Monthly Archives: 十二月 2008

中國古代智慧故事 ( 53 )

Posted on 2008 年 12 月 8 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 16 )
 
        此時晉君重耳剛剛病故，晉襄公即位，在曲沃守喪，聽到有探子報：「秦國孟明將軍，領兵東去，不知去向。」襄公大驚，立即召集眾大臣商議。
 
        中軍元帥先軫，已經打聽清楚秦國奔襲鄭國的始末，來見襄公，告訴襄公：「秦穆公不聽蹇叔、百里奚的進諫，千里襲鄭，我國司卜大臣卜偃所謂『有鼠西來，越我垣牆』已經應驗，應該要狠狠地打擊秦軍，不可錯失此一機會。」另一大臣大夫欒枝進言：「秦國對先君有惠，沒有報答恩德，而攻它的軍隊，先君面上不好交待。」先軫堅決地反駁道：「攻秦軍才合乎先君的遺志！先君剛剛身故，各盟國都紛紛前來弔唁，唯有秦國，不見來慰問，反而兵越吾境，是無禮至極矣！而且秦晉有約，彼此軍事同盟，現在秦去攻鄭，並不知會我國，秦既不守信，我又何必跟它談什麼德？」大夫欒枝又說：「秦並不是來攻打我國，襲擊秦兵會不會太過份一些？」先軫答道：「當年秦扶持先君，並非為晉著想，而是為秦擴張勢力，先君英明，稱霸諸侯。秦雖然面子上奉承，心中實在是存忌。現在乘我晉國治喪，出兵鄭國，是明白地欺負我國不能保護鄭，如果我兵不出，還能成為霸主嗎？說不定攻鄭之後就來攻我晉國了！如果這次不攻秦軍，將來晉國何以自立？」
 
        大臣趙衰此時插話，他說：「雖然說狙擊秦軍也有道理，但晉正在辦大喪事，現在動用軍隊，恐怕不合禮儀。」
 
        先軫大聲答道：「守喪是禮以盡孝，狙擊強敵安定社稷，是更大的孝！如果大家都畏畏縮縮猶豫不決，請派我一人前往攻秦軍！」
 
        襄公發問：「元帥預料秦軍何時會返歸？又經過哪一條路走呢？」
 
        先軫屈起手指，分析道：「我料秦兵難以攻破鄭，遠行而沒有支援力量，勢不可久留，總計秦軍往返之間，大約是四個月罷？初夏秦軍將過澠池，澠池是秦晉邊界地方，其西方有崤山兩座，自東崤山至西崤山，相距約三十五里。此處是秦軍必經之路，當地樹木叢雜山石崚嶒，有些地方車不可行，必須下車，解下馬匹，慢慢行走。如果在此埋伏，出其不意，可將秦兵一網打盡！」
 
        襄公做了決策，對先軫說：「就這樣決定，一切由元帥去調度。」

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 12 月 6 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「中國古代智慧故事 ( 52 )」。       
 
        航運股
 
        航運股是週期性很強的股份，這裡提到的不僅是航運業的榮衰週期，還有一個是船隊汰舊換新的週期，要都能掌握得好，公司才能不斷成長，管理不善，大航運公司倒閉的消息是很多的，就是東方海外這樣的一流大公司也曾經瀕臨倒閉。
 
        在經濟趨向繁榮，貨運增加時，付運人爭奪船位，船租飛漲，航運公司盈利驚人，但經濟放緩，貨運量低於運輸能力，船公司就要低價搶客，船租可以跌得非常低。如果在高峰期訂船，到接收新船時，經濟卻放慢了，一邊是運力大增，一邊是貨量減少，船租可以下跌驚人，因為船必需保持在海上航行，可以減速，但不能停下來，如果舶在海港裡開支及維修費用極其昂貴。在今年初我在Blog裡曾引用一些造船的資料，當時在船廠在建的貨櫃船總噸位驚人，現在經濟放慢，新船卻要出廠了，業務單一，財力薄弱的船公司又處境可危了，所以航運股必需是有專業知識的人才能投資的一個行業。
 
