Monthly Archives: 十一月 2010

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 13 )」。

        昨天恒指跌254點，成交1167億。上證指數跌25點，成交2481點。

        現在港股是在一個相當高的價位上，一邊有一個沒有人說得清的QE2，一邊有高位獲利回吐的壓力，沒有人能知道股市會怎麼走。一個較合理的猜想，是股市會回一回，但幅度也不會太大，讓獲利貨轉入追貨的基金手中，然後會再向上。

        QE2是已成定局，盡管全世界反對，美國已是鐵定要實行的了。究竟會有多少資金流出美國？流入新興市場？也沒有人知道。但現在期望香港的資產 (股票，物業)再升，也是合理的，現在並看不到任何危機的跡象，小投資者也不要輕易被「震」出局，如果揸住的是大藍籌，有持貨能力，千萬不要被恒指跌幾百點嚇住了，股市波幅會大，但前景仍是不錯的。

        美國進一步搞QE，是明年的事，外國政府的抗議是拉不住它的，共和黨將在明年2月控制眾議院多數，聯儲局太大的權力，可能會受到挑戰。我曾在以前寫過眾議院常常為十幾，幾十億的預算，爭得面紅耳赤，聯儲局印鈔幾千億卻沒有人管，國會也許會想伸長手來管，如果發生這樣的事未尚不是好事。

        「並不一定貧窮的人什麼都對，富有的人什麼都不對」— 塔木德

        許多人會問，猶太人的生命力為什麼如此頑強，歷盡劫難而不消亡，答案或許就是一個字「錢」。

        錢，祇不過是交易時的一種符號或媒介。我們看到和觸摸到的只是錢的形式，並不是「錢」本身，「錢」的本質是「信用」。紙幣祇是一種信用符號，對某種紙幣的認可，其實是對其發鈔國家信用的肯定。例如你買入美金，你是相信你手上的紙幣能換到美國的等值資產。

        猶太人對於為了錢財上的成功而不得不放棄猶太教信仰的人，例如倫敦的銀行家哈姆勒，紐約的貝爾蒙特，柏林的布萊希羅德，並不施以譴責，依然將他們視為猶太人。

        猶太人中當然也有不少從事農工牧業的生產活動，但在他們寄居的城市中，猶太人常常保持著商人民族的身份。中世紀歐洲各國，都是藉猶太人來發展商貿及金融。法國在歷史上就曾經六次驅逐猶太人，又六次把猶太人召回來，利用猶太人經商的才能。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 12 )」。

        昨天恒指升88點，成交1029億。上證指數升30點，成交2592億。

        貝南克的QE2本來是美國自己的事，但美元是國際儲備貨幣，QE2就成了世界的事了。歐洲和日本擔心美元跌，自己的貨幣升，影響出口競爭力。新興市場則擔心游資湧入，推高資產價格，推高通脹。擔心並沒有用，祇有各出對策，所以在這個意義上來說，在匯率，利率，限制墊錢流入等各個金融領域，各國正在緊張博奕，誰都不知道結果會如何？情況會否失控？會否引發貿易戰？不過經過這一次的聯儲局大印鈔票，美元在國際舞台上的公信力大大受損，美元的霸權地位會進一步削弱，可以預期各種各樣，建立新貨幣本位的主張會出現，但美元作為貨幣霸權的地位，在可見的將來都很難改變。

        在期待游資會湧來香港的同時，香港的股市上近月來有一股集資潮越演越烈，大家不留意的中小股至少有二十多家，大的也已有三家，渣打銀行，恒隆地產及信和置業，所以市場並非一面倒的好消息。

        「讚美富有的人，並不是讚美人，是讚美錢」— 塔木德

        錢可以買到做人的尊嚴，可以買到社會地位，因此要獲得幸福的生活，必須先有錢，人才錢，才會精神愉快，生活舒適。而貧窮的人的臉上，則寫滿滄桑和苦難，沒有好的生活，人容易悲哀和衰老。

        沒有錢，甚至不能獻出給上帝的禮物。

        威爾遜是個猶太年青人，他參了軍，成了一個下士，但很多白人士兵看不起他。但威爾遜刻苦節約，他將儲蓄的錢借給愛揮霍的同袍，收高利息，兩年以後，他成了那支部隊裡的「大戶金主」，那些同袍在他面前也不敢趾高氣昂。

