Monthly Archives: 八月 2014

        Tommy，Terry：謝謝你們8月25日留言。

        Terry的想法有一點我是有同感的，就是香港政府的外匯基金跟政府儲備太多。我幾乎每年在政府發表預算案前都會寫一篇批評政府外匯基金的收益應該全部撥歸政府，而且這一大筆錢應倒入政府經常收益，外匯基金跟政府儲備現已足夠，政府不應再累積財富。政府功能應是服務社會，而不是儉財，政府有了這一大筆挹注經常性收入，應該減稅，特別是薪俸稅，有人算過，有這筆錢挹注，薪俸稅起徵點可提高到80萬／年收入，即大部份人無需交稅，好過拿錢去投資美債。這筆錢也不應用作退保金，全民退保錢再多也是不夠的。

        意見跟各位商榷。

                                                                祝

                        好！

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「雅言與俗語 ( 95 )」。

        昨天恒指升118點，成交637億。上證指數升10點，成交1404億。

        公用及基建股，電能，長建，煤氣，甚至中電都上升，當然上述幾隻質素都很好，但也已被市場冷落了一段時間，不知是否股市位高，有部份基金轉向防守？其中煤氣是相對冷門的一隻，我在15元左右 (今年四月份) 入了一些，最近宣佈業績10拆1，派息以後昨天股價是18.34元/股，換算成分拆前每股已超過20元，利潤很可觀。它的P/E不低，每股賬面淨值才4.70元，我在想它的管道可能是很多年前鋪成的，每年折舊賬面值可能很小，但如果今天要建這樣一個系統，肯定是天文數字，所謂每股淨值要加多幾倍！而且有了管道用戶非用不可，訂價權穩操手中，真是好生意！

        在國內經營房地產的香港瑞安集團，上市的國內房地產是瑞安建業 (0983)，公佈了業績，虧損嚴重，所以內地經營房地產並不如想像中容易，也不是放開禁購令就可以輕易解決的，內房股應該仍有波折。

        有朋友從歐洲來，熟悉那裡的情形，他說稅率奇高，微小企業都轉入地下，大公司不願投資，經濟死氣沉沉，福利主義的後果浮現，大家都啃政府，政府卻不能創造財富，「你說怎麼辦？」危機遲早再現。

        「從倒樹傷人說起」

        不久前有大樹倒下壓死孕婦的新聞，Baby剖腹產救了出來，但生命殆危，現在不知情形如何？

        發生這樣的事，非常不幸，令人難過。就有人提出來，要立法規管，想法當然是對的，但忘記了「沒有免費午餐」這一道理。私人地方的樹要業主負責，何謂「負責」？負責到什麼程度？牽涉複雜立法，牽涉巨大成本，結果可能是私人地方都不種樹，種些草算了，公共地方更不必說了，政府要在每棵病樹，枯樹倒下之前就移走它，做得到嗎？

        樹倒下壓死人，幾十年可能發生一次，即使立法，我相信以後幾十年裡一樣會發生同樣的事。所以這樣的事不能立法，勸喻大家小心就可以了，政府還應提供免費的，為私人地方移走危樹的服務。

        同樣性質的，可能是全民退保，意念是好的，問題是誰來買單，政府讓港大教授做一份研究是很好的，堵一下部份人的口，事後大約也不了了之，退而求其次，完善一下現在的社保制度，讓社工去發現真正需要幫助的貧困老人，殘疾人，需要幫助的人，給他們綜緩，安排他們進老人院，是更實際的做法。現在已有這樣的制度，香港並沒有餓死凍死的人，搞全民退保，三十年以後就無以為繼，而三十年是很快就會過去的，制度的本身要強調自助，福利主義的人忘了這一點！

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雅言與俗語 ( 94 )」。

        昨天恒指跌165點，成交755億。上證指數跌10點，成交1409億。

        昨天近日的強勢股跌幅很小，大概直到滬港通開通才會看到新形勢下的港股趨勢，直到滬港通開通之前，大市大概都會維持高位徘徊的格局，高位盤旋的時間那麼長也很少見。

        原油價格最近下跌，雖有伊拉克及烏克蘭的地緣政治問題影響，但略升了一下又回落，主因是供應增多，美國國內的能源開採及頁岩氣開採，將根本改變世界油氣的供應格局，美國進口油氣不斷減少，當然有利中國，較容易獲得供應及可獲較好價錢，油價上落對業務範圍窄小的油公司，例如在加拿大開採油砂的油公司影響很大，要避開這些公司，但頂級的大油公司受影響會比較小，它們的供應鏈遍及全世界，而且擁有低成本的油田。

        美國的就業數據很好，新屋建造數據也很好，多位聯儲局理事在談論加息，如果加息週期真的開始，要投資者應減低投資的槓桿，提高防守性。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Wai Ming Chun」及「雅言與俗語 ( 93 )」。

        昨天恒指升36點，成交704億。上證指數跌5點，成交1396億。

        昨天消息中國銀行已在倫敦會見投資者，擬吸引外資發優先股。內銀大行都出現一級資本比率下降的情形，以目前5，6倍的P/E，6，7厘的高息，發行普通股太不划算，如果發新股對舊股就要有折讓，難道用4倍P/E集資？發優先股及發債是唯一一條集資的路了。

        有香港證券行報告，近日有不少大陸客來開新的投資戶口，很多新戶口已開始在投資，特別是中資的大券商，忙得來不及做，有人偷步入市了，七月及八月港股每日成交也都大升。

        昨天跟一家銀行的朋友午餐，朋友告訴我他們銀行已在醞釀加息，因近日融資成本增加，我想這不是個別銀行的事，加息可能已近在眼前。英倫銀行公佈了月初央行會議記錄，已有兩位理事提出要加息，但考慮到加息會令英鎊更強不利經濟，而且通脹可以容忍，所以被否決，所以加息已在央行的議事日程上。

        人民幣近日轉強，但央行每天早晨發佈的美元匯價，人民幣並沒有轉強，央行並無明顯的傾向。

        中國20省市提出了國企進一步改革的方案，要搞股份制及混合制，90年代國企改制如果重演將大大有利中國經濟。

        Wai Ming Chun：謝謝你8月19日留言。

        央行印銀紙，大家都樂於接受，不是無條件的。首先要央行仍有信用，非洲津巴布韋央行印鈔已經沒有人要。津巴布韋現在流通貨幣是美元，窮人就以物易物，回到原始時代去。美、歐、日本，甚至中國，央行都在大量印鈔，是應付08年金融海嘯突然到來的資產收縮。非常時期已過，美國很想回到金融秩序正常的狀況，開始減少QE，央行的信用也是有限的，不能濫用。

        有一種情形，由於經濟規模不斷擴大，用作交換中介的貨幣需求量也在上升，例如美元是國際貨幣，在全世界都有需求，所以聯儲局每年印幾百億美元 (數字沒有精確的計算)，輕輕鬆鬆可以從全世界輸入等值的商品，利息都不必付，也不會引發通脹。當年廢除金本位是因為黃金價值總值太小，滿足不了所需供應的貨幣量。

        至於樓市，我近兩年前開始看淡，事實是太早了一些，但我的看法真正開始加息以後，香港樓價也會跌的，有很多「掹車邊」上車的人，加息以後可能負擔不起分期，被迫要沽出，跌市就開始了，每次樓市下跌都是從邊遠地區低價樓下跌開始的，眼前香港供樓的負擔指數是52%已是偏高，如果加息這一指數會跳升。

        我自己不會沽正在收租的物業 (甲級寫字樓)，但也不會在現在增加物業投資。

        意見共商榷。

                                                                        祝

                        好！