有朋友電郵了「孔子印名片」的短文給我，十分有趣，放在Blog的篇首，跟朋友們分享，以博一笑。
現在東方文化與西方文化頻繁交流，中國人要印張英文名片當然要大動腦筋，外國人要印一張中文名片，好的翻譯也是何其難！
文化方面，要中西貫通，似乎繪畫比較最成功。音樂方面，是我們深受影響。演藝方面外國的歌劇，芭蕾舞都進入東方了，但東方的戲曲、舞蹈，似乎在西方仍不受注意。
Monthly Archives: 三月 2009
故事系列 – 故事八
「左右逢源」
王元澤是宋朝著名政治家和文學家王安石的兒子，一天，一位客人將一頭獐和一頭鹿放在一個鐵籠裡，當成禮物送來給王安石。父親就問王元澤，哪一頭是獐？哪一頭是鹿？王元澤還不到十歲，沒有見過獐鹿，但他答道：「獐旁邊那頭是鹿，鹿旁邊那頭是獐。」
父親王安石和那位客人都微笑稱讚王元澤的聰明。
解：把概念模糊化，也是一種機智，韓非子曾說過，畫鬼容易畫馬難，鬼誰都沒見過，是模糊的，容易畫，馬卻人人都見過，比例，神態略有瑕疵就立刻看得出來了。
股市隨筆 ( 1 )
今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2)」，「回應網友 – Tony，Gerald及沒有名稱先生」及「故事系列 – 故事七」。
匯豐供股一事牽動香港市場，各種相關的技術性買賣下週會更多，相關的分析也是非常之多，我看90%以上的分析結論，都認為供股完成以後匯豐股價會下跌，事實也極可能會如此。這次不供股的股東是相當多的，即使選擇供股的也可能是即供即沽，誰沽得早誰著數，新股成本才28元/股，下跌空間很大。四月中旬，僅受匯豐新股登場影響，港股就可能要下跌不少，影響整個市場氣氛。
近日聽說不少在美國有親戚孩子的朋友說起，准備在美國置業，美國三十年期房按利息已在下跌，看起來一、兩個月內美國樓市可能觸底回升。美國樓市去年九月、十月曾有回暖跡象，十月以後「金融海嘯」又再跌過，現在市場喘定，人心也喘定。
最近油價帶領商品市場回暖，油價三十幾美元一桶是很不正常的，許多生產設施都要關閉了，經濟未復原，石油消耗當然減少了，每桶50 – 60元，可能維持一段時間，但時間可能也不會太長，一般的看法今年下半年油價還會向上，直到油價達70美元左右，才可能有一個平衡出現。
股市隨筆 ( 2 )
跟朋友討論，股市像眼前這樣窄幅上落，中線 (六個月) 也不似有向上或向下的大的突破，是否有獲利的策略？
有一種衍生工具，英文名叫「Leveraged Accrual Preferred Selling Scheme」簡稱APS，如果投資戶口資產值達到100萬美元或接近100萬美元，都可以運用。
這是一種「累進沽售股票」計劃。假定你手中有780萬股，每股市價1元的藍籌股，股價窄幅上落，你可以選擇投資於這種工具，跟投資銀行簽訂一份協議，以高於市場價25% – 30%的價格，每天沽出一定數量的股票。以手持780萬股，合約期一年來計，每天售出的股票大約是 (780萬 ÷ 2) ÷ 12 ÷ 21 = 15500股，沽出價假定為1.25元/股，如果股價升至1.25元/股之上，則每天沽出15500 × 2 = 31000股，售價仍為1.25元。另一個風險是股價如跌至某協定價位，例如市場的95%，即0.95元，該合約自動終止。這類計劃由於打算沽出的股票已經都在自己的戶口 (香港股市禁止無貨沽空)，最壞的結果就是以1.25元/股的價格出售手持的股票，而此時股票市價升破了1.25元/股，你祇是賺少了一些而已。
