Monthly Archives: 三月 2016

        昨天恒指跌146點，成交565億。上證指數升5點，成交1702億。

        中國證監會主席新上任，在記者招待會上提及註冊上市制度，本來這一新措施這個月就要生效，新主席說需完善，最後一定會推出。這是官場一貫做法，如前任留點面子。事實上可能無限期擱置，這是對A股一顆定心丸，現在不但仍是審批上市，而且明顯地減慢了公司上市的速度，給時間讓股市穩定下來。

        平保昨天宣佈了業績，可以說非常亮麗，祇是去年第四季業績大降，那恰好是人民幣貶值市場大動盪的時段，今年一季情形已經明顯穩定。接著騰訊，中心壽，四大內銀都要宣佈業績，預期不會出現意料之外的差的情形。而聯儲局應該不會加息，所以到四月中以前股市都應該升多跌少。恒指21000點並非很大的關口，過了21000點再來評估。升市潛力較大的應是內房股 (銷售價量皆升，資金可以輕易發人民幣債籌集)，內險股 (雖然保險公司眾多，但經過十幾年的競爭，龍頭的幾家市佔率都已穩定，而保險的觀念正在國內成熟，市場潛力極大，相信內銀應該業績平穩，可以派高息。

         「電腦打敗圍棋棋王」

        近日相當轟動的一則新聞，就是電腦打敗了圍棋棋王，電腦能自主下棋，而且能打敗棋王。

        電腦打敗國際象棋棋王已經是多年前的事，但由於圍棋比國際象棋變化多。曾經有一段時間，圍棋界人認為電腦要勝圍棋是不可能的事，那台電腦要極之巨大高速運轉，現在還造不出來，過去幾年已有電腦圍棋軟件，但水平不及業餘一段，想不到電腦技術發展如此之快，今日已有電腦下圍棋勝過人類了。

        開發這套軟件的公司叫「Deep Mind」，2014年被谷歌收購 (Google)，研發的下圍棋系統叫Alphago，中文現在譯成阿發狗。阿發狗並不是採用勝國際象棋冠軍的那種模式，藉著電腦運算速度快，對方每下一步，就計算所有可能的應對，並選出最佳應手。這一次的阿發狗軟件略去很多不必要計算 (可能犧牲下棋的品質)，而是讓電腦從輸入過往的對局，以及自己跟自己對弈的過程中不斷學習，能較快的作出決定。

        幾個月前，阿發狗就已經打敗了歐洲冠軍 (也是中國人)，但棋力是職業二段，算是初試牛刀，三月裡就選中了南韓棋手李世石，他是職業九段，是圍棋界的頂級人物了，有人說還有更強的棋手，其實在頂級的那幾十位，彼此實力相差很少，再換人，恐怕電腦仍是會贏。

        有棋友會懊喪，怎麼人腦輸給了電腦，我卻沒有這種感覺。在下棋方面，總有一天電腦會勝過人腦的。阿發狗迄今已下過及學習過3000萬局棋，而且每一次下過的棋它都記得，人腦不可能做到。

        但有一點是可以預測的。阿發狗可以贏，但也不會贏得太多，它所有的經驗都是從人那裡學來的，它能吸收各人的最優處，但它也不可能水平高出人的水平很多。開發阿發狗的公司是搞人工智能研究的，2014年被Google收購。

        Google近年來不斷收購機器人公司，人工智能公司，Google有巨大財力，有卓越遠見，可以預見該公司不斷會有驚人的發明推出來。

        最後，說到人工智能，電腦懂得儲存，計算，但都要有人操作，給它指令，它才能完成運算。接著我們可以給它指令在一定時刻，一定條件下啟動某一裝置或程式，此時電腦功能又上一層樓。再接著，例如寫一套下棋的程式，告訴它下棋的規則，如何判斷輸贏，再向它輸入過去下過的幾萬局名家對弈，又讓它自己扮演黑、白雙方，自己跟自己下3000萬局，電腦就可以跟真人對奕，人走了一步，電腦會比對它以前下過的棋 (經驗)，以及即時做一定計算，決定自己如何應對，不需外人操縱，自己走出應對的一步。此時的電腦有主動的判斷及行動，就是有了「智能」了，未來的汽車無人駕駛，工廠的全自動化管理，處理數據，找其中的規律及特點，都有了可能。

