股市隨筆

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 61 )」。

        「歐債危機與G20峰會」

        正當歐洲峰會宣佈了一套救市方案，市場暫時為歐債危機鬆一口氣的時候，希臘爆出要公投，由於歐盟奉行全體一致，國家無分大小，一票否決的制度，市場大吃一驚。希臘可以否決幾經辛苦，談了幾個月才擬出的救市方案，雖然最後在外部和內部的壓力下，希臘宣佈撤銷公投，但歐債危機前途的不確定性盡顯在世人面前。

        希臘做了一盤假賬，才加入歐盟，峰會有了結果，它又要搞公投，出爾反爾，信用盡失。接著是意大利，意大利據說是承諾很多，但都不兌現，詳情我們不知道。G20峰會上意大利同意接股IMF財經上的監管，丟盡了臉，雖然大家都想救它，但它是隨時可以違約的一個政府，這些「豬」國如果做事情不是如此不負責任，也不致於落到今天的地步了。現在世界的金融市場反要被它牽著鼻子走，所謂「債多不愁」，表現在意大利身上倒是很貼切。全世界現在都怕著它，歐洲正在集資一萬億歐元，準備替它買單。

        穩定歐元基金 (EFSF) 主要是德國跟法國拿錢出來，湊成4400億歐元以此為擔保。再籌5000億，講明是用來購歐「豬」債券的，想借5000億並無法、德政府的擔保，這5000億一般投資者是不願借出來的，一段時間以後，這個基金揸住的都是「豬」國的垃圾債券，利息還不高 (要幫助壓低豬國的借貸成本)，也沒有政府的擔保，誰願意來買呢？現在找了有錢的金磚諸國，為了某種政治利益，也許還是有國家肯出資的，除此之外，祇有找國際貨幣基金 (IMF)。

        這次G20峰會上，傳出來IMF可能集資5000億美元，其中2000多億準備用來幫助歐洲穩定基金。要各國出資又要討價還價，在IMF中的話事權爭奪是一個非常複雜的問題，不過10000億歐元也不是立刻就要全部動用，有一、兩年的喘息時間，其間好壞消息可能層出不窮，市場則隨之震盪。不過我覺得歐債危機雖會長期存在，但它引發的震動也會慢慢減少。

        如果意大利真能減少赤字，各「豬」國都能減赤，震動會減少得更快。如各國不能削赤 (GDP收縮收不到稅)，則問題就比較嚴重。總有一天歐盟要研究出退出機制，讓這些不能改善競爭力的國家退出。一旦用回自己的貨幣，讓本幣大幅貶值，經濟才能恢復競爭力，本國逃走的資金及外國資金才肯流入，不過在貶值的過程中產生到的打擊會非常大，也是很痛苦的。

        從2008年金融風暴後，G20峰會變得很重要。在遇上全球性危機時，大國都願意協商，協力渡過難關，大國之間合作的利益遠遠大利對抗的利益，這是今天的世界政治跟冷戰時期的世界政治大不相同的地方。