Monthly Archives: 六月 2023

        「人民幣轉弱」

        人民幣兌美元跌破了7.0，昨天破7.26，相當弱。相對日元，歐元，英鎊，人民幣又不算弱，跌一些是必要的，否則在國際貿易的競爭中很吃虧。美元這次從去年三月份開始加息是非常猛的，現在美息比人民幣息存款利息更高，資本總是向收益高的地方流的，人民幣本身並無問題。

        但弱人民幣直接影響香港股市，香港股市中超過一半是大陸公司，它們的人民幣報價折成港幣就要大幅下調，因為港元是掛住美元的，每次美元轉強，港股一定是下跌的。

        現在的借貸利率已達六厘多，就是經濟好的時候也很少有生意能有六厘的淨收益，就是大公司也在設法減債，譬如新世界地產將新創見賣給同系的周大幅，大概就是周大福現金充沛一些，幫新世界減債。太古集團可口可樂經營賣給母公司，也有減債的意思。

        高息環境下高負債的公司不必說了，在掙扎求存，就是低負債的公司也小心經營，不敢擴充，一般消費者都有負債，房貸，信用卡貸，利息負擔那麼重一定要減少開支，整個經濟放慢下來。

        我曾說過，近四十年來股市危機都是金融系統性風險造成的，沒有見過經濟衰退引發的股市大崩，這一次可能不同，這樣的高息環境如果長期持續，是可能引發「硬着陸」，也就是經濟衰退的，是否會很嚴重？沒人可以預測，但我估各大國央行都緊密注視着經濟，如果經濟真的墜落，都會在第一時間減息放水救經濟。

        中國經濟則在不同週期，通漲不高，經濟很冷，政府一定會找到合適方法刺激經濟，可以重倉揸住四大 (或五大) 內銀股，如果房地產業財困舒解，它們就不會有大筆壞賬，而且派息在即，派完高息它們除盡後股價P/E大約祇有三倍，息率接近十厘，保證不會倒閉，這樣的股票揸住也不擔心了。

        「俄羅斯僱傭兵瓦格納軍團」

        瓦格納軍團在俄烏戰爭中常常打頭陣，衝鋒在前，頗有名氣，它的叛變震動了國際社會。

        自從2014年敘利亞爆發內戰，俄羅斯是支持阿薩德政府的，當時敘利亞割據勢力非常強，政府岌岌可危，俄羅斯就出兵助戰，但可能認為派出正規軍不合適，就組建了這一支國防部編制外的僱傭兵對外，似乎是非官方出面，瓦格納軍團，初初是由退役老兵組成的，由普京親信普列津出任軍長。

        瓦格納士兵的每月工資是俄羅斯正規軍的三倍，而軍團是向俄羅斯國防部承包的，事實上成了一件賺大錢的大生意。

        敘利亞內戰後來越打越激烈，後來又出來了所謂「國中之國」的「ISIS」，即伊斯蘭國。

        瓦格納軍團就專門去做暗殺，綁架這些髒事，或者衝鋒陷陣的危險事，規模也越來越大。

        俄烏戰爭爆發，瓦格納又被派去烏克蘭，當時地道密佈守衛森嚴的扎波羅熱鋼鐵廠就是瓦格納攻下來的。

        後來俄烏戰爭不利，傷亡太重，軍頭普列津經常抱怨軍事指揮不當，跟國防部有嫌隙，直到最近，烏克蘭的戰線進入雙方固守的局面，國防部將瓦格納從前線撤下，據說俄羅斯國防部要改組瓦格納軍團，於是引發了軍頭叛亂的事件。

        普京為此事曾非常緊張，也曝露了俄羅斯內部高層的不和，有損普京威信。

        但俄羅斯的大問題是在俄羅斯內部，歷史上被它兼併的國家，並沒有融合成俄羅斯一部份，它們存在俄羅斯內部，有自己的人民，有獨特的文化，宗教，習俗，有明確的版圖，有自己的政府，現在就有很大的自治的權力，中央政府強盛，有財政補貼，有軍事威脅，它們當然不敢輕舉妄動，如果中央政府窮了，軍事實力削弱了，它們隨時可能獨立的，它們內部也是有野心家的，俄烏戰爭削弱了俄羅斯，曝露了它的弱點，俄羅斯要維持一個統一國家是有隱患的。

        普京說過一句話：「如果俄羅斯沒有了，世界的存在還有什麼意義？」

        這話令人不寒而慄。

今天共有兩篇雜談。

「討好印度有好結果嗎？」

美國邀請印度總統莫廸國事訪問，給足他面子，拜登殷勤招待，還讓他去國會演說。而莫廸也趾高氣揚，似乎印度真是強大了一樣。

看到電視中鏡頭我心中好笑，去巴結印度有什麼好結果？印度是一盤散沙，社會制度，社會結構千瘡百孔，它自己造航母，造了十三年還沒造好，大城市的交通燈都是壞掉的，這樣的國家能有什麼實力？而且跟印度做過生意的人都知道印度商人信用極差，就是印度政府也是信用極差，說過的話不知那一句是真的，它向空巴買幾百架飛機訂單，也不知最後什麼結果？

