Category Archives: 股市隨筆

        「可能回炒新經濟股」

        網絡股巨無霸因為「反壟斷」調查都已大幅回落，經過了幾個月時間似乎也找到了「底」，不肯再回落。外媒有報導，反壟斷調查可能已近尾聲，有兩、三間大行估這些網絡巨無霸股價可能在八九月間回升，帶動恒指升上31000點。為什麼是八九月間？可能是估計第二季業績發佈後業績不錯，股價當然有機會重新估值。中央反壟斷，具體什麼內容我們當然不清，報導出來的反對「二選一」的壟斷行為，相信是小事，亦已罰款，政府真正關心的事不妨來估一下：

        首先是大數據在民企手中，會令政府不安，所謂大數據中可能有許多重要而敏感的資料，政府會要求所有擁有大數據的私企，交出大數據的擁有權，要經過政府相關部門過濾之後，才允許企業使用它們擁有的大數據，並要向政府相關部門報告，它們如何使用大數據，這一方面私企是不可能拒絕的，但如何執行可能費時商討。

        政府關心的另一件事，是網絡金融，特別是小額私人貸款。譬如螞蟻金服，通過網絡平台「借」唄「花唄」，借錢給普通消費者，螞蟻金服用支付寶餘額的利息吸引存款，用存戶存款放貸，貸出以後將貸出款項的應收賬打包，作為抵押向銀行借錢，所以螞蟻金服基本上用別人的錢經營高利借貸的生意，賺到盤滿缽滿，搶走銀行生意，將來全中國的人都成了馬雲的債仔怎麼辦？當然這是最極端的說法，如果政府不管也真有可能出現這樣的情形，政府怎能容忍！

        這個問題也不難解決，最好的辦法是成立獨立的公司，跟支付寶，支付寶餘額切斷關係，新公司讓國有銀行參股，並可能揸控制權，利用現在的平台，也留一點好處給本來螞蟻金服的投資者，這塊餅太大了，總是能各方滿意的。

        以上兩點跟現有的電商或各種網上的經營都沒有關係，網上銷售，網上遊戲都不受影響，所以等塵埃落定，網商經營不受影響，網絡股又會翻生。

        6月15日我看到中央電視製作了一套馬雲特輯，談到阿里巴巴的成功史，對馬雲是高度讚揚的。政府這樣整頓也是可以理解有必要的。

        美股在高位徘徊了很長時間，常常創出新高。歐洲經濟長期在負利率和央行實行量寬下運行，但也不見明顯的向好，但昨天泛歐指數創下歷史新高，疫情放緩，經濟復甦都已反映在股市的利好預期中。

        而通脹有重來的可能，市場在談論聯儲局可能在八月份開始討論縮小買債規模，銀根還是會很鬆，但不像眼下這麼鬆了，市場如何反應不是預見得到的，所以樂觀中要帶一分小心，增加投資屬穩健股票，沽出一些升幅已大獲利不錯的股票，小心駛得萬年船。

        雖然疫症橫行一年多，但股市和樓市的升幅很大。看看美國，英國的樓市指數，近幾個月樓價有兩位數的升幅，就是香港，聽聽市場中資深房地產經紀的說法，近幾個月成交暢旺，樓價升幅也很顯著。

        港股現在緊跟A股，A股不斷受到政策調控的影響，市場不確定性增加，暫時應忍一下手，調整一下投資組合，保守一點為好。

        「疫症影響漸漸淡化」

        疫苗證實是非常有效的，美國，歐盟，世界上一些富有國家，包括中國，都在開展大規模疫苗接種，疫苗也供應充足，大約到8–9月份先進國家接種率都可達60%以上。香港也一樣，遲疑的人看到這麼多人打過都安全，也願意打針了。

        落後貧窮的國家，或根本無能力控制疫情的國家，像印度，得病的人一天幾十萬 (可能真實數據是更大 5-10倍)，當然有一些老弱會死去，99%的人都會康復，有了抗體，可能比打針的速度還要快，到8-9月份可能也到了全民免疫的階段，所以可以預期今年夏季開始，全球疫情會舒緩。