如果市價跌破0.95元而合約中止，已沽出的股票已賺到了溢價，未沽出的股票可以選擇在0.95元再做APS或等股價升回1元時再重開合約。這種策略可以保持股票流動，回收的現金可以在市場以市價再吸回該股，即使一年中股價不動，也有近25%的利潤。
真正的風險還是持股的風險，如果判斷大市會繼續尋底，當然不宜採用此法。
所有的衍生工具，包括大家熟悉的ELN，投資者賺到高息 (或利潤) 是從哪裡來的呢？這些利潤是由兩部份組成的。一是衍生產品包括的時間值，另一部份來自需對沖風險的投資者付出的風險溢價。有了衍生工具，投資方法比以前多，但也複雜得多，衍生工具眾多，像本文提及的APS，風險較低，它的風險就是持貨的風險，但在大市逆轉時，它是會自動停止的，投資者仍有沽貨的機會。
回應網友 – Tony，Gerald及沒有名稱先生：
Tony，Gerald及沒有名稱先生：謝謝各位留言。
有意見發表，就是大家在一起切磋，一起在學習了，很高興看到我的網誌能向這個方向發展。
我本人是盡量避免評論個別的股票的短期走勢的，像Tony這樣提出看好中移動，同時又謹慎地指出祇是一家之見，那也無妨。
中移動無疑是一家好公司，中國能孕育出這樣規模巨大，經營有效率的公司，也反應了這些年來國家經濟政策的成功。
中移動如要長線持有，風險還是來自中國的電訊業政策。曾有一段時間「不對稱監管」的說法甚至獲得中央相關部門的肯定，近來這種說法甚少提及，但我相信相關的政策是依然存在的。中央政府希望流動電話市場引入競爭，如果客戶可以帶號轉入聯通，卻不能帶號轉入中移動，後果如何？如果中央要中移動開放了3G網絡 (讓其它兩家付租金共用)，後果又如何？
意見供參考。
祝
好！
故事系列 – 故事七
「兩隻老鼠」
一戶人家在搬家時在一堆雜物中發現兩隻老鼠，大家齊聲喊打卻又突然住手。
人們發現那兩隻老鼠有些異樣，其中一隻咬住了另一隻老鼠的尾巴，那隻老鼠是盲的！
一瞬間大家都明白了發生了什麼事，大難臨頭，那健全的老鼠不願棄下可憐的同伴，把自己的尾巴送到它的嘴中，想帶它一同逃走。看到這悲壯一幕，大家心軟了，讓這對老鼠離開。
講故事的朋友說完了，她很認真地問：「你猜猜看這兩隻老鼠是什麼關係？」
我沉吟了片刻，答道：「它們可能是夫妻，也可能是母子，可是我寧願相信它們沒有特別的關係。」
朋友莞爾說：「猜夫妻關係的有一顆銀子的心，猜母子關係的有一顆金子的心，猜沒有關係的有一顆鑽石的心。」
無需解釋。是嗎？
股市隨筆
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「故事系列 – 故事六」。
昨天港股跌了297點，是大升以後的調整。A股仍在上升，上證指數去年11月4日低點1678點，昨天收市2265點。中國政府有龐大的救市計劃，中央一開綠燈，市場開始充斥資金，地方政府一向以來就傾向於花錢搞項目，中央開了綠燈也是乘機會開始花錢，實效如何我們難去研究，在幾個月後到處大興土木，人們口袋裡又有錢了，卻是可以預期的。
美國經濟在聯儲局迅速地注入大筆資金後，信貸將會寬鬆一些，按揭息率如降，房屋銷路肯定會上升，所以四、五、六月將會是好壞消息互見。今年六月以後市場情形就可能會轉好，對中資的一些大藍籌來說，二月份開始就呈現反覆中上升的勢頭，這一趨勢應會保持下去。
