Monthly Archives: 一月 2013

        「釣魚島爭端」

        有報導說日本正增加軍事預算，打算增建巡邏艦加強釣魚島防衛。

        日本的行為有點像在打架的雙方，那較弱的一方，他對強的一方說：「你等著，我去磨刀練劍，再來跟你鬥！」

        爭奪釣魚島如果在日本政府心目中是緊迫的大事，怎麼會有閒情去造艦？造了艦再來爭？日本政府很清楚它已無法改變現在中日雙方都在巡邏的現狀，祇是不想承認現狀，讓爭端無限期拖下去。

        至於出動空軍，發曳光彈之類，都是放試探氣球，中日雙方外交部裡從維持現狀到派人登島，其中增加施壓的選擇可能有幾十項，互相試探互相博奕，底線是雙方都不派人登島，雙方也都清楚對方的立場，祇要不發生一方派人登島的事件，此事最終會慢慢淡化。

「第十一章:：電腦」

        ＜現代電腦的框架 ( 3 )＞……續上

        EDVAC成功後，莫渠利和艾科特離開了學校，創立自己的公司，加速了電腦工業的演變。他們在1964年拿到了屬於兩人的ENIAC設計專利權，不過在1973年，法庭推翻了ENIAC專利的合法性，裁定ENIAC的設計是阿塔那索夫電腦概念的延伸，但因阿塔那索夫沒有申請專利，所以最後把電腦設計專利權開放為「公用域」（public domain）。

        另一方面，馮諾伊曼在1945年發表了EDVAC初步設計文件，除了整個電腦框架外，還第一次詳細解釋了內儲程式的概念。在這份重要的文件上，他把自己當作唯一的作者，完全不提莫渠利及艾科特，因而引起極大的爭論。

        日後，這四人之間充斥了恩怨紛爭，但在電腦技術的高速發展中已不重要。這四個人對早期全電子電腦技術的發展，都立有大功，而在這個過程中，美國陸軍部投資的ENIAC及EDVAC計畫非常有關鍵性，這兩個計畫把全電子電腦技術推到了「臨界點」。很多有前瞻性、高風險、投資額高的技術發展，因報酬率的不確定性很大，私人企業常望而卻步，有了政府的介入，有時可解除這個盲點。無論在電腦、電報或雷達的發展史上，都是如此。…… (待續)

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 148 )」。

        昨天恒指跌32點，成交751億。上證指數續升14點，成交1400億。

        QDII2帶來了短暫的刺激，其實中港之間資金進出地下通道暢通，想來港的國內資金將錢調出來很容易，再說很多大陸股票H股比A股貴，套戥的人反而應沽H股買A股，當然理論上這麼說，許多大陸資金來港買資產另有考慮，不一定是因為香港的資產便宜。

        昨天中移動跌了1.25元，跌幅1.38%，中移動掛鈎的衍生產品非常多，正股的上落由於槓桿作用，相關的各種「證」波幅可以很大，炒家各顯神通，跌或升不需要特別理由。

        賣影音碟的HMV，規模很大的百年老店，消息傳來，銀行已經不再貸款給它，也找不到買家，要執笠了，雖然現在各種影音下載很容易，但它最後還是敗在亞馬遜手裡，那麼多門面大大的零售店開支有多大？競爭不過網上商店，同樣的例子，如果商品沒有特式的連鎖店，例如電器舖，相機舖，手機舖，書店，汽車分銷商等等，長遠來說都是沒有前景的，消費者將它們的舖面當作商品陳列室，挑好了自己所要的型號在網上商店購買。

        中國開始發放P2.5微細粒子濃度報告。北京已連續5天處於橙色警告區，意思是嚴重污染，而沿海17省全都處於嚴重空氣污染狀態，香港空氣中也煙塵彌漫，景象很可怕，已不適於室外活動。

        中國現在一年燒掉32億噸煤，5億噸油，全國又處處是工地，真是很可怕。李克強總理說要治理，真不知道如何著手？冬季大氣層被北方高壓氣團控制，流動較少較慢問題很嚴重。

        中國的環境問題不僅是多種些樹綠化一下，深層的難題很多，去年雖然颱風暴雨全國水災區域很大，但大量降水其實帶來巨大的看不到的好處 (不缺水)，如果水不能喝，空氣不能呼吸，高樓大廈，高速火車，億萬財富又有什麼用？

「第十一章:：電腦」

        ＜現代電腦的框架 ( 2 )＞……續上

        莫渠利從阿塔那索夫處看到了二進制的優勢，但不知為何，在設計ENIAC時卻選擇了十進制。（是要避免過分抄襲阿塔那索夫的設計嗎？）非常明顯的，用二進制設計電腦，在邏輯及計算效率上可有極大提升，同時所需用的三極管數目也可減少。雖然沒有解決三極管數量問題，但至少減輕了問題的嚴重性。當然，最理想及最徹底的解決辦法是發展比真空三極管更可靠、快速，及便宜的電子開關元件。