        聯儲局已在談論什麼時候開始收水，經濟指標確實在改善。中國的經濟內需和出口都非常旺盛，政府在做的事是限制房價上升，限止物價上升，為經濟降溫。全球的經濟今年下半年都會改善，所以對股市前景可以看高一線。

        有外媒報導中國的反壟斷調查很可能接近完成，螞蟻金服正式在重慶獲牌照。

        經營有歷史，實質業務獲利的網絡公司沉寂了一段時間，它們的業務實績不錯，前途樂觀。唯有美團，我不明白為什麼受到市場追捧，送餐業務，一定是平價餐飲那一類，本身價值不高，送餐的成本不低，不知怎麼獲利？至今都是巨額虧損。管理層放出消息，正在研究無人派送，我更弄不懂了，現在無人駕駛都沒成功，如何無人派送？不是騙人嗎？

        新的概念並非都能成功的，美團的巨額虧損不知能繼續多久？

        也許有些業務我們小投資者不懂，真是祇有天知道了！

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        「鈔票泛濫2」

        在革命或動盪的年代，會有惡性通貨膨脹，例如大陸解放前夕，金圓券崩潰，台灣二戰結束前後幾年，台灣銀行券崩潰，都是當時在位的政府，在大陸是國民黨政府，在台灣是日本在台偽政府，它們要掠奪民間財富，在跨台前大撈一筆，苦的是百姓。

        德國在第一次跟第二次大戰後也發生惡性通漲，原因是年青人都去打仗，工廠遭戰爭破壞，生產鏈斷裂了。

        和平時期也有通漲，但不是惡性那一種，政府收緊貨幣供應，加息，抑制需求，通漲就下來了。

        從08年至今各國政府在美國政府帶頭下，大印鈔票，是和平時期從未見過的。

        現在世界總的GDP增長似有實無，並沒有增加通貨的需求，但各國為了各自的經濟問題，濫印鈔票，可以用無節制來形容，後果就是資產升值，富人才有資產，窮人沒有資產，所以貧富懸殊更加嚴重。

        夾在富人和窮人間的是中產，中產人數也不少，要保住自己的財產就要投資資產，特別是優質資產，一個中產的人，如果一生沒有賺到資本增值，也就是買資產升值，即一生也祇是一個普通中產，要靠有限的積蓄養老。

        譬如股票，要買優質的，行業有前途的，屬於行業龍頭的股票，現在大家都知道未來20年鋰儲電工業會高速發展，現在就應投入，下游做鋰電池的，雖競爭非常激烈，今天已經成功領先的企業，都是值得投資的，上游開礦提煉的公司仍不多，已擁有礦的，有提煉技術的，最值得投資，目前鋰供不應求，有礦的公司增加產能就增加了利潤，新礦開採需時，從政府批准採礦權要修路，開礦不知要多少年？投資新興工業，可說祇會買貴不會買錯，香港上市的贛鋒鋰業 (1772)，美國紐交所上市的LIT，鋰業ETF都是很好的投資對象。如買房地產，要買大城市核心區的房子，擋房不能買，那根本不適合居住，將來也難升值，邊遠地區或邊遠城市也不是好的投資目的，那裡土地無限，沒有外人流入，房產很難上升。

        珠寶，字畫，古董都會大幅升值，但一定要投資最優質的，那似乎離我們小市民太遠了，但道理就是如此。

        還有一樣資產是容易忽視的，就是聰明人的創意。創投資金就是在選這種機會，這要考主持人眼光了，小投資者有機會分一杯羹，也要靠自己眼光了，不過創投資金風險也很大，騙局很多，也可能選擇不佳，投十家十家公司都虧損，這要看投資人的修為了。

