今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「介紹張五常教授的文章 ( 12 )」。
昨天港股升了236點，在匯豐股價上的攻防戰非常激烈，最高價時為42元/股，收市38.45元/股。有一股力量要推低股價，那是大戶想推低將來的「供股權」價。也有一股力量是要維持股價在某一水平，確保成功供股集資，所以昨天匯豐的成交量差不多是平常時的4倍。
以今天的匯豐除權價計，「供股權」的理論值應為港元7.45元，但實際的市場定價應該低於此價，而且供股權是有時限的，每位有意出售供股權的小股東應留意。
從這次匯豐供股先後發生的事件，可以看到市場中技術性買賣盤的影響力有多大，眾多不同的利益集團參與博弈，各有自己的最佳策略。
前天美股大升，有兩個理由是跟美國證監會討論改換買賣及會計準則有關的。一個理由是美國證監想恢復2007年廢止的沽空法案，該法案的程序規則限制了自由沽空的做法，現在預見到經濟前景不妙，如果大的工業股或高科技股也像去年十月以來的金融股那樣垮下來，後果不堪想像，修訂法例，築一道防火牆，讓沽空的人不能為所欲為，似乎很必要。從報導看，各方都支持恢復舊例，應是一件好事。
其次，是傳美國證監想暫停執行以市價入賬的方法。
例如現在銀行中的「有毒」資產，未必是一文不值的，但定價困難，極少流通。如果某位「有毒」資產的持有者急需錢用，願以1仙的價格沽出本來值1元的票據，即使成交額非常小，那也成為一個「市價」，相類似的資產的賬面值，都成了1個仙，這是許多大金融機構虧損數以千億計的「源頭」。例如前天匯豐以33元/股收市，最後幾手的成交額大約10億港元，但拖低了匯豐的市值121億股 × 10元 ＝ 1210億港元。在一個劇烈波動的市場下以「市值」來定價確有問題，不反應該資產的真實的價值，但不以「市價」計算，則用什麼標準呢？這是更大的難題，所以貝南克表示不同意，要有經濟學家想出能令貝南克也同意的定價標準才行。
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