股市隨筆

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「180則智慧結晶 ( 12 )」。

        昨天恒指升94點，成交690億。上證指數跌8點，成交501億。

        恒指昨天跟隨歐洲及美股 (期市) 最多曾跌300餘點，午後反彈，A股疲不能興。

        中國央行本週通過央票淨回購，大約向市場注資700億。而傳聞「差別準備金率」到本月中就取消，但是又向銀行收按揭擔保金的準備金率，凍結幾乎8000億，達到金融市場幾乎不能承受的地步，好像央行不是一個整體，一個部門在管「收」，另一個部門卻在「放」，也沒有數據指標，央行行動難測，市場最忌這種情形。央行完全不想增加透明度，好的央行應該是有足夠透明度，市場也知道央行想怎麼做。

        歐洲的事越來越令外界的人不能理解，上次拯救希臘的方案，遲遲未能敲定。歐洲央行在市場大量買入西班牙債及意大利債，候任行長同時卻又說這樣行動不能持久。買歐豬債是要令市場安心，但候任行長這麼說，卻令市場更不安。現在希臘的兩年債息升至80厘，面值大約很接近零了。歐洲的銀行如要以歐豬國債的市值入賬，相關資產大幅貶值，不少中小銀行資本基礎會動搖。但說實在的，我們小市民對歐洲銀行業的危機可能有多嚴重，很難做出判斷。

        現在歐盟的一些前任高官出來說 (當然是為現任官員放探測氣球)，歐盟既有一統一貨幣，也需要統一的財政政策，要將所有17國的財政政策集中到歐盟財政部，但財政政策在國家主權中跟政治政策是不可分的，要各國將財權交出來，就必需將政治決策權也交出來，各國完全失去獨立主權，此事遙不可及，幾乎是不可能做到。

        歐洲問題的複雜就是專家也眾說紛紜，參與討論當然有趣，但沒有益處。

        整理一下思路，歐洲大概是：

1)         銀行及金融系統有問題，缺乏資金 (歐豬國債貶值造成)，但大銀行現在沒有問題。

2)         大銀行如有問題，出於大到不能倒的原理，相關國家政府會出手相救。

3)         歐豬各國情形更差，例如希臘有銀行出事，有可能希臘政府救不了，但相關銀行也不是太大，不會威脅全歐的銀行體系穩定。

4)         歐洲經濟整體仍有增長，即使陷入輕微負增長，也不表示經會崩潰。

        如果這樣推論，德法股市也跌了30%，也許離底也不遠了。