看得樂觀一些，東歐的困難可能也只局限在東歐，就像1999年亞洲金融風暴也局限在亞洲一樣。財長蓋特納的處理壞資產計劃，即使令市場失望，再引起金融股下跌，但這已是第三次了，市場會不會有些免疫力了？相信即使「壞」資產仍在，銀行仍能生存。
香港現在的情形當然不能說好，但銀行已經在搶按揭生意，不是不願做，匯豐等大行已帶頭調高工商企業貸款利息，各家銀行都在敲企業的門，問是否需要貸款，所以市場不是沒有資金，問題是最需資金的企業銀行卻不肯貸款，每次經濟緊縮淘汰一些效率差，管理差的企業是正常的，祇是首當其沖的老闆僱員仍是很痛苦。
關心時事
電視上看到法國全國大罷工，要求保障就業提高工資。巴黎街頭民眾和警察衝突火光熊熊，心中略有不安。當年希特勒的納粹黨，從慕尼黑咖啡店中議政的一個小團體，發展到在德國獨裁執政，就是利用了在一次大戰時戰敗留給德國人的屈辱感。又逢上30年代初的大蕭條，納粹黨鼓吹極端的民族主義，要讓德國重新站起來，又將經濟差解釋成猶太人剝削。
再看看美國眾議院，以極高的效率通過了向收花紅的企業高層征暴利稅，說穿了也是政客在利用民間的怨氣撈選票。
經濟差，怨氣就上升，社會不安寧。
關於聯儲局大印鈔票，暫時是無須擔心通脹及美元貶值的，銀行體系中有五萬億資產不能流通，全球一年裡蒸發的財富達50萬億美元，眼前擔心的還是通縮，如果經濟向好，不流動的資產可以流通了，聯儲局可在市場收回資金，情形不一定太壞，聯儲局眼前的行動是完全對的。
故事系列 – 故事六
「竊賊的弱點」
博物館被偷，幾件鎮館寶物都不翼而飛，警方認為這不是一個人幹的，破壞防盜系統，開保險櫃，車子接應，中途換車等等等等，估計一伙竊賊有四、五個人。政府開始懸賞，博物館館長也接受了電視訪問，他在銀幕上顫抖著說，被竊的十三件全是精品，尤其是那枚寶石戒指，更是舉世無雙，愛珠寶的人千萬不能收藏，遲早會被發現的！
結果沒多久就破了案，一群竊賊雖然策劃週詳，行動很成功，但卻因內部不和，兩派火併而被警方捕獲並尋回失物，那受傷的竊賊在病床上吐露真相：「我跟另一個人進博物館，我們祇偷了12幅名畫，沒有什麼寶石戒指，可是外面幾個人不信，非要我們交出來，後來連我同行的朋友都認為是我獨吞了，我並沒有見過什麼寶石戒指呀！」
博物館館長在驗收了被竊之物品後說：「我相信他，博物館裡並沒有寶石戒指，是我一時糊塗亂說的。」
解：竊賊愚昧，多疑又貪婪，博物館館長用計謀令他們自相殘殺而破案。
股市隨筆 ( 1 )
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「故事系列 – 故事五」。
美國聯儲局議息會議結束，美國已是零息，減無可減，會議結果是維持零息政策。此外宣佈了「量化寬鬆的貨幣政策」的進一步實施細節，聯儲局會立即行動，購入國庫券3000億美元再加倍買入樓按相關債券(主要是二房債券)，以便推低按揭息率，再計劃購入學生貸款，消費信貸等等，總計將達1.45萬億美元，這是非常龐大的資金。立即可以流入市場，是為市場打了一支強心針，聯儲局當然並沒有存著這麼大單的錢，都是印出來的新鈔票，向國會要幾千億千辛萬苦，聯儲局發出幾張Notes似乎容易得多了，議員也不能吵吵鬧鬧。但世上沒有免費午餐，今天大量發行銀紙，總有人要支付的，全世界買了美國國債的人都有份，由於有大買家，國債息率會上升，即短期內國債會增值，但長期來說？——如凱恩斯所說：「你我都一命嗚呼。」——誰去理它呢？
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