        從ENIAC大家已明確的看到，電腦發展的瓶頸及功能盡繫於能用上更多的記憶體容量及電子開關。一架用100萬或1億枚三極管組成的電腦，可以擁有多少不可思議的功能？有可能嗎？令人想像不到的是，這個夢想在不到三十年的時間內就達成並超越了。

        從EDVAC開始，所有電腦設計基本上都採用了二進制，再配備電子開關來執行二進位代數及邏輯；最後再加上馮諾伊曼的內儲程式及系統設計──這些基本概念確立了現代電腦的框架。在1946年，賓州大學舉辦了一次學術性的暑期班，邀請了政府、私人企業及多個研究中心負責電腦發展的專家，雲集一堂，分享了這些知識，揭開了現代電腦的新紀元。硬體的發展同時帶動了軟體技術的高速成長。新的「系統軟體」，統籌著電腦上各部位複雜而有效的運轉；另一類「應用軟體」，則指示電腦如何依照聰敏的數學及邏輯程序，來處理各種輸入的資訊，再把處理過的答案輸出，供作應用。…… (待續)

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 147 )」。

        昨天恒指升149點，成交775億。上證指數升69點，成交1239億。

        A股大升，港股受到牽動，人行行長周小川說QDII2，即是所謂「合格境內投資者投資海外」，試點的相關工作要做好，憧憬「港股直通車」就要開車，引來券商股，金融及保險股大漲。中國證監新主席郭樹清是一個想有所建樹的能幹的人，上任大半年中國證券市場的弊病都在對症下藥，打擊內幕交易；排查待上市公司的賬，基本停止新IPO，都從根源上糾正A股的邪風，祇要新的IPO截住，A股應該還會上升，以此分析，A股在今年六月以前大漲小回，大趨勢是向上的。

        利豐 (494) 發盈警，利豐是一家積極地做公關，想要推高股價的公司 (高P/E有利於它的併購活動，當然還有其它好處)。兩個月前管理層還在唱好，現在就突然發盈警，令到一些大行大基金都失望，甚至有些受騙的感覺。

        利豐的基本業務是所謂「供應鏈管理」，但現在資訊發達，大的供應商跟大的零售商開始建立彼此間直接的溝通平台，不需要中間人，利豐也看透了這一點，所以想建立自己的品牌，向下游零售分銷發展，但迄今不成功，所以它現在的經營模式本質上被動搖，要短炒利豐，現在要小心了，短炒一隻股票，除了波幅要大以外，也要揀公司質素好，長線股價會向上的股票，炒一隻長線向下的股票風險會大很多。

「第十一章:：電腦」

        ＜現代電腦的框架 ( 1 )＞

        ENIAC雖然成功了，但還存在三個重大的缺陷。首先電腦中的記憶體容量嚴重不足，很多電腦的重要潛能得不到發揮。其次是ENIAC所執行的軟體程式都必須用外在的電線接頭及開關位置來控制，需要改變程式時非常緩慢不便，又易出錯。最後是ENIAC用了太多真空三極管，無論是體積、耗電量或價格都太高，而可靠度又低。當時三極管的平均壽命雖已達3,000小時，但因使用的數目龐大，艾科特用統計學預測，每10分鐘就會有一只損壞；事實上，ENIAC開始運轉時，每28秒就有三極管損壞，可靠度極低。這些弱點在發展ENIAC的中途，就已經很明顯了，所以莫渠利的團隊在1945年ENIAC還沒有完成前，就已開始設計一架改良的電腦，代號EDVAC，同時又開始發展一種新的記憶體技術來取代真空管，解決第一個基本問題。

        在ENIAC發展的過程中，哥斯汀中尉找來了附近普林斯頓大學鼎鼎有名的數學教授馮諾伊曼（John von Neumann）。他看了ENIAC的設計後，有所覺悟，提出了把電腦運算的各種軟體程式儲存在計算機內部的記憶庫中，稱作「內儲程式」（stored program）方式，這是一個電腦設計上革命性的概念。從此電腦要轉變操作程序，可以非常快速有效率。馮諾伊曼的新概念大大提高了電腦的全面功能及靈活性，這個新設計後來應用在EDVAC上，徹底解決了ENIAC所遭遇的第二個程式輸入問題。…… (待續)

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「電的旅程 ( 146 )」。

        我在港股中主力長揸0006 (電能)，0002 (中電)及941 (中移動)，大約佔到總投資額70%。今天 (2013.1.13) 來盤點一下去年全年的回報。

        中移動，2011年12月30日收市72.84元/股，2012年12月31日收市90.25元/股，一年收息3.37元/股，總回報90.25–72.84+3.37=20.78元/股，回報率：20.78÷72.84=28.5%。

        電能：66.2-57.45+2.32=11.07元/股，回報率：19.27%

        中電：64.85-63.52+2.52=3.85，回報率：5.9%。

        中移動回報28.5%，電能回報19.27%，中電最差5.9%，所以長揸優質股的回報是很好的。中電去年屋漏又逢夜雨，澳洲電廠遭洪水浸沒，現在已經恢復，印度電廠供煤不足，相信也能解決，即使中電回報也好過不少債券。