這次莫廸訪美，向美國買30架無人機，據說成交價是31億美元，比最先進的有飛行員飛機還要貴！不知有多少錢會落到印度貪官手中？

最近消息，中國的智能手機小米在印度經營了十幾年終於有錢賺了，遭印度政府開出稅務罰單48億人民幣。小米遭到二十年前可口可樂同樣命運，政府看到外資賺錢就來搶，這樣的事發生了很多次了，但還是有人去投資，相信印度政府進步了。進步了嗎？天知道！

        「俄羅斯僱傭兵叛變」

        上星期五消息傳出，常在俄烏戰爭中打頭陣的俄羅斯僱傭兵組織瓦格納集團叛變，軍隊已到羅斯托夫，離莫斯科500公里，揚言要進軍莫斯科，向國防部長討一個說法。上星期六香港時間晚上，俄羅斯總統普京向全國發表一個五分鐘講話，指瓦格納是叛軍，看普京的神色表情，他是很緊張的。星期天早晨，我們得到的消息是瓦格納軍已返回白俄羅斯駐地，俄羅斯高層也發了一個像是特赦令的文件，事情好像結束了。

        事情剛發生的時候我是有擔憂的，擔心俄羅斯內亂，形勢失控。

        歷史上對外戰爭失敗，引至內亂數不勝數，俄羅斯自己歷史上就發生多次，每當中央政府權威和實力削弱，常常引起國家大亂，特別像俄羅斯這樣國家，它歷史上強盛的時候兼併了很多國家，但並不能將它們融合在一起。前蘇聯在上世紀80年代末崩解，有不少外國分析家指出，俄羅斯可能再次崩解。在俄羅斯境內有車臣共和國，達坦共和國……，它們都有自己固有版圖，清晰的國界線，居住着自己的種族，有自己政府，甚至自己軍隊，還有自己國號，譬如車臣，前蘇聯解體就已鬧獨立跟俄羅斯打了兩次，車臣戰役最後留在俄羅斯內，但中央政府每年要給它十億美元。國外有專家指如果莫斯科權威和實力下降，現在俄羅斯版圖可能分裂出26個獨立國家。

        俄烏戰爭削弱了俄羅斯力量，損害普京威信，假如俄羅斯內部大亂，沒有人能預測會發生什麼事？核武器落入什麼人手中？

        雖然這次瓦格納叛亂好像很快平定了，但隱患很多，逼普京下台世界是不是變得好些？還是更可怕？真是唯有天知道了。

        「A股疲不能興」

        雖然央行降貸款利率0.1厘，但對經濟看不到刺激作用，電動車的稅務優惠延長，但這優惠本來就有，也起不到刺激經濟作用，如果股價跌，樓價跌，資產收縮繼續，消費會更差，人民幣繼續下跌，對港股影響很大。

        前一時期市場期盼政府會有強烈刺激經濟措施出台，但祇聞樓梯響，不見真蹤影，現在市場信心很差，失業率又高，有工作的也擔心失去工作，有錢的人都在去槓桿，私企也沒有擴張的信心和能力，看起來政府不能坐視不理。

        有一個國際移民組織發表報告，指今年中國有1.35萬高資產淨值 (淨財產700萬美元以上) 正在移民，各國移民局都是有資料發佈的。所以這個機構的報告也可能是有根據的，據此報告想移民的第二多國家是印度，再其次是俄羅斯。

        數字有趣。

        「布林肯訪華」

        這次布林肯訪華最後還獲習主席接見，至少沒有談崩，如果翻桌子，習主席就不會見他了，雙方都說坦誠有建設性，美國可能會減少對中國的挑釁和打壓。

        布林肯和外長秦剛談了五個多小時還不夠，還有兩個多小時工作晚宴，中美之間要談的事真不少，從俄烏戰爭到中東阿拉伯，到非洲事務中國都有影響力。國與國之間關係你要打擊別人，別人也一定會有反作用力給你，特別在今天，強弱並非那麼懸殊的情況下，出手的一方也必有損失，打不倒對方自己卻負傷也不輕，是否可取？也要衡量一下。

        中國佔有南海，可以說已獲國際默許。中國可以憑借俄羅斯被西方孤立，獲得俄羅斯的大量低價資源，可以進入俄羅斯以前的勢力範圍，例如中亞一帶，已成事實，這次中國和中亞峰會竟然排除了俄羅斯，中亞人口雖少，但地域廣闊，資源豐富，俄羅斯的遠東區，特別是東部濱海區，中國勢力正在迅速滲入，俄羅斯經過跟烏克蘭這場戰爭，元氣大傷，也暴露了它的實力薄弱，將來中國的影響力會提升。

