Monthly Archives: 七月 2023

        今天共有兩篇網誌。

        「微軟股價很貴嗎？」

        微軟發表了CHATGPT的消息以後，股價從每股240美元升到上週五每股340美元，當然升了不少了，但很貴嗎？也未必。

        微軟現價P/E 36倍，每年還派息大概一厘，亞馬遜的P/E是314倍，英偉達是244倍。

        都是高科技公司，亞馬遜主要是網上購物，它也有雲業務，沒有什麼特別，我也搞不懂它為什麼能長期維持這樣高的P/E，它的特點是願意投資，似乎永遠有一個好的前景，規模是非常大，但盈利並不亮麗，投資者相信它能有高增長，願意給它這麼高的估值，我就沒那麼大膽了。

        英偉達的P/E 244倍，它是晶片生產商，本來開發電子遊戲機適用的圖像形成晶片，在這個基礎上發展出運算速度特快的晶片，正好趕上AI熱，AI要用到這種特別的晶片，在晶片業不太景氣的現在，它的晶片大賣特賣，非常搶手，貴得還有些道理，但我也不敢買了。

        Google的股價P/E是30倍，跟微軟差不多。

        其它可口可樂，百事可樂，家得寶，麥當勞，這些看起來增長緩慢，沒什麼新科技的飲品股，零售股，快餐股，P/E也都在30倍左右，大家熟悉的大賣場科思科 (COSTCO) P/E 42倍！我也不太懂這些市場飽和的零售股為什麼有這麼高的P/E？

        說微軟不貴，是因為不但它的P/E不高，而是它手上掌握了獨一無二的高科技，生成式AI，這個巨人完全在微軟掌控中，現在還在「長大」，餵強它的階段，已經有無數的實際應用成功的報告，不是像「元宇宙」那樣祇有一個願景。

        微軟剛剛開始對使用者少量收費，注意，這是使用費，不是廣告收入，廣告收入客戶可以省，這個使用費，除非你不用它，否則是一定要付的。

        現在蘋果的市值是三萬億美元，微軟市值二萬五千億，電腦市場的應用場景比手機要大很多，微軟市值很可能會超越蘋果，那就是還有兩成升幅，長遠來看，更高都是高能的。

        微軟壟斷了電腦的操作系統，順理成章又掌握了最先進的AI技術，將來新生產的電腦跟手機，都必須要植入微軟的CHATGPT，微軟前景亮麗，不是願景而是一步一步必然會實現的事實。

        「氣候變暖」( 10 )

        第四種清潔能源就是核聚變發電。

        核聚變發電，沒有碳排放，也不需要龐大的運煤運油的交通設施及儲存系統，因此對周圍環境的影響最小，而且現代核電的生產成本已經比傳統火力發電的成本更低。

        核電有兩大缺點：一個是運作的安全性，切爾諾貝爾核電廠 (在前蘇聯，廠址在烏克蘭)，由於人為操作失誤，造成反應爐熔化，洩漏大量核幅射，很大一片地區被污染，幾十年了，依然荒廢在那裡。

        另一次大的核災難，是2011年3月11日，日本東北太平洋發生9.5級大地震，日本福島的核電廠中四個反應爐，其中一個發生爆炸，引起嚴重核洩漏。

        核電的另一個缺點是如果達到運作的年限，要關閉和處理核廢料可能比新建一座核電廠更貴。

        但是核電從開始運作到現在，核發電可以說是很安全的。1951年12月，美國首次建成核反應堆穩定發電。到2014年，全球共有437個核反應堆在發電運營，法國核電佔全國電力40%，日本佔20%。

        切爾諾貝爾出事是人為錯誤，而福島核電出事，是地震太大了，是一種不太會遇到的不可抗力。傳統的火力發電廠也常常發生事故，即使計入這兩次核電廠事故造成的損失，也比傳統火力發電廠造成的損失為小。

        現代的核發電技術已進入第五代的新技術，熱交換不再用水，而且用液態金屬納，新的核電設備更小，安全性包括抗地震，能力都大大提高。

        我們中國已建成的反應堆在2014年時是23座，計劃另外要建四十座。

        人類要達到減碳目標，又要滿足不斷擴大的能源需求，核電大概是最終的答案。……(待續)

        「氣候變暖」( 9 )

        前面講了兩種清潔能源 (無碳排放) 的例子。第三個清潔能源的方向，就是利用太陽能。

        其實太陽能是地球上最主要的能源來源，植物在陽光下生長，葉綠素利用太陽照射帶來的能量合成纖維，我們收獲的糧食，我們砍下的樹木，我們割下餵牛的草，都是太陽能的產物。我們今天講的是要將陽光的能量轉化成我們可以用的電能。

        有一種方法是在地面裝置大量的反射鏡，將陽光聚焦到一高塔上的鍋爐，加熱其中的水成蒸氣，推動發電機，這樣形式的試驗型的工廠好多國家都有建造並運營過，現在大概都關閉了，成本太高，效率太低。

