Monthly Archives: 九月 2011

        「第十二則：盧維斯定理」

        謙虛不是將自己想得很糟，而是完全不想自己。

        美國心理學家盧維斯提出以上定理。

        如果把自己想得太好，就很容易將別人想得很糟。

        佛家常常告誡弟子，越是智慧圓滿，更應該含蓄謙虛，像稻穗一樣，越是穀粒飽滿，越是垂低了頭。真正的智慧人生，必定有誠意謙虛的態度，有智慧才能分辨善惡正邪，有智慧才能有美滿人生。

        謙虛的極致是無我，因為你能縮小自己，放寬心胸，包容一切，尊重別人，所以別人也尊重你，接受你。

        真正的謙虛不是一味否定自己，那祇是一種矯情。真正的謙虛是對自己有合理清醒的認識，對自己有充份自信的人才有謙虛，不斷客觀地看到自己的不足之處，也不會因自己的優點而盲目自大。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「180則智慧結晶 ( 11 )」。

        昨天恒指跌597點，成交577億。上證指數成交564億。

        週五美股大跌，曾有人用在美國上市的恒指成份股ADR價推算，昨天恒指跌幅應在100 – 200點之間，現在跌幅遠遠不止此數，是與歐美股指期貨大跌有關。上證指數也大跌，A股市場是像有病一樣，外圍升它也是跌，外圍跌它更是跌。令人略有安慰的是兩市成交都很小，市場沒有承接力，但沽壓也不是很大。

        股市又一輪跌勢，一是歐債危機，沒有好轉的跡象，這一問題可能會長期糾纏住股市。另一個原因是美國8月份就業數字很差，幾乎是零增長。由於美國政府 (不論是聯邦政府還是地方政員) 開始要削減開支，所以政府職位流失很多，將私營部份有限的職位增長都抵消了。

        歐美的大銀行首當其沖，包括我們的匯豐銀行，誰都說不清在歐洲債務問題中它們要損失多少，市場對歐盟的救希臘方案，對穩定歐元計劃都沒有信心，而歐洲政府迄今亂哄哄地沒有做什麼有效的事，央行甚至不減息。德國DAX指數從7500點跌到5200點，已跌去2300點，跌去了30%，幅度很大，反彈也隨時出現。

        現在的市況是不確定性太多，市場隨時大起大落，但也沒有大難臨頭那種氣氛。聯儲局有三位委員在八月公開市場會議上反對QE3，但其中兩位已改變立場，所以市場對9月底聯儲局採取行動期望很大。聯儲局的措施應該不單是派錢，還應該實質性促進就業，拭目以待吧！

        「第十一則：卡瑞爾公式」

        憂慮的壞處是它會毀了我們集中精神的能力，從而令我們失去做出正確判斷的能力。

        工程師卡瑞爾提出了以上公式，他指出我們在逆境中必須強迫自己面對出現最壞的情況的可能，在精神上接受這種可能時，我們可以較容易擺脫憂慮。

        卡瑞爾是一位成功的工程師，他是發明空調機器的先行者。但是有一次他接受了一項重要任務，卻發現他的方案不可行，效果不理想，他又想不出新的方法，此時他感到極度憂慮，而憂慮令他不能集中精神，令事情變得更壞。卡瑞爾發現了自己的弱點，他就想最壞的情形就是完不成任務，令自己蒙上污點，甚至失去這份工作。他想即使那樣自己依然可以找到另一份工作，他有了接受失敗的精神準備，反而整個人輕鬆下來，最後他也成功地解決了技術問題。

        今天共有四篇網誌，標題是「雜談」，「回應網友 – Gerald Yim及Mathew Chan」及「180則智慧結晶 ( 10 )」。

        「中國農地租賃權轉讓」

        中國去年通過重要土地法律，農村農地的承租權屬於農民，可以承繼給子女親屬，也可以有價轉讓。我當時就說過，這一政策可將幾十萬億不能流轉的資產市場化，將極大地刺激中國經濟，加上中國的每年新增勞動力人口，中國經濟至少可以再高速發展20年。