        中國對美盡量保持低姿態，不跟它正面對抗，默默經營好我們自己的經濟，經營好我們的新地盤，經濟強了美國也擋不住我們，在全球的影響力會繼續上升。

        「德法分歧表面化」

        新聞報導法國總統馬克龍對德國主導的「天盾」計劃非常不滿，德國的計劃有北歐和中、東歐一些歐盟成員國支持，採購美國和以色列的防空導彈，法國和意大利有合作開發的防空導彈系統，質疑「天盾」計劃為什麼不採購法國的防空導彈？為此兩國公開在爭論。德國當然不可能不知道法國有防空導彈系統，為什麼不買？我們當然不知道真正原因，但可以猜一下，德國認為法國的系統效能不夠好！

        在歐盟中，德國人口總量，技術水平，經濟規模都是超過法國的，但德國在二次大戰中是戰敗國，所以政治上低調，凡事低姿態讓法國出頭代表歐盟，防空系統這麼重要的事兩國一定商量過談不攏，馬克龍才這麼高調地邀請南歐一些歐盟成員國來法國看航空展，德國國防部長據說本來不准備出席，最後還是參加了，法，德的矛盾公開化了。

        相信德國又會做一些妥協，歐盟內部差異非常大，事事要取得一致同意是一件不容易的事，但共同利益也非常大，可見的將來也不會拆夥。

        「吳敬璉的文章」

        吳敬璭是中國著名的經濟學家，2023年6月11日發表了一篇文章，題目是對改革的三個反思。

        開篇第一句就是：擴大成就和克服缺陷的道路，在於推進改革，建設以民主法治為基礎的市場經濟。

        反思一：全面深化，堅持整體改革之必要。

        他認為改革開放以來，中國的改革是不徹底的。現在的體制帶有政府隨意干預經濟的重商主義色彩，而重商主義社會乃是一個腐敗的尋租社會。

        反思二：現在政治改革滯後，鄧小平在1986年就指出不搞政治改革，經濟改革也難於貫徹，不過政治改革始終不能進行下去。

        在這樣的機制下沒有公認正義的法律和獨立公正的司法，合同的執行得不到保障，經濟活動的參與人為了保障自己財產的安全，就祇好去「結交官府」，於是出現了尋租的新動力。

        反思三：重啟改革必需堅定民主和法治的方向。

        全文很長，不能盡錄，不過吳先生也認為尋租的既得利益者勢力強大，他的意見不可能獲得採納。像吳先生這樣有真知灼見的可能是一大群沉默的精英，在社會上是有影響力的。

        「聯儲局六月會議不加息」

        聯儲局六月議息會議，一如市場預料不加息。

        兩年來聯儲局已每次議息都加息，已從0 – 0.25厘加到今天 5 – 5.25厘。通脹主要起因是三方面：一是大宗商品。現在能源，農產品，金屬原料都已下跌。第二個因素是房屋租金上升，加息兩年以後，租金也受遏止，但這有滯後效應，要觀測一下。第三個因素是工資上升。工資上升潮最厲害是今年初，勞工市場也在冷卻，但這也有滯後效應，所以聯儲局觀望一下很合理。

        鮑威爾在宣佈不加息以後的發言是很鷹的，他說今年還可能加兩次，高息可能持續數年。

        鮑威爾扮鷹是很有必要的，現在是拼命在壓通脹，出口術讓市場相信加息壓力還在是很重要的。但債券基金之王崗拉克卻看穿他是老鷹嘴巴，菩薩心腸，心裡已經不想加息了，畢竟加息對經濟傷害很大，通脹這一數字是月比月，年比年的，不管過去漲幅多少，祇要現在不漲，一年以後通脹就成零了，所以說起來很兇的，鮑威爾可能已知道通脹威脅已不大，不必太信長期通脹帶來大衰退的理論，種種說法總是在影響我們思考，真要在股市賺錢，選擇好股票還是最重要，發現方向錯了要止蝕，投資時犯錯是常有的事，輸掉本金就不能翻身了。

        「中國政府即將出台刺激經濟全面有力的方案」

        近日大陸媒體和香港媒體都紛紛在報導，說北京政府正廣泛徵詢商界和經濟專家的意見，構思一套強而有力的前所未有的刺激經濟的方案。

        20大以後新班子上台，搞好經濟應該成位首要任務，現在的經濟形勢面臨很多難點，如果不能大幅創造就業機會提振經濟，如何令普羅大眾滿意？

        據說經濟專家提出的意見是深化「市場化」，就是放開對市場的各種限止，監管，發揮每一個個人和商家的積極性，八仙過海，各顯神通，譬如房屋的限購令要取消，一般消費品包括房屋的訂價權要交給市場，當然還要放水入市場，這不一定是銀行放出現金，降低買樓買車的首期比例，提高現有資產抵押借貸成數，都可以創造購買力。

        習主席提出「房住不炒」當然是完全正確的，其實外國也這樣做，如在美國，如果你賣出自住物業，買入另一更大的物業自住，就不收利得稅。如果你賣出獲利就會徵收高額利得稅，發達國家政府都不希望投機炒樓，但不等於不准投資物業獲利。

        希望看到中國經濟出現新氣象，祇有「市場化」才能帶來興旺蓬勃的經濟。