Daily Archives: 2012 年 12 月 29 日

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「電的旅程 ( 134 )」。

        恒指昨天升47點，成交396億。上證指數升27點。

        道指12月中旬以來大約跌了400餘點，但恒指在A股拉動下仍上升。美國國會兩黨談判，沒有什麼新消息透露出來，但期限已經非常緊迫，最後結果如何，也許現在參與談判的人都不知道，我們小股民無謂瞎猜，而且這個「財政懸崖」危機，如果談得成，也未必美股會大升，因為跌得並不多，如果談不成，也未必大跌，因為會有種種短期的，臨時的立法出籠，總之情況並非黑白分明的那一種結局，現在這一刻誰都不知道會發生什麼事。

        前景有不明朗因素，港股又已企在高位，適當減磅觀望一下應是明智之舉。

        我12月11日推薦了2823，當天收市價10.32元/股，昨天已升上11.02元/股，漲了大約7%，如果追溯到12月2日，該股收市價9.48元/股，即一個月中漲了15%，我自己的看法，大趨勢改變不會祇升一個月，可以看得稍遠一些，但升幅大了總會有波動，可以不理短期波動，再揸下去，繼續看升，也可以套現將利潤落袋，這要看各人性格了。

        日元在昨天跌破86：1美元，而且新首相毫無顧忌，要將日元推到90：1美元，相信沽日元買美元資產的套利活動大增，也是推低日元的動力。大約十年前，日本央行入市干預匯市，推低日元，受到美國警告，後來停止了在市場干預很長一段時間，今年才又發生過兩次日本央行入市推跌日元，當時日元升至77 – 78：1美元，現在這樣首相出面，赤膊上陣是前所未見的，我們不知道日美間有沒有秘密默契，容忍日元貶值，假定有，日元就有一個單邊跌勢，投資者可以輕易獲利，假定日美間沒有協議，現在再沽日元是很危險的。

        日本因素可能成為市場一隻黑天鵝，這也是理由之一。

        「日本財困：另一隻黑天鵝？」

        日本在1945年戰敗，宣佈無條件投降，在美國佔領下制定了和平憲法，參照英國的制度，制定出以天皇為國家元首的二院制，日本由此走上西方民主制度，迄今為止，也可以說運作得很成功，美國不遺餘力，輸出它的民主價值觀，日本可以說是一個範例。

        日本在二戰中雖然損失巨大，但戰爭沒有在它自己的國土上進行，它的工業基礎，有效的政府行政架構依然存在，所以戰敗以後很快復興，上世紀50年代，韓戰期間，日本成了美軍的後勤基地，拉動日本經濟。

        戰後初期日本很窮，工資低廉 (相對歐美)，日元又低，日本依靠成本優勢，大量進口原材料，大量出口製成品，經濟開始堀起，很像中國改革開放初期二十年的情形。1985年華都協議後，日元兌美元大幅升值，日本的成本優勢消失，但它仍擁有技術優勢，當時的電器用品，照相機，手錶，電子遊戲機行銷全世界，股市跟房地產狂飆，當時的日本不可一世，彷彿他們可以買下全世界。但上世紀80年代末股市跟房地產兩個泡沫同時爆破，日本陷入嚴重通縮，經濟衰退。

        當年日本政府沒有高瞻遠矚的全面對策，祇是修修補俑，允許銀行及金融企業遮掩壞賬，結果隨著房地產及股市不斷下跌，銀行及金融企業的壞賬越撇越多，迄今都沒有清理好，陷入了所謂「迷失十年」，這是本世紀初的提法，現在應改為「迷失二十年」。更糟糕的是日本在近二十年裡，將它僅存的技術優勢也失掉了，這二十年間新的重大發明，沒有來自日本的。GPS全球定位，互聯網的硬件軟件，直至今天的智能手機，日本全面落後了，它早已失去了成本優勢，現在又失去了技術優勢，它的國際競爭力今非昔比。相反韓國，中國，在家用電器，機器造船甚至汽車工業都在追趕上來，日本傳統雄霸世界的電器生產商現在都陷入虧損裁員的奄奄一息的境地，看不到它們出路何在？