        近三個月了，從不同的渠道，至少有三例，有朋友來找我投資中國的農地，有的有幾百畝地，現在是種稻米的，但可以改成畜牧，養殖等並其它用途，有的有一萬、二萬畝，現在是林地，也可以改成種牧草，養殖等。

        這一現象反映出新政策已發揮作用，農地在以某種方式漸漸集中到少數人手人，他們正在尋找外來的投資者，尋找技術和資產，更好地發展他們手中的地。我因為年事漸高，不打算自己介入具體的事務，但如果地皮夠大，項目單純 (例如種樹)，業權清晰，承租費合理，都是值得投資的，現在簽下了合同，將來一定會有人以更有效的方式來開發，願意付更高的承租費，屆時轉售就能獲利。可惜的是「業權清晰」及「承租費合理」，這兩個條件很難達成，我不認為自己能做得成，但趨勢已在形成，將來潛力無限。

        Gerald Yim：謝謝你9月3日的留言。

        希臘債台高築，現在政府雖然加稅減開支，但減開支幅度很小，而經濟衰退，雖然加稅，但總的稅收不增反減，政府的赤字不減反增，國家喪失信用，新的國債賣不出去，借不到新錢，舊債卻要還陷入困境。上次歐盟峰會拯救希臘的計劃，遭到多個歐盟小國反對，仍未能落實。

        看得再深一些，是希臘人過度消費，希臘的實體經濟支持不了現在的消費，繼續留在歐元區，要大幅減開支，減福利，根本做不到，祇有讓希臘退出歐元區，用回自己的貨幣。那時如果貨幣貶50%，名義收入，名義福利，名義資產價格都不變，但消費能力減了一半，資產便宜了一半，直接後果是希臘人都變窮了，大家必須節衣縮食，減少開支，其實那才是真實的希臘。而拿福利生活的人，生活費可能不能滿足起碼的生活水平，他們當中如有工作能力的人，不能再偷懶，必需出來工作。

        從國際平衡看，希臘人減少買外國貨，希臘提供低廉勞工，希臘資產便宜 (土地、房屋)，吸引外國人來旅行投資，希臘經濟才有希望。類似的情形在世界上其實也不斷發生，現在的問題是如何退出歐元區？舊債怎麼算 (大部份恐怕都要撇賬)？這是痛苦的過程，但除此並沒有第二條路。

        意見大家商榷。

                                                                        祝

                        好！

        Mathew Chan：謝謝你9月4日留言。

        希臘人現在過的日子，超過了他的能承受的能力，歐豬各國都存在這個問題，必須大幅減消費，提高生產競爭力，才能繼續過日子。

        由奢入儉是很難的，但「馬死落地行」，除此又有什麼別的辦法？

        亞洲金融風暴中，香港的中產階層已經經歷了相同的資產價格調整，當時由於特區政府堅持不將港元貶值，整個調整的重擔落在社會的中上層。香港中產階級的財富幾乎全遭摧毀，此事至今仍令很多人有切膚之痛。

                                                                                祝

                        好！

        「第十則：蘭塞姆定律」

        假如時光可以倒流，世上將有一半的人比他實在的成就大100倍。

        法國著名牧師蘭塞姆在他的墓碑上刻上了上面這一句話。

        蘭塞姆曾說過一個故事：一位70歲的布店老闆將要離開人世，臨終前他請蘭塞姆來到他的身邊。他告訴蘭塞姆年青時他跟著名音樂家卡拉揚一起學音樂，他吹小號甚至比卡拉揚更好，但後來他迷上了賭馬，一事無成，如果他醒悟得早，他可以成為一個成功的音樂家。他告訴牧師，如果去另一個世界，他一定會避免犯這樣的錯，從年青就開始努力。蘭塞姆牧師一生中曾有一萬多次站在臨終者的身邊，聆聽他們的心聲並努力安慰他們，在他自己的臨終時，吩咐將上面那一句話刻在他的墓碑上。