        舉例來說，中遠太平洋，去年此時的股價是港元23元/股，今天是5.88元/股，中遠太平洋還是航運股的優質股，它還有大量碼頭的權益，碼頭的收益相對來說是較穩定的 (少競爭、有專營概念)，所以中遠太平洋應能從容應付行業低潮，但股價也跌得夠多的了。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 12 月 6 日 | 發表留言
        第五次中美戰略經濟對話在北京舉行。美國財長保爾森到了北京，據報導會談取得了四十項協議。這個會議現在變得非常重要，雙方都很重視。而美國跟西方經濟正在危機中，美國高層官員頻頻向中國示好，說明中國在中美雙方關係中擁有更多主動權，協議中有一項是中美雙方承諾共同推動下一輪多哈貿易談判，從標題就可以看出今日的中國，在世界經濟中心的地位，中國在世界經濟的大格局中，發言權越來越大。
 
        更有意思的是，三天前中國對外投資公司的樓繼偉先生，對傳媒發表講話，表示中國的主權基金不敢到歐美投資，因為有關國家的政府政策不具連貫性，似乎也不能公平地對待中國的主權資金。當然中國海洋石油收購美國油公司，獲美國政府不友善對待，甚至和記黃埔投資巴拿馬的港口也受到質疑，都是不愉快的事件。這一次保爾森承諾，歡迎中國的主權基金去美國投資，保證美國的外國投資委員會在審查過程中會公平地對待外國投資，不論其來源地，並保證會快速審批中國金融機構的申請。
 
        這是很重要的成果，這一次的金融危機提供給中國一個極好的機會，以合理價格收購有戰略價值的美國資產。中國極想進入的美歐市場包括金融業、保險業、資源類公司及擁有先進技術的高科技公司，不一定是著名的大公司，祇要有價值的先進的技術就可以是目標。中國揸住了二萬億美元的儲備正在發愁，能買回來有價值的資產，比收微薄的利息要好得多了。相信以後的對外收購還不可能是一帆風順的，但中國資本漸漸滲入美歐的經濟體系中是可以預期的。

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中國古代智慧故事 ( 52 )

Posted on 2008 年 12 月 6 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 15 )
 
        孟明視聽弦高說完以後，附在弦高的耳旁，悄悄地對弦高說：「我軍十里奔襲，不是想攻打鄭國，我們祇是想攻打滑國，怎敢攻打鄭國？」弦高諾諾連聲，聲謝而退。
 
        孟明視立刻下令秦軍留駐延津，西乞術及白乙丙一齊來問孟明視：「為什麼駐軍延津？不再繼續前進？」孟明視答道：「我軍遠道而來，本意出其不意，突襲鄭國，可以成功，現在鄭國已知我軍消息，必定做好防備。我軍如進攻，則城池堅固，不一定能成功，如圍城則兵太少而且沒有援軍，現在滑國毫無防備，不如攻擊滑國，得到滑國的子女財帛，還可以歸報國君，不算白白地出征了一次。」白乙丙和西乞術二將也都同意孟明視的意見。當夜三更天，三帥分率三軍突襲滑國，破城以後大肆擄掠，滑國國君逃去了翟國。如果不是弦高的勇敢計謀，三帥不會改變主意，滅國的應該是鄭而不是滑了。
 
        再說鄭國，鄭穆公得到了弦高派來的使者密報，還不太相信，派了探子去偵察杞子、楊孫、逢孫三將的動靜，祇見他們已經整備戰車，秣馬厲兵，祇等秦軍一到，就獻出北門。探子回來報告了鄭穆公，穆公大驚，找來老大夫燭武商量。燭武帶了禮物，裝作去慰問杞子三將，對他們說：「三位將軍久留在敝國，為著要供應貴軍，原圍地方的麋鹿都已經被圍捕而盡了。聽說三位將軍在準備行裝，是否有意回國？孟明等大軍在周國和滑國之間的地方，是否想去跟他們匯合？」
 
