Monthly Archives: 十二月 2008

中國古代智慧故事 ( 56 )

Posted on 2008 年 12 月 11 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 19 )
 
        此時秦兵已潰散，前路火光熊熊，後路追兵已至，三帥叫苦都來不及了。孟明視對白乙丙說：「你父親神算一致於此，今日困在此地。我已抱必死之心，你們兩個趕快變換衣服，看看能不能趁亂脫險？如能天幸有一人逃得回秦國，三年後再來為我報仇！」西乞術、白乙丙都大哭而言：「我們三個生則同生，死則同死，怎有面目獨自回去見家中父老？」說話之間晉兵已到，四處團團圍住，三帥雖然驍勇，但那裡敵得過千軍萬馬，紛紛受傷被擒。
 
        晉元帥先軫將褒蠻子、三帥、被俘秦軍及隨軍的滑國子女財帛一併解來晉襄公的大帳，襄公穿著喪服，檢閱了晉軍，三軍歡聲雷動。
 
        晉襄公班師還曲沃，準備在殯葬惠公時將三帥治死，以表戰功。襄公的母親就是穆公的女兒懷贏，也在曲沃，已知三帥被俘之事，故意問襄公：「聽說我軍大勝，孟明等被俘，正是社稷之幸，但不知三位元帥是否已經處死？」襄公答：「還沒有。」懷贏又說：「秦晉世代都聯姻，相處歡好，孟明等武將，貪功起釁，令兩國恩變為仇，我估計秦君必定深恨此三人，不如放他們回去，讓秦君自己下令殺了他們，晉可以免了秦的怨望。」襄公說：「三帥是秦的主將，放了他們回去，恐怕不利於晉。」懷贏又說：「兵敗者死，國有國法，楚兵一敗，得臣伏誅。難道秦國沒有軍法？況且舊時晉惠公到了秦國，受到秦國禮遇而送回晉，秦對我有禮至此，如果區區敗將，必定要殺了他們，顯得我們晉國無情了。」襄公初初不肯，聽到放回自己父親惠公，怦然心動，即時召來司法人員，下令將三將釋放，讓他們歸秦。孟明等三將，意料不到地獲釋，擔心襄公會改變心意，謝也不來謝，三人抱頭鼠竄而去。先軫知道此事時正在用餐，放下了筷子就來見襄公，怒氣沖沖問襄公：「抓到的秦國囚犯去了哪裡？」襄公答道：「夫人請求放他們回國，由秦國來處決他們，我已經答應了，放了他們。」
 
        先軫勃然大怒，將口水吐在襄公的面上，斥責道：「真是不懂事小孩子！我們武夫，不知費了多少心力，千辛萬苦才捉到了這些勁敵，怎麼聽了一句女人的話，就放虎歸山？將來後悔莫及！」襄公此時醒悟了，抹去了臉上先軫的口水，口中說道：「是我不對，是我不對。」然後問朝堂中的諸將：「誰敢去追逃脫的秦將？」大將陽處父應聲而出，先軫對他說：「將軍用心，如能捉回秦囚便是一大功！」陽處父帶了一隊騎兵，來追孟明等三人。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 12 月 10 日 | 3 留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「中國古代智慧故事 ( 55 )」。
 
        談談石油股
 
        最近油價大跌，中國政府趁這機會讓國內油價跟國際油價接軌，這個大方向是完全正確的。
 
        現在國內的成品油迄今沒減過價，很可能有一個原因是油公司還有高價進口的油，沒有消化掉，航空公司都要為遠期航油做對沖。中石油、中石化的油的進口量非常大，一定會有遠期合約，祇要成品油價不跌，幾個月內這些遠期的進口合約也都消化掉了。其實航空公司也一樣，它們的航空期油虧損，祇是說油價跌它不能即時享受到好處，還在用高價買回來的油，消化了這些虧損，就能享受到低油價的好處了。這些損失披露或不披露其實沒什麼兩樣，最後都入到成本賬中。
 
        中國的新的油價系統，將來肯定會提高通賬。因為各地的養路費、公路收費等等，以前未必計入通脹指數，現在這些費用都轉化到油品價格中，直接會影響到消費指數。新方法不但中央要抽稅，而且中央繼續要干預油產品定價，說法是：「根據各煉油廠的平均成本，加上一個合理利潤，制定出廠價。」
 
        何謂「平均成本？」何為「合理利潤？」不知由誰來訂？怎麼訂？總之訂價權仍不在中石油、中石化手中。假如油價短期內漲回147美元/桶，中央是否充許成品油大幅、大幅的加價呢？
 
        中國的三大油股，現在看起來中國海洋石油最具投資價值，它的股價已經非常低，油價也很接近底部了，而因為油價仍低，它交的暴利稅也低。唯一不清楚的是它的主要油田的生產成本，如果大幅低於40美元/桶，則它將是非常理想的投資目標，我似乎沒有看到過這方面的數據。
 