        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事 ( 1 – 2 )」及「180則智慧結晶 ( 9 )」。

        昨天恒指跌372點，成交716億。上證指數續跌28點，成交跌到祇有560億。

        港股雖跌，但市況是很正常的，成交也不算差，始終受到外圍的影響，歐洲股市開市跌幅超2%，也影響港股尾市。歐洲的領先經濟指數都不好，經濟很可能陷入收縮，但德、法股市跟高峰比都已跌了25 – 30%，應該很大程度上反映了經濟放緩的擔憂。現在仍有震盪，在找一個新的平衡點，再大幅下跌的機會應該也不大。

        港股整體P/E在歷史低位，近日港匯轉強，顯示有資金流入，現在超低息的環境下，經濟也壞不到哪裡去。

        美國超寬鬆貨幣政策仍會持續，甚至可能推QE3，歐洲為救歐豬各國，央行也在印鈔買債，日本也是加碼刺激經濟，巴西宣佈減息。中國的8月份生產量指數出來，如果通脹不再上升，應該會放鬆銀根，收緊銀根到過度緊縮，對經濟的傷害比加息更大，借得到錢，貸款人實在是不怕付略高一些的利息，借不到錢就真是麻煩了。經濟是不斷的循環，緊到一定程度，就會放鬆了，也不必太擔心。

        「李克強副總理到訪，警方過度暴力？」

        這一問題沸沸揚揚，越搞越大。警方一哥出來解釋，講的是枝節問題，期期艾艾，真是令人覺得他做錯了事。

        我的看法，所謂「禁錮港大學生，警察過度暴力，取媚中央」，全都是有人利用這一事情向特區政府，向警察抹黑。

        問題的關鍵是外國的或者北京的政要到訪香港，香港作為東道主，有保護政要的責任，警察在執法時劃定了禁區，為什麼示威的人不尊重警方執法？為什麼一定要衝擊警方的警戒線？你要衝，警方祇能擋開你，衝擊的人犯法在先，警方執法是合理而自然的事，警察一哥應該講清此事。

        市民要表達意見有許多渠道，香港是一個言論自由的地方，為什麼採用暴力衝擊警方的警戒線？近幾年來許多次示威演變成街頭暴力，其實涉及其中的祇是人數不多的那一小群人。老實說我已有些討厭，任何人不能將自己的看法視為唯一真理，不能將他們的看法強加於人，不能影響社會秩序與安寧。

        「希臘可能退出歐元區？」

        像希臘這樣的較落後小國，加入歐元區是很划算的，它可以利用歐盟的信用，較容易地用低利息借到錢。但每年入不敷支，負債超過了承受力，現在出現問題了，舊債要還，新債借不到，怎麼辦？

        說到底是希臘的經濟競爭力不夠，它消費掉的比它能創造的財富多。

        現在要進行調整，必需要減縮開支，減低生產成本。如果希臘仍留在歐元區，這一切調整必需以減工資，減福利，減資產值的方式進行。譬如本來拿1000元月薪的人，必需減薪一半，這能做得到嗎？固定資產也要貶值，因為實體經濟支持不了那個水平的資產價格，所有人的工資都減50%，樓價還能站在高位嗎？香港人在98年亞洲金融危機中經歷過同樣的事，當年港元掛住了美元不貶，資產價格就大跌。

        像希臘這樣的國家，出路祇能是退出歐元區用回自己的比塞大，名義工資，名義福利都不變，貨幣大貶50%，就達到經濟調整的目標，那樣的話希臘人立即就變窮了，窮了一半，但那是現實的情形，生產成本低了，資產價格低了，消費自然減少，外資會流入，經濟才能復甦。