今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「中國古代智慧故事 ( 55 )」。
談談石油股
最近油價大跌，中國政府趁這機會讓國內油價跟國際油價接軌，這個大方向是完全正確的。
現在國內的成品油迄今沒減過價，很可能有一個原因是油公司還有高價進口的油，沒有消化掉，航空公司都要為遠期航油做對沖。中石油、中石化的油的進口量非常大，一定會有遠期合約，祇要成品油價不跌，幾個月內這些遠期的進口合約也都消化掉了。其實航空公司也一樣，它們的航空期油虧損，祇是說油價跌它不能即時享受到好處，還在用高價買回來的油，消化了這些虧損，就能享受到低油價的好處了。這些損失披露或不披露其實沒什麼兩樣，最後都入到成本賬中。
中國的新的油價系統，將來肯定會提高通賬。因為各地的養路費、公路收費等等，以前未必計入通脹指數，現在這些費用都轉化到油品價格中，直接會影響到消費指數。新方法不但中央要抽稅，而且中央繼續要干預油產品定價，說法是：「根據各煉油廠的平均成本，加上一個合理利潤，制定出廠價。」
何謂「平均成本？」何為「合理利潤？」不知由誰來訂？怎麼訂？總之訂價權仍不在中石油、中石化手中。假如油價短期內漲回147美元/桶，中央是否充許成品油大幅、大幅的加價呢？
中國的三大油股，現在看起來中國海洋石油最具投資價值，它的股價已經非常低，油價也很接近底部了，而因為油價仍低，它交的暴利稅也低。唯一不清楚的是它的主要油田的生產成本，如果大幅低於40美元/桶，則它將是非常理想的投資目標，我似乎沒有看到過這方面的數據。
我曾在Blog裡多次提到巨型能源股是散戶理想的投資目標，中石油和中石化因為政府過渡干預，已經難以評估它們的價值。美國的埃索美孚，油價在147美元/桶時，股價大約90美元，油價現跌到40美元/桶，它的股價是79美元，無論油價漲跌，巨油油公司永遠賺大錢。
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