張先生 我最近係看了張化橋講內銀文章,幾有意思,我也轉給你看看,我自己一直也無減持內銀,我比較認同張化橋說,銀行唔好,其他行業也唔會好得去邊,有時候我們花太多時間選股可能真係無意思,要跑得過指數的人,真係無幾多人,買2800,其實最適合一般人,就是我想法。 祝身體健康 LEMON
在《避開股市的地雷》新書發佈會上的辯論
上週六，深圳東方港灣投資公司的鍾兆民跟我辯論銀行股。
張：你為什麼不看好中國的銀行股？ 鍾：我不看好任何國家的銀行股。（1）週期性。（2）資本密集型。銀行需要不斷圈錢。（3）高負債率。危險。
張：我看好目前中國的銀行股。（1）週期性：中國絕大多數行業都有週期性，程度不同而已。現在雖然不是週期的穀底，但也不是週期的頂峰。
（2）資本密集型：這本身就是進入門檻啊！還有牌照限制。
（3）高負債率確實是個很大的風險。銀行賺錢靠杠杆，但壞賬也可以把銀行整垮。不過，經濟更糟糕時，銀行垮臺之前，我們的工廠和商業不知道爛成什麼樣子了。政府拯救銀行時，股民會被攤薄，但是，工廠和商業企業的股東們連被拯救的資格都沒有。這是一種不公平。
（4）銀行的壞賬確實看不清楚，確有假賬，但是工商企業沒有假賬嗎？
最後一點，我認為，股民要買通用設備（比如銀行和跟日常生活關係密切的公司的股票），儘量避開專用設備（比如看不見摸不著的公司）。通用設備就是不太需要專業知識的投資。比如，銀行就是整個經濟的綜合反映。專用設備包括高精尖的東西，專業性太強的東西，和狹窄行業的東西。這些行業波動性大，也比較容易作假（因為大家不懂）。
我還有幾個例子：南美的森林，太平洋的漁業，蒙古的錫礦，泰山頂峰上的香精，等等。另外，什麼叫“雲端疊式磁性共振化療”？這些行業只適合專業投資者，不適合老百姓。(說起漁業, 注意藍田股份在洪湖養的魚。)
巴菲特說：“科技是人類進步的基石。不過我還是把登月球的樂趣讓給人家”。
其實，指數基金就是通用設備（不是專用設備），因為它涵蓋很多行業，特別適合於沒有時間或者沒有能力把握狹窄行業週期變動和萬千氣象的投資者。
鍾：可是現在，中國最差的銀行都在賺錢。這能持續嗎？
張：很壞的銀行確實還在賺錢。不過，這是金融管制的罪過。實際上是一種轉移支付：儲蓄者一直補貼銀行，補貼使用貸款的企業。這非常有害（刺激信貸需求，浪費寶貴的資金，加大腐敗，等等）。但是我看十年之內，政府不太可能改變這種狀況。
利率管制的悲劇 (2012-10-29 19:38:29) 轉載▼ 標籤： 雜談
在高盛投資銀行大中華CEO峰會的發言（2012.10.29）,
發言之後, 問答….
（1）主持人：目前中國銀行業最大的問題是什麼？
張化橋答：最大的問題有兩個。（1）對存款利率的管制等於剝奪存款人，補貼那些能夠獲得貸款的特權階層（國企和能夠獲得貸款的的民企）。（2）銀行業的利潤太豐厚，犧牲了其他行業。第一個問題會導致階級鬥爭，第二個問題傷害了中國的效率，和公平。
（2）主持人：中小企業貸款的前景如何？
張化橋答：未來幾年，前景不好。（1）銀行業只是實體經濟的反映。在實體經濟層面，我看中國的國進民退已經到了無法忍受的地步。國有企業在各個領域都太強勢，憑著政府的保護，與民企競爭。這種競爭很公平嗎？國企每創造一元GDP，可能會摧毀民企的GDP好幾元。
作為銀行的一個普通經理，你為什麼要對中小企業感興趣？太麻煩了！太不值得了！作為銀行的分行行長，和支行行長，你每天壓力山大，根本無法顧及公民責任，考慮中小企業貸款，因為中小企業貸款吃力不討好。
（3）主持人：可是現在很多銀行都在做中小企業貸款。你怎麼解釋？
張化橋答：沒錯。他們的中小貸款增長很快。但是這有幾個因素。（1）很多銀行的經理都是憑著良心發放中小企業貸款。但是，這可以持續嗎？政策能夠建立在良心和覺悟的基礎上嗎？（2）有些銀行的中小企業貸款存在"定義"和分類上的小把戲。（3）如果在實體層面，國企繼續圍剿和扼殺民企，銀行的中小企業貸款就會失去長期增長的基礎。現在，不僅銀行，連我們小額貸款公司，都遇到了好客戶不夠的問題。