        現在的方法是將多晶硅塗在吸熱的表面上，太陽照射到多晶硅，就會激活多晶硅中的電子直接產生電流，它的缺點是發出電力不穩定 (有雲沒有雲不同，白天黑夜不同)，電力太弱，這樣的電源難以上電網，但現在發明了高容量的儲電設備 (鋰電池)，有了高效率的變頻器，太陽能發電能併入電網了，而且太陽能發電成本跟傳統火力發電成本很接近了，所以全世界都在發展利用新技術的太陽能發電。……(待續)

        今天共有兩篇雜談。

        「提振經濟關鍵在地產業」

        為了提振經濟，現在大力在促進內需，支持買車，支持家電內銷，鼓勵旅遊，都在起作用，但最重要的一環始終是房地產。

        要讓房地產市場復甦，必需提振消費者購房的信心和意願。

        首先樓價要由市場決定，政府不能高了又干預，地產商降價又不准，應該減價或者發展商願意減價，就應減價，到一合理的價位，有住房需求的，有閒錢希望置業的，一定會重新市場。

        其次要幫助有意願買房的人入市，最立竿見影的就是降低按揭成數，首付低了，購房的門檻就降低了。

        再其次，公積金，養老金，這些百姓有資產的地方，可以放開讓買房的人動用，將來購來的房子就是資產，就可以用來養老，總之讓人民自己決定自己的資產如何配置。

        現在各地各城都紛紛有自己的措施，如果中央宣佈一、兩項基本的措施，那震撼力更大，一定要新樓能賣出去，身陷財困的發展商才有希望脫困，同時帶動其它很多行業，例如建材業，家電行業，傢具行業……等等都活起來。

        「氣候變暖」( 8 )

        清潔能源的第二個傳統方法就是風力。歐洲十五世紀就建造了風車，用風力推動磨麵粉的磨盆，當年的作坊主人很賺錢，最出名的風車是在荷蘭，荷蘭人圍海造地，造出了有三份一荷蘭國土面積的土地，但圍出的地是低於海平面的，於是安裝了幾百架風車，利用風力將圍出來的土地裡的水泵到大海中，那個風車陣是相當壯觀的，在風景照片裡常可看到，現在當然是用電泵了，還留下一些舊風車，成為古跡了。

        現代的風車效率提高了幾百倍，由於有超強的材料，風車可以做得很高，槳菜的形狀和重量都有科學的設計，產生很大的功率，而且現代有了儲能的設備，風力發電可以併入電網平穩地輸出電力，但風力發電的成本也不便宜，要可持續地經營，一定要有國家的補貼，而且風力並不穩定，風電仍有很多缺點，風電在總體能源供應中佔比很少，適宜於裝風電的地點，也有很多限制。……(待續)

        今天共有兩篇雜談。

        「政治局會議部署下半年經濟工作」

        政治局會議的文件發表以後，A股及港股大漲，大眾比較關注的是「活躍資本市場」的提法，以及不再提及「房住不炒」這一句話。

        過去兩年裡我們聽到的是「反對資本無序擴張」，要對資本通行設置「紅綠燈」，「活躍資本市場」，究竟是什麼意思？會有什麼措施其實市場也還不太理解。「房住不炒」，市場理解為房地產的監管及限購令將會鬆綁，其實今年以來已有多個城市宣佈撤銷房屋限購令了，市場是否活躍起來還有待觀察。

        其實不必去逐字推敲文件裡每句話的意思，整個文件的核心理念就是表示中央的工作重心轉變了，從加強監控，指導經濟，抑制私企的迅速膨脹，回到鼓勵私企，積極投資，跟國企一起來搞好中國經濟，令市場振奮的正是這一點。

        「房住不炒」這句話其實是完全正確的，全世界的政府都不喜歡樓價狂升，它們用的方法就是徵極高額的售樓利得稅，但把這句話理解成買樓祇能自住不能投資，恐怕是樓市政策決策者本身的誤解，住房是一項重要資產，在投資者的資產配置中佔有一定比例是很正常的事，限止以投資理由買樓恐怕不是「房住不炒」的原意，合理的推測從今往後至少一年的時間中，中央出台的清息或政策都不是監控，打壓，而是放鬆，鼓勵，總之是利好經濟的。

        現在的問題是民企老闆是否緊跟中央腳步？還是自己另有打算？也祇有天知道了。

        「氣候變暖」( 7 )

        保護地球生態平衡，永遠成為一個適宜人類生存的星球，是一個全世界都要面對的考驗。

        但是每次國際會議大小國家都到齊，大國在那裡作出承諾，但不保証一定能做到，小國則抱怨大國製造出危機影響它們生存，吵個不休，要求援助，當然不能怪誰，誰都沒有錯？

        既然要減碳排放，但對能源需求有增無減，到底是不是有辦法呢？

        答案是兩個。第一個是節約能源，理論上太正確了，但實際上人人開的汽車越來越大，越來越豪華，家家都要裝冷氣及冬天取暖，房子都想越大越好，當然也有節電的新科技，但杯水車薪，人類的能源耗費越來越大，節約能源祇是說說而已，實際做不到。