        「鈔票泛濫」

        我還記得2008年「次按危機」利曼兄弟倒閉，美國的債市崩潰，整個的停擺。當年財長跟聯儲局長鮑爾森跟貝南克聯袂連夜去眾議院，懇求眾議院一定要在48小時內批准撥款500億美元，讓財政部來救銀行。眾議院的老爺們將財長跟聯儲局長狠狠教訓了一頓，兩位大人物為了區區的500億美元受辱。今天回頭看看，500億美元簡直是小兒科，聯儲局做QE以萬億美元為單位，歐洲債務危機時(2011)年希臘還不出債，當時也似乎是緊張得不得了，有人建議歐洲央行向中國借幾百億，中國表示不可能借出那麼多，一時之間似乎山雨欲來風滿樓，最後歐洲央行做QE，大買歐豬國家債券，似乎甚麼問題都沒有。日本由於戰敗的關係，政府債務比例佔GDP比例特別高，但也靠央行大做QE，現在國債超過一半在央行手中，財政部欠央行，左袋欠右袋，一點問題都沒有。就是中國，實行穩健的貨幣政策，但M2貨幣總發行量也達到天文數字。

        美國為抗疫，國會已通過兩次近四萬億發債，加上聯儲局的QE，拜登又發表了新的年度政府預算，赤字達1.8萬億，完全將「財政紀律」丟在腦後，未來幾年還會有大量現金湧入市場，似乎QE同財赤長期化。錢向哪裡流？一般消費物價指數反映的物價上升不會太厲害，因為整體消費需求上升不大，人口不增反減，人口會老化，令消費難以增加，貧富更兩極化，富人不會因為更有錢了吃多一些飯，吃多一口肉，而窮人想消費但沒有錢，所以社會對生活必需品的總需求增加很少，所以消費物價指數難以上升，富人變得更富，他們就增加投資於資產，土地，房產，股票，奢侈品，這一類的價格會上漲，資金還包括黃金，鑽石，玉，古董，文物，字畫。

        有錢人不需做事，將資本交給第一流的聰明人――基金經理，哪裡有賺錢的項目就投些資金進去，員工做牛做馬辛辛苦苦，最大一份利益被資本吸走了，有錢人更有錢，世界經濟就走這條路上，這是大趨勢。

        歐洲和日本，社會民主黨的均富政策行了幾十年了，結果是高稅制和過份保護勞工的政策，阻礙了投資意欲，經濟發展停滯，美國民主黨執政也走這條路，現在似乎全世界祇有中國人創富的意欲最強。

        「鈔票泛濫」的結果就是資產大漲，房地產，礦產，股票的價格未來都會上漲，投資者祇需要找優質資產，就一定發達。

        「恒指成份股調整」

        恒指管理公司每一季度會檢討恒指成份股的組成，會加入新公司，剔出一些舊有公司，由於未來恒指成份股可能會增加至80-100間，所以不斷加入新公司的機會大一些。

        這一次的檢討，加入了三家新公司，比亞廸，碧桂園服務公司及信義光能。

        恒指成份股不斷檢討是完全必須的，因為公司不斷在變，有些原本是成份股的，由於種種原因式微了，當然要剔出，公司業務萎縮也不一定是管理不善，常常是科技進步，環境變化引起。另一方面新科技公司湧現，市值巨大，恒指應該將新興行業納入，更好地全面反映經濟實體的狀況。被選為恒指成份股當然要具備一些條件，但這些條件從來沒有公開過，可能太複雜，變數太多，難以有明確的條文規定。

        但想上去基本的考慮是：1) 公司要夠大，市值要夠大，在行業中有影響力。 2) 業務有可持續性，市場交投活躍。 3) 往績可信，經營合規合法。 4) 是所在行業有代表性的企業。

        可能還有其它考慮，應該不是十分重要了。

        如果某一企業納入恒指成份股，追蹤恒生指數的基金就必須按權重買入新的指數股，當然有新資金追捧，股價會向好。

        其次，能納入恒指成份股，就是說經過恒指管理公司精心挑選的，對該公司的形象有幫助，也是有利股價的。

        所以我們今天說的恒指多少點跟一年前說的恒指多少點，內涵上是不同的。今天恒指多了一些科網股，新科技股，跟一年前已有很大不同，所以純看走勢並不那麼科學，根本比較的內涵都不同了。

        恒指每季會小幅改動，也是為了維持指數的連貫性，恒指成份股多了，限制了一些特大公司的權重。另有一個考慮就是增加操控恒指的難度，恒指是股市中重要的基礎指標，大財團能隨意操控，那問題就大了，以前可能發生過這種情形，以後會越來越難。

