Monthly Archives: 十一月 2023

        「博奕策略 – 重貼」 ( 3 )

        「囚犯困境」

        這是一個非常有名的經典的「博奕故事」，故事是這樣的。A、B兩人，合作做案，被警察抓了起來，隔離審訊，此時兩人要自行決定招供還是不招供？

1. 如果兩人都不招供，警方會因證據不足而各判兩人一年監禁。

2. 如果一人招供另一人不招，則坦白者作為控方證人也許不被起訴。而另一方將被重判十五年。

3. 如果兩人都招供，則會證據成立，各判十年。

        這兩個囚犯如果能合作都不招認，則可能得到對兩人最好的結果，但事實上他們是不可能這麼做的，他們祇考慮自己的利益 (減少刑期) 而不在乎對方被判多少年。

1. 如果對方不招供，他自己招供了，可獲免刑。

2. 如果對方招供，自己不招，將被判重刑 (十五年) 。

3. 如果對方也招供，自己也招，祇判十年。

        所以無論對方招供或不招供，自己的最佳選擇都是招供。

        最後A、B兩人都會基於同樣考慮而招供，而得到整體來說對他們最差的結果，各判十年，共二十年監禁。

        因為人類的天性是自私的，相互防範及不信任。

        說這麼多跟投資有什麼關係呢？

        有關係的。我們來看一看跌市。

        投資股市的投資者的共同利益是合力推高股市，讓股市祇漲不跌。在跌市發生時，理論上應該大家都不沽貨，實際上呢？當然是恰恰相反，大家爭相沽貨，盡量讓自己獲利離場，其它人情形如何當然是不必理會了。尤其是一些超級大戶，他們將大市舞高推低，在波動中低進高出獲利，在有大風暴發生時，他們更是乘機推低股市，在更低位買回來，一樣可以獲利。所以在股市中要懂博奕策略，要看大形勢，形勢好的時候，全資投入，風險增加的時候，要果斷地減持。當我們手中有百分之五十的資產是現金時，可以不畏懼任何大幅的調整，因為我們手持的百分之五十的股票，即使調整幅度達到百分之五十，損失的金額也祇有總資產的百分之二十五，大調整反而成為一個入貨的良機。

        這樣理論上說說很容易，要實際做到卻需要經驗，經驗是可以培養的，我們先要知道該怎麼做，然後在實踐中做過一、兩次，就會有經驗了。

        這一類的「博奕」故事對我們的最大幫助是教我們如何在設定的條件下，做出合理的推論，正確地預見結果，它提供一套邏輯思維的方法，對我們解決生活中遇到的實際問題有很大的幫助。

        「博奕策略 – 重貼」 ( 2 )

        博奕策略有一個出名的例子，叫「大鈔拍賣」。假定有一個拍賣會，拍賣一張普通的美元一百元的紙幣，這場拍賣會有一條與其它拍賣會不同的規則：對於出價第二高的人，不但不能得到任何好處，他還要付給拍賣人自己叫價的銀碼，這時一個怪現象出現了，有人願意出高於100元的價錢，買那張面值100元的紙幣！怎麼一會事呢？

        我們去那個拍賣會看一看。最初從5元開始，每口價升5元，不斷有人承接，接著到價格到某一高度後，只剩下兩個人相持不讓，當其中一人喊出100元時，另一個人如果不喊，他就要賠出95元，他想要少賠一些，他想要懲罰對方，於是他喊價「105元」，而對方基於同樣考慮，叫得更高「110元」！這時大家都知道兩人都是穩賠的，但他們自己卻仍有希望可以嚇退對方，減少損失，繼續在提高價格，直至某一點才停下來，當然結果是兩人都賠。這個例子說明什麼問題呢？說明這個世界上「傻人」非常之多，而且他們都自視為聰明人。

        在拍賣人的桌子上有100元美元大鈔，你可能祇用5元錢就得到它，為什麼不承價呢？有了一個聰明人承價當然就有更聰明的人來競爭了，但當叫價進行了若干次以後，開始有人明白這祇是一個陷阱，但欲退已不能，除非他肯承受損失金錢及承受損失面子，承認自己並不那麼聰明，很多人是不願意這麼做的，他「勇往直前」，即使明知自己總是要賠，還是希望嚇退對方，減少自己的損失以及爭回自己「聰明人」的面子。

        這個例子中，最佳的選擇是不參與這個「遊戲」，次佳的選擇是在損失不大的時候雙方妥協，最壞的選擇是雙方拼鬥到底，但是除非一開始就不參與，一旦參與以後由於人性的弱點，最後的結果是最壞的選擇。

        今天共有兩篇雜談。

        「關於未來投資中港股市的幾點思考」

        網友可能注意到我從今年五月份以後就較少寫「股市隨筆」了，我自己的投資也有三分一轉成美股，還有三分二是內銀及阿里巴巴及騰訊，相信今年底或明年一季度前A股H股能有一波反彈，我將會藉機再沽。

        以後H股或A股大概祇有三類還有投資價值。

1. 四大或五大內銀，政府總會撐住它們，等派利息應不會大輸。

2. 三桶油，它們有國家專利，市場又大，但要注意它們股價受國際油價影響，要捕捉好週期，應也不會大輸。

3. 中移動，網通，中電訊，它們也享有國家專利，沒有競爭者總是有利潤的。

        近十年來各省各地又冒出來很多國企，國企的無效益及貪腐大家都知道，近十年因為發行了近一百萬億地方債，而地方政府在投資，經濟表面上看還不錯，但到今天已無以為繼，有些投資幾百億的公司短短幾年就破產也不知發生什麼事，私營企業從政府取締補習教育，監管巨型網絡公司，向企業派出政府聯絡員甚至黨委書記種種舉措也學到教訓，各有私心各有想法。

