股市隨筆
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「180則智慧結晶 ( 95 )」。
昨天恒指跌了28點，成交587億。上證指數跌48點，成交473億。
上證指數下跌像個自由落體，中國股市現在沒有人能看得懂。香港大學客座教授郎咸平教授有一篇文章，評述A股股市。他認為保薦人，券商，企業大股東一起在勿悠股民 (欺騙股民)，而證監會態度曖昧，似乎在跟這些利益集團串通在一起，總之是「黑」不見底。
現在已是12月中旬，市場上已經有假日氣氛，今年是很差的一年，明年歐洲經濟肯定會放緩一些，美國經濟用聯儲局的話來說，是「溫」和增長。
最近新股上市很差，像周大福這樣有頭有臉的大企業，上市也深深潛水，不如放低股市出門渡假去罷，散散心，充充電也是一個好主意。
今天覆稿的時候想再多寫兩句，中國股市要健康發展，一定要出來一位鐵腕領導，自己清廉，而且不畏懼利益集團，先從證監會內部清查，再查垃圾股為何能高P/E上市？再查上市公司發佈虛假信息。一年中打二十個大老虎，也許股市風氣就會好一些。
DPZ Blog
金管局人才不是精英中的精英嗎？ 剛看了一段如下 ：
回看今年七月公布外匯基金上半年投資表現時,金管局的新聞稿便大篇幅引述總裁說下半年投資環境相當複雜,美國經濟復甦緩慢,歐洲主權債務危機沒有改善,新興市場則面對資金流向和經濟表現不穩定,結論是外匯、股票及債券市場都有可能出現大波動,因此會繼續小心審慎管理外匯基金。這一番話讓人感覺金管局應該早有準備,但結果是上季回報慘不忍睹,十足毫無防備、束手捱打一樣。
當然,有人會說外匯基金的債券投資回報仍然可觀,上季收益達四百六十二億元,不是正好發揮分散風險的作用,抵銷部分投資虧損嗎?這完全是假象,亦非有意為之。在聯繫匯率制度下,外匯基金別無選擇要買重美國國債,屬不由自主的被動投資,在約二萬四千億元的外匯基金中,估計佔比達七成半。由於碰上歐債危機惡化令美債變成避險天堂,把債價推高,外匯基金可搭順風車坐享其成。
相反,資產組合中的香港股票、海外股票及另類投資,性質上算是金管局主動出擊之作,結果如何?這三個類別在上季共蝕近六百七十億元,加上外匯虧損約二百億元,不但把債券投資賺回來的全部抵銷,還差點把上半年的累積收益輸光。金管局總裁在評論環球經濟及市場風險時頭頭是道,又有否指示下屬在投資組合中做相應避險呢?
由於金管局從不公開投資細節,難免令人有疑問,就是外匯基金的股票、外匯及另類投資,與整體市場相比表現如何,跑輸抑或跑贏大市?回報如此差勁,基金經理又做了甚麼風險管理,他們是否照樣可把管理費袋袋平安?金管局內有誰需要被問責?市民絕對有理由提出質問,因為外匯基金同時管理著政府數以千億元計的財政儲備,而投資回報更是每年財政收入的重要來源,與港人福祉息息相關。
外匯基金的管理模式本質上就是一個養懶人的地方,每逢有意見要求撥出資源作其他用途時,金管局總會拿金融穩定作擋箭牌,不能動用一分一毫;至於給予政府的分紅,又因為採用了平均計算法,大可好天斬埋落雨柴,令外匯基金變成一盤流水帳。如果出現巨額虧損,則可歸咎市場波動,還可以加上一句「不是早就警告過嗎」?金管局一眾高薪厚祿的官員又怎會像市民一樣有切膚之痛,外匯基金自然就變成懶人俱樂部。
中國證監會主席郭樹清指出歷史經驗表明，研究顯示美國從1967到2000年GDP增長11倍，而投資行業淨收入增長57倍，2000年是金融危機之後。日本從1961到1989年GDP增長19倍，證券業增長38倍，從1998到2000年GDP增長27倍，而同期證券業淨收入增長6.3倍。
上海的券商策略分析師認為還是要先把市場治理好，這包括上市公司分紅、讓新股的發行有合理的定價、嚴格查處違法違規行為等。關鍵還是要把市場治理得更加透明、公開。引導長期資金進入股市，一方面可以繼續擴大現有長期資金的規模，這方面可以做的，包括提高保險資金、社保基金、企業年金的投資比例等；另一方面，就是要拓寬長期資金的範圍，如允許大學基金、慈善基金、公益基金、房屋維修基金等多種社會基金進入股市。而要實現上述兩個建議，前提就是要求資本市場必須是一個能給投資者帶來長期穩定回報的市場。不然，就難言讓長期資金進來。