        本來揸住不少內銀，去年十一月，十二月不停沽，也算是沽到了好價錢，沽出的資金揸重以上提及的三隻股及美股IBM及VZ，去年還重點做了中移動及IBM的Accumulator，回報非常之好，累積買股在08年許多人輸錢，我也輸，但不必將它看成洪水猛獸，祇要選好股，在合適價位吸入及控制數量，必要時有能力接貨，還是一個很好的投資工具，今年將延續這一策略。

        我沒有向網友推薦衍生工具的意思，做衍生工具就有槓桿的成份，缺少經驗的投資者最好不做孖展，不做期貨，長揸優質股，三、五年後回頭望望回報其實是不錯的。

        「賣舖趣談」

        上週五讀星島日報，在本地新聞版赫然見到自己的名字，原來是有一位B投資者向A投資者買入一項物業，而該項物業是我一年半之前賣給A投資者的，當年我沽出的價錢是港元三億多，而A投資者現在的轉售價是六億多，短短一年半的時間，翻了一翻，當然香港是一個經常創造地產奇蹟的地方，但一個屋邨中的商業舖位在已經是天價的市場上，竟然可以在這麼短時間內再翻一倍，真是令人不可思議。

        我的第一個反應是：是不是我很笨，沽出的時候錯誤訂價？答案當然是否。當時沽這個物業是全港公開招標的，一份標書都沒有收到，A投資者是唯一一位非正式詢價的可能買家。而早幾個月有太古地產沽出又一邨商場，又有南豐沽出將軍澳商場，回報都是四厘多，我最後沽出，買家的回報是四厘，不算賣便宜了。

        另一個可能是該物業在一年裡忽然大旺，事實當然不是，屋邨的商場不像旺角，廣東道的商舖，可以對前景作無限憧憬，屋邨商場服務於本社區居民，消費不可能急速增長，事實是新投資者接手後，由於不肯簽長期租約，所以不少商舖經營者搬走，本來100%出租率，現在應該租金收入少於以前。

        那麼如何解釋眼前發生的事呢？B投資者為什麼願意讓A投資者賺那麼多錢？以如此高價接貨呢？沒有人告訴我們理由，祇能試著猜一下。

        假定新來的B投資者在其它地方有等著要沽的物業，而A投資者願意以高價接下那批貨作為交換條件，你讓我賺，我讓你賺，不但賬面上好看，而且抬高了彼此物業的價格以利於未來更高價套現，而且更可以向銀行借到巨款，等於雙方都在將自己擁有的物業加按，趁低息期可以博得更大一些。

        買回一個回報1.4厘的物業，持貨的人是要貼錢做按揭的，如果物業不升值 (很難吧？)，如果物業沽不出，如果銀行加息，結果會如何？

「第十一章:：電腦」

        ＜電子巨無霸 ( 5 )＞……續上

        整個計畫在1944年開始，這個新的電子計算機命名為ENIAC（electronic numerical integrator and computer）。莫渠利、艾科特及整個團隊全力投入了ENIAC的發展。其間，莫渠利還多次專程去拜訪了當時任職海軍武器研究所的阿塔那索夫，請教了不少問題。但莫渠利從來沒有提起ENIAC計畫，以後也從未向阿塔那索夫表達道謝或分享任何成就。

        莫渠利的團隊花了兩年多時間，才完成ENIAC，當時已是1946年，戰爭已經結束。所以ENIAC在戰時沒有發生作用，但在電腦發展的里程碑上卻占著一個很重要的地位。ENIAC是一個巨無霸，整架電腦共用了17,468枚真空三極管，有五百多萬個焊接點，全重30噸，耗電160千瓦。在運轉時，ENIAC每秒鐘可執行5,000次加減運算，或357次乘除，比哈佛Mark I運算速度快了一千多倍！到此，全電子大型計算機的可行性及前景已非常明確，新的電子計算機功能全面，配上各種軟體程式，已可應用到解答多類複雜問題，不再限於計算，所以自此電子計算機應正名為「電腦」。…… (完)

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 145 )」。

        昨天恒指跌 90點，成交832億。上證指數跌41點，成交1015億人民幣。

        昨天A股大跌，也沒有理由，A股的分析員大多認為祇是大升後的調整，後市由急升轉成「慢牛」。去年12月A股升幅很急，轉成「慢牛」從基本因素看很合理。我已將持有的2822及2823套現，2823如果跌至10.50元/股再買入，A股的ETF不是主力長揸的股份，試著高沽低買，A股波幅太大，長揸可能得一個「桔」，這祇是一種猜想，市場中沒有什麼是「確定」的東西，想法錯了隨時修正，錯過一個機會也不要後悔，再等另一個。

        新聞報導九龍倉主席吳光正見記者談接班人的問題，零售交給長女，地產交給兒子，其它子女不得問津，公司上市就要對投資者負責，讓投資者相信接班有人。其實其中有苦衷，我不知道吳先生有幾位子女，這樣安排肯定會有子女不快，甚至包括長女及兒子，自己在生就要面對這種艱難的抉擇，做公眾人物也很沉重啊！