        洛克菲勒是美國的石油大亨，也是一個猶太人，他獲得了巨大的財富後，醒悟到自己擁有太多的財富，應該回饋社會，他將財產注入「洛克菲勒基金會」，那是當時世界上最大的慈善組織，洛克菲勒也為自己贏得了尊重和讚美。

        今天共有四篇網誌，標題是「關心時事」，「回應網友 – Ely Leong 及 威廉」及「塔木德 ( 11 )」。

        這兩天全世界都在談論美國聯儲局的QE2，也就是第二階段的量化寬鬆政策。

        如果祇從經濟學的角度看，QE2受到許多學者的批評。他們的說法是：現在市場上並不欠缺流動性，祇是資金沒有流入實體經濟，再增流動性除了造成過量熱錢，造成全球貨幣混亂，造成惡性通脹重臨，看不到任何好處。聯儲局的看法是，現在工商業不願擴張，是因為他們對前景沒有信心，如果實施QE2，造成有通脹前景，工商界就會願意投資增加庫存，失業會改善，消費會增加，經濟進入向上的良性循環。要套經濟學理論的話，其實是典型的凱恩斯理論，祇不過是政府舉債，變成政府印鈔，這一套方法屢試不爽，沒有理由武斷地說它沒有用。

        如果從政治和國家利益的角度看，由於美元是世界的儲備貨幣，聯儲局印6000億或更多美鈔，是可以向全世界收購外國資產的。外國人心有不憤，特別是中國，2萬6仟億外儲，是億萬人三十年間流血流汗換來的，現在聯儲局兩次QE，總金額已超過此數，美元購買力狂跌，向誰去申冤？美元跌的另一面就是其它貨幣升，美國要提高本身的競爭力，卻不管其它國家死活，強歐元對德國是什麼後果？美國的政策是祇顧自己利益，直到新的國際經濟格局形成，減少美元的影響力，否則大家都莫奈其何，而這需可能另外三十年的時間。

        如果僅從香港的角度看，弱美元及大量外資湧入，對香港絕對是有利的。長遠如何？還是不要去研究罷。小投資的好處是轉身快，形勢不對路快一些沽清股票就可以了，現在跟著市場「癲」也無所謂。

        本來這篇短文上節也結束了，今天上午重讀了草稿卻覺得意猶未盡。

        凱恩斯在1936年發表了「貨幣通論」一書，顛覆了古典主義的經濟理論，主張政府介入經濟，必要時用公共財政 (政府赤字) 大規模搞基建工程，推動經濟，它的理論屢試不爽。今天的經濟規模已不是幾十年前可比，通訊，電腦軟件，服務業，都產值驚人。用政府赤字來搞基建，如公路，橋樑，水庫，電話已經無法拉動經濟，所以聯儲提出QE2，向市場注資，政府舉債變成政府印鈔，搞基建變成派銀紙，如果低息，加上信貸容易獲得，加上通脹前景，各行各業肯定願意擴充業務，增加存貨，所以我認為QE2會是有效的，是新的歷史條件下的凱恩斯精神。

        Ely Leong：多謝留言。

        雨潤食品我曾多次介紹，是一隻好股，它去年大約宰殺了2700萬頭豬，但仍祇佔中國市場6 – 7%，政府政策鼓勵集中屠宰，有利雨潤這一類公司成長。它是上市公司，P/E二十多倍，它很容易用發行股票去併購其它中小型的屠宰場，讓業務快速發展，值得長期持有。唯一令人略有一些擔憂的是它的大股東已經兩次套現，將資金投入汽車製造業。

        風險是：一，大股東不專心搞食品業務。二，如果大股東其它投資失利 (發生的可能性很大)，就會再套現雨潤搬錢救急。

        你如果持貨量大，就要小心以上兩點。

        意見供參考。

                                                                                祝

                                好！

        威廉：多謝留言。

        投資股市有一些大原則，畢菲特的價值投資法就是經典，但也要活學活用。

        股市大方向在現在這一刻看，是向好，但如果中國央行抽緊銀根，不斷加息，又或者特區政府推出行政手段，則情形又不一定那麼好，還是要密切留意市場各種消息和動向，不能認準了三萬點，不達三萬點不放。市場升，即管讓利潤擴大，如果回落10%，至少要沽掉一半股票。如果再回10%，可以沽清股票，保住利潤，在低位再買入。如果揸住的是優質大藍籌，萬一錯失了高價沽貨的機會也不要緊，10%的上落是經常發生的。