        電腦會不會控制人類？決不可能！它祇是人的僕人而已。

        昨天恒指升215點，成交633億。上證指數升6點，成交1285億。

        A股現在成交大減，跟高峰時每天20000億比祇有15%，市場回復到比較理性，比較正常，沽壓也大減。

        歐洲央行行長宣稱減息已減無可減，歐市大跌，而到美國時段美股由跌轉穩，歐洲市昨天開市大漲，市場經過多半天時間評估，可能認為央行的措施還是積極的，特別是考慮到銀行業的利益，所以昨天歐股在銀行股帶動下大漲。

        消息傳出，中國銀監會准許銀行債轉股，立刻有唱淡的言論出來說銀行風險資產大增，蠶食股東資本。其實是否接受債轉股是由銀行決定的，客仔一時周轉失靈，而資產及業務潛質好的，銀行暫時做一下大股東，整理業務以後高價售出也不錯，這種先例很多。市場總是將中國的一些問題誇大，時期是不盡不實。

        自08年金融海嘯後實行QE，直到今天，一些國家出現負利率，全是新的嘗試，沒有過往的經驗，出現一些波動，一些意想不到的事件，都是可能的，但我總是相信所有錢的問題，總是有辦法解決的，不必相信太極端的說法。

        昨天恒指跌11點，成交542億。上證指數跌58點，成交1418億。

        尾市A股跌幅擴大，但A股暴起暴跌似乎也看慣了。

        香港收市後歐盟央行宣佈擴大QE，央行又預測低息會長期化，但央行的宣佈並沒有對市場造成大的刺激。美國道指在我執筆時由升倒跌，是否市場對央行的刺激措施真的漸漸失去信心？

        昨天讀了陶冬在經濟通 (ETNET) 上的每週一次的市場分析，他形容「無常」大概是2016年市場的關鍵詞，不確定性太多。陶冬的文筆是很好的，讀了他的文章感覺到自己的情緒很受影響，也不知道是好事還是壞事？

        昨晚返抵香港，這次去日本有幾晚都是睡的榻榻米，而且房間裡都沒有椅子，要挺直腰坐在薄薄軟墊上，所以不太習慣相當累。

        而且日本小地方的小旅館相當閉塞，沒有WIFI，電視台也都是地方上的本地小電視台，全是本地日語台，所以能得到的資訊很有限。

        回來看看人民幣強了一些，油價升了一些，三月已是大多數專家都認為聯儲局不會加息 (未作特別的可能加息提示)，所以三月至四月股市都是向好的機會大。

        最近有一部新的美國電影，據說是真人真事，拍的是2008年「次按」危機背景下的故事，無論是騙人的人；清醒的人；被騙的人；糊塗的人；其實所有人都為利而驅動，值得看一看。

        「旅遊見聞」

        7日到那智山大瀧，那裡的日本神道教供奉的是「大瀧」神。今天來的另一處神道教大廟，供奉的則是古時一位天皇的皇后。神道教是日本本土的一種信仰，信仰多神，歷史上曾跟佛教結合，到明治維新時，政治介入，與佛教分離，定為日本國教，感覺上日本人的宗教觀跟我們中國人有些相似，祇是希望神靈保佑，卻不太深究教義教規。

        昨晚住在廟裡，晚餐也是全素，但跟香港的蔬菜館不同，菜和蘿卜的沙律，蔬菜Tempura，豆腐，烤麩，水果相當清爽，味道也不錯。

        今天就回香港了，港股略有回調也屬正常。

廟裡的全素晚餐

        「旅遊見聞：那智山」

        今天早餐仍是日式，吃飯、魚乾、各種醃菜、醃瓜、雞蛋。

        早餐後在酒店裡等香港股市開市，指示再購入內銀，然後出發。第一個目的地是那智山。這裡有日本最大的瀑布，日文瀑有叫「大瀧」，所以該地正確的名稱是「那智山大瀧」。瀑布水量還算大，隆隆聲音很遠就聽到，落差大約有100米，可以說很壯觀。難得的是這裡一千年前就建了神道教的寺廟，所以附近有很多千年的松樹，樹幹參天，根部在地上糾結，這裡也已載入了世界文化遺產。

        在那智山的小鎮上看到一家商店，出售碁 (圍棋子)及硯台，進去一看喜出望外，真是賣正宗的日本圍棋子的，白色是用貝殼做的，黑色是那智山本地一種黑色石頭磨成的。現在市面上買得到的圍棋子都是塑膠製的，用天然材料做成的日本棋子我有一副，但用了很多年，有些棋子碎掉了，很高興買了一副，等離開了那智山又有些後悔，應該給每一位要好的下棋朋友都買一副。