        我曾在Blog裡多次提到巨型能源股是散戶理想的投資目標，中石油和中石化因為政府過渡干預，已經難以評估它們的價值。美國的埃索美孚，油價在147美元/桶時，股價大約90美元，油價現跌到40美元/桶，它的股價是79美元，無論油價漲跌，巨油油公司永遠賺大錢。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 12 月 10 日 | 發表留言
        昨天恒指開市跟了美國升，但很快倒跌，下午跌勢更急，收市跌了291點。
 
        A股整天都是跌市，上證指數跌了2.5%，港股最近常常跟著A股走。
 
        油價跌破43美元，這是市場炒賣的力量。沙特阿拉伯石油部長說合理油價是75美元/桶，應該是有專家計算過的。油價維持在低價不會時間太長，許多生產成本高的油井不需OPEC開會，自己會關閉生產線，而像中國、印度這樣的國家，會趁低油價建立戰略儲備。
 
        經濟正在迅速下滑，像FedEx這樣的速遞公司，業績也受到影響，Sony宣佈裁員16000人。美歐日本都正湧現一波裁員潮，希望美股能牛皮到明年第一季，屆時中國因素會更有利。即使美股轉差，港股不一定太差。
 
        聯儲局主席致函參議院銀行委員會主席Dodd，表示聯儲局將反對援助汽車業，除非國會採用行動監管三家車廠。政府的方案遲遲未能出籠，現在的情形政府可能會成為三大車廠的最大股東，再設立一個監管三大車廠的部門，由政府來經營汽車業，在美國是匪夷所思的事情，但現在竟然要發生了。政府洗濕了腳，怎麼脫身呢？這也是將來的事了，如果車廠現在倒閉，大量相關的CDS要結算，銀行、保險業可能再一次面臨危機。總之美國及歐洲經濟未來的一年裡將會有很多壞消息，日子將會很不好過。

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中國古代智慧故事 ( 55 )

Posted on 2008 年 12 月 10 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 18 )
 
        孟明等三帥，進了東崤，地名上天梯，墮馬崖，都是地勢險峻，車馬不能通行的地方。孟明見褒蠻子走得遠了，料前面沒有伏兵，吩咐兵將解了轡束，卸了甲胄，或牽馬而行，或扶車而過，一步兩跌，十分艱難，七斷八續，沒有了戰鬥隊形。
 
        秦軍來時也經過這條路，但當時輕裝，也沒有晉軍攔截，因此較易行，此時帶了滑國搶來的財物及人口，又過到晉軍攔截，心中慌了，所以行軍更難。
 
        過了一會，聽到後路有隱隱鼓角之聲，後隊有人報告：「晉軍追上來了！」孟明說：「我們難行，晉軍也難行，就是擔心前路有阻，不怕追兵！」傳令各軍速速前進。又過了一處險要，前軍發出一聲喊，報說：「前面有亂木塞路，人馬都不能通，怎麼辦？」
 
        孟明視想：「這亂木從哪裡來？前面一定有晉軍埋伏了。」親自向前來看，祇見前路一片亂木，將道路都塞斷了。亂木中有旗桿一支，有三丈高，旗上有一「晉」字。此時孟明知道前面一定有埋伏，但大軍已到這一地步，祇能奮勇向前了。下令軍士向前，搬開亂木，清出一條路來。要搬亂木，那旗桿就倒下了，那旗桿原來是晉軍的一個信號，一看旗桿倒下，就知道秦軍到了，四方埋伏的晉軍突然湧出，祇聽到號炮連聲，又見到旌旗招展，祇見山巖高處立著一位將軍，那是晉將狐射姑，大聲叫道：「你們的先峰褒蠻子已被生擒，秦軍快快投降，免遭殺戮！」
 
        原來褒蠻子急急沖鋒，跌入了晉軍的陷坑中，被晉軍活捉了。
 
        此時孟明視也急了，秦軍被困在祇有幾尺寬的小路上，祇能下令退軍，想轉到東崤山較寬闊的地方跟晉軍決戰。但退了沒有多少路，後路金鼓齊鳴，晉軍大隊人馬堵住了歸路，步步進逼，秦兵不得已又調頭前進。孟明下令軍士搬開亂木，但那亂木上晉軍撒有硫磺硝煙等引火物，此時從山上射下火箭，引發大火，秦軍大亂。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 12 月 9 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「中國古代智慧故事 ( 54 )」。
 
        昨天港股升了1198點，也不單是港股升，中國及亞洲周邊的股市也都大升。北京正在召開重要的中央經濟工作會議，大家對會議會堅定地發表促經濟，保增長的政策有期望。而美國汽車工業獲得援助，奧巴馬的大規模重建美國、增加就業等等政府刺激經濟的政策，都帶來期望。
 