        更令日本雪上添霜的是地震海嘯的天災，福島核電廠經不起強烈地震和海嘯，核反應堆損毀，泄漏輻射，造成大恐慌，日本全境都處在地震帶上，有誰能擔保不會發生更強的地震？震後日本關閉了全國五十多座核電廠，結果是要大量興建新的靠油或天然氣能源推動的發電廠。現在日本國內「存核」及「廢核」變成了重大政治議題。「廢核」容易得人心，民意佔優，但提倡廢核的人究竟知不知道「廢核」需要付出的代價呢？日本從此需要大量增加石油及天然氣進口，它的製成品出口下跌，能源進口大增，會形成結構性的外貿逆差，這種情形已經出現，而現在要關掉及處理一座核電廠的廢料，比新建一座核電站要花掉更多的錢，日本真是促襟見肘，不知錢從何來？

        更大的問題是日本人口老化的問題，這個問題有識之士二十多年前已經提出，但政府似乎毫無作為。日本生育率低，又基本上不接受外來移民，人口老化進程非常快，現在60歲以上人口已佔人口總數20%，老年人沒有生產能力，祇能動用積蓄，日本的儲備率也在下降，日本民間的儲蓄已經不夠填補，不斷發行的國債的黑洞。

        所有以上提及的重大事項，政府都無力處理，政治上是亂成一團，首相和政府像走馬燈一樣不斷更換。

        日本的國債已達GDP的220%左右，比希臘高很多。以前是民富國窮，似乎問題不大，現在民在也變窮，還要國家來照顧，怎麼辦？

        日本政客為了上位，利用島嶼的領土爭端，鼓吹民族主義，政壇正在右轉，可能上台的自民黨的安培，鼓吹修憲，建立正規軍，擴軍，沒有資金就做無限QE。

        國際社會對日元的信賴建基於對日本經濟整體競爭力的信賴，建基於政府負責任的財政政策，假定兩個因素都改變，假定外資撤出日本，撤出日本國債，日元利率必然上升，政府赤字更會大幅上升，究竟會發生什麼事？什麼時候發生？都是未知的，但日本經濟跟日本政府財政陷入困境濃濃的焦味，似乎現在已可嗅到，日本財困隨時可演變成股市的一隻黑天鵝。

「第十章:：雷達」

        ＜精確的導航定位 ( 1 )＞

        另一個和雷達很有關係的重要技術，在戰時也得到迅速發展，就是無線電導航。在英國華生－瓦特發展雷達的團隊裡，還有一位無線電專家，名叫狄丕（Robert Dippy）。他提出了一個概念，就是用三個或更多的高功能無線電發射站，一起同步傳送一組電波。在任何一個可接收到這些電波的地點，收到各組訊號的時間會有極小的差異，因為電波傳播的速度是光速，而每一個發射站到接收地點的距離不一樣，所以電波到達的時間也會有快慢。如果每一個發射站的位置可以預先精確知道，電波發出的時間也能極精確的控制，那麼從數學上可從每一個訊號到達的時差，推算出接收點的位置。

        這個原理講起來很簡單，但要做到精確就絕不簡單了。就在發展雷達的同時，狄丕用了很多當時頂尖的雷達和無線通訊技術，示範了無線導航的可行性。不久他的團隊發展出一個最高機密的導航系統，稱為「GEE」。在1942年底，英國空軍成功使用「GEE」作導航，第一次轟炸了德國工業城市埃森。從此在飛機上除了羅盤外，又多了一項導航機制，使得導航能更精確可靠。當時高精確度的慣性羅盤非常昂貴，只能安裝在少數飛機上，而較廉價的羅盤，準確度又不夠。有了無線電導航後，因接收器成本不高，很快就廣泛應用，到大戰後期，大多數飛機都安裝了無線電導航設備。…… (待續)