        第二個答案是清潔能源。

        不產生碳排放而能提供能源的有以下幾種：

        方法一就是水力發電，可惜的是在發達國家可以發電的水力資源早已用盡，歐洲的河流都是細細小小的，跟我們長江黃河不能比，能造水電的地方，上個世紀都建成了，水力發電廠也是小小的。

        美國有大江大河，羅斯福做總統時，大搞基建，其中主要的就是建水力發電站。科羅拉多河上建胡佛水壩，又有開發田納西河一連串水力發電站的大工程，都已經在上一世紀完成，中國也一樣近幾十年裡在雲南，四川很偏僻地方，建了許多大水電站，地質條件許可的，交通可以達到的地方，水電已基本開發，發展中國家可能有資源，但它們沒有資金，沒有市場，現在仍不能開發，所以水力發電前景是有限的。……(待續)

        「氣候變暖」( 6 )

        氣候在變化有一些現象是很明顯可以看到的。

        譬如香港颱風，二、三十年前颱風，都是在菲律賓呂宋島東南面緯度較低的太平洋海面形成的，然後穿越呂宋島吹向台灣及華南福建、淅江、江蘇一帶，近幾年的颱風在呂宋島東面較高緯度的地區形成，直接向東向北吹向日本，朝鮮，這個現象很明顯。假如台灣三年都沒有颱風吹襲，會不會發生缺水的現象？現在沒有人能回答。

        另一個現象，三十年前中國的西北、華北是很乾旱的，曾經討論過北京是否適合做首都，因為缺水，還造了南水北調工程，將長江水經管道及運河送到北京。可是近十幾年北京每年都有暴雨，西北新疆的沙漠地區也降雨明顯增多，可是長江流域降雨減少，洞庭湖，鄱陽湖都在乾沽，事情會如何發展？也是沒有人能回答。

        還有更嚴重的事，我們知道稻米是中國人賴以生存的，吃飽肚子是天下最大的事，稻米的適宜種植溫度是20℃到33℃，夏天結穗的時候，溫度一定要達到30℃，所以歐洲人是種小麥，吃面包的，因為稻在歐洲是長不好的，溫度太低，但當溫度超過33℃，稻的代謝作用又不行了，結穗不飽滿，太高溫天氣會影響收成，而這樣的事實已經出現了！……(待續)

        今天共有兩篇雜談。

        「北京說支持民企」

        上星期三，國務院發表了「支持和壯大民企31條」文件，本來可能期望會有一片叫好回應的聲音，但結果石沉大海，A股繼續跌，除了一、兩位民企大佬出來表了一下態，表示擁護，市場毫無反應。

        就有北京的專家和半官方智囊出來說政府不能光說，要做點實事，取信於民，甚至撇出了商鞅變法的故事，商鞅要立信，在城市中廣場放了一根木頭，貼出告示，誰將木頭扛到北門，可獲重賞，廣場到北門距離很近，圍觀的人很多，但沒有人信，都說政府又在糊弄人了，這時有一個憨漢去扛起這根木頭，他說反正不太費力，我來做做看，結果他將木頭扛到北門，跟着瞧熱鬧的人非常多，商鞅立刻重賞了這個人，讓百姓知道政府是言出必行。

        說現在政府信用不足，顯然政治不正確，現代資訊那麼發達也不是那麼簡單地就能取信於民吧？中國經濟不振，說是七月可能降準降息，過去做過多次，證明小修小補沒有作用，看政治局會議能會出什麼政策？應該會有。

        目前，真要表態支持民企，似乎也不難，讓螞蟻金融，抖音上市就可以大振民心。

        「氣候變暖」( 5 )

        如果氣候繼續變暖，那麼會發生什麼事呢？

        大家不停地聽到的，就是南極洲和格陵蘭上的冰如果溶化，海平面將會上升，一些沿海低地可能被海水淹沒，一些島國甚至可能消失，這情形已在發生，印尼首都雅加達已漸漸陸沉，印尼已決定將首都遷至加里曼丹島。

        另一個大家知道的事實是惡劣反常的天氣，狂風暴雨造成的天災增加。

        但更深刻的改變可能大部份人都不太清楚。

        科學家指出，在南極和北極正常情形下，四週流入的海水會在那裡結冰？結冰的過程中鹽份從水中排出，滲入下層的海水中，下層海水鹽濃度增加，比重增加了會下沉，而周圍鹽濃度正常的海水會流入，這是一個巨大的自然界的能量轉換，這一機制是全球海洋洋流的原始驅動力，地球溫度上升，直接減弱了這一影響，洋流轉弱或改變，引起海洋溫度上升，這正是厄爾尼諾現象頻頻發生的原因，人類仍不清楚到海洋流有什麼改變？怎麼影響到氣候？

        簡單來說就是南北極不夠冷，海水迴流減弱，海洋溫度升高。……(待續)