（4）主持人：小額貸款公司的前景如何？
張化橋答：皮之不存，毛將焉附？如果咱們中國人繼續讓國企圍剿民企，要不了幾年，我們小額貸款公司的客戶就死光了。咱們也就都成了公務員，或者領取失業救濟金的前公務員，如果 …到時候國庫還沒有虧光的話。
（5）主持人：銀行業的前景如何？
張化橋答：利率自由化主要是放開存款利率。它至關重要，利國利民。可是，應該發生的事情會不會發生呢？我的冷靜判斷是：五到十年內不會發生。這很遺憾。我從1983年加入人民銀行總行那一天就反復聽說利率自由化，和人民幣自由兌換，今天呢？我們還是停留在討論階段。但是，29年過去了。
銀行業受寵，犧牲其他行業。我們這些自私自利的投資人，該怎麼辦？除了批評政府以外，只好買銀行的股票。英文裏有句套話，if you cannot beat them, you join them。"如果你鬥不過他們，那就加入他們吧"。當我發現我們小貸公司，租賃公司和典當公司實在無法跟銀行較量時，我服服帖帖地買了招商銀行和民生銀行的H股。這就發生在今年2月。
（6）主持人：現在宏觀經濟怎樣？
張化橋答：不死不活。各個行業產能過剩是大問題。為什麼產能過剩如此嚴重？長期的低利率使然。
（7）主持人：中國銀行業的壞帳風險在哪里？
張化橋答：最大的壞帳風險，在理財產品和信託公司。理論上，這些產品的風險都是由最終投資者承擔的，但是，你我都知道，銀行和信託公司是脫不了幹係的。這些理財產品大約6萬多億元，相當於總信貸餘額的9％。不小的比例。理財產品利高，風險大。我不明白，政府為什麼不直接把存款利率放開（或者，大幅提高存款利率）。用理財產品的快速膨脹來蠶食普通存款，這是玩火，很危險。
（8）主持人：銀行業股票的投資機會怎樣？
張化橋答：好極了。但是，作為中國人，我真的不希望現實是這樣的。
老師，您好！
一些等買樓等了十年的用戶，奮勇地進入樓市，這是件很危險的事！試想一個普通 / 中產的家庭，為了一層樓，一生要背上一大筆的按揭債務，還有身體要保持健康，還不要給公司炒魷魚，能一次性付樓款的人畢竟是少數。這樣的人生還能有夢想嗎？
Shadow Yau
樓價跌, 最可憐的會是中,下價樓的人士! 好多時他們都是受傳媒或是地產經紀誤導去高追入貨。 上星期剛從美國回來, 樓市跌對普羅大眾的影響還是存在, 希望香港不要步美國的後塵!!
張先生，狼英政府總算做番的實際工作，有人話治標不治本，總好過標都唔治，本要卑的時間慢慢做，冇得急。
短期來說，中下價樓以經到頂，正常每年樓價升4%，5年升20%，今年到現在以超標，唔出招真係唔掂，政府講明再升再出招，而家先至如來神掌第一武「佛光初現」，有排至到第十式「萬佛朝宗」，狼英呢5年任期一定唔衰得，冇得任樓價再狂升。
高價樓另計，好似山頂及中半山豪宅，地就係咁多，賣一間少一間，倚巒6萬幾元呎，賣晒喇! 有錢都冇得買，將來全世界最貴慨地皮就係山頂及中半山，大家惜目以待。
金融海嘯施永青大大聲叫樓市冰河時期已到，我而家又學佢大大聲叫牛皮時期已到，因買賣雙方都觀望，大家鬥等運到，特別想置業人仕，不過唔好期望過高，我本人預測會慢…慢跌，回8-15%左右，看地點及質素而定，跌3幾十個%你地捻都唔好捻，將心比己，你有間屋多，唔等錢使，會唔會賤賣？
我手頭上唯一內銀股建行，先排全數沽清，而家喳住中電同中移動死都唔放，重加碼中移動，2800係唔錯選擇，但息率略彽，不及雙中，佢哋保証賺錢，個個月收CASH，就算經濟非常差，你地唔通唔用電同唔打電話咩!
如來神掌第一武「佛光初現」，第九式「萬佛朝宗」 第十式「佛法無邊」，不是原創。 請請 ！！
同意LEMOND的看法，我之前也看好内銀，原因是經濟復蘇股市會先反映，股市升銀行股是頭羊，所以我仍持有大手工行未有減持，要是早前沽清真是得不償失!
