，近乎零利率的情形下資金沒有出路湧入股市，債市。

        美、歐、日等西方大國都在大規模QE，印鈔票，也難說美元相對其它貨幣是貶還是升？但貨幣的實質購買力是在相當急地下降的，不一定反映在消費物價上，但一定反應在資產價格上，全球的樓價，股價都會上升，這是一個大趨勢，要少揸現金，揸住資產，當然要認真挑選優質的資產。

        昨天收市恒指升了137點，大部份大行都預測至今年年尾前，恒指仍將繼續上升。雖然這些預測都作不得準，市場的情緒還是樂觀的，但投資者要真正成為一個比較成熟的投資者，樂觀中應帶着謹慎。

        匯豐宣佈了大規模裁員計劃，它的生意收縮，盈利收縮當然就要收縮開支，這次疫症真正對銀行業的負面影響，在我看來遠遠沒有在一季度的季報中反映出來，許多借款銀行都同意付息不還本，所以在季報沒有反映成壞賬，實際上最後的壞賬有多少？祇有天知道。

        其次可以想到的是大量持有商廈或商場的大地產商，這一次商場舖位及寫字樓樓價及租金的跌幅是非常大的，股價是否已反應？也是天知道。

        還有一些熱門股，例如晶片股中的中芯國際，年初至今股價大約翻了一倍，雖然有晶片良率大幅提高，14納米技術過關，華為海思給它訂單，一大串好消息，最近則等着在上海科技創新板上市，也是我屬意的股票，但半導體行業太複雜，不可測因素太多，也不能一廂情願看好，適量減持一些，應該是對的，套現了才是真正的利潤入袋，可以幫助你抵禦下一次的風險。

        美團的升勢也是令人側目，令人想起早期的Amazon，沒有盈利但是股價持續上升，有沒有道理也祇有天知道。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – Brian Yeung」。

        北京消息，發現七十多個新冠確診，這病傳染性這麼強，隱蔽性又這麼強，想撤底根絕可能很難，但高官亦已表態，不會再封鎖經濟。美國新增個案也很高，但特朗普政府已解散白宮的疫情管控小組，大概交給各州各市自己去管了，實際上放棄了在全國管控此病的努力。所以我們大概要接受疫症在社會上存在的現實，民眾的自律好一些，發病率低一些，自律差些發病率就高一些，社會還是會恢復生產，可能大家生活習慣要改變一些，但仍正常生活，所以經濟上疫情最壞的影響應已過去，而大家對疫情的恐懼也在減退，雖仍無特效藥，但確診早期立即用藥痊癒可能極高，死亡率在香港很低。

        有消息傳出美國國務卿跟中國負責外交的最高級官員，這個星期會在夏威夷秘密會談，美國為了疫情，為了民權示威，已筋疲力盡，中國在經貿和抗疫上有許多地方可以跟美國互利互補，能談就是雙方有修好的意圖，假如美國重視中美貿易，大概就沒有制裁香港的手段。

        中美口水戰暫停，全球利息低企，中國加大刺激經濟，長遠來看都是利好消息。

        星期四美股道指跌了1800點，市場的解釋是市場憂慮第二波病毒疫情，可能更大的理由是由三月底低位反彈幅度非常大，有人獲利有人跟風，形成人踩人的情形，也可能是電腦程式作怪，雖跌幅很大，但似乎無恐慌情緒，真要分析疫情。美國的第一波疫情可能仍未結束，祇不過是從沿海州份各內陸州份擴散，美國財長明確說即使疫情再嚴重一些也不會封鎖經濟，現在重啟經濟已有一個月，也沒消息傳出大工廠復產後又停工消息，情形應該不會比三月份更壞。

        股市大跌可能同聯儲局長鮑維爾講話有關。他估今年美國GDP會跌6%，至於他說兩年內都不會加息，不知算好消息還是壞消息？現在這麼多貨幣都湧入市場 (包括英、歐、日央行都大力放水)，而市場利息又那麼低，股市，債市未來兩年都可以看高一線，特別是有穩定派息的傳統經濟股，可能更多人追捧。

        消息報導，有一對沖基金經理巴斯，宣佈要成立一隻對沖基金，以250倍槓桿做空港元，賭18個月內港元與美元脫鈎，大幅下滑。

        這麼高調地宣示，已經不符合對沖基金操盤的大原則。對沖基金的大原則是要看到市場的弱點或偏差，就是訂價偏離實際價值，然後出奇不意地出手狙擊獲利，如此高調宣佈令人懷疑他的真正目的，一個目的可能是博出名，這一點他已經做到了。另一目的可能是他想利用市場上有人這樣想的機會，趁機集資，真正操作起來不一定做空港元，做好倉都可以的，對沖基金嘛，要對沖風險，隨操盤手怎麼說都可以。

        現在要攻擊聯系匯率，攻擊港元恐怕不那麼容易。九七年金融危機時做空香港的外國大鱷，都折羽而退，今天港府有幾萬億外匯，背後更有大陸撐腰，一個小小基金妄圖動搖香港，絕不可能，我估計說說而已，博出名。

        近日港股連續多日大升，看起來美國沒有辦法真正給中國及香港很大壓力。美國不想放棄已有的中美貿易協議，也不能真正打擊香港的金融業，因美國自己也會損失巨大。美國無法嚴厲地制裁中國，是因為中美之間有重大的共同利益。

        而自從人大宣佈立國安法後，香港的黑衣人暴力氣勢大減，雙重利好之下，港股當然大升。

        前兩天提及本地地產股，收租股跌得太殘，果然也大幅反彈。

        港元不但不跌 (跌了兩天？)，反而升至強方保證，金管局要出來接外幣，跟08年金融海嘯時一樣，大量港人在外資金回流。

        有市場傳言中央為穩定香港，大量資金來港，我看也不是。網易在港第二上市，凍結資金1500億，港元拆息也不升，而網易的申購有34萬人，香港人還是很有錢。美國5月份新增就業250萬份，各行各業又開始正常化了，而聯儲局大量放水，市場上資金泛濫。

        港股中行業的龍頭股，P/E 10倍以下，每年穩定派息的優質股，現在逢回落都可以買進，資產價格修復的過程已經開始，可能會繼續一段頗長時間，短期內已升了兩成以上股票，要小心回吐，但每一次調整都是買入機會。