Monthly Archives: 五月 2016

        「穆斯林當選倫敦市長」

        倫敦市長競選，由工黨的薩廸克汗勝出，選前他就是大熱，所以並不意外。薩廸克汗是巴基斯坦裔，父親是倫敦大巴司機，從小在公屋區長大，讀法律，有口才。

        現在世界上的恐怖行動，大部份都跟穆斯林仇恨異教徒有關。提及穆斯林，觀感都很負面，怎麼倫敦市民以大多數選出一個穆斯林市長？很多評論說反映了英國民眾政治上的成熟以及包容精神，當然這兩點都不錯。我覺得此事可以和奧巴馬當年當選美國總統相比，很難想像美國總統是一位黑人，除了選民的政治成熟及包容之外，我想另一個重要因素大概是倫敦市人，種族混雜已十分普遍，真正的盎格魯•撒克遜人 (純白種英國人)，也許在倫敦已成少數，穆斯林在倫敦當然是少數，但混血的有色人種大概在倫敦已佔大多數，已成了選民的大多數，不知有沒有這方面的統計紀錄？如果純白人仍佔多數，大概不會選出一位少數族裔市長。

        昨天恒指跌76點，成交565億。上證指數升7點，成交1631億。

        內銀三大，中行，工商及建設銀行，以現價計息率將近7厘，如果以除息價計，派息將近8厘。它們經營平穩，不會大幅減息，更不可能倒閉，所以長揸可能比港燈信託 (2638) 還要高，由於避險情緒高，一些比較高息的公用股，譬如中電、港燈信託、香港電訊信託、長江基建、電能等等，股價都在極高位，假如股市氣氛好轉，資金風險胃納提高，上述股份可能會回落，所以「避險」是相對而言的，投資者要注意高一點。

        昨天恒指跌151點，成交614億。上證指數跌1點，成交1570億。

        外圍仍弱，港股續跌，但成交減少，這一次三天累跌800餘點，跟外匯市場不穩美元下跌可能有關，但相舍時間不會太長，日、歐央行都希望本幣不要太強。

        市場傳出中央要經濟師，股票分析員唱好中國經濟，不要說得太淡，唱淡就成了索羅斯之流國際大鱷的幫兇了。這種言論不知是否代表官方，實在太幼稚太無理，全是長官意志，這跟搞市場經濟太脫節了。去年三、四月官方唱好，上證升過5000點，這一次？真的不知道了。

        又有傳言，官方要管互聯網，大的網企倒都是民營的，中央部委不能無端端派個人入董事局。據說政府有意入股，可以說又是一件怪事，政府萬事都要管，跟私有化，市場化方向背道而行，如果中國經濟企穩，上證A股從3000點上升，港股跟隨這樣的機會不能說沒有。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指跌390點，成交775億。上證指數升54點。

        A股全面上升，內銀內險都升，但港股卻大跌。外匯市場日元跟歐元大升，引致日股及歐股都大跌。其中牽涉到的各種拆倉，平倉活動，不單止我們普通散戶看不透，就是專業人士可能也不能全都明白，但環球的經濟形勢也不是太差，如果A股繼續升，港股也難說不跟隨。

        日元大升，日本央行行長差不多每天出來講話。日本央行可能對日元大升很不滿意，可以用相當焦急來形容。這一次美元弱勢很可能也近尾聲，央行對於本國貨幣是有很大操控能力的。

        匯豐宣佈了第一季業績，市場預期它盈利比去年同期跌40%，結果是跌14%，消息出來股價逆市升了一下，但結果倒跌。環球銀行股都差，匯豐更是在風眼裡，前景不樂觀。

        香港金管局表示逆週期措施 (辣招) 有效將繼續執行，樓價跟高峰比大約跌了12%，邊遠地區或小單位跌幅更大，但樓價不跌30%政府不會撤辣招。

        「淺談保險公司的運作」

        提到保險公司我們的印象是許多保險經紀在兜生意，開出保單，客戶交了錢，經紀和該保險公司就都賺到錢了，賣出一張保單經紀一定賺到錢，保險公司是否賺到錢倒很難說。

        保險公司收到保費以後，先要支付燈油火臘，最大份的就是經紀佣金，然後要撥出一筆或然會發生的保險賠償，有些長年期的人壽保險，保險公司每年要支付承諾的回報，如果投資收益抵不過所承諾的回報，還可能會虧錢。

        保險公司是極難經營的行業，股神華倫•畢菲特曾說過，要最能幹的人才能去做保險公司老總。

        保險公司中風險最大的是意外險，地震、風災、空難、船難，都不是預先能算出來的。BP石油公司在加勒比海泄漏原油，先先後後美國政府要它賠大概1000億美元，已付了幾百億，剩下的未來十年分期賠，如果有保險公司承保 (一定有的)，如果是無限責任 (應該保單中寫明最高賠償)，則那保險公司要破產了。

        保險公司比較喜歡做的是醫療保險，人壽保險，這一方面有累積近二百年的數據，每一年齡段的人的醫療開支，平均壽命都有精確數字，所以保險公司有把握一定賺錢。

        保險公司另一項重要收入是投資收入，每年累積加起來的投保資金是非常大的，如何運用這一筆錢是保險公司經營成敗的關鍵。譬如平安保險，年報中透露它的投資戶口總值約13000億人民幣，這是客戶的錢，不但不能輸，還要有一定的流動性，確保必要時賠付。所以大部份保險公司最大的投資是國庫券，也不必理會短期的上落，到期政府一定本利歸還的，而目前的超低息環境，對保險公司是很不利的。其次是購買優質的公司債，再其次是權益投資，可以挑好的銀行，地產公司，做它們的大股東，每個國家都有監管保險公司的法例，限制高風險投資，但由於總資產大，如果允許權益類投資佔15%，則13000億資產可作投資的就有2000億。

        投資回報好，保險公司賺大錢，投資回報不好，業績就差了，甚至陷入困境，保險公司破產也時有發生。

        保險公司另有一項重要業務，是代客投資性質的。譬如近年來大量大陸客來港投保，多數都是這一類，客戶一次過，或分期支付，起初三年是零息或象徵式一點利息，三年後就付比市場銀行存款略高的利息，且每年遞增，到保單到期，例如十年後，客戶可拿回所有本金跟利息，對想將資產轉移到國外而自己無投資經驗的人來說，這是很好的一種安排，保險公司就期望它能賺到更多的錢，還給客戶之餘，自己有盈利，所謂「新增業務價值」，就是這個意思。但如果低息環境繼續，並非如預期上升，保險公司可能賺得沒那麼多，甚至會虧本。

        下面談談中國的保險公司。

        中國在改革開放前，保險行業是非常小的，微不足道，祇有政府企業買一些資產險，船運險，老百姓全都是一窮二白，飯都吃不飽，資產也沒有，買什麼保險？改革開放以後，情形開始改變，整個社會富裕起來，有錢的人多起來，有車、有樓，尋求保障，買保險這個概念開始普及。

        而保險這門生意，祇有地方政府發個牌，資本都不需要，開了門做生意，就可以收錢了。當然說資本都不需要略為誇張一點，事實是祇要政府提供一些擔保，就可以開業，所以一下子出來許多保險公司，經過三十年的經營，幾家龍頭企業已發展成很大，有巨大網絡，有龐大資產，現在正是國內保險業大發展的黃金時期，如有耐性，國內幾家龍頭保險公司，長揸應該都會有不錯回報。