       杞子心中大吃一驚，心中想道：「我們的計謀已經洩漏，就是大軍前來，也難以建功，反而處境危險，不僅不能再留在鄭國，秦國也回不去了！」心中這麼想，口中敷衍燭武，待燭武走後，帶了親隨幾十人，逃奔齊國，逢孫、楊孫也逃奔宋國。他們手下的兵卒，沒有了將領指揮，聚在北門，準備鬧事。燭武大夫又派人送去糧食、衣服，分散眾人，遣送他們還鄉。鄭穆公給弦高記了一大功，封弦高為軍尉，鄭自此太平了一段時間。

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股市隨筆 ( 1)

Posted on 2008 年 12 月 5 日 | 發表留言
       今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆1」及「中國古代智慧故事 ( 51 )」。
      歐洲央行減息0.75厘，英倫銀行又減息一厘，各國央行都大幅減息，由於都是在預期之中，因此歐美股市對此可說是沒有反應。美國11月份工廠訂單比10月份減少5.1%，比市場預測跌4%為多。AT&T宣佈裁員12000人，杜邦化工宣佈裁員2500人，金融危機對實體經濟的影響開始浮現，市場已經預期壞消息陸續會來，大約要到明年第一季度，主要公司報告今年第四季的業績時，美股才會有較大的波動。如果盈利下降很多，標普500指數可能會再下跌，道指中銀行、保險已經跌得非常深，而道指中另有相當一批抗跌力強的股份，像可口可樂、麥當勞、P&G、電訊公司及大油公司等等，這些股份可能會支持住道指，而S&P 500指數代表性更強，如果經濟不好，很可能跌幅比道指大。
 
        經濟中積極因素還是有的，美元三十年長息在下降，還可能再下降。11月新造按揭破了紀錄，銀行和大公司都在發債，由於這些債務受政府擔保，因此投資者認購很踴躍，銀根在慢慢鬆開。即使香港市場近日銀根也見放鬆，低估樓價，拒做按揭的情形也少見報導了。祇是金融體系要復原還需要較長時間，也許永遠不會回到07年以前的情形去。我的意思是指銀行經營模式會變，高槓桿，大量衍生工具，結構產品的時代也許永遠過去了，市面上也不再會有資金泛濫，樣樣都亂炒一通的情形。
 
        眼前則可以專注於在波動市中獲利，每個人都有自己不同的風格，自己喜愛及熟悉的股份，所以沒有一個一成不變的方法，以小部份資產在高沽低買中積累經驗，可以鍛練自己成為成熟的投資者。

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中國古代智慧故事 ( 51 )

Posted on 2008 年 12 月 5 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 14 )
 
        當時周襄王派名字叫虎的王子及名字叫滿的王孫，去遙望秦軍，秦軍過後二人回報襄王，王子虎說：「我見到秦軍十分驍勇，這次鄭國難逃一劫！」王孫滿當時年紀很小，站著微笑，不發一言，襄王問：「你是個孩子，你以為怎麼樣？」
 
        王孫滿答道：「按照禮儀來說，經過天子的皇城，一定要收起旗幟，卸下盔甲，步行而過。這次秦軍祇是除去了頭盔，是不導禮儀，在戰車上奔馳而過，更是輕視皇室，太傲慢則不會深思熟慮，而無禮則內部必亂，這次秦軍遠行，祇怕不能害人，祇能害己！」
 
