Monthly Archives: 五月 2013

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 255 )」。

        昨天恒指跌71點，成交679億。上證指數跌6點，成交1035億。

        恒指跌幅雖輕微，但中電，電能，領匯等傳統的穩定增長兼高息股卻跌得很厲害，事實上也是對過去升幅很大的調整，這些股票一到息率四厘就有強大的支持力。

        美國第一季度經修正後GDP增長2.4%，向下修訂0.1%。

        中國證券市場有消息傳出，第一批將上市公司的財務審核已完成，可能在7月份啟動A股新的IPO，我相信對A股還是會有衝擊的。

        阿里巴巴已選定在香港重新上市，看這些大公司上市前的宣傳準備，心理攻勢也很有趣。其實祇要自己留意，我們隨時都能學到很多新的東西。

「第十七章：晶片工業的變遷」

        ＜台灣與晶圓代工( 1 )＞

        隨著晶片設計瓶頸的突破，半導體製造工業的結構也開始發生變化。有些半導體廠除了生產自己設計的晶片外，季節性的波動常會產生過剩的生產容量，於是他們開始適度的開放晶片生產線，為其他公司的設計代工製造，以增加收入。晶片設計及製造，開始有分工的跡象。……(待續)

          今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Gerald Yim及Lau Hing Lung，Philip」及「電的旅程 ( 254 )」。

        昨天恒指跌369點，成交638億。上證指數升3點，成交1145億。

        昨天港股跌幅如此大，可說有些古惑。隔夜道指升100多點，美國經濟數據不錯，而A股也企穩，港股跌那麼多，說不出道理。有時就是如此，人人都看升，就偏要跌一跌。倒過來人人都看跌，市就要升了，說白了就是造市者在造市了，市場上散戶多頭跟空頭如果失衡，就會發生這種現象，短期的上落是不能以常理來推測的。

        日元在100 – 103間徘徊，大概日元急貶，政府的目標已達，政府又安撫日債持有人，大概大規模沽日債換外幣股票的風潮也大體完成。短期日本的國內消費可能會非常好，現在有通漲預期，消費者會提前消費，例如提前買車，買電器這一波消費潮過去，也將無以為繼，日本極不可能改變人口老化，財赤巨大，科技提升緩慢等結構性問題，政府又要面臨加稅彌補財赤等問題。安倍內閣跟民眾的蜜月期很可能六、七月時達到最高潮，也許到年底就結束了。現實是安倍上台日子更難過，老百姓會認識到這一點的，現在大家還看著安倍畫出的那隻大餅，到今年年底民眾就會知道那祇是畫在紙上的東西，充不了饑。

        Gerald Yim：謝謝你5月27日留言。

        如要分析十多年前的利息與投資的關係，要翻查很多資料，這裡可以簡單分析一下基準利率與投資取向的關係。

        現在美國短息接近零，香港因為連系匯率關係也跟隨，這是08年金融海嘯時央行為了救銀行而實行的特別的救市措施。銀行是金融體系中最大的負債人 (欠存戶的存款)，在危機時如要銀行繼續付息給存戶，銀行全要破產。央行一聲零息，銀行都有救了，由於經濟在重創以後復甦緩慢，所以零息維持至今。不但短息是零，央行還做QE，壓低長息。由於基準利息太低，資金不願留在存款戶口裡，各種債券，有價證券 (股票) 都大漲，09年迄今基本的市場趨勢就是如此，債券和股票都企在高位。

        如果十年國債孳息上升 (眼下已升過2厘)，短期利率上升，資金就願意留在無風險國債市場，或存入銀行，否則的話就要求其它投資工具有更高回報，引發債券及股票價格下跌。現在我們很可能正處在這個階段，經濟如果在正常狀態，美元存款應該比現在高二至三厘，可以想像大家現在習慣了超低息，如果美息真的上升二至三厘，衝擊可以有多大？

        當經濟太旺，通脹嚴重時，聯儲局就會加息。像上世紀八十年代中至八十年代末，美息升破10厘，在那種情形下，沒有人願意擴大投資 (資金成本太高)，也沒有人願意買債券，買股票 (回報不及通脹，不及存入銀行收息)，於是經濟衰退重臨，通脹戛然而止，央行又要降息刺激經濟，一個新的循環開始。

        像中電，港燈這樣每年穩定增長11 – 15%的股票是不多的 (也許在香港還有煤氣？)，股市跌的時候它跌不多，股市升的時候它也升，有長期穩定的回報。

        港人已習慣低息，但這不是正常的，美國如加息，震盪可以非常大，

        意見供商榷。

                                                        祝

                        好！

        Lau Hing Lung，Philip：謝謝兩位留言。

        這首「故鄉探雨」，誠如Lau兄所言，詞很優美，有點古代「賦」的格調，句子的對仗及聲韻的對稱，都很工整，最後「子規啼」更引用了典故，現在已少見這樣水平的歌詞。

        Lau兄留言中是否說你也參與創作多首中國風的歌？可否電郵給我，或貼上我的網貢，讓網友一起欣賞？

                                                                        謝謝！

「第十七章：晶片工業的變遷」

        ＜晶片設計電腦化 ( 4 )＞ ……續上

        雖然用電腦設計晶片可大幅減少成本及時間，但要發展一枚嶄新的專門晶片，需要的投資及時間還是相當可觀。應對這個需要，市場上推出了一個新的產品，稱作「閘陣列」（gate array）晶片，這種晶片上有多種已完工的元件及元件的基本邏輯組合，但沒有將各種元件先連接起來。使用者可用電腦設計出所需晶片的獨特邏輯功能，再自動衍生晶片上各種元件連結的金屬膜設計光罩，最後把元件依樣連結起來。閘陣列晶片非常適用在新系統產品的發展階段或數量較少的產品上。近年來普通的閘陣列晶片演變成了「現場可編程式閘陣列晶片」（Field Programmable Gate Array，簡稱FPGA），可直接用軟體來變換晶片產品上的邏輯組合，大大開拓了應用功能，促使FPGA自身發展成一個重要的晶片市場。