        意見供參考。

                                                                                祝

                                好！

        「錢是真正的上帝」— 塔木德

        金錢給人間光明，金錢給眾生溫暖，金錢讓說壞話的人舌頭發直，金錢讓舉起屠刀的人呆立發楞，金錢為神購買了神物，敲開了神那緊閉的門。—【塔木德】

        猶太人在歷史上數次遭到滅口之禍，他們被迫流亡各地，但是無論到哪一個國家，那個國家的人就歧視他們，猶太人想要在當地居留，就必須交各種各樣的稅。

        沒有國家，沒有政府，沒有人保護猶太人，只有錢給他們提供一些保障。金錢是他們看得見，摸得著的實實在在的上帝。

        所以賺錢成了猶太人的一種本能，就像用手摸眼睛時，眼皮會本能地閉上，猶太人崇拜金錢，也相信祇有金錢才能給他們安全的保障。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 10 )」。

        昨天恒指續升340餘點，成交1300餘億，上證指數也大升。

        聯儲局的QE2策略顯然影響非常大，英國央行宣佈繼續實行2000億英鎊QE計劃，日本央行也要增加購買國債。結果是美元又反彈一些，匯率戰的這一個回合，基本打成平手。

        有不少傳統經濟理論家武斷地批評美國的QE2不會有成效。雖說資金將如水銀瀉地，溢出美國，流向新興市場，但美國那麼大焉知它不能吸收相當大部份資金？我覺得美國試行QE2比什麼都不做要好，現在無需爭辯，拭目以待罷。

        香港股市樓市 (寫字樓，商舖) 近期狂升，也說明了現時在市場中的資金是多麼醒目，先炒高了資產價待外資來接貨。

        試想一下，現在如有幾十，幾百億外資流入香港，會不會那麼蠢就高價接了貨去？當然不會。其中將會有無數博奕，超級大戶總會找到藉口盡量推低大市，在低位入貨，所以股市的震盪可能會加劇。不過QE2尚未正式開始，未來半年裡游資泛濫，資產價格大勢仍要上升，買入優質資產，有能力長期持有，贏面是很大的。

        「錢不是罪惡，也不是詛咒，它是給予人們的一種祝福」— 摘自塔木德。

        古老的時候，猶太人居住在迦南，它處於埃及，巴比倫，亞述等大國之間，是各國商賈往來集散的地方。猶太人作為地主，如魚得水。

        在所羅門王統治希伯來王國時，猶太人的經商能力日益提高，所羅門王鼓勵臣民對外貿易，大力發展航運，那是猶太民族的黃金時期。期後，羅馬帝國征服了整個地區，猶太人武裝起義，遭鎮壓，並由此被迫流亡。猶太人流亡到東歐，德國，甚至英倫諸島，他們經商或從事醫生等專業工作，非常成功，但也招致宗教和政治經濟的迫害，仇視猶太人的情緒，在歐洲已有千年歷史。

        十九世紀初，一些德國猶太移民來到美國，他們資金微薄，許多人沿街叫賣做小生意。但短短十年間，許多猶太人就從難民生份，變成富裕的中產，再過十年，他們之中就出現了富甲一方的巨富。到二十世紀，猶太財閥已在北美稱雄，在金融，傳媒，演藝事業以及許多專業領域，猶太人都斬露成就。

        歐洲流行一個故事：一家保險公司的老闆是天主教徒，他想提拔一位能幹的猶太年青下屬，就請來一位知名神父，要勸說這位年青人改信天主教。神父跟這位年青人在老闆辦公室裡談了三個小時，當他們兩人從辦公室出來時，這位老闆高興地迎了上去，說道：「讓我們慶祝我們多了一位天主的信徒吧！」神父答道：「我沒有能說服他改信天主教，他卻說服我買了五萬元保險。」