        曾有報導上市的豬肉大股，從90年代小小凍房發展成世界最大豬肉產品公司，但公司內部爆出大股東藉詞海外投資轉移公司資產至自己名下，並匯出外國，所以私企都在變質，能找到誠實經營的嗎？

        最近十年投資A股或H股是很失望的，向前望去，似乎前景更差。

        這祇是我個人看法，跟各位分享。

        「博奕策略 – 重貼」 ( 1 )

        這個題目看起來像是很高深的東西，但其實「博奕」存在在我們的生活中，我們經常都會面對博奕──在一系列設定的條件下，如何做出理想的、最佳的選擇？而實際上各方「博奕」的實際結果又可能為何？這些研究有很大的實用價值，包括幫助我們做出正確的投資決定。

        先舉一個簡單的實例來說明。

        在我1月31日 的日誌中提到，香港雖有多家石油供應商，但各公司售賣的各種油品，價格幾乎是一樣的，而各公司在調整價格時，一家加，其它都會在一、兩天內跟進，減價時也一樣，這是怎麼一會事？這些公司有枱底的密會嗎？那不是犯法的嗎？事實是它們無須有枱底的密約，這是市場博奕的必然結果。假定香港市場上有五家國際性的大油公司在售賣油品、汽油、柴油、燃料油等等，彼此的產品雖然名稱多多，但規格都是相差不大。此時如果由於供應的成本增加，有一家公司加了價，其它公司也面臨同樣的成本增加的問題，他們的最佳選擇是同樣跟進加價，因為他們知道，如果自己不加價，想利用低價爭取更大的市場份額，他們會立刻受到同行的報復，那家率先加價的公司見到其它公司不跟進，自己的市場份額在流失，它會立即減價，甚至減到比同行更低，這就展開了價格戰，但總體市場並不會擴大，其結果是所有的競爭參與者都是輸家，所以它們的最佳策略就是共同進退，維持一個高的利潤率。

      記得今年8月裡曾有一條消息說中石化在北京的加油站減價搶客，當時有人分析中石油跟中石化在國內市場上將展開價格戰，我不相信，我祇相信那是在特殊情形下的個別事件。事情很快過去，國內油品價格企於政府允許的價格的最高端，兩家油公司價格一樣，在商品市場形成寡頭市場時，不會有價格戰爭，那種「博奕」的結果是容易預測的。

        「荷蘭極右翼政黨贏得大選」

        荷蘭極右翼政黨自由黨贏得了這一次大選，成為議會中第一大黨。

        它的領袖的言論，突出一句話：「荷蘭的事荷蘭自己做主」，他反移民，反歐盟，反伊斯蘭，法國也有極右翼黨，它的領袖勒龐大家都聽說過，但始終是少數派，這一次荷蘭的選舉結果，令歐盟震驚。當然右派當選也不能隨心所欲，他想脫歐，但也不得不承認荷蘭國內沒有要求脫歐的氛圍，他反伊斯蘭，主張荷蘭境內不應有清真寺，不能有伊斯蘭學校，這些主張在法國以及歐洲一些其它國家，其實已在悄悄推行。

        人們緊張的是在歐盟內部，右翼勢力正在抬頭，反移民的壓力，津貼歐洲窮國的財政壓力，貧窮地區的勞動力移入富裕國家，造成失業及治安的惡化，都令右翼思潮有市場。

        歐盟不會明天就崩潰，但內憂是不小的。

        「將重貼博奕策略」

        我寫這個Blog不知不覺已經十七年了，2006年10月份開始的，本意就是不設定主題，不設定目的，將它當作寫日記，對世界上發生的大事，小事，有趣的事寫出自己的感想，這樣做可以整理自己的思想，加深對一些事件的記憶，對自己有益而有趣。

        很感謝有網友上來看，特別開心的是這麼長時間並沒有遇到無理搗亂的人。

        今年我已經83歲，而且經歷過換肝臟這樣的大手術，感恩上天，讓我還能健康的活着，以後可能會寫得少一些，多些時間下棋休息。

        偶然重讀我十六年前介紹過的博奕策略，其中故事有趣而充滿智慧，現在的網友可能都沒有讀過。從11月27日起將每天貼出一篇，希望大家喜歡。

        「中美關係」

        這一次習主席訪美，美方紅地毯接待，拜登總統在門口迎接，晚宴前拜登總統又用自己手機給習主席看他38年前訪美的照片，刻意營造友好的氣氛，也算給足了中國面子。

        會談還是有收獲的，習主席清晰地解釋了中國對台立場，美方也重申一中政策不變，雙方又在各個層面建立了溝通機制，特別是軍方的溝通渠道，增加兩國間航班，增加青年人交流。

        減少對抗，增加溝通總是好事。

        外部環境有改善，中國自己辦好自己的事，仍是關鍵。

        巨大的房地產債務如何解決？低迷的房地產市場如何活起來？巨大的地方政府債務如何解決？地方政府不但賣地收入大減，現在還揹上了許多地方國企效益不彰的包袱。

        中央匯金上月底宣佈回購四大內銀股票，消息出來以後，內銀股價大跌，一個月後今天，股價才回到匯金宣佈回購時的水平，上證指數仍徘徊在3000關口，沒有寸進，要等政策再加大救市力度，短期之內，我是樂觀的。