Monthly Archives: 十一月 2011

        「第七十一則：橫山法則」

        ＜最有效並持續不斷的控制不是強制，而是觸發人內在的自發控制＞

        日本社會學家橫山寧夫提出以上論點：在管理的過程中，領導者常常側重於「約束」和「壓制」，如果一味靠這樣的手法，是不能長久的，規矩越多，潛在的對抗意識越嚴重，唯有尊重員工，令他們明白自己工作的重要性，令他們做好工作後有一份成功感，自發地遵循公司的規則，才能形成團隊精神。

        另一種例子，是看宗教團體，教規很多，義務也不少，但教徒大多誠意地投入，是因為出於他們自覺的信仰。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「180則智慧結晶 ( 72 )」。

        昨天恒指跌326點，成交530億。上證指數跌46點。昨天國家統計局公佈了10月份70大中城市房價數據，其中有一半城市的新房價格環比有所下降。從這一情況來看，房價的拐點基本已經形成。一些朋友告訴我，現在即使是上市的大型國有房地產公司，其融資都相當的困難。一些中小型的房產上市公司為了獲得資金不惜以年利率18%、上市公司股票擔保等條件來爭取資金。現在的發展商也處於一個很尷尬的境地，以前的調控，當發展商資金不夠的時候，只需稍微降低樓價，多增加一些優惠，就會受到很多客戶的搶購。然而這次的調控既使發展商願意降價，降價幅度還都不算小，但都很難再出現搶購的情況。所以，一些發展商也有點博的心態，希望到了明年春季的時候，通脹已經可控，全球經濟進一步下滑，政府被逼放鬆銀根，商品房限購政策開始鬆動，那時發展商可以渡過難關。但從現在的情況來看，房價下調15%是不可避免的。

        歐洲的情況一直非常糾結，意大利10年期國債收益率圍繞7%的關口忽上忽下，西班牙10年國債的利率也有追趕上來的趨勢，總之大家對歐洲的信心還是不強。不過從數據上來看，短期意大利，西班牙到期的債務總量還不是很大。再加上歐洲央行IMF都還有資金來維持，所以短期來看歐債危機爆破的可能性不是很大。不過還是需要留意歐豬各國債券拍賣及利率情況，特別是明年的一季度是意大利債券到期的一個小高峰，那時候很有可能被作為炒作的藉口。

        現階段如果持有股票的話，如願意持貨超過1年，內銀股估值也較便宜。如果投資較為保守的話可以考慮有穩定派息的公用股。

        「第七十則：機會成本 ( 2 )」

        假定某人決定開一家雜貨店，他的店舖的收益必須大於他不開店而從事其它工作的工資收益，加上他投資金額可以得到的利息的總和，如果開店收益達不到這個指標，他會選擇關了店找一份工作。

        機會永遠存在，我們也不斷面臨選擇，每個人的情形都不一樣，所以每個人會走不同的路，如何把握機會，如何計算自己每個選擇的機會成本，是非常重要的大事，在選擇的同時，我們要承擔選擇的成本。

        無論如何我們應慶幸自己生活在一個自由的社會中，可以自由地做出自己的選擇，我們也許有獲得，但我們也在失去一些東西，我們常有煩惱和困惑，但我們也在進步改善中，我們失去的也許永遠無法補償，但同時我們也享受著豐盛的人生。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「180則智慧結晶 ( 71 )」。

        昨天恒指跌143點，上證指數持平，市場在觀望。歐債的情形非常混亂，歐盟現在禁止無貨沽空成員國國債，禁止無貨買賣國債CDS，禁止評級機構發表主權債評級？ (差不多已到了這樣的程度) 做法十足是「掩耳盜鈴」。歐洲央行在買國債，但資訊很混亂，如果央行真是高調站出來購內國債，也許豬債持有人也不必恐慌拋售。德法意見不合，希臘、意大利、西班牙心懷不滿，沒有人知道最後如何收科。

        美國總統公開批評中國要求人民幣升值，巴西政府正式提出中國操控匯率，中國祇能虛與委蛇，但也要有些表示，都是傷腦筋的事。今年以來，像高盛、小摩、大摩，這些國際大行，投資都嚴重損手，市場雖差，但在國債 (美、德、日) 及央行存款巨大。中國現在已沒有再緊縮的空間，歐美遲早都要印鈔，中國央行發行新央票，息率降到3.16%，市場也不是沒有好消息。

        「第七十則：機會成本 ( 1 )」

        ＜選擇了一種方案，你就必需放棄另一方案的收益。說得更深一些，你選擇了一個方案，就不僅要看到當前實際的成本，還要看到背後隱藏的成本＞

        機會成本是一個管理學名詞，又可以稱為「擇機代價」或「擇一成本」。例如你為了看一場電影而放棄一場舞會，那你看電影的成本不僅僅是你消耗在看電影上的時間以及一切其它費用，包括電影票價及交通的花費，你看電影的成本還包括你放棄參加一場舞會的樂趣。