        我曾多次提及，現在市場中對股市的估價有極大的分歧，一派認為股市已經很低，有多達二千多家優質企業，持有的現金多於股市現值，而基金持有現金的比例也是處於歷史高位，再加上環球政府的救市措施，因此強烈地認為應該入市。
 
        另一派的看法是認為這一次的金融危機帶來的失業，消費收縮以及企業盈利減少，還祇是剛剛開始，正像我昨天Blog中提及，政府可以救金融機構或汽車廠不倒閉，但不能包它們賺錢。
 
        這兩股力量受消息左右，引起股市波幅很大。
 
        短期的股市是無法預測的，我們祇能看市場的基本因素，經濟收縮，企業盈利減少是正在發生的事，嚴重到什麼程度？要等大企業發表今年第四季業績時才能知道，但其中一定不少壞消息，所以股市並非轉為牛市，上落在所難免，從最低點10月27日10600點計，迄今才一個半月不到，股市已經回升了41%，時間很短，但升幅很大。
 
        現在市場信心漸漸恢復，如果匯豐銀行可以不需集資，或從從容容從股東集資，那這一次的金融危機在香港來說，可以說是已經過去的了。

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關心時事

Posted on 2008 年 12 月 9 日 | 1 則迴響
        上星期有少數的士司機各自因自身的不滿，而企圖堵塞去機場的唯一通路。而鬧事的的士司機通知了某立法局議員，該議員竟然通知某政府官員，要該位官員跟正在鬧事的司機通電話。當然事件是被警員以強硬手段，破窗逮捕鬧事的司機而解決，但機場的通路已因此被中斷數小時，事後該議員還公開這件事，指責政府官員不對。
 
        我對於我們有這樣水平的立法局議員，實在感到汗顏，個別人為了私利可以用切斷機場交通來要脅政府。我們剛批評過泰國反對黨佔領機場的行為，不顧泰國的國家利益，現在香港的這十幾位司機不是企圖做同樣的事情？那位議員是不是他們這些違法亂紀者的同謀？事件背後有沒有人策劃？有沒有更大的向政府抹黑的圖謀？民主不能被濫用！示威行動不能被濫用！為什麼不見有輿論出來批評那位議員？這樣的大事可以含糊過去嗎？

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中國古代智慧故事 ( 54 )

Posted on 2008 年 12 月 9 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 17 )
 
        晉元帥先軫，領了襄公的命令，先派其兒子先且居，引兵五千，埋伏在崤山之左。又派大將胥嬰及狐鞫居引兵五千，埋伏在崤山之右，等秦兵到的時候左右夾攻。又派大將狐射姑同韓愈帶兵五千，埋伏在西崤山，預先砍伐樹木，將秦軍歸秦的道路堵塞。又派大將梁弘同萊駒，帶兵五千，守在東崤山，祇等秦軍盡過，從後追殺。先軫自領中軍，跟隨晉襄公，離崤山二十里下寨，各分隊伍，準備四方接應。這邊晉兵已經安排下天羅地網。再說秦軍於春二月，滅了滑國，搶掠了滑國的財寶，俘虜了滑國的子女，滿載而歸。雖然襲擊鄭國沒有成功，指望以此贖罪。到夏四月初，大軍將到達澠池，白乙丙對孟明視說：「前行過了澠池向西，正是崤山險要的地方，我父親諄諄叮囑，要我們謹慎，主帥不可大意。」孟明視說：「我驅馳千里也不害怕，過了崤山就是秦境了，家鄉就在眼前，有什麼可害怕的？」大將西乞術也說：「主帥雖然虎威，但謹慎一些總是不錯的，祇怕晉軍有埋伏，突然狙擊，怎麼應付？」
 
        孟明視說：「你們對晉如此害怕，我來當先行，如有埋伏我來抵擋！」
 
        於是派褒蠻子打著元帥百里的旗號，前往開路，孟明視自己做第二隊，西乞術第三隊，白乙丙殿後，相距不過一、二里。
 
        褒蠻子的武器是一柄八十斤重的方天畫戟，舞動如飛，自以為天下無敵，驅車過了澠池，望西路進發。到了東崤山，忽然山凹裡鼓聲大振，飛出一隊車馬，領軍的是晉將萊駒。兩人一見面褒蠻子就將手中畫戟直刺過去，萊駒見來勢兇猛，閃避了一下，那畫戟刺在戰車的衡木上，褒蠻子乘勢一用力，將衡木攪斷了。萊駒大驚，嘆了一聲：「孟明名不虛傳。」他將褒蠻子錯認為孟明，褒蠻子哈哈大笑，說道：「我祇是牙將褒蠻子，你們鼠輩輩快快退下，我元帥隨後兵到，你們都要送命的了。」萊駒引著晉兵退走了，褒蠻子派人去報告：「有些少晉軍已被我殺退！」孟明引著大軍直向崤山晉軍的埋伏陣中行進。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 12 月 8 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 3 )」及「中國古代智慧故事 ( 53 )」。
 