        在發展以電腦輔助設計晶片的過程中，出現了很多新興的軟體公司，推出了各種多功能的設計軟體，形成了具有相當規模的新市場。繼而有人利用這些工具，開設了專門設計晶片產品的公司(無生產線晶片公司)，或提供專為他人設計晶片的服務行業，一種新的晶片供應鏈漸漸形成了。…… (完)

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – 杰克」及「電的旅程 ( 253 )」。

        昨天恒指升238點，成交513億。上證指數升28點，成交1204億。

        美股期指執筆時升90點，上證指數也升，帶動了恒指。

        中國太平母公司向子公司注入資產略超100億，市場形容注入價便宜，是母公司在送禮。我百思而不得解，市場上母公司注資絕大多數都是母公司有著數，母公司送禮是絕無僅有的事，我在想是不是母公司的這些資產沒有像分析師想的那麼好？反正我本也不投資保險公司，似乎不必去傷腦筋。

        國內的大零售集團，做服裝的，賣鞋的，賣電器產品的，幾乎都是盈利大降，國內的總消費其實是在增長，這些零售集團都是擴充太快，存貨太多，行業內競爭太激烈，沒有內幕消息，不在行業內，不熟悉這些公司運作的散戶，最好是不去碰這些公司的股票，很多這些股票是有莊家的，散戶聽了股評家的意見去買，結果大概是兇多吉少。

        覆稿的時候 (11:30) 道指漲了200餘點，美國樓價今年以來升了10.9%，消費者信心指數也好。

        日本債息劇烈波動，股市也波動，明天央行會邀金融分析員座談，大概會強調政府有能力控制金融形勢，再重申日元貶值並非政府目標，明天的日本消息很重要。

        杰克兄：謝謝你5月27日留言。

        本來我以為學會計的人能入「四大」是一種榮譽，是進入會計界的殿堂，想不到實情是如此，寧不唏噓！

        我初來香港時做過推銷員，大太陽底下去敲一家家不認識的小廠的門，被人當作乞兒趕逐，在社會上要找到屬於自己的一席之地，真是不容易啊！

                                                                祝

                        好！

「第十七章：晶片工業的變遷」

        ＜晶片設計電腦化 ( 3 )＞ ……續上

        用電腦輔助設計晶片，設計者不需懂得晶片製作的詳細知識，更不需要知道電晶體背後的物理原理。對他們來說，各種電晶體及其他元件不過是一個電腦上虛擬的模型。米德和他的伙伴康威（Lynn Conway）在1980年出版了一本經典教科書《超大型積體電路概論》（Introduction to VLSI Systems），把數位晶片設計的方法及程序都系統化了。利用這些知識，普通不懂半導體的工程師只需幾個月的訓練，就可用電腦及相應的軟體，設計出各種有獨特功能的數位型晶片，於是晶片設計的門檻降低，晶片設計效率大幅提升。很多公司內部都設立了自己的晶片設計部門，不需求助於少數幾家半導體公司了。各公司為自己產品需求而專門設計的晶片，層出不窮，很大程度上豐富了晶片的產品種類，把晶片技術的影響力更深入的滲透到日常生活中。今日大家已習慣用電腦設計晶片，回想當年費金等人用人力設計4004等產品，有些不可思議了。…… (待續)

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「電的旅程 ( 252 )」。

        昨天恒指升67點，成交426億。上證指數升5點，成交999億。

        昨天美國股市休市，沒有美國期市啟示，A股也牛皮，港股很淡靜。

        匯豐中國PMI指數跌穿50，表示中國的製造業在收縮，但發展委很清楚表示，沒有新的刺激經濟措施。現在的李克強新政府，似乎胸有成竹，不會給市場牽著鼻子走，其實政府干預祇能在十分必要時偶一為之，不停地出政策，刺激這個行業，扶助那個行業是有問題的，有形之手實際上常做錯事，常常自以為是，實際效果可能適得其反。

        美國股市已升了很久，我查了一下，自去年五月以來美股標普升了28%，先是從低位反彈，糾正超賣，接著是經濟數據轉好，今年第一季公司盈利又升，股市當然繼續向上。接著日本大規模放水，日元大貶，資金湧入美股。現在利好因素都已反映，美國十年債升破2厘，聯儲局隨時「收水」，日元已跌定，不會再出現急跌，美股出現調整的可能性不斷增強，所以不能太樂觀。

        另一方面，世界經濟現在無疑是在穩定復甦，也不必太悲觀，可在跌市中分段吸納，吸納在跌市中強勢的行業龍頭股，內險股要避開，內銀股也要小心，香港的公用股，內房的龍頭股，移動通訊的龍頭股，有機會都可買入。