        我們時刻面臨著選擇遇到機會成本的問題，所以絕對不要時間浪費在無謂的事情上。

        有一個很典型的例子可以來說明上面的理論：所有統計都顯示，當單位時間的工資上升時，人們願意花更多時間工作。但是當工資率上升到某一程度時，如果繼續上升，人們的工作時間不是上升，反而是減少了。因為當工資率很低時，閒暇的成本很低，大家願意工時長一些，當工資率高的時候，閒暇的機會成本也上升，人們會選擇多一些閒暇時間，無論如何選擇，人們總是將自己的利益最大化作為標準做出決定。…… (待續)

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Kawanseng」及「180則智慧結晶 ( 70 )」。

        昨天恒指跌387點，上證指數跌62點。

        昨天開市時恒指還升了100多點，但隨著A股大幅下跌，也受拖累。A股因為國際板準備就緒的消息引起恐慌，擔心會分薄市場資金。近幾天中國發展商劈價賣新樓消息時有所聞，昨天傳出大發展商萬科也大幅調低了新盤發售價。大陸樓價進入敏感的時刻，政府大約不見樓價明顯下跌 (20%) 不會收兵。內房股跟銀行股都下跌，中人壽宣佈了上月保費收入大幅下跌，我已有將近一年提醒朋友們，中國的保險股整體上都不值得投資，直到現在情形並未改變。

        歐洲非常亂，德國提出修改歐盟憲法，提出可允許成員國退出歐元區。歐洲央行又在買債，又不明確表態無限上購內歐債，祇是造成持豬債的人加速拋售。意大利成立了專家內閣，並無政黨人士入閣，也是很奇怪的事。那麼多政客都是為了爭奪利益，怎麼會聽任技術官僚掌權，看上去新內閣也不能持久，總之不確定因素太多。

        香港電訊信託以高息吸引投資者，但高息並無擔保，市場上7厘回報的投資很多，玩「財技」色彩太濃。周大福訂價也很高，兩者投資價值都不算高。

        中投公司在抱怨，中國根本無法拋售一些大國的國債，中國一拋售，債價就可能下跌傷了自己，又抱怨外國要中國的錢，但不要中國參加公司管治。中投的抱怨人人都理解，但根本沒有解決的辦法。

        雖然外圍市場亂成一團，但「水來土掩，兵來將擋」，各國當局也都有拆解的方法。眼前的股市還是大幅反彈以後的調整，也隨時可能出現好消息，例如歐洲央行高調入市買債，或中國央行明確放鬆銀根，小投資者還是可以安心持有優質股，或趁低吸納，揸住息率3厘以上的優質股是不怕長期持有的。

        Kawanseng：謝謝你11月12日留言。

        澳門賭業股，算不上大藍籌，我指的藍籌股至少要是恒生指數的成份股，而且要符合行業龍頭的要求。

        澳門賭業股本身的「賭」性也非常高，股價急速波動，而且波幅很大，通常這種現象表示它們背後是有炒股的莊家的，而在很多情形下 (不是必然)，這些炒股票的莊家是跟有關公司有千絲萬縷，外人不明白的「關係」的，所以對小投資者來說，特別是對初學投資的人來說，投資在澳門賭業股上，風險非常大，你沒有豐富的買賣經驗，不能隨心隨意買賣股票，還是避開這一類股票為好。

        這些股票也不是完全不能買，資深的投資者，炒短線波幅的，轉身快的投資者，也可以盯住一隻，炒它的上下波幅，但這已不是長線穩健投資的策略，本身「賭味」很濃，新手想賺錢的機會很小。

        意見僅供參考。

                                                                                祝

                                好！

        「第六十九則：德西效應」

        ＜行為如果祇因為外來的理由推動，當這種外來的理由停止時，行為的本身也停止。因此如果我們希望某種行為得以保持繼續時，就不要給它太多的外在理由，而要由行為本身內在的動機來驅動＞

        著名心理學家德西提出以上論斷。

        舉一個容易明白的例子。希望孩子努力學習的家長，不能將給予獎勵作為激勵孩子努力學習的唯一動力。在給予孩子各種物質獎勵的同時，必需同時培養他們本身對讀書的興趣，啟發他們學習中的樂趣。在孩子幼小的時候，適當的獎勵和刺激是很有效的，但孩子長大，心智成熟時，他會知道所有的獎勵其實他自動都可以得到，家長的物質刺激效應到那時會降得很低，如果孩子仍未培養出求知讀書的興趣，家長後悔就來不及了。