        再說鄭國有一個商人，名叫弘高，以販牛為業，這次又帶了幾百頭肥牛，自鄭國來周販賣，走到一個名叫黎揚津的地方，遇到一個朋友，名叫蹇他，剛從秦國出來。弦高見了蹇他，問道：「秦國近來如何？」蹇他答道：「秦派遣了三帥，奔襲鄭國，以十二月丙戌日出發，大軍不久就要到了。」弦高聽了大吃一驚，心中盤算：「鄭是我的父母之邦，忽然有如此危難，我如果不知道此事，倒也罷了。現在知道了此事，如果不出力相救，萬一宗社淪亡，再有何面目回故鄉？」想到這裡，心生一計，一面立刻派人回鄭報告此事，同時選了肥牛二十頭，其它的牛都留在客店裡，自己帶了二十頭肥牛乘一輛小車，向秦軍迎來。到了滑國一處叫延津的地方，恰好遇上秦軍前哨，弦高攔住了路，高呼：「鄭國有使臣在此，願求見主帥！」秦軍前哨報入中軍，孟明視也吃了一驚，心中想道：「怎麼鄭國已知消息，遠遠地派使臣來見？」於是就和弦高在車前相見，弦高假裝傳達鄭國國君的使命，對孟明視說：「我國國君，聽聞三位將軍將前來敝國，特命小臣奉獻肥牛二十頭，前來稿軍，我國國小，處於大國之間，外侮不斷，唯有日夜警惕，不敢安枕，不能親自前來，還望將軍見諒。」孟明視又問：「你既是鄭國使者，怎麼沒有國書？」弦高辯稱：「將軍在冬十二月丙戌日出兵，我國國君聽聞大軍行軍神速，恐怕修國書耽擱了時間，急命小臣匍匐請罪，並無其它原因。」

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 12 月 4 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「中國古代智慧故事 ( 50 )」。
 
        美國大公司GE宣佈了業績，雖然業績下降，但在市場意料之中。GE又特別宣佈股息不變，明年的股息也應該不變，成了一個利好消息。此外，美國的三大車廠也都準備好了新方案向國會乞錢，這一次它們的總裁將放下身段，不坐私人飛機了，而汽車工會領導人也開了會，同意車廠暫時不需向工人醫療基金注入巨資。奧巴馬在競選時是明確表態要支持汽車工業的，財長保爾森也發表講話，說他和他的團隊從來不希望美國的三大車廠倒閉，所以這一次的求助行動，有可能有收獲，也算利好的消息。
 
        中國的A股市場，自上月上旬以來開始回穩並上升，外圍大跌，對它的影響也不大，市場關注中國自己經濟的基本面，並對政府的刺激經濟計劃有信心，恒指中有一半是H股的大藍籌，A股穩定當然對港股有利。
 
        人民幣匯率已有多個月牛皮，但美元很強人民幣不跌，相對於歐元、澳元、紐元、南韓瞏都是升值的。近日人民幣有向下的趨勢，當然是出於自身出口競爭力的考慮。匯率對出口工業的影響是非常大的，本來許多出口企業就在微利中經營，如能增出口退稅，減免稅項，再加上匯率下調，許多公司可以鬆一口氣。
 
        香港的樓市10月成交量大跌，但11月有相當大幅回升，新樓開售也很理想，銀行做樓按如能回復正常，樓價可望穩定下來。
 
        長江實業收購私人舊樓，本已談妥的了，但它有權退出，結果果然退出。長江可能希望再跟業主談，壓低價錢，但那祇是一個四億多港元的交易，對長江來說是很小的事，賺多賺少為數不過幾仟萬，但給市場一個很壞的消息，長江自己的聲譽也受損，真是令人遺憾的事。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 12 月 4 日 | 發表留言
        昨天港股漲了182點，看看電視螢幕上的報價表，本地地產股幾乎都是紅色下跌，而綠色一片大多是H股及紅籌股。恒指比重大約有一半是H股或紅籌股，如果中國經濟明年能保8，H股及紅籌股將成為拉動恒指向上的一股力量。中國的股評家常常提及中國股市開始走出自己的走勢，擺脫了跌市，也擺脫了外圍的影響，他們的看法也有道理，畢竟中國是相對隔離的，巨大的，自主獨立的經濟體。港股未來的走勢由於一半掛住了中國因素，所以可能比歐美股市的趨勢要好一些。
 
