股市隨筆

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 278 )」。

        昨天恒指升102點，成交699點。上證指數跌1點，成交843億。上海銀行同業拆息繼續回落。

        美國國債孳息率近日急升，10年期孳息率從1.6%升上了2.62%，三十年期也升。現在美國做三十年期定息按揭利率升上到4.46厘的兩年高位。

        債息上升，代表國債市價在跌，有持有人不斷在沽出，美國最大債券基金PIMCO，五月虧了3.36%，是極大的跌幅，沽出美債，資金應是流向股票或房地產。從積極的方面看，資金避險情緒降，不願留在收益低的國債市場，而流入股市及房市則推高了資產值，如果流入實體經濟，開廠開店那就更好了，有利於實體經濟。

        從消極的方面看，美國國債的孳息率上升，會吸收資金流入，1.6厘的利息不吸引，2.6厘的利息就相當吸引了，資金從全世界 (包括新興市場) 流入美國債市，推高美元，而全球的套利交易直接，間接幾乎都與美元匯價相關，新興經濟體資金流出，本幣貶值，而美元上升，大量套利盤不計成本拆倉，引致金融市場震盪。近期商品大跌，黃金大跌都與此有關。

        以前中國經濟是封閉的，現在相對開放了很多，國內也有大量資金在做套利交易，如果人民幣兌美元不升反跌 (現在是有此可能的)，套利盤損失且不去說它，資金流向改變就可以引發市場很大的震盪。

        美國五月份居民消費增，二手樓銷售創四年新高，新增職位180000份，市場信心增強。雖然復甦勢頭不是很強，但肯定經濟在擴張，美國經濟可能是西方大國中表現最好的。