        五月以來股市下跌了不少，細數板塊，就是一些大的網股跌，影響指數很大，騰訊，美團，阿里巴巴，都因反壟斷調查大幅下跌。

        美團不敢說，嘩哩嘩哩也不敢說，不知道它們究竟怎麼做生意，又怎麼賺錢。

        但騰訊跟阿里的日常業務影響不大，中央也沒有特別措施針對它們現有的網售業務或遊戲業務，最近的跌幅可以視作是對這些網股估值的調整吧？阿里業績宣佈後，它的P/E跌至二十幾倍，螞蟻金服的價值可能市場已不計在內，所以阿里現價是有投資價值的，反壟斷調查應不會觸及它們的網購業務，而網購在中國經濟圈已佔重要地位。

        現在說市場憂慮通漲似乎早了一些，大宗商品近期回落都很急。

        最近恒指下跌，成交縮減至不足千億，影響股市的短期因素可以很多，也可以是我們想不到的理由，沒有大的結構性危機也就不必去研究猜測。

        疫苗開打以來已經明顯地看到抗疫結果幾乎是百分百的，所以美國，歐洲以及發達國家今夏一定可以走出疫症的困境，中國本身疫情控制得很好，現在全國也在施打疫苗。印度，巴西，跟一些非洲開發中國家可能疫情嚴重，但它們對世界經濟影響不大，也真是奇怪，印度十三億人口的大國，怎麼我們生活中幾乎沒有印度製造的東西？今夏以後世界經濟一定快速復甦，所以從大勢看，現在應是分段吸入優質股的良機。

        受政策因素困擾的網店巨頭阿里巴巴 (9988)，我覺得它的網售業務不會受到政策打壓，它的雲業務發展很快，股價明顯是落後的。還有鋰電相關行業，去年大漲之後，經過三個月調整，似乎又在進入另一上升週期，港股可以投資的相關股票祇有贑鋒鋰業 (1772)，它的業務偏重於鋰礦及精煉，氧化鋰價不斷上揚，它一定受惠。

        以上僅是個人想法跟網友分享，沒有推薦買入的意思。

        「鋰電池市場火熱」

        這次上海的汽車展覽中大約有一半是新款的電動車，不但有近期活躍的新車廠，日本豐田，日產，德國大眾，寶馬都推出了新款純電動車，而中國的百度，小米等大公司也宣佈進軍電動車市場。電動車技術日趨成熟，安全性，續航力，充電速度都在迅速進步，而且行駛成本已經低於燃油車，本身已有很強的跟燃油車競爭的能力，所以未來的汽車市場會是電動車主導的，估計到2030年全球汽車有一半將是電動車。

        電動車熱帶動了鋰電池熱，未來十年中的需求將會爆炸性上升，可惜在香港市場上可供選擇的相關板塊的股份不多，贛鋒鋰業 (1772) 可算一隻，它去年股價升了三倍，營業額及盈利也大升，股價近期調整後，可能進入有投資價值階段，但它的業務偏於鋰礦跟鋰精煉，也算不上行業的龍頭股，另一個考慮可以通過滬股通買A股上市的鋰電池龍頭股，另一種考慮是購入紐約上市的行業的ETF，總之電動車行業不知鹿死誰手，哪一家可以最後跑出，但鋰電池行業一定是受惠者。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談 (1 及 2 )」。

        上週五 (4月23日)，英國金融時報報導中央政府監管部門要求螞蟻金融交出全部消費者數據，我剛在4月23日貼出一段博文，指政府反壟斷要監管網股，很可能是要它們交出大數據，通訊和大數據掌握在私企手中是不可接受的，倒是估中了，有人說大數據不祇是螞蟻有，其它騰訊，百度，京東……也都有，不錯都要交出來，將來的規則可能是政府的網絡監管部門讀過大數據以後，相關公司才可以運行這些數據，這不是經濟問題，事關國家的控制。

        可以預期螞蟻會「誠懇地同意」交出所有數據，所以阿里的不明朗因素又消除一個是好消息。