        A股的利好消息除了中央的地方的18萬億刺激經濟方案外，還有匯金公司增持三大銀行，社會保險基金增加股票投資，A股期指正蘊釀推出，股市平準基金已由國家信息中心正式提出，官方色彩濃厚。
 
        現水平的A股，有18萬億投資作為背景，確實已具投資價值。無論匯金增持，社保基金增持或設立平準基金，贏面都是很大的。如果股市上升，在股市獲利的消息又會傳遍市場，配合人民銀行減息，存款流入股市是遲早會發生的，所以對A股可以看高一線。

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中國古代智慧故事 ( 50 )

Posted on 2008 年 12 月 4 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 13 )
 
        秦伐鄭的大軍出發以後，蹇叔稱病不上朝，並請求穆公讓他告老還鄉，穆公不准，百里奚私下到蹇叔家中探望，對蹇叔說：「我不是不知趣的人，還勉強留在朝堂上是希望孩子生還，再見一面，現在這樣的情形，能做些什麼呢？」
 
        蹇叔答道：「秦兵這次去一定大敗，賢弟可以秘密跟公孫技大夫商量，讓他預備船舶等候在河下地方，萬一秦軍有人能逃脫回來，接應他們回來，切記，切記！」百里奚很贊同蹇叔的意見。
 
        過了不久，蹇叔又派人稟告穆公，自己病勢沉重，決意回到鄉下養老，穆公賞了他黃金二十斤，彩緞百匹，百官都送行到郊外。在回城的路上，百里奚握住了公孫技的手，將蹇叔的話告訴了他，又對公孫技說：「我兄不託其它人，一定叮囑我拜托將軍，是因為將軍忠勇，能分國家之憂，此事不可洩漏，一定要秘密安排！」公孫技也深以為然，自己去做安排了。
 
        再說秦大軍出發了，孟明視見到白乙丙收下了父親百里奚的密函，當天晚上就過來看，以為其中有擊破鄭國的奇計。白乙丙將密函打開一看，見上面寫著兩行字：「這次出兵，鄭國不足慮，擔心是晉，崤山地方形勢險要，你們要謹慎啊！我將來會來該地收你們的骸骨！」
 
        秦軍自十二月丙戌出發，到次年春正月，大軍經過周的北門，孟明視說：「天子在此，我們要表示尊重。」下令軍士除下頭盔，下車步行。前哨有一員小將，叫褒蠻子，非常驍勇，過了城門，立刻飛身上戰車，疾馳而去。孟明視讚嘆道：「假如人人都像褒蠻子，何堅不克？」眾將士聽了個個爭光，秦軍就像一陣風一樣，很快消失在地平線上。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 12 月 3 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「中國古代智慧故事 ( 49 )」。
 
        港股跟隨隔夜美股跌了702點，也是在預料之中。恒指在14500點有很大阻力，也沒有真正的好消息支持恒指再升，上落市的格局已經形成，雖然跌了700點，但也沒有危機感。累進購股計劃 ( I-kill-you-later ) 的高潮已過，在港的外資基金套現潮的高潮也已過去了，成交量相當小的一個上落市，是很合邏輯的猜想，這會繼續一段時間，直至經濟數據有明顯好轉的趨勢。
 
        接下來的一、兩個月裡，經濟收縮，各種數據會很差，但也都在預期之中，如果數據不比預期的差，股市也不會太差。
 
        現在經濟的領先指標都跌到了八十年代衰退時的相似水平，唯一擔心的是標普500平均利潤比八十年代的數據高，如果企業宣佈業績盈利下降大於預期，則美股的P/E仍是很高，美股可能再有機會創新低，但中國因素很正面，投資者要謹慎，見一步行一步了。

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