        美國聯儲局及財政部向市場注資的計劃非常多，試著羅列如下：
 
1)     TARP：Trobled Asset Relief Program
        這就是財政部的7000億美元救市計劃，現在變了質了，改向銀行直接注資。
 
2)     TAF：Term Auction Facility
        這已經實行幾個月了，允許金融機構用有毒的資產作抵押品，借錢給金融機構。
 
3)     TALF：Term Asset Backed Lending Facility
        是最近宣佈的計劃，由聯儲局買入學生貸款、汽車及消費者信貸等等。
 
4)     CPFF：Commercial Paper Funding Facility
        也是最近宣佈的，直接向商業機構買入它們的發行的票據。
 
5)     AMLF：Asset Backed Money Fund Lending Facility
        也是最近宣佈的聯儲局買入短期商業票據。
 
6)     SLF：Special Lending Facility
        聯儲局的安排，幫助美國銀行收購貝爾斯登，以及向AIG借出款項。
 
7)     PDCF：Primary Dealer Credit Facility
        允許非銀行的經紀行等金融機構向聯儲局貼現窗借錢。
 
        羅列以上專門名詞，可以看出市場資金是多麼緊促，樣樣都要聯儲局包下來，還有更多的救市計劃會推出來。聯儲局在跟市場搶時間，救市計劃推出太晚，可能一場大蕭條就在眼前。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 12 月 8 日 | 發表留言
        上週六聽到新聞，美國國會跟白宮達成共識，決定用150億美元援助三大車廠，以免它們現在倒閉。這個消息也許也是週五美股從跌200多點結果倒升200多點的原因。
 
        我曾在11月20日，11月24日以及以前的Blog中多次提到美國政府援助三大汽車廠的事，三大車廠其實都很難生存下去了，除了美國，在世界其它地方都很難找到美國車，長期積弱，長期沒有在技術開發及設備更新上投資，再加上沉重的退休員工的包袱，三大車廠根本上無力跟其它車廠競爭。但現在是經濟步入衰退，人心惶惶的時候，如果讓它們倒閉，對市場沖擊太大。我認為國會會援助它們，假如再拖兩年，則金融危機大致上過去了，屆時它們再倒閉，影響可能不大了，事態如真是這樣發展，可以減少一些擔心。週五公佈的就業數據11月份職位減少達550000份，是三十多年中沒發生過的事。
 
        今天我的另一篇股市隨筆中提到了政府的救市措施，現在美國的隔夜貼現率已減到1厘，12月中，也就是下個星期，極可能再減0.5厘，也是減無可減，但聯儲局及政府刺激經濟並不是無能為力，現在有「減息以外的救市措施」提法很玄妙，叫「量化的貨幣寬鬆政策」，說到底就是聯儲局和政府拿錢出來，哪一幅牆要倒了，就扶哪一幅牆。
 
        救貝爾斯登和AIG的時候，還解釋一下資金如何安排，後來聯儲局入市買商業票據，也不再解釋錢從哪裡來了。現在150億救汽車工業，相信車廠給政府一張欠據就可以了。現在是非常時期，一定要用非常的方法，不但要派錢，還要派得快，有了政府的大力救助，結構性的大危機應該不會出現，但真正的考驗要看明年第一季度各大公司的業績公佈如何。政府能救銀行業、汽車業不倒，但不能包它們賺錢。
 
        現在聽新聞，很多人在問能不能買股票？哪一隻最好？如果是用自己的閒錢，當然有不少好股可以選，但也不必太急，現在可能是在一個上落市的高的一端，但千萬不要借錢買股，上市公司高層管理人員，有借了錢大量買入自己公司的股份的，現在也輸得很慘，做了「孖展」，你就不算是股票的主人，風險太大了。

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股市隨筆 ( 3 )

Posted on 2008 年 12 月 8 日 | 發表留言
        候任總統奧巴馬提出要在兩年內創造250萬個就業職位，復修美國的道路、橋樑及公共建築，美國的高速公路網是在上世紀50年代艾森豪威爾任總統期內完成的，現在已六十年過去了，相當陳舊了，當年國會撥款500多億，現在至少要花幾仟億了，這是典型的凱恩斯的做法，但將會是有效的。
 
        現在政府和聯儲局大灑金錢，不會引致通漲，因為太多的財富消失了，通縮的危險正增加。
 
        此外週五美股轉跌為升，是有一家中型保險公司，預測盈利將上升，帶動所有保險及金融股大幅上升，股市波動很大，因為投資者對市場估值的分歧很大，這種情形會繼續相當長的時間。

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