Δ
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張先生
我最近係看了張化橋講內銀文章,幾有意思,我也轉給你看看,我自己一直也無減持內銀,我比較認同張化橋說,銀行唔好,其他行業也唔會好得去邊,有時候我們花太多時間選股可能真係無意思,要跑得過指數的人,真係無幾多人,買2800,其實最適合一般人,就是我想法。
祝身體健康
LEMON
在《避開股市的地雷》新書發佈會上的辯論
上週六，深圳東方港灣投資公司的鍾兆民跟我辯論銀行股。
張：你為什麼不看好中國的銀行股？
鍾：我不看好任何國家的銀行股。（1）週期性。（2）資本密集型。銀行需要不斷圈錢。（3）高負債率。危險。
張：我看好目前中國的銀行股。（1）週期性：中國絕大多數行業都有週期性，程度不同而已。現在雖然不是週期的穀底，但也不是週期的頂峰。
（2）資本密集型：這本身就是進入門檻啊！還有牌照限制。
（3）高負債率確實是個很大的風險。銀行賺錢靠杠杆，但壞賬也可以把銀行整垮。不過，經濟更糟糕時，銀行垮臺之前，我們的工廠和商業不知道爛成什麼樣子了。政府拯救銀行時，股民會被攤薄，但是，工廠和商業企業的股東們連被拯救的資格都沒有。這是一種不公平。
（4）銀行的壞賬確實看不清楚，確有假賬，但是工商企業沒有假賬嗎？
最後一點，我認為，股民要買通用設備（比如銀行和跟日常生活關係密切的公司的股票），儘量避開專用設備（比如看不見摸不著的公司）。通用設備就是不太需要專業知識的投資。比如，銀行就是整個經濟的綜合反映。專用設備包括高精尖的東西，專業性太強的東西，和狹窄行業的東西。這些行業波動性大，也比較容易作假（因為大家不懂）。
我還有幾個例子：南美的森林，太平洋的漁業，蒙古的錫礦，泰山頂峰上的香精，等等。另外，什麼叫“雲端疊式磁性共振化療”？這些行業只適合專業投資者，不適合老百姓。(說起漁業, 注意藍田股份在洪湖養的魚。)
巴菲特說：“科技是人類進步的基石。不過我還是把登月球的樂趣讓給人家”。
其實，指數基金就是通用設備（不是專用設備），因為它涵蓋很多行業，特別適合於沒有時間或者沒有能力把握狹窄行業週期變動和萬千氣象的投資者。
鍾：可是現在，中國最差的銀行都在賺錢。這能持續嗎？
張：很壞的銀行確實還在賺錢。不過，這是金融管制的罪過。實際上是一種轉移支付：儲蓄者一直補貼銀行，補貼使用貸款的企業。這非常有害（刺激信貸需求，浪費寶貴的資金，加大腐敗，等等）。但是我看十年之內，政府不太可能改變這種狀況。
利率管制的悲劇
(2012-10-29 19:38:29)
轉載▼
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雜談
在高盛投資銀行大中華CEO峰會的發言（2012.10.29）,
發言之後, 問答….
（1）主持人：目前中國銀行業最大的問題是什麼？
張化橋答：最大的問題有兩個。（1）對存款利率的管制等於剝奪存款人，補貼那些能夠獲得貸款的特權階層（國企和能夠獲得貸款的的民企）。（2）銀行業的利潤太豐厚，犧牲了其他行業。第一個問題會導致階級鬥爭，第二個問題傷害了中國的效率，和公平。
（2）主持人：中小企業貸款的前景如何？
張化橋答：未來幾年，前景不好。（1）銀行業只是實體經濟的反映。在實體經濟層面，我看中國的國進民退已經到了無法忍受的地步。國有企業在各個領域都太強勢，憑著政府的保護，與民企競爭。這種競爭很公平嗎？國企每創造一元GDP，可能會摧毀民企的GDP好幾元。
作為銀行的一個普通經理，你為什麼要對中小企業感興趣？太麻煩了！太不值得了！作為銀行的分行行長，和支行行長，你每天壓力山大，根本無法顧及公民責任，考慮中小企業貸款，因為中小企業貸款吃力不討好。
（3）主持人：可是現在很多銀行都在做中小企業貸款。你怎麼解釋？
