Daily Archives: 2012 年 11 月 29 日

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「電的旅程 ( 110 )」。

        昨天恒指跌135點，成交467億。上證指數跌18點。

        上證指數收市是1974，A股跌不停，也難說底在那裡。昨天國企跌幅大於整體恒指跌幅，內銀及內地保險股都跌，有專家詳細研究人保的上市招股書，認為是一隻質素欠佳的股票，中國整個保險經營環境糟糕，人保的上市業績是經過粉飾的。

        現在內銀面對的不確定因素太多，利率市場化一定引發白熱化的競爭，中國版的巴塞爾新規定，也增加銀行一級資本比率，減少ROE。我重組自己的投資組合已完成，沽掉了85%的內銀，祇揸很少比例，主力持有的祇有中電 ( 2 )，電能 ( 6 )，中移動 (941)，IBM及VZ，自我感覺還不錯，期權投資一樣在做。剛買入60天的建行PUT期權，祇有在兩個月內建行有一天跌破5.50元/股就賺到錢了。如果跌到5.30元利潤就是投資本金的一倍，當然如果60天內全期建行股價都在5.50元以上，期權金就輸掉，以100萬股建行計，期權金約20萬，內銀的PUT期權價現在很高，說明對沖看淡的人很多，雖然專家的投資者也常常錯，但祇有輸少贏多也就是贏了。

        希臘的貸款問題已有結果，七拚八湊又對付過來了，但那種長期的預測多是不準的，感覺上希臘的財團根本無法解決，祇是也不會失控。

        歐洲不死不活的情形可能會拖幾年，日本很可能發生大問題，如果美元強商品跟黃金都可能跌，所以從投資角度看明年也是難獲利的一年。

        「日本的困境」

        日本二次大戰戰敗以後，在美國佔領下制定了和平憲法，參照英國的政治制度，制定了以天皇為國家元首的二院制，走上了民主政制的路。美國在世界上不斷輸出「民主」，日本大概是最成功的一個國家，全盤接受了二院式的西方民主制度。日本的工業基礎，有效的社會行政架構，在戰爭中受到破壞不大，美軍佔領日本，反而促進了日美貿易。日本經濟開始恢復，直到上世紀五十年代，韓戰爆發，日本成了美國的後勤基地，大量軍需訂單拉動日本經濟，開始了所謂日本崛起，短短三十年間，日本的電子工業，汽車工業，機械工業，走向世界的領先地位。1985年華都協議以後，日元大幅升值，日本的房地產暴升，當時的日本氣焰很盛。可惜好景不長，80年代末房地產泡沫跟股市泡沫同時爆破，日本經濟元氣大傷，時至今日，股市祇及當年的三分之一，樓價雖已回升，仍不及當年一半。

        日本泡沫爆破，經濟停滯迄今已二十年，在這二十年裡世界經濟發生很大變化，互聯網以及相關產業，日本祇是一個追隨者，重要的發明，新的意念，幾乎都是美國公司的貢獻。移動通訊，智能手機，日本也落後了。而傳統的強項，各種電器產品，汽車，照相機，韓國，台灣和中國在後追趕，日本的大公司像松下，聲寶，都陷入虧損經營，它早已失去了成本優勢，現在又失去了技術優勢，哪裡是出路？都不知道，真正是迷失的二十年，接下來的情形可能更糟糕。

        日本人口老化很嚴重，現在60歲以上的人已佔人口總數20%，這個比例還在很快上升。老年人失去了生產力，卻需要大量資源照顧他們，所以日本的儲蓄率在下降。以前政府發債，不愁沒有本國人或本地保險公司，銀行買，現在人民儲蓄已經填不了政府赤字這個黑洞。

        再加上政局不穩，換首相，換政府像走馬燈一樣，政客多如牛毛，卻沒有高瞻遠矚的政治家。

        現在大選在即，自民黨可能代替自由黨執政，安倍叫囂要修改和平憲法，擴軍，在釣魚島建設施，沒有錢，就搞無限QE，由日本央行印鈔，日本的行動當然會受到週邊國家的對抗，日本經濟會陷入更困難境地，外資可能會失去對日元的信心，日元可能大幅下跌，利率上升，政府赤字更可能失控，總之國際上下一個大的危機，可能來自日本。

「第八章：收音機」

＜收音機核心技術 ( 2 )＞……續上

有了三極管振盪器及夫萊明二極管，阿姆斯壯很快就發展出了高效能的無線電收發機；GE、AT&T、西屋電氣等，用同樣技術都很快推出了各自的收音機產品。很多業餘無線電愛好者，也開始用三極管設計及搭配自己的無線電設備，自製的天線在各家屋頂上紛紛豎起來，這些愛好者可互相用無線訊號通話，交換資訊，成為一種社會風氣，很像早期網際網路的情形；他們可輕易聽到其他人用無線電的通話，使得市面上小道新聞不斷。業餘無線電嗜好，無形中培養了很多無線通訊技術人才。

1914年第一次世界大戰爆發，無線電成為軍事通訊的重要技術。1917年美國參戰，為了確保安全，全國禁止了民間無線電活動，很多無線電愛好者都被徵召服役，成了軍中的無線通訊員。阿姆斯壯也參了軍，官階是少校，派去英國發展超高靈敏度的無線接收器，目的是用來測量遠距離外德國軍機引擎中發出的微弱電磁波。雖然這個研究項目沒有成功，但阿姆斯壯得到了很多啟發，發明了一種重要的無線接收技術，叫「超外差」（super-heterodyne）設計。這個概念本來費生登就已提出，但沒有繼續研究下去，阿姆斯壯發揚光大，並用三極管電路製成了實用的超外差接收系統，應用在高性能收音機中。在以後的發展中，幾乎所有收音機都採用了這個技術。阿姆斯壯把專利權賣給西屋電氣，賺到了一筆錢。…… (完)