Daily Archives: 2023 年 12 月 16 日

        今天共有兩篇雜談。

        「鮑威爾放鴿」

        聯儲局議息一致同意這一次不加息，令市場感到意外和驚喜的是。飽威爾沒有再講到高息會維持一段時間，而是直接說聯儲局已經開始討論減息，看點陣圖大約明年三月，最遲六月會開始減息，明年減息0.75厘，市場很振奮，股市大漲。

        聯儲局是非常小心地呵護着美國經濟，大概聯儲局看到更多數據，美國經濟正在放緩，為避免衰退，聯儲局適時放鴿，安撫市場。

        今年美國經濟在強力加息的背景下仍增長2.3%，實現了所謂的「軟着陸」。我的記憶中，每次通脹上升，聯儲局加息，都是以一次經濟衰退結束。上世紀80年代末，那次聯儲局加息到20厘，經濟斷崖式下跌才結束通脹，這次似乎可以成功軟着陸，功勞不應該全歸聯儲局。

        世界的客觀因素可能是主因，一個原因可能是中國，甚至是東南亞甚至印度的廉價勞力都加入生產鍊，商品成本不升反降。其次生產技術跟組織能力，開發能力隨着科技提高，任何商品祇要短缺了，供應可以立刻補充上來。

        通脹主要由三個要素形成：

1. 工資成本。發達國家服務業加薪，但低廉勞工進入生產鍊，使工業產品人力成本不升反降。

2. 房屋租金。利率上升遏扼需求，而建屋速度很快，供應增加。

3. 商品價上升，主要是石油。現在石油供應來源多元化，OPEC對油價操控越來越弱，而電動車發展更減低石油消耗。其它商品，譬如鋰，需求大增，本來預期五年內都供不應求，但去年鋰價跌了90%，供應過剩了。

        中國經濟如果繼續走私有化，市場化道路則快速增長可期，如果走回國進民退，國家調控的老路，則前途不樂觀。

        「博奕策略 – 重貼」 ( 16 )

        「從禁煙廣告說起」

        香港最初是立法禁止香煙做電視廣告，接著兩年以後又禁止香煙做戶外廣告，所以現在市民很少見到香煙廣告了。而美國1971年就立法通過了禁止香煙做電視廣告，香港相對來說晚了很多年。煙草行業是一個財雄勢大的行業，每次有對它有不利的立法 (例如包裝上加印吸煙危害健康) 它都會動員力量，頑強抵抗。但煙草業對於禁止香煙廣告，反應出奇地平靜，這是因為煙草業推銷的是十分相似的產品。因此，為了吸引消費者，它們必需花巨款宣傳，而每家公司都花巨款，它們也祇是維持一個市場的均衡，沒有人實質獲利。禁止香煙廣告的法令一出，它們求之不得，省下了大筆廣告費，煙草公司利潤因此大幅上升，本來它們爭相做廣告，害怕自己廣告做得少生意給別家公司搶了去，明知廣告不能帶來新生意，這一筆錢還是要花出去，現在政府成了不准做廣告的仲裁人，還義務監督行內任何作幣的公司，煙草公司真是求之不得！對煙草工業來說禁止廣告還帶來了一個潛在的好處，沒有新加入者來競爭，煙草業成了一個競爭少，利潤高的行業，看美國大煙草公司的股價就能清楚看出這一點。

        政府的法令幫助它們從「囚犯困境」的博奕中脫身。

        而另一方面也看到政府的公權力在一個有效的政制體系下如何發揮作用，政府的公權力限制了煙草公司擴張的企圖心，保護了更多民眾，種種禁煙措施最終會令吸煙人口減少，至少在積極禁煙的發達國家已可以看到這一趨勢。