        下一站旅遊點是徐福公園，相傳秦始皇相信徐福能找到長生不老藥，徐福應當是知道在東方海中有陸地，他向秦始皇要了三千童男，三千童女 (壯男壯女？)，船隊應該很大，很可能他根本沒想到要回來，祇是想去海外，島上自己做皇帝，相傳那智山附近某處就是徐福在日本登陸所在。徐福公園有徐福的塑像，還有中國大使去種的樹，徐福的故事祇是傳說，沒有任何典籍中記載。

        傍晚到了一處溫泉酒店，酒店建在一條大溪邊上，據說這裡溫泉處處，溪中都是礫石，現在是枯水期，但見流水清澈，水上有迷濛蒸氣，我見到一處水中有氣泡冒出，更聞到硫磺味，映了幾張相，不知能不能看清楚？

那智山

那智山大瀧

那智山參天古樹

徐福公園中的徐福像

徐福公園中的中國大使的殖樹

溪水中的礫石

有溫泉的河流

熱氣蒸騰的溪流

        「旅遊見聞：和歌山」

        和歌山的酒店雖然老式，但餐廳很不錯。享受了一餐典型的日式早餐，每位一碗飯，有十幾碟各式醃漬菜及蘿卜，每位客人另有一小火鍋，自煮雞蛋及豆腐，每人還有一份烤魚，魚是本地海產。

        早餐後上路，到一個叫湯淺的地方，那裡據說是醬油的發明地 【醬油是日本 (發明的？)】，我們去參觀了一家傳統工藝生產醬油 (廣東人叫豉油) 的工廠，用的方法跟我老祖母在上海自製醬油的方法完全一樣，買了一支該廠出品的醬油，味道應該不錯。

        午飯後從和歌山揸車到太田，那是一條全新的剛開通的高速公路，日本的GPS上甚至沒有顯示。公路全程大約近100公里，倒有70%的路段是隧道，工程浩大，但兩端都是小城市，公路也祇是雙道雙向，通行量很小，我懷疑這是政府眾多「大白象」工程中的一項，經濟效益成疑。

        穿過了丘陵區，公路就沿海濱行走，沿途風景非常好，有幾處地方，近海處奇形怪狀的島嶼羅列，是日本國內的渡假區。

        晚上下榻的酒店是新式的西方式的酒店，面向一處寧靜的海灣，對岸是綿延的高山，有趣的是就在我們房間的窗前，海面上有成千上萬海鳥休息，海鳥群聚在一起，甚為奇觀。

海上有很多奇形怪狀的島嶼

        昨天恒指升234點，成交794億。上證指數升14點，成交2950億。

        三月的三個交易日恒指已經升了近1000點，大行唱淡中國亦已轉了腔調，現在說法是利淡因素已在股市中反映，中資股有三成潛在升幅，而人民幣穩定。中國又出台一系列政策，特別是減低按揭成數，刺激房地產業都利好股市，三十個百分點升幅也許誇張一點，大概到恒指22000點開始分段獲利減持，如果大市上升，公用股會回吐可在適當價位增持。

        有朋友跟我提及煤礦股可以撈底，我不太認同。煤屬高污染，熱值低，將來總是會逐步被油，天然氣及核能代替，沒什麼前途。又有朋友提及澳門賭股，我也不喜歡，主因是賺來的錢道德上有疑問，其次現在或已見底 (？)，但也不見得生意會大幅上升，投資的主力板塊，還應該是內銀，內險，電訊等等潛力仍大。

        我明天去日本和歌山，從沒去過，九日回港，希望股市在這幾天會有更多好消息。

        昨天恒指跌61點，成交717億。上證指數升10點，成交2800億。

        北京人大，政協兩會開始開會，兩會並沒有決策的功能，祇是黨的政治局作了決定，通過國務院或人大立法的程式，祇是一個表決機器，記憶中也從沒有因兩會開會而對市場有重大影響。

        央行行長在G20開會前的記者招待會上，談到要發展銀行提供槓桿，幫老百姓置業。早十年大陸人都是全部搬現金買樓，這幾年樓按業務已有很大發展，現在這樣提出，正好幫助新樓去庫存。內地房地產公司去年銷量很好，但盈利未必很高，2016年可能是銷量盈利都大幅上升。

        執筆時匯豐在倫敦跌了不少，看來要加快忍痛沽出，港人這幾年在匯豐股票上輸錢很多。