張化橋答：沒錯。他們的中小貸款增長很快。但是這有幾個因素。（1）很多銀行的經理都是憑著良心發放中小企業貸款。但是，這可以持續嗎？政策能夠建立在良心和覺悟的基礎上嗎？（2）有些銀行的中小企業貸款存在"定義"和分類上的小把戲。（3）如果在實體層面，國企繼續圍剿和扼殺民企，銀行的中小企業貸款就會失去長期增長的基礎。現在，不僅銀行，連我們小額貸款公司，都遇到了好客戶不夠的問題。
（4）主持人：小額貸款公司的前景如何？
張化橋答：皮之不存，毛將焉附？如果咱們中國人繼續讓國企圍剿民企，要不了幾年，我們小額貸款公司的客戶就死光了。咱們也就都成了公務員，或者領取失業救濟金的前公務員，如果 …到時候國庫還沒有虧光的話。
（5）主持人：銀行業的前景如何？
張化橋答：利率自由化主要是放開存款利率。它至關重要，利國利民。可是，應該發生的事情會不會發生呢？我的冷靜判斷是：五到十年內不會發生。這很遺憾。我從1983年加入人民銀行總行那一天就反復聽說利率自由化，和人民幣自由兌換，今天呢？我們還是停留在討論階段。但是，29年過去了。
銀行業受寵，犧牲其他行業。我們這些自私自利的投資人，該怎麼辦？除了批評政府以外，只好買銀行的股票。英文裏有句套話，if you cannot beat them, you join them。"如果你鬥不過他們，那就加入他們吧"。當我發現我們小貸公司，租賃公司和典當公司實在無法跟銀行較量時，我服服帖帖地買了招商銀行和民生銀行的H股。這就發生在今年2月。
（6）主持人：現在宏觀經濟怎樣？
張化橋答：不死不活。各個行業產能過剩是大問題。為什麼產能過剩如此嚴重？長期的低利率使然。
（7）主持人：中國銀行業的壞帳風險在哪里？
張化橋答：最大的壞帳風險，在理財產品和信託公司。理論上，這些產品的風險都是由最終投資者承擔的，但是，你我都知道，銀行和信託公司是脫不了幹係的。這些理財產品大約6萬多億元，相當於總信貸餘額的9％。不小的比例。理財產品利高，風險大。我不明白，政府為什麼不直接把存款利率放開（或者，大幅提高存款利率）。用理財產品的快速膨脹來蠶食普通存款，這是玩火，很危險。
（8）主持人：銀行業股票的投資機會怎樣？
張化橋答：好極了。但是，作為中國人，我真的不希望現實是這樣的。
老師，您好！
一些等買樓等了十年的用戶，奮勇地進入樓市，這是件很危險的事！試想一個普通 / 中產的家庭，為了一層樓，一生要背上一大筆的按揭債務，還有身體要保持健康，還不要給公司炒魷魚，能一次性付樓款的人畢竟是少數。這樣的人生還能有夢想嗎？
Shadow Yau
樓價跌, 最可憐的會是中,下價樓的人士! 好多時他們都是受傳媒或是地產經紀誤導去高追入貨。 上星期剛從美國回來, 樓市跌對普羅大眾的影響還是存在, 希望香港不要步美國的後塵!!
張先生，狼英政府總算做番的實際工作，有人話治標不治本，總好過標都唔治，本要卑的時間慢慢做，冇得急。
短期來說，中下價樓以經到頂，正常每年樓價升4%，5年升20%，今年到現在以超標，唔出招真係唔掂，政府講明再升再出招，而家先至如來神掌第一武「佛光初現」，有排至到第十式「萬佛朝宗」，狼英呢5年任期一定唔衰得，冇得任樓價再狂升。
高價樓另計，好似山頂及中半山豪宅，地就係咁多，賣一間少一間，倚巒6萬幾元呎，賣晒喇! 有錢都冇得買，將來全世界最貴慨地皮就係山頂及中半山，大家惜目以待。
金融海嘯施永青大大聲叫樓市冰河時期已到，我而家又學佢大大聲叫牛皮時期已到，因買賣雙方都觀望，大家鬥等運到，特別想置業人仕，不過唔好期望過高，我本人預測會慢…慢跌，回8-15%左右，看地點及質素而定，跌3幾十個%你地捻都唔好捻，將心比己，你有間屋多，唔等錢使，會唔會賤賣？
我手頭上唯一內銀股建行，先排全數沽清，而家喳住中電同中移動死都唔放，重加碼中移動，2800係唔錯選擇，但息率略彽，不及雙中，佢哋保証賺錢，個個月收CASH，就算經濟非常差，你地唔通唔用電同唔打電話咩!
如來神掌第一武「佛光初現」，第九式「萬佛朝宗」
第十式「佛法無邊」，不是原創。 請請 ！！
Shadow Yau
同意LEMOND的看法，我之前也看好内銀，原因是經濟復蘇股市會先反映，股市升銀行股是頭羊，所以我仍持有大手工行未有減